文|獨(dú)角金融 付影
基金經(jīng)理離任，在行業(yè)不是稀奇事。但由曾經(jīng)的“消費(fèi)女神”張萍管理的基金，其規(guī)模從最高38.26億元降至9.11億元時(shí)，就成為基民們關(guān)注的焦點(diǎn)。
近日，銀華基金公告稱，銀華大盤兩年定期開放混合基金經(jīng)理張萍不再擔(dān)任該只基金經(jīng)理，該基金目前由李曉星和程桯管理。梳理發(fā)現(xiàn)，該只基金年近一年回報(bào)率下跌22.3%，上半年凈利潤(rùn)由去年同期的4.19億元降至-0.87億元。
在投資的路上，荊棘與鮮花并存。踩上豬周期的最佳投資期為基民獲得豐厚回報(bào)的銀華基金，在市場(chǎng)跌宕起伏下，多數(shù)基民也被套牢，面對(duì)市場(chǎng)種種不確定因素，當(dāng)管理的基金資產(chǎn)規(guī)模近年持續(xù)下滑后，銀華基金又該如何尋求突圍？
1、張萍離任銀華大盤，上半年虧損8千萬
張萍、李曉星、程桯三位基金經(jīng)理自2019年12月16日共同管理銀華大盤兩年定開混合。2022年9月9日，該基金凈值為1.42，較前一日上漲1.52%，近一年收益率下跌22.3%，跌幅高于同類平均-15.14%，同類排名1709/2158。將時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，該基金自成立以來，收益率為42.05%。
圖源：天天基金網(wǎng)
張萍走進(jìn)大眾視野，是在2018年豬周期運(yùn)行底部的階段，疊加非洲豬瘟這只超級(jí)黑天鵝，張萍開始買入大多數(shù)人避之不及的豬肉股，此后生豬價(jià)格維持高位，豬肉股板塊被市場(chǎng)熱捧，布局該板塊的張萍，同時(shí)又早已看好白酒等行業(yè)，后來以優(yōu)異的業(yè)績(jī)成為“消費(fèi)女神"。
與去年同期相比，今年上半年，銀華大盤兩年定期開放混合基金凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)為-8709萬元。至于該基金凈利潤(rùn)下滑的原因，銀華基金稱，基金是一種適合長(zhǎng)期持有的理財(cái)工具，在運(yùn)作過程中可能會(huì)受到證券市場(chǎng)及其他諸多不確定因素的影響出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。
銀華大盤兩年定開混合前十大重倉(cāng)股分別是貴州茅臺(tái)，山西汾酒，招商銀行，瀘州老窖，藥明康德，五糧液，東方財(cái)富，分眾傳媒，紫金礦業(yè)，寧波銀行，前十大重倉(cāng)股合計(jì)持股占總持倉(cāng)比例62.58%。
在市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)候，二季度該只基金經(jīng)理增持了可選消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、軍工、計(jì)算機(jī)和自動(dòng)化等行業(yè)，從二季度行業(yè)表現(xiàn)看，除了計(jì)算機(jī)行業(yè)，其他行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的收益。
此外，該只基金投資組合中房地產(chǎn)業(yè)占基金資產(chǎn)凈值5.03%，持有的地產(chǎn)股分別為萬科A、金地集團(tuán)、保利發(fā)展。二季度地產(chǎn)行業(yè)依然未回暖，不過該類個(gè)股的持倉(cāng)占比較小，對(duì)基金回報(bào)率影響有限。
分析該只基金虧損的原因，在4-5月市場(chǎng)下跌時(shí)，該基金在高倉(cāng)位的基礎(chǔ)上持續(xù)加倉(cāng)至接近滿倉(cāng)。從行業(yè)板塊看，減持電動(dòng)車上游時(shí)間過早，且4月份光伏大跌中未選擇加倉(cāng)，導(dǎo)致錯(cuò)失機(jī)會(huì)。
二季度，銀華大盤兩年定開混合基金經(jīng)理減持了寧德時(shí)代，持倉(cāng)占比從一季度的8.35%降至3.12%，由此也從前十大重倉(cāng)股中的第3位降至第11位。
2、兩只明星產(chǎn)品也“翻車”
