記者 | 張熹瓏
珠海市高新區(qū)或?qū)⒂瓉?lái)又一所上市公司。9月15日，珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智迪科技”）將于創(chuàng)業(yè)板上會(huì)。
此次IPO上會(huì)是智迪科技“二進(jìn)宮”。2016年，智迪科技曾遞交過(guò)申報(bào)稿，于一年后收到證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)，但最終折戟。
五年后再闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，公司實(shí)控人由一位變成了兩位。2016年申報(bào)稿顯示，謝偉明合計(jì)控制智迪科技49.19%的股權(quán)，為唯一實(shí)控人。五年后，公司實(shí)控人新增了黎柏松，兩人合計(jì)持有公司82.77%的股份。
割舍自主品牌，盈利下滑
智迪科技主要從事鍵盤(pán)、鼠標(biāo)等計(jì)算機(jī)外設(shè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為計(jì)算機(jī)外設(shè)鼠標(biāo)、鍵盤(pán)產(chǎn)品，目前已形成商務(wù)辦公類(lèi)和電競(jìng)游戲類(lèi)兩大產(chǎn)品線(xiàn)。
2019-2021年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），公司主要采取ODM模式為下游品牌商生產(chǎn)產(chǎn)品，主要客戶(hù)包括聯(lián)想、羅技、IKBC等。
實(shí)際上，智迪科技曾經(jīng)擁有自主品牌。2010年公司就開(kāi)始進(jìn)行自主品牌“富勒”的建設(shè)運(yùn)營(yíng)。2019年，由于經(jīng)營(yíng)計(jì)劃發(fā)生調(diào)整，公司割舍自主品牌業(yè)務(wù)。
報(bào)告期內(nèi)，自主品牌“富勒”主要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商出售，這一渠道銷(xiāo)售規(guī)模及占比顯著下降，分別為7234.56萬(wàn)元、2959.67萬(wàn)元及1509.78萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為12.48%、3.85%及1.38%。
2019年9月，公司將“富勒”品牌4項(xiàng)境內(nèi)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給上海韜迪，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為500萬(wàn)元。截至2021年末，上海韜迪尚未向公司支付的商標(biāo)轉(zhuǎn)讓款余額為330萬(wàn)元。
招股書(shū)透露，放棄自主品牌主要為了提高盈利。但事實(shí)上并沒(méi)有達(dá)到這一效果。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.88億元、7.8億元及11.09億元。但凈利潤(rùn)分別為3321.35萬(wàn)元、7100.29萬(wàn)元和5911.53萬(wàn)元，不增反降。2021年，公司扣非凈利潤(rùn)較2020年下降20.84%。
增收不增利，最主要的原因在于營(yíng)收未能覆蓋營(yíng)業(yè)成本的增加。
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中原材料占比均超過(guò)75%。受新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦、消費(fèi)電子行業(yè)終端需求復(fù)蘇等因素的影響，部分原材料因上游大宗商品價(jià)格上行而漲價(jià)。
2021年，原材料費(fèi)用從5.67億元提升至8.38億元，增幅將近48%。各類(lèi)原材料普遍有一定幅度的提價(jià)。例如IC類(lèi)提價(jià)比例為21.74%、塑膠件為35%、包材為27.59%。
匯兌損失是另一重打擊。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷(xiāo)收入占比較高，超過(guò)六成，并采用美元結(jié)算。由于2021年以來(lái)美元結(jié)算的境外收入平均匯率從6.9跌至6.46，匯率變動(dòng)拉低了毛利率。同年，公司用美元結(jié)算的境外收入達(dá)到1.32億美元，給主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率帶來(lái)的變動(dòng)影響為-7.50%。
另外，公司外銷(xiāo)產(chǎn)品主要采用海運(yùn)的方式。2021年以來(lái)，運(yùn)費(fèi)上漲、集裝箱短缺、船期延誤、港口擁堵頻繁出現(xiàn)。受突發(fā)新冠疫情影響，距離公司較近的鹽田港、南沙港曾出現(xiàn)集裝箱處理能力顯著下降的情況，海運(yùn)費(fèi)用顯著增加。
