文｜深燃
環(huán)境不好，沒人能擋住互聯(lián)網(wǎng)大廠“降本增效”，但在一件事上例外，各家反而比著“花錢”。
這就是ESG（環(huán)境、社會和公司治理 ）報告，人稱企業(yè)的“第二張財報”。
過去，ESG只是許多公司年度報告中的一部分，2021年以來，情況發(fā)生了改變。騰訊、京東、拼多多、網(wǎng)易、百度等頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠，都披露了獨立的ESG報告，指的是《環(huán)境、社會及管治報告》。剛剛過去的8月，阿里巴巴、微博發(fā)布了首份ESG報告。沒有發(fā)布獨立報告的美團，此前已公布企業(yè)社會責任報告。至此，頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠均已到位。
為什么越來越多互聯(lián)網(wǎng)公司開始講ESG的故事？
對于在港交所上市的公司來說，披露ESG報告是強制規(guī)定。2022年是港股新版ESG指引（《環(huán)境、社會及管治報告指引》）全面執(zhí)行的第一年，上市公司有披露責任，而且要按照新版ESG指引進行披露。
對于更多企業(yè)來說，披露ESG報告可不是交作業(yè)這么簡單。ESG故事不但要講，還要講好，爭取拿到一個比較高的ESG評級，引起投資者和外界的注意……
但是，ESG不是一日之功，ESG評級也不是一成不變的，不重視ESG的企業(yè)注定會被“狠狠拿捏”。
我們可以從“馬斯克之怒”來理解這個問題。馬斯克曾炮轟“ESG就是一個騙局，是偽君子們的武器”，導火索是今年5月，特斯拉被標普500 ESG指數(shù)剔除了。這一指數(shù)被一些人認為是全球最具影響力的ESG指數(shù)之一，不但一大批金主的資產(chǎn)配置，要參考這一指數(shù)，國際ESG基金也會根據(jù)頭部機構(gòu)的ESG評級篩選投資標的，進行資產(chǎn)配置，這對企業(yè)市值有直接影響。
“馬斯克的憤怒”還折射出一個問題，大廠都在講ESG，但不代表家家都信服ESG評級。ESG的游戲規(guī)則到底是什么樣的？我們又該如何看待大廠的ESG？本文以多家大廠的ESG報告為例，試圖解答這些問題。
為什么爭著發(fā)ESG報告？
在討論之前，先厘清幾個概念，什么是ESG，何謂ESG實踐、ESG投資，再來看，ESG的運行邏輯是怎樣的？
ESG，是Environment（環(huán)境）、Social（社會）和Governance（公司治理）三個英文單詞的首字母縮寫，衡量的是一家公司在環(huán)境保護、社會責任和公司治理方面的綜合協(xié)調(diào)能力。
ESG實踐、ESG投資，對應的主體分別是企業(yè)和投資機構(gòu)?！捌髽I(yè)進行ESG實踐，是需要真金白銀投入的，尤其是在環(huán)境保護、社會責任方面。”上海國際首席技術(shù)官學院特聘實踐教授、陽光時代律師事務所高級顧問馮斌告訴深燃。
ESG投資的理念起源于社會責任投資，它是資本市場上衍生出的一種聚焦公司ESG實踐的投資策略，指的是投資機構(gòu)用ESG理念去篩選投資標的，構(gòu)建資產(chǎn)組合。馮斌介紹，ESG投資對上市公司、非上市公都有影響，ESG證券投資基金會進行二級市場的資產(chǎn)配置，而重視ESG的股權(quán)投資基金則在投資PRE-IPO企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，進行ESG盡職調(diào)查。
這種投資理念的核心在于，相比過去單一的財務指標，更加多元，考慮到了更多利益相關(guān)者，包括環(huán)境、員工、供應商、用戶等。因此，ESG投資理念，被認為能夠剔出有潛在非財務風險的公司，選出更優(yōu)秀、業(yè)績更穩(wěn)定公司。
