文|數(shù)科社 檸溪
最近，京東方備受關(guān)注。
據(jù)美國(guó)專利局發(fā)布的公告顯示，2021年京東方超過(guò)老對(duì)手三星成為在美申請(qǐng)顯示專利最多的LED顯示廠商。數(shù)據(jù)顯示，京東方去年同比申請(qǐng)的專利數(shù)量激增了近70%，超過(guò)三星去年向美國(guó)申請(qǐng)的2905項(xiàng)專利，以及另一家韓國(guó)主流LED顯示廠商LG在美申請(qǐng)的783項(xiàng)專利。
而且根據(jù)美國(guó)專利局統(tǒng)計(jì)，京東方在最近10年間創(chuàng)下了年均近50%的專利申請(qǐng)?jiān)鲩L(zhǎng)率，是業(yè)界在美專利申請(qǐng)?jiān)鲩L(zhǎng)率最高的企業(yè)。
2017年京東方出貨量超過(guò)三星成為全球最大液晶顯示生產(chǎn)企業(yè)的時(shí)候，其全球?qū)＠暾?qǐng)的數(shù)量就已經(jīng)成為世界第一，但彼時(shí)三星在美專利的申請(qǐng)數(shù)量還幾乎超過(guò)京東方50%。
5年過(guò)去京東方不光全球?qū)＠暾?qǐng)成為名副其實(shí)的老大，在美專利的申請(qǐng)數(shù)量也終于超過(guò)了三星。
這被看作是王東生一手為京東方打造的科研體系的力量體現(xiàn)，也是王東生所謂京東方要居安思危精神的不斷體現(xiàn)。
另一個(gè)原因，就是京東方發(fā)布了超越時(shí)代的技術(shù)。
就在美國(guó)專利局公告發(fā)出的幾乎同時(shí)，9月14日京東方在其舉辦的技術(shù)沙龍上就全球業(yè)界都紛紛發(fā)力的MLED 領(lǐng)域，發(fā)布了一系列基于推出 P0.9 玻璃基 Mini LED 直顯產(chǎn)品，宣布率先實(shí)現(xiàn)玻璃基 Mini LED 產(chǎn)品的量產(chǎn)商用。
由于玻璃基板的核心材質(zhì)與LED晶體都是無(wú)機(jī)半導(dǎo)體結(jié)晶，二者在熱效應(yīng)變形系數(shù)上更為接近、玻璃自身的超薄化強(qiáng)度和散熱能力也更強(qiáng)。這使得采用這項(xiàng)技術(shù)打造的Mini LED 直顯產(chǎn)品，能實(shí)現(xiàn)更輕薄且功率更強(qiáng)大的應(yīng)用效果。
正因此，這兩年三星、LG等主流廠商都紛紛在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，基本上解決了小尺寸玻璃基板的應(yīng)用，但在大尺寸應(yīng)用方面還存在空白。
京東方9月14日的發(fā)布，正式告訴業(yè)界京東方解決了大尺寸玻璃基板的應(yīng)用問(wèn)題，并推出一系列玻璃基 75 英寸 8K Mini LED面板，且已經(jīng)向下游電視廠商供貨。
“這個(gè)技術(shù)好像別人感覺(jué)沒(méi)什么，但在LED液晶顯示領(lǐng)域很多廠商花了巨資都沒(méi)有解決，現(xiàn)在京東方率先拿出來(lái)，這就是其技術(shù)實(shí)力的驗(yàn)證”，香港知名證券分析師林曦對(duì)數(shù)科社表示，這個(gè)技術(shù)毫不夸張的說(shuō)“具有劃時(shí)代的意義，會(huì)讓未來(lái)貼在墻上的薄膜電視成為可能”。
在他看來(lái)京東方現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)非常多，尤其行業(yè)需求呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)，“剛發(fā)布的中報(bào)數(shù)據(jù)也不理想，但結(jié)合現(xiàn)在京東方在科技上的發(fā)力，他們很可能正在準(zhǔn)備換擋超車”。
01丨中報(bào)不太理想
京東方最近上過(guò)熱搜，背后原因還是發(fā)布的中報(bào)數(shù)據(jù)不理想導(dǎo)致股價(jià)下跌，讓股民罵上去的。
8月29日，京東方發(fā)布2022年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)收916.10億元，同比下降15.66%，成為2018年后的首次半年報(bào)同比負(fù)增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)65.69億元，同比下降48.95%。
財(cái)報(bào)還顯示，第2季度京東方的營(yíng)業(yè)收入411.34億元，同比下降29.5%，環(huán)比下降18.51%。這其實(shí)說(shuō)明第二季度京東方的營(yíng)收承擔(dān)了更多下降的壓力。
