文|財富質點 小謝
編輯|肇瑞
近日，健合（H&H）國際控股有限公司（簡稱“健合集團”）公布2022年上半年業(yè)績報告，實現(xiàn)營收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤4.75億元，同比減少5.2%。
按照健合集團的說法，主要是由于與收購Zesty Paws有關本金額為5.50億美元的增量計息銀行貸款的融資成本增加所致。
今年以來，健合集團股價持續(xù)低迷。數(shù)據顯示，2021年健合集團股價高點接近38港元/股，如今已不足10港元/股。截至9月8日，健合集團收報9.72港元/股，股價縮水超70%。
01 收購寵物公司拖累業(yè)績？
2022年上半年，健合集團實現(xiàn)營收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤4.75億元，同比減少5.2%。
健合集團將營收的增長歸功于成人營養(yǎng)及護理用品及Solid Gold業(yè)務穩(wěn)健增長，以及自2021年10月4日收購事項完成起將Zesty Paws綜合入賬推動。
公開資料顯示，Zesty Paws成立于2015年，主要從事Zesty Paws品牌貓狗營養(yǎng)補充品的營銷及銷售業(yè)務。2021年10月，健合集團完成收購Zesty Paws的全部股權，收購事項的購買代價約為6.1億美元。
半年報披露，2022年上半年，健合集團產生融資成本為252.3百萬元，較2021年同期上升94.2%；融資成本包括定期貸款及優(yōu)先票據利息216百萬元，較去年同期上升107.4%。健合集團稱，主要由于有關收購Zesty Paws的增量計息銀行貸款本金550百萬美元。
據健合集團公告，2021年9月27日，健合集團與高盛（亞洲）有限責任公司、Goldman Sachs Lending Partners LLC（作為貸款人）及香港上海匯豐銀行有限公司（簡稱“匯豐”）訂立過渡貸款協(xié)議。根據過渡貸款協(xié)議，貸款人同意向健合集團提供過渡定期貸款融資合共350百萬美元。
2021年9月27日，健合集團亦與匯豐訂立增量融資要求，貸款人將根據融資協(xié)議向健合集團提供本金總額為150百萬美元的若干增量定期融資。健合集團在公告出表示，根據增量貸款融資及過渡貸款融資將借入的款項將用于支付收購Zesty Paws, LLC的購買價。
值得關注的是，健合集團3月28日公告稱，健合集團與若干信貸方訂立本金總額為12億美元的融資協(xié)議。健合集團表示，這將使本集團能夠優(yōu)化其資本結構，并使流動資金狀況有所改善。
據中科財經，今年4月1日，穆迪公司將健合集團公司家族評級從“Ba2”下調至“Ba3”，將高級無抵押評級從“Ba3”下調至“B1”。穆迪助理副總裁兼分析師Shawn Xiong稱，收購Zesty Paws所帶來的巨額債務，加上利潤率的惡化，將使該公司在未來12至18個月內不太可能實現(xiàn)去杠桿化，達到3.5倍-4.0倍的水平。
數(shù)據顯示，2022年上半年，健合集團錄得經營活動所得現(xiàn)金凈額555.8百萬元。健合集團中期簡明綜合財務狀況表所列現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2,111.8百萬元。截至2022年6月30日，健合集團的流動負債為37.53億，非流動負債100.29億，負債總額達137.83億。
對Zesty Paws的收購不只是增加了融資成本。
財報顯示，將Zesty Paws的收入綜合入賬后，健合集團寵物營養(yǎng)及護理用品業(yè)務的銷售及分銷成本由去年上半年的人民幣5550萬元增加至今年上半年的人民幣2.55億元。寵物營養(yǎng)及護理用品業(yè)務的銷售及分銷成本占其收入的百分比也由去年同期的25.3%上升至今年半年報的35.2%。
于2022年上半年， Zesty Paws業(yè)務的銷售及分銷成本占Zesty Paws產品銷售收入的百分比為41.4%。
健合集團表示，隨著Zesty Paws的加入，集團PNC業(yè)務將為消費者提供更全面的寵物食品和營養(yǎng)補充劑產品組合，并持續(xù)加大PNC業(yè)務單元未來對集團收入的總貢獻，持續(xù)幫助集團站穩(wěn)寵物市場的地位。同時，此次收購也將會加快集團全球化的進展，增加海外市場的收入。
02 深度布局寵物業(yè)務
2020年11月，健合集團宣布以1.63億美元收購美國全方位寵物食品與營養(yǎng)品牌Solid Gold；2021年3月，健合集團正式啟動寵物營養(yǎng)及護理用品業(yè)務板塊，官宣進軍寵物行業(yè)；2021年4月22日，健合集團首次公布Solid Gold全渠道策略，大貿與跨境齊發(fā)力，線上與大平臺深入合作，線下以授權經銷的模式尋求省級合作伙伴。