招股書(shū)中并未詳細(xì)列出運(yùn)輸費(fèi)用，而是將運(yùn)輸費(fèi)列入營(yíng)業(yè)成本。2021年，公司營(yíng)業(yè)成本達(dá)9.43億元，增幅超過(guò)56%。
根據(jù)招股書(shū)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.79%、21.92%及14.42%，明顯下降。
2021年，同行業(yè)的顯盈科技（301067.SZ）毛利率24.46%，傳藝科技（002866.SZ）為21.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于智迪科技。
資產(chǎn)負(fù)債率超均值29個(gè)點(diǎn)
近些年，我國(guó)勞動(dòng)力成本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。智迪科技計(jì)劃在東南亞地區(qū)開(kāi)設(shè)工廠，通過(guò)區(qū)域轉(zhuǎn)移來(lái)降低綜合勞動(dòng)力成本。
由于越南生產(chǎn)基地的前期籌建支出較多，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量在2021年度為負(fù)數(shù)，公司每股凈現(xiàn)金流量為-0.32元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4992.56萬(wàn)元。
越南生產(chǎn)基地進(jìn)一步增加公司的管理費(fèi)用和折舊費(fèi)用。2021年，公司折舊攤銷(xiāo)費(fèi)523.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.07%。同年，智迪科技子公司越南智迪虧損714.38萬(wàn)元。
除了越南智迪，其他幾家子公司也“不好過(guò)”，不是資不抵債就是虧損狀態(tài)。狀態(tài)最差的為捷銳科技，2021年虧損177.87萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-1179.22萬(wàn)元。此外，朗冠模具、龍獅科技和香港智迪均為負(fù)資產(chǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為61.28%、66.18%和66.50%，客戶(hù)集中度較高。
值得一提的是，從智迪科技的客戶(hù)變化中，折射出新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人新增的前五大客戶(hù)包括賽睿、美商海盜船以及羅技。賽睿是專(zhuān)注于電競(jìng)游戲領(lǐng)域的公司，美商海盜船則是全球電競(jìng)游戲高性能產(chǎn)品的提供商。
據(jù)招股書(shū)，美商海盜船為公司2021年第五大客戶(hù)，賽睿為2020年和2021年第三大客戶(hù)。智迪科技與電競(jìng)企業(yè)持續(xù)擴(kuò)大合作，背后離不開(kāi)電競(jìng)游戲市場(chǎng)發(fā)展的帶動(dòng)。
報(bào)告期內(nèi)，智迪科技應(yīng)用于電競(jìng)游戲場(chǎng)景的產(chǎn)品銷(xiāo)售金額占比從19.59%提升至37.12%。
不過(guò)，新增客戶(hù)也讓智迪科技“負(fù)債累累”。由于新增客戶(hù)美商海盜船以及烏龜海岸的訂單數(shù)量增加，且原材料漲價(jià)趨勢(shì)明顯，公司提前儲(chǔ)備原材料，使得原材料采購(gòu)金額大幅上升，應(yīng)付賬款相應(yīng)增加。2020年末，公司應(yīng)付賬款余額較2019年末增加10601.12萬(wàn)元，增幅達(dá)93.91%，幾乎翻倍。
加上業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，所需的運(yùn)營(yíng)資金有所增長(zhǎng)，短期借款也有所增加。
各報(bào)告期末，公司的負(fù)債總額分別為3.06億元、4.46億元和5.34億元，超過(guò)九成為流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債中，主要為短期借款和應(yīng)付賬款。2021年，短期借款1.94億元，占比40.29%；應(yīng)付賬款2.34億元，占比48.42%。
報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為65%左右。2021年，同行資產(chǎn)負(fù)債率僅35.94%，智迪科技高出同行均值約29個(gè)點(diǎn)。
流動(dòng)比率、速動(dòng)比率方面，智迪科技亦低于同行業(yè)上市公司。2021年，行業(yè)平均流動(dòng)比率、速動(dòng)比率為2.27、1.68，公司分別為為1.15、0.65。