曾幾何時(shí)，在老一代基民眼中，明星基金經(jīng)理頭頂“女神”、“寶寶”等光環(huán)，在基民的熱捧和營(yíng)銷的助推下，一時(shí)間名聲鵲起。
價(jià)值規(guī)律始終是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)律，一招制勝在幾年內(nèi)可能有效，但長(zhǎng)期下來，缺點(diǎn)終究會(huì)暴露。
張萍背靠銀華基金股票綜合策略投資部團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)曾是多次獲取金牛獎(jiǎng)的基金經(jīng)理李曉星。提到李曉星，在此前銀華基金掀起的造“星”行動(dòng)下，是一位被力捧的頭牌基金經(jīng)理。
圖源：天天基金網(wǎng)
李曉星曾在世界500強(qiáng)企業(yè)ABB做了5年，職位覆蓋了研發(fā)工程師、運(yùn)營(yíng)顧問和國(guó)際審計(jì)。憑借對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)的深入理解，李曉星敲開了投資行業(yè)的大門，2011年3月加入銀華基金做助理研究員，4年后，他從研究員做到基金經(jīng)理，接管的第一只基金名稱為“銀華中小盤”，連續(xù)6年蟬聯(lián)金牛獎(jiǎng)。
2017年，李曉星成立了自己的投資團(tuán)隊(duì)，當(dāng)時(shí)正值消費(fèi)板塊崛起，此時(shí)在賣方做了5年食品飲料研究的張萍，成為團(tuán)隊(duì)里第一名組員。目前他組內(nèi)的專家成員的7人里，至少有3-4年賣方研究員經(jīng)驗(yàn)。
截至9月9日，李曉星現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模550.91億元，任職期間最佳基金回報(bào)達(dá)219.69%，產(chǎn)品名稱為“銀華心怡靈活配置混合A”。
wind數(shù)據(jù)顯示，李曉星與張萍共同管理7只基金，且多只基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，二季度末二者管理的基金規(guī)模增長(zhǎng)至223.02億元，一季度末為111.7億元。其中銀華心怡A、銀華盛世精選A業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，自成立以來其收益率分別為32.05%、20.66%。
值得注意的是，部分基金產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)基本一致。根據(jù)2022年中報(bào)，從持倉(cāng)來看，李曉星管理的2只百億規(guī)模產(chǎn)品銀華心怡和銀華心佳兩年持有期基金，配置了貴州茅臺(tái)、山西汾酒、東方雨虹、五糧液、中國(guó)中免、紫金礦業(yè)、分眾傳媒、紫光國(guó)微、比亞迪、三一重工。
不過目前看，今年上半年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源等多個(gè)熱門賽道“淪陷”，不少基民出現(xiàn)投資虧損。
上半年，銀華心怡和銀華心佳業(yè)績(jī)均出現(xiàn)虧損。其中銀華心怡虧損4.53億元，銀華心佳虧損5.63億元。
“市場(chǎng)不可能一直順風(fēng)順?biāo)?，總?huì)遇到很多困難。”李曉星表示，需要辯證的去看待這些困難，任何事情都有兩面性，有危必然有機(jī)。
去年年末，李曉星結(jié)合景氣度投資方式，認(rèn)為今年會(huì)聚焦在消費(fèi)和科技兩個(gè)領(lǐng)域，“整體來看，我們認(rèn)為上半年科技板塊會(huì)表現(xiàn)好一些，下半年消費(fèi)板塊可能有更多的機(jī)會(huì)”。