這種降幅背后原因按類別看，是占營(yíng)收比例超過(guò)九成的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)——顯示器件營(yíng)收826.42億元，同比下滑17.89%所致。京東方在報(bào)告中也表明，出現(xiàn)這樣的情況是由于手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)類電子市場(chǎng)的低迷，半導(dǎo)體顯示行業(yè)持續(xù)低位徘徊，主要面板產(chǎn)品價(jià)格下降造成。
相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際市場(chǎng)面板價(jià)格從2021年12月開(kāi)始大幅下行，尤其是TV 面板，上半年主流尺寸TV 面板價(jià)格同比下降幅度在35%-50%。
根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，今年1-2季度TV/NB/MNT 面板價(jià)格分別下跌10.0/16.2/13.6%，尤其是 65”/75”等大尺寸 TV 面板產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前，當(dāng)前部分面板產(chǎn)品價(jià)格已近現(xiàn)金成本附近。
“需求端，我們認(rèn)為在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、海外通脹及國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)的背景下，TV、PC、平板及手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求疲軟，拖累面板需求；供給端，主要面板廠商稼動(dòng)率仍維持相對(duì)高位，中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)8.5代線新建產(chǎn)能也將逐步釋放，導(dǎo)致下游客戶面板庫(kù)存仍然較高”，林曦認(rèn)為京東方這份財(cái)報(bào)是一個(gè)在下行周期中顯示的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，情有可原。
但由于8月份出席活動(dòng)，現(xiàn)場(chǎng)京東方的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)層還對(duì)外信心滿滿，就出貨數(shù)量和爭(zhēng)取業(yè)內(nèi)第一樹(shù)立了自身的目標(biāo)，也拉高了外界媒體對(duì)京東方的期盼。
這也使得財(cái)報(bào)一出，就引發(fā)不少股民詬病。畢竟在A股市場(chǎng)，京東方被稱為“散戶之王”，其散戶股民數(shù)量為A股最多。最新的中報(bào)顯示，截止2022年6月30日，京東方A的股東戶數(shù)高達(dá)164.14萬(wàn)。
問(wèn)題是，年內(nèi)京東方的股價(jià)跌幅接近3成。而這份讓人覺(jué)得難以承受的中報(bào)一出，京東方的股價(jià)繼續(xù)了之前跌跌不休的態(tài)勢(shì)。目前，其股價(jià)已經(jīng)從1月14日年內(nèi)最高的4.96元下跌到9月15日收盤(pán)的3.55元，市值消失526億元。
02丨背后的OLED未來(lái)之爭(zhēng)
京東方這份糟糕的財(cái)報(bào)，顯示出的內(nèi)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止現(xiàn)在看到的這些。
從數(shù)據(jù)上看，液晶顯示面板大概分成兩種類型，一個(gè)是大尺寸的TFT-LCD面板，另一個(gè)是小尺寸但刷新率和清晰度更高的AMOLED。
由于AMOLED的技術(shù)更新，但良品率低，因此在行業(yè)內(nèi)這是一種單價(jià)高效果好的屏幕，對(duì)于液晶面板生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能以這種屏幕銷量為主，銷售額的增長(zhǎng)和利潤(rùn)率的提升都更有把握。
問(wèn)題是，根據(jù)京東方2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，2021年京東方主要用于筆記本、電視的TFT-LCD面板銷量為75969K㎡，而手機(jī)等業(yè)態(tài)使用的AMOLED柔性面板銷量?jī)H826K㎡，銷量占比僅為1.10%，折算成銷售金額幾乎可以忽略不計(jì)。
與之相對(duì)比的是，三星AMOLED柔性面板2021年的出貨量占其面板出貨量的近6成，這也讓三星液晶面板的銷售額和利潤(rùn)率遠(yuǎn)超京東方。
實(shí)際上5年前，在液晶面板大尺寸領(lǐng)域跟京東方和華星光電殺的難解難分的三星電子，就已經(jīng)意識(shí)到了OLED才是未來(lái)液晶屏發(fā)展的方向。
這也成就了京東方國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華星光電的崛起。