據半年報，健合集團寵物營養(yǎng)與護理業(yè)務營收為7.3億元，同比增長35.4%，增速最高。由寵物營養(yǎng)品牌Solid Gold素力高和寵物營養(yǎng)補充劑品牌Zesty Paws快樂一爪組成的PNC業(yè)務單元為集團的整體收入貢獻了12.2%。其中，PNC中國市場銷售繼續(xù)實現(xiàn)強勁三位數(shù)增長108.6%，銷售額達1.68億元。
目前，健合集團表示寵物營養(yǎng)品線上的渠道占比比較大，健合集團表示將會通過“線上+線下”的組合拳模式加快市場拓展。
據艾媒咨詢數(shù)據顯示，2022年中國寵物經濟產業(yè)規(guī)模將達4936億元，同比增長25.2%。其中，72.1%的消費者購買寵物產品來自線下寵物店，64.4%來自電商渠道，線下寵物店依然是消費者購買寵物產品的主渠道。
據悉，今年8月，健合集團旗下Solid Gold在全國多地連續(xù)舉辦5場線下新品發(fā)布會。同時，Solid Gold還依托集團數(shù)字化技術成果，打造會員營銷服務平臺，期望通過建立專業(yè)的服務體系，完善會員店體系管理及消費閉環(huán)，從而達到有效的流向管理、賦能門店動銷、提升獲客能力的多重作用。
健合集團在半年報中稱，在Solid Gold牽頭下，中國內地的寵物營養(yǎng)及護理用品銷售繼續(xù)實現(xiàn)強勁的雙位數(shù)增長。618購物節(jié)期間，最暢銷的單品Indigo Moon在天貓進口貓糧類別中排行榜首，Solid Gold現(xiàn)已于優(yōu)質貓干糧類別位列第二名，市場份額為18.8%。
健合集團表示，將繼續(xù)發(fā)展Solid Gold在中國內地市場的業(yè)務，近期獲得7個新寵物食品線下銷售許可證，并計劃下半年推出新品。至今，健合集團在中國線下市場已覆蓋約5000家寵物店及寵物醫(yī)院。
此外，健合集團來自美國的收入實現(xiàn)強勁增長，呈報同比增長276.9%，占集團總收入的9.6%。健合集團稱主要受寵物數(shù)量日益增加，加上在美國市場盛行的寵物營養(yǎng)品 高端化及寵物人性化趨勢所推動。
據悉，美國目前為健合集團的第三大市場，亦為主要的新增長來源，故于美國進行渠道擴張為集團的首要考慮之一。
目前，Zesty Paws及其他寵物營養(yǎng)及護理用品品牌 Solid Gold現(xiàn)時已覆蓋超過7744家及4200家門店，包括沃爾瑪、Target、Petco及PetSmart等主要連鎖店。
03 嬰幼兒等相關業(yè)務仍貢獻最大
健合集團的前身合生元集團創(chuàng)建于1999年，2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月5日，合生元發(fā)布更名公告，正式向外宣布公司名從2017年6月8日起由“合生元國際控股有限公司”變更為“健合（H&H）國際控股有限公司”。
目前健合集團有三大核心業(yè)務，除前述寵物營養(yǎng)與護理業(yè)務（PNC）外，另外兩大支柱業(yè)務為成人自然健康營養(yǎng)與護理業(yè)務（ANC）、嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務（BNC）。
具體來看，2022年上半年，健合集團嬰幼兒營養(yǎng)與護理用品業(yè)務營收達31.8億元，仍貢獻集團最大營收占比。
健合集團表示，面對新冠肺炎疫情、中國出生率下降、市場競爭激烈等因素影響，在中國市場，嬰幼兒配方奶粉營收為24.62億元，同比下降3.1%，但渠道存貨水平保持穩(wěn)健。
另外，益生菌補充品、其他嬰幼兒產品營收分別為4.94億元、2.28億元，分別變動6.4%、-22.5%。
成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務穩(wěn)健增長，營收達20.5億元，同比增長14.9%。健合集團稱，由于消費者對于增強免疫力產品的殷切需求，Swisse斯維詩中國市場銷售額同比增長12.9%，占集團ANC銷售額的61.1%。
健合集團CEO安玉婷表示：“2022年上半年，盡管面臨持續(xù)行業(yè)挑戰(zhàn)、宏觀經濟動蕩等因素，我們仍然實現(xiàn)了可持續(xù)增長。未來，集團持續(xù)深耕全家庭營養(yǎng)健康的戰(zhàn)略布局，通過品牌實力和產品創(chuàng)新的結合，以及積極努力擴大集團對新市場和現(xiàn)有市場的影響，公司業(yè)務將繼續(xù)取得積極的成果，實現(xiàn)集團愿景，向成為全球高端營養(yǎng)與健康產業(yè)領導者目標不斷邁進。”