“從股票投資來說，不太能確定如果互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的利潤(rùn)不能恢復(fù)，如何給予他們更為準(zhǔn)確的估值，所以不太會(huì)進(jìn)行相關(guān)的投資。當(dāng)然，只要這類公司動(dòng)起來，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的很多公司都會(huì)得到發(fā)展，所以看好互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)。相當(dāng)于‘火車頭一旦跑起來，后邊的人都有飯吃’的狀態(tài)”。李曉星曾在今年5月末對(duì)《新京報(bào)》這樣闡述互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。
3、如何實(shí)現(xiàn)雙贏？
銀華基金成立于2001年，實(shí)繳資本2億元，股東包括西南證券(600369.SH)、第一創(chuàng)業(yè)證券（002797.SZ）、東北證券（000686.SZ）、山西海鑫實(shí)業(yè)股份有限公司，持股比例分別為49%、29%、21%、1%。截至目前，銀華基金資產(chǎn)管理總規(guī)模6696.34億元，基金數(shù)量246只，基金經(jīng)理56人。
圖源：愛企查
與基金投資者損失相對(duì)的是基金公司卻賺了錢。數(shù)據(jù)顯示，銀華基金2022年上半年?duì)I業(yè)收入18.59億元，凈利潤(rùn)4.02億元。截至2022年6月末，銀華基金總資產(chǎn)為近67億元，凈資產(chǎn)為34.82億元。
2008年，乘著牛市的東風(fēng)，銀華基金將總部從深圳搬至北京，2009年末，銀華基金旗下基金近三年的加權(quán)平均業(yè)績(jī)，位居所有基金公司之首。兩年后，銀華整個(gè)團(tuán)隊(duì)已突破百人。2011年一季度末，其在行業(yè)排名第8位。
就在外界期待下一個(gè)十年時(shí)，銀華基金經(jīng)理變動(dòng)頗為頻繁。為留住人才，銀華基金從2017年開始推出員工持股計(jì)劃，2019年，銀華基金的凈利潤(rùn)回到2007年5.7億元的水平。
展望下半年和明年，銀華基金相對(duì)更看好電動(dòng)車整車、部分中游材料細(xì)分環(huán)節(jié)、綠電運(yùn)營(yíng)商、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分風(fēng)電零部件。
電動(dòng)車方面，銀華基金認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速十分樂觀，今年銷量在6-700萬輛之間沒有太大問題。一方面滲透率還在提升，另一方面車企的新車型還在加速推出。
光伏方面，硅料價(jià)格高企帶動(dòng)組件價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)外大型地面電站的開工率都不高，但是俄烏沖突導(dǎo)致歐洲能源價(jià)格飆升，帶動(dòng)歐洲分布式光伏和戶用儲(chǔ)能的需求大超預(yù)期。
儲(chǔ)能方面，得益于全球新能源發(fā)電占比快速提升，歐洲能源價(jià)格快速上漲以及海外電網(wǎng)的相對(duì)脆弱性，以及國(guó)內(nèi)的新能源消納的潛在壓力，儲(chǔ)能尤其是家用儲(chǔ)能的滲透率快速提升。
風(fēng)電方面，今年國(guó)內(nèi)的招標(biāo)量創(chuàng)歷史新高，同時(shí)歐美海上風(fēng)電的年化增速開始上修，明年的裝機(jī)增速值得期待。整機(jī)價(jià)格的階段性見底和大宗價(jià)格的下行從四季度末開始會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利進(jìn)入上行通道。
風(fēng)電近期發(fā)生了不少安全事故，相比于速度，發(fā)展的質(zhì)量也很重要，行業(yè)可能會(huì)迎來一些反思?？傮w來說，風(fēng)電整體的估值更加便宜，只是業(yè)績(jī)的修復(fù)并沒有一些樂觀預(yù)期的那么快。
近兩年來，受益于白馬股行情，大批基民蜂擁入市，當(dāng)市場(chǎng)回調(diào)，明星產(chǎn)品亦未能幸免，盡管有產(chǎn)品跑贏同行，但面對(duì)大幅回撤，基金經(jīng)理們也無能為力，曾經(jīng)的小甜甜成了牛夫人。接下來，銀華基金將憑借什么重振投資雄威？歡迎評(píng)論區(qū)留言。