更直白些說，ESG一定程度上是衡量好公司的標準?！叭绻ㄟ^ESG甄別，近年來被查出的某醫(yī)藥上市公司造假大案，或許就能避免了。”馮斌分析道。
拋開政策和監(jiān)管的因素，驅(qū)動越來越多大廠披露ESG報告，還有以下幾方面原因。
其一，通過報告披露，系統(tǒng)地講清楚企業(yè)做了哪些ESG實踐，以拿到更高的ESG評級。
企業(yè)的ESG評級，誰說了算？
ESG評級來自評級機構(gòu)，到2021年末，全球有超過600家ESG評級機構(gòu)，海外主要的評級機構(gòu)有KLD、MSCI（明晟）、富時羅素和標普道瓊斯等。國內(nèi)也涌現(xiàn)出了一大批第三方服務商，包括研究機構(gòu)、社會組織、市場機構(gòu)等。但是，全球目前還沒有統(tǒng)一的、如會計準則一樣的ESG評級體系。馮斌打了個比方，ESG的評價體系，目前還處于春秋戰(zhàn)國的狀態(tài)，不同機構(gòu)的評級框架和考核側(cè)重點不同。這對于發(fā)布首份ESG報告的國內(nèi)大廠來說，無疑加大了難度。
其二，以ESG實踐或ESG評級，吸引投資者的注意。
參與完成企業(yè)ESG報告的祝曦告訴深燃，她所在企業(yè)披露ESG報告的短期目的是，吸引一些頭部基金的注意，引進戰(zhàn)略投資者，“因為公司所在行業(yè)對資金的消耗比較快，需要不斷地引進新的投資者”。
現(xiàn)階段，這種吸引力對于披露ESG報告較少的行業(yè)更有效果。比如，小鵬汽車去年10月發(fā)布首份ESG報告，同時也是國內(nèi)造車新勢力中的首份ESG報告，迅速引發(fā)國內(nèi)外市場關(guān)注。
長期去看，“我們發(fā)ESG報告也是迎合大趨勢，把信息的顆粒度披露到一定程度，主動擁抱監(jiān)管。”祝曦表示。
另外，給股東一個交代，向客戶傳遞價值觀，也是部分企業(yè)披露ESG報告的目標。祝曦近來發(fā)現(xiàn)，客戶和消費者群體也開始重點關(guān)注企業(yè)的價值觀。
比拼ESG，大廠做得怎么樣？
主流互聯(lián)網(wǎng)大廠越來越重視ESG，但從評級結(jié)果來看，“成績”還不算理想。
“整體來看，中國‘互聯(lián)網(wǎng)’公司最多處于在全球同行業(yè)的平均水平?！苯?jīng)濟學博士、復旦發(fā)展研究院博士后、法國克萊蒙奧弗涅大學CERDI-IDREC訪問研究員石爍表示，結(jié)合多個機構(gòu)評級，從行業(yè)角度來看，國內(nèi)的金融行業(yè)走在前面，能源和工程建造、房地產(chǎn)行業(yè)都在按ESG標準迅速轉(zhuǎn)型，最讓人感到遺憾的是互聯(lián)網(wǎng)公司。
“在美國，蘋果、Netflix和亞馬遜已經(jīng)成為全球ESG領域的領導力量，但中國互聯(lián)網(wǎng)公司的ESG表現(xiàn)，似乎還不足以在國內(nèi)形成新格局?！彼治?。
MSCI對企業(yè)的ESG評級最高為“AAA”，最低至“CCC”。據(jù)MSCI等發(fā)布的ESG評級數(shù)據(jù)，評級較高、獲得A以上的中國企業(yè)有蒙牛、興業(yè)銀行、復興制藥、海爾智家、美的、華為、比亞迪、萬科等。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠并沒有出現(xiàn)。
雖然前述絕大多數(shù)大廠被廣義地列入“互聯(lián)網(wǎng)公司”，但石爍強調(diào)，ESG評級并不是一個跨行業(yè)評級，而是一個行業(yè)內(nèi)部評級。也就是說，ESG評級，是公司先被劃分進不同的行業(yè)，再根據(jù)同一個細分行業(yè)內(nèi)的打分排名形成的。他以兩家公司為代表分析這一問題。
