編輯 | 紅周刊 侯純
受俄羅斯徹底切斷對(duì)13個(gè)歐盟成員國的天然氣供應(yīng)的影響，歐洲天然氣價(jià)格8月26日一度突破300歐元/兆瓦時(shí)，之后雖然大幅回落，但仍在200歐元之上，幾乎是去年同期的10倍。
天然氣的替代者是新能源還是煤炭？答案或許是煤炭。從A股市場(chǎng)來說，煤炭股之所以強(qiáng)勢(shì)，也與世界主要能源價(jià)格的走勢(shì)相關(guān)。
煤炭消費(fèi)在歐洲正在“復(fù)蘇”
在歐洲，有1/4的電力是由天然氣發(fā)電廠提供的，而且電價(jià)隨市場(chǎng)定價(jià)，因此各國電價(jià)也隨之同步飚升。去年的8月26日，法國和德國的電價(jià)都在87歐元/兆瓦時(shí)左右，到了今年的，法國的電價(jià)飆到了1130歐元/兆瓦時(shí)，德國的電價(jià)也達(dá)到995歐元/兆瓦時(shí)。折算下來，法國一度電為1.13歐元（約7.74元人民幣），德國一度電為0.995歐元（約6.8元人民幣）。
中國的民用電價(jià)在0.55-0.85元之間，僅為歐洲的約1/10。
歐洲目前的一個(gè)可能選擇是重新啟動(dòng)煤炭消費(fèi)。事實(shí)上，西歐的英德法曾是世界主要的煤炭生產(chǎn)國，但在20世紀(jì)60年代之后逐漸轉(zhuǎn)向核能、風(fēng)能、光伏等可再生能源，特別是2015年《巴黎協(xié)定》之后各國普遍開始放棄煤電與核電，并逐漸進(jìn)口能源代替。
英國于2019年通過立法，設(shè)定了在2050年前實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，決定將于2024年10月前停止使用燃煤發(fā)電；德國將在2038年停用煤電。這導(dǎo)致歐洲的媒體使用量快速下降，而且主要能源依賴俄羅斯，2021年歐洲的天然氣使用量的37%、煤炭使用量的20%、石油使用量的25%均由俄羅斯提供。目前，歐洲多國均在努力采購煤炭，以填補(bǔ)能源進(jìn)口不足的部分。
煤炭景氣周期繼續(xù)
煤炭雖然是高污染行業(yè)，但對(duì)于民生基本需要的保障不可或缺。
在A股市場(chǎng)，雖然新能源是最近兩年的風(fēng)口，但就實(shí)際使用體量來看，新能源代替舊能源依然是很久以后的事情。
目前，中國能源結(jié)構(gòu)仍以煤炭為主，以2022年上半年的數(shù)據(jù)為例，全國累計(jì)發(fā)電量為39631.1億千瓦時(shí)，同比增長0.7%。其中，火力發(fā)電量27276.8億千瓦時(shí)，占全國發(fā)電量的68.8%。水力發(fā)電量5828.2億千瓦時(shí)，風(fēng)力發(fā)電量為3429.1億千瓦時(shí)，核能發(fā)電量為1989.9億千瓦時(shí)，太陽能發(fā)電量為1107.1億千瓦時(shí)。風(fēng)電與光伏發(fā)電的新能源合計(jì)發(fā)電量占比只有11.44%。所以，作為工業(yè)發(fā)展與民生的根基，能源基礎(chǔ)不在于看起來很美的新能源，而是黑不溜秋的煤炭。
從煤炭行業(yè)的運(yùn)行來看，從2020年四季度開始，煤炭價(jià)格開始向上運(yùn)行進(jìn)入景氣周期。尤其是今年各行業(yè)增長普遍放緩，而煤炭卻仍保持了快速增長的勢(shì)頭。
根據(jù)東財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，煤炭行業(yè)38家上市公司整體營收合計(jì)8442.61億元，同比增長26.73%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第三；歸母凈利潤1463.38億元，同比增長率高達(dá)96%，僅次于有色金屬，排名第二；平均資產(chǎn)收益率10.02%，排名居各行業(yè)之首，比第二名有色金屬行業(yè)高出2.3個(gè)百分點(diǎn)。
煤炭行情方面，煤炭開采指數(shù)今年累計(jì)漲幅達(dá)到71.5%，但板塊估值并不高，目前動(dòng)態(tài)PE只有18.08倍，僅高于銀行業(yè)，排名倒數(shù)第二。
按照格雷厄姆理論，增長性高、估值低的品種是很好的價(jià)值投資標(biāo)的，那么煤炭當(dāng)前剛好符合這一標(biāo)準(zhǔn)。
當(dāng)然，并不是隨便選只個(gè)股就行，因?yàn)橄癜苍疵簶I(yè)、云煤能源今年就出現(xiàn)了虧損。選股應(yīng)在高增長、低估值、高分紅三個(gè)維度上進(jìn)行。如果有選擇困難的話，投資煤炭ETF也是不錯(cuò)的選擇。
目前看，煤炭上行周期遠(yuǎn)未結(jié)束，投資者可多多關(guān)注。