已經(jīng)去世的韓國(guó)三星集團(tuán)前會(huì)長(zhǎng)李健熙，2016年底就對(duì)于三星在線液晶顯示面板方面的投資方向做了調(diào)整。李健熙認(rèn)為L(zhǎng)CD將變成一個(gè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的海洋，而OLED會(huì)是未來(lái)發(fā)展的方向，因此2017年三星將把自己LCD的產(chǎn)能逐漸淘汰，轉(zhuǎn)移到更高維的一個(gè)市場(chǎng)上去。
但他又不想放任京東方的進(jìn)一步發(fā)展，于是TCL建立起來(lái)的華星光電就成了三星下一個(gè)優(yōu)選的合作伙伴。
在高世代液晶面板領(lǐng)域交叉持股。一開(kāi)始三星持有華星光電15%的股權(quán)，而華星光電則持有三星蘇州液晶面板項(xiàng)目10%的股權(quán)。
而且在三星還持有華星光電股份時(shí)期，華星光電借助三星的技術(shù)與市場(chǎng)，迅速完成了自己的技術(shù)與產(chǎn)能積累。到三星正式退出中國(guó)LCD市場(chǎng)的時(shí)候，留下來(lái)的幾條生產(chǎn)線，無(wú)一例外的都出售給了TCL建立的華星光電，奠定了華星光電在國(guó)內(nèi)LCD市場(chǎng)排名第二的地位。
當(dāng)時(shí)京東方的董事長(zhǎng)王東生判斷，OLED的普及還需要時(shí)間，中國(guó)液晶面板市場(chǎng)依然少不了大尺寸液晶面板的技術(shù)投入，京東方毅然決然深扎入大尺寸液晶面板發(fā)展的通路。
Omdia數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度，京東方繼續(xù)保持大尺寸液晶面板出貨量的領(lǐng)先地位。京東方以28%的出貨量和21%的出貨面積份額領(lǐng)先，而且之后一直保持在LED大尺寸液晶面板方面的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
而放棄這個(gè)市場(chǎng)的三星電子，卻集中優(yōu)勢(shì)在AMOLED領(lǐng)域攻城略地，建立起自己的技術(shù)壁壘。2019年的鼎盛時(shí)期，三星加LG兩家韓國(guó)公司，在OLED面板領(lǐng)域的市場(chǎng)占比超過(guò)85%。
這成為京東方這份糟糕半年報(bào)的歷史注腳。
03丨奮起直追的京東方
京東方此次半年報(bào)糟糕透頂?shù)臉I(yè)績(jī)背后，是全球大尺寸LED面板銷量下滑的現(xiàn)實(shí)，也是之前京東方上一代領(lǐng)導(dǎo)人制定重大尺寸LED輕OLED戰(zhàn)略的一個(gè)結(jié)果。
實(shí)際上，從2017年年底開(kāi)始，京東方已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，并且在開(kāi)始奮起直追。
公開(kāi)資料顯示，京東方成都OLED產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，綿陽(yáng)產(chǎn)線也于2017年年底封頂，隨后在2018年年初其又公布了重慶產(chǎn)線的投資計(jì)劃。
真正讓京東方徹底在AMOLED領(lǐng)域有了發(fā)展機(jī)遇的，是2019年跟華為的合作。
當(dāng)年華為頂峰時(shí)期發(fā)布的mate40系列曲面屏，絕大多數(shù)都采用了京東方的屏幕。哪怕相應(yīng)的屏幕有質(zhì)量缺陷或者屏幕在某些角度使用時(shí)能發(fā)現(xiàn)綠邊，但華為不遺余力的扶持，也讓京東方在這個(gè)領(lǐng)域積累了雄厚的資金和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。
接下來(lái)京東方結(jié)合跟華為合作產(chǎn)生的問(wèn)題以及解決問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)，不遺余力改造自己的產(chǎn)品，相繼贏得了華為、榮耀、小米等等國(guó)產(chǎn)品牌的支持，逐漸優(yōu)化自己手機(jī)OLED屏幕的技術(shù)水平和質(zhì)量。
再加上王東升一直嚴(yán)令京東方集中了大部分的研發(fā)能力在京東方集中了大部分的研發(fā)能力，在這個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，最終于2021年的下半年取得了實(shí)質(zhì)上的突破。
今年7月，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試，京東方的屏幕正式入選蘋(píng)果iPhone14的生產(chǎn)供應(yīng)商序列，標(biāo)志著其屏幕的水平達(dá)到了國(guó)際一流標(biāo)準(zhǔn)。