先看典型的互聯(lián)網(wǎng)公司美團。美團的MSCI ESG評級過去一段時間保持在A以上，最近降到了BBB。
石爍告訴深燃，美團的ESG特色在于“社會責任”，比如貧困地區(qū)的騎手占比、為鄉(xiāng)村居民提供產(chǎn)品等，評級被調(diào)低的原因在于，其平臺商業(yè)模式和社會責任能否平衡，比如平臺分成是否會損害餐飲業(yè)發(fā)展?jié)摿?；騎手與平臺的勞動關(guān)系仍然處于模糊狀態(tài)等。
再以小米為例。小米不是典型的互聯(lián)網(wǎng)公司，按MSCI的行業(yè)劃分方法，屬于“技術(shù)硬件，存儲及外設”行業(yè)，所以對標的公司是富士通、思科、三星等硬件生產(chǎn)商，MSCI給出的ESG評級是B。
“與其他同行業(yè)的國內(nèi)公司相比，小米的ESG實踐做出了成績，但和這些全球頭部公司相比，按照MSCI的標準，在清潔技術(shù)機遇、電子廢棄物、供應鏈勞工標準以及內(nèi)部治理四個方面處于行業(yè)落后位置?！笔癄q分析。
以其中的“清潔技術(shù)機遇”來看，小米在綠色產(chǎn)品方面的行動主要集中在降低能耗方面，但評級獲得AAA的富士通，建立了產(chǎn)品環(huán)境綠色評估程序以及綠色產(chǎn)品評估標準，利用這些機制，開發(fā)和設計了大量具有環(huán)保特性的產(chǎn)品。小米的差距在于，對手提出了更系統(tǒng)的機制，形成了長期發(fā)展計劃。
翻閱多家大廠的ESG報告，深燃發(fā)現(xiàn)，大廠的“通病”是僅僅披露管理的政策，較少說明具體的執(zhí)行方法，這會讓紙面上的數(shù)據(jù)效果打折，影響ESG評級。
當然，頭部“互聯(lián)網(wǎng)”公司的ESG評級較低，也有一些客觀原因?！盁o論是國際主流評級，還是國內(nèi)評級，達到AA以上的中國公司僅占2%。”石爍認為，大部分中國公司是在最近三年才開始披露ESG實踐，實踐經(jīng)驗不足，還需要時間將主營業(yè)務按ESG評估體系來轉(zhuǎn)型。
另外，對“E”和“S”的理解，國內(nèi)公司有著比較深的本土色彩，但國際機構(gòu)未必認可，因為通行的理念是ESG實踐要和主營業(yè)務結(jié)合?！耙虼?，國內(nèi)大廠也有需要提升的地方”，石爍分析。
例如，環(huán)境議題中，在“雙碳目標”的指引下，國內(nèi)公司普遍在ESG報告中用大量篇幅講“碳減排”。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沒有想象中那么清潔，特別是作為互聯(lián)網(wǎng)基礎設施的數(shù)據(jù)中心，產(chǎn)生的碳排放量巨大，包括阿里、騰訊、京東等在內(nèi)的大廠都給出了明確的“碳減排”目標?！啊紲p排’的最終目的是為了應對氣候變化，特別是減緩全球氣溫上升。但許多公司的‘碳減排’目標與減緩氣溫上升的目標是脫節(jié)的?！笔癄q表示。
社會責任議題中，“捐款”和“扶貧”出現(xiàn)在絕大多數(shù)公司的ESG報告中。但如同馮斌所說，這一項議題更確切地解釋應是，“Create value for all stakeholders（為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造價值）”，國內(nèi)公司還應該充分注重就業(yè)機會、員工流失率等指標。
別誤會ESG
從結(jié)果看，一些國內(nèi)大廠的ESG評級輸在“E”和“S”上，但這只是表象。
馮斌形容，就像ESG的評價體系尚無統(tǒng)一標準一樣，現(xiàn)在企業(yè)對于ESG的認識也像盲人摸象一般。他強調(diào)，理解和踐行ESG，有兩個大前提。