甚至連三星集團(tuán)，為了降低成本也準(zhǔn)備在下一代自身手表和手機(jī)產(chǎn)品中引入京東方的柔性屏幕。
這一段時(shí)間有不少利好消息指向京東方，也堅(jiān)定了京東方在這個(gè)領(lǐng)域不斷投入技術(shù)實(shí)力的信心。雖然，蘋(píng)果和三星不一定能給京東方帶來(lái)多么龐大的訂單，但這些全球大品牌的“集體伸手示意”，也意味著認(rèn)可京東方的產(chǎn)品技術(shù)。
實(shí)際上哪怕在上半年收入和利潤(rùn)都不理想，但京東方依然保證了盈利的狀態(tài)，而且其唯一增長(zhǎng)的費(fèi)用支出就是研發(fā)費(fèi)用，占銷售收入的比例超過(guò)5%，同比上升1.2%。
國(guó)際知名調(diào)查機(jī)構(gòu)CINNO Research的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2022年上半年全球AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約2.78億片，同比下滑10.50%。然而京東方出貨量卻實(shí)現(xiàn)15.40%的同比增長(zhǎng)，并以10.30%的市場(chǎng)占有率位居全球AMOLED面板市場(chǎng)第二、國(guó)內(nèi)第一。
04丨超車尚需耐心等待
當(dāng)下在AMOLED市場(chǎng)，京東方有了質(zhì)的飛躍和突破，這確實(shí)值得欣喜。
但針對(duì)三星已經(jīng)鑄就的龐大專利壁壘和生產(chǎn)能力而言，京東方在這個(gè)領(lǐng)域還是一個(gè)挑戰(zhàn)者，遠(yuǎn)未達(dá)到能開(kāi)香檳慶功的時(shí)候。
尤其是如何將高品質(zhì)OLED面板的技術(shù)應(yīng)用在中低端OLED面板領(lǐng)域，產(chǎn)生某些技術(shù)水平達(dá)到高端，但價(jià)格又能維持中低端水平的新型OLED面板，是解決京東方下一個(gè)階段盈利問(wèn)題的鑰匙，也是其真正能追上三星的目標(biāo)。
三星靠的就是龐大中端OLED手機(jī)面板的出貨量，來(lái)支撐其健康的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。由于這些面板的技術(shù)含量不低，但生產(chǎn)難度較低，良品率也非?？捎^，這讓三星的利潤(rùn)率保持到了一個(gè)非常好的水平。
曾經(jīng)為了和三星競(jìng)爭(zhēng)，京東方創(chuàng)始人王東升曾說(shuō)過(guò)一條著名的王氏定律：“LCD面板標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品價(jià)格每三年下降50%，那么產(chǎn)品的技術(shù)保有量必須每三年增加一倍?！?/p>
這意味著必須投入巨資進(jìn)行研發(fā)，然而推動(dòng)更多生產(chǎn)線的建立。
而這種事實(shí)背后恰恰意味著京東方還要堅(jiān)持龐大的科研投入和長(zhǎng)期的研發(fā)決策，尋求適合自己的技術(shù)途徑，最終突破到生產(chǎn)端，變革成新的發(fā)展能力。
某種程度上，回顧京東方遇到的幾次行業(yè)危機(jī)，每次都是因?yàn)辇嫶蟮目蒲心芰U(xiǎn)為夷。此次從財(cái)報(bào)也能看出，京東方的管理層頭腦很清楚。
主流市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，京東方開(kāi)始對(duì)高刷屏、小型屏和移動(dòng)移動(dòng)領(lǐng)域的應(yīng)用下手。而這種迅速轉(zhuǎn)型跟他們長(zhǎng)期研發(fā)積累分不開(kāi)。數(shù)據(jù)顯示京東方在MLED、AMOLED 領(lǐng)域的滲透率提升，這種在市場(chǎng)恐慌期有條不紊做自己準(zhǔn)備的能力，決定這家企業(yè)未來(lái)會(huì)很快回到正確發(fā)展軌道。
如何判斷一家企業(yè)好壞，不光要看一家企業(yè)順境表現(xiàn)，更要看他在逆境表現(xiàn)。
京東方現(xiàn)在的數(shù)據(jù)能看出，一方面在竭力排空庫(kù)存，另一方面也在想辦法增加高利潤(rùn)產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)，在別人都減產(chǎn)的時(shí)候調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以便應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)格局。
這種主動(dòng)求變而且長(zhǎng)期注重科研能力的企業(yè)，也已經(jīng)具備變化的能力。所以當(dāng)前十幾家券商對(duì)其給出持有或者買入的評(píng)級(jí)，也就說(shuō)的通了。
但京東方真正需要的，還是堅(jiān)持。衷心希望時(shí)間能給出京東方想要的答案。