其一，“G”，也就是公司治理，是做好ESG實踐的前提。
“G”涉及到ESG治理架構(gòu)，以及公司董事會的獨立性、多元化。ESG的公司治理，主要看作為公司執(zhí)行機構(gòu)的董事會如何運作。阿里、騰訊、B站，都設置了ESG管治架構(gòu)。獨立性，要看獨立董事在董事會中的占比；董事會多元化的要求，在國內(nèi)的語境下，強調(diào)的是董事在性別、年齡、行業(yè)和專業(yè)背景等方面是多元的，特別注重女性董事的參與。
“首先，公司治理的議題，不是短時間內(nèi)就能包裝的，其次，國內(nèi)企業(yè)的ESG實踐，很大程度依賴于公司的決策層，愿意為ESG投入多少資源?！瘪T斌表示，這放在大廠身上同樣適用，如果“G”做得好，才有真金白銀去投入“E”和“S”的部分。
一家企業(yè)的ESG實踐和總結(jié)，都離不開ESG治理架構(gòu)。
祝曦告訴深燃，ESG理念只有融入到公司機器的運轉(zhuǎn)中，貫穿到產(chǎn)品設計、業(yè)務邏輯上，才能變成一個效率型的工具。具體要看，企業(yè)有沒有制定一套踐行ESG的標準，并配以行之有效的制度去推行，相關(guān)部門有沒有組織相應的培訓，就像公司的打卡考勤一樣。
以祝曦做ESG報告的經(jīng)驗來看，企業(yè)做一份ESG報告，一般需要三到四個月。最主要的工作是編纂ESG報告的大綱，上市公司一般由更懂投資者偏好、對資本市場風向更敏感的IR（投資者關(guān)系）部門統(tǒng)籌。接下來是協(xié)調(diào)各部門填充資料，這期間需要進行多輪內(nèi)部溝通，并實時更新數(shù)據(jù)。
研究過多家互聯(lián)網(wǎng)大廠的ESG報告后，她認為即便是頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，也難免有為了發(fā)報告而發(fā)報告、故意“湊數(shù)”的嫌疑，通過報告，既看不出ESG在公司業(yè)務中發(fā)揮著什么實實在在的作用，也看不出ESG實踐的主線和明確的規(guī)劃。
馮斌告訴深燃，關(guān)于ESG的另一個前提是，ESG是非財務指標，但只有先保證業(yè)績，才有做ESG實踐的底氣。
他解釋說，財務回報和非財務目標，兩大方向的連接點就是“G”。做好“G”，是做好業(yè)務的前提，業(yè)績穩(wěn)定，才有持續(xù)投入ESG的保障。如果一家公司的主營業(yè)務處于滑坡狀態(tài)，ESG評級也很低，那么當務之急是提升財務表現(xiàn)、解決業(yè)務問題，而不是美化ESG，因為業(yè)績滑坡，對股價和市值的影響更加立竿見影。
總的來說，馮斌認為，經(jīng)營企業(yè)最重要的使命，是先把經(jīng)營做好，做好股東回報，否則，業(yè)績不佳的公司，要實現(xiàn)多重使命有心無力，很難在ESG上大有作為。
說白了，ESG實踐，是業(yè)績良好的企業(yè)才配擁有的“奢侈品”。拋開交易所的強制要求，ESG對企業(yè)的短期影響是細微的。而企業(yè)的ESG實踐，是一項長期投入的“生意”，拉到五年甚至十年的周期去看，才會有長線收益，譬如二級市場的股價、員工的認同感、企業(yè)品牌的議價、投資者的認可等。
做好ESG，除了投入資金和精力，更需要時間和經(jīng)驗。祝曦透露，現(xiàn)在許多企業(yè)在積極與MSCI等機構(gòu)聯(lián)系，對自身企業(yè)進行評級，這個過程中，對中國企業(yè)的ESG評級標準和維度也會不斷完善和細化。
在石爍看來，大廠在ESG實踐方面仍然處于起步階段，但值得肯定的是，大部分公司的ESG表現(xiàn)正在奮力追趕。“中國在ESG方面目前更重要的是統(tǒng)一監(jiān)管標準，提高信息披露透明度，并形成自主的ESG評級體系?！?/p>
應受訪者要求，文中祝曦為化名。