財聯(lián)社 瀟湘

隨著離岸人民幣對美元在周三（9月7日）亞洲時段早盤失守6.99關口，國內市場上圍繞人民幣“破7”的討論再度升溫。

行情數(shù)據(jù)顯示，當天離岸人民幣對美元日內盤中一度最低下探6.9949元，刷新了2020年7月以來的最低位。在岸人民幣對美元也一度短暫失守6.98關口，最低跌至6.9808。

根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，今日人民幣對美元匯率中間價報6.9160元，較前一交易日下調了64個基點，這已是人民幣中間價連續(xù)第四天調降。

從日線圖中不難發(fā)現(xiàn)，進入8月中旬以來，人民幣匯率的貶值勢頭逐漸有了加速的趨勢。而隨著日內離岸人民幣離跌破7.0大關，一度只剩下最后差不多50點的距離，這一被各方視為關鍵整數(shù)關口的“紅線”，似乎確實也已岌岌可危。

那么，在當前這個節(jié)點，國內投資者究竟該如何看待人民幣的貶值態(tài)勢呢？人民幣當前的下跌，究竟是合理的貶值還是有脫韁的態(tài)勢？

對于這些問題，從多個維度深入解讀，顯然可以挖掘出很多東西。但其實，如果投資者簡單地做一番對比，可能也能得到一個初步的答案，那就是：人民幣今年的表現(xiàn)究竟在全球外匯市場處于怎樣的水平？究竟有多少貨幣比人民幣更為強勢？

根據(jù)路透統(tǒng)計的36類主要貨幣對美元的漲跌排名來看，人民幣年內的表現(xiàn)排在第17位，這其實是一個相對比較中游的位置。

不過，如果人們仔細觀察，年內比人民幣更為強勢的貨幣究竟有哪些，或許將能夠得到一個更為詳盡的結論：盡管人民幣對美元今年下跌了逾8%，但與其他貨幣相比并不算弱，整體處于一個較為合理的區(qū)間。

哪些貨幣年內比美元更強？

先來看這張榜單的頭部，人人都知道今年美元很強，那么比美元更強的貨幣又要哪些呢？榜單中僅羅列了三類貨幣：分別是俄羅斯盧布、巴西雷亞爾和墨西哥比索。

俄羅斯盧布其實是今年外匯市場的一個“另類”，由于俄烏危機下俄羅斯當局的外匯管制措施，無論是俄烏沖突爆發(fā)之初盧布匯率的暴跌還是此后的瘋漲，其實都與宏觀基本面沒有太大的聯(lián)系。

而對于巴西雷亞爾和墨西哥比索而言，它們強勢的原因其實不難探尋：一方面受益于大宗商品的出口價格上漲(尤其是巴西雷亞爾)；另一方面，則得益于兩家央行在本輪加息周期中的“搶跑”位置。

今年8月，巴西央行將基準利率上調50個基點至13.75%，這是該央行自去年3月新一輪加息周期以來，連續(xù)第12次上調利率。巴西央行幾乎坐實了本輪緊縮周期最為激進的央行寶座——當前利率水平已經達到2016年11月以來的最高點；而墨西哥央行其實也不遑多讓，本月再度加息75個基點至8.5%，是自2021年6月以來第10次加息，創(chuàng)下2008年該國執(zhí)行現(xiàn)有貨幣政策以來的最高利率水平。

顯然，上述三類貨幣在年內能表現(xiàn)得比美元更為強勢，雖然多多少少有些出人意料，但也在情理之中。

哪些貨幣年內表現(xiàn)在美元和人民幣之間？

在上述榜單中，表現(xiàn)在美元和人民幣之間的貨幣總共有13種，分別是：沙特里亞爾、港元、科威特第納爾、尼日利亞奈拉、加元、新加坡元、印尼盾、肯尼亞先令、澳元、印度盧比、南非蘭特、瑞郎和馬來西亞林吉特。

這13種貨幣雖然看起來數(shù)量不少，但對于外匯交易員而言，也很容易把它們組略分為三大類：

第一類：沙特里亞爾、港元、科威特第納爾。這三類貨幣表現(xiàn)和美元略弱整體相當。其實沒什么好解釋的，它們本身的匯率就與美元掛鉤；

第二類：尼日利亞奈拉、加元、印尼盾、肯尼亞先令、澳元、南非蘭特、馬來西亞林吉特。這些貨幣其實都可以歸為商品貨幣。它們在今年上半年普遍受到了大宗商品價格走高的提振。但是也可以看到的是，隨著大宗商品價格在過去幾個月的回落，它們的走勢已經整體大不如前。未來是否能始終表現(xiàn)強于人民幣，存在疑問。

第三類：瑞郎。瑞郎堪稱是年內唯一比人民幣強勢的歐系貨幣，當然兩者間的漲跌差距目前并不大。在歐洲能源危機的大背景下，瑞郎能在歐系貨幣中脫穎而出，很大程度上得益于其往日避險貨幣的金字招牌。在三大最為人們熟知的避險貨幣中，瑞郎的表現(xiàn)雖然不如美元，但相比日元卻要好上許多。

如此算下來，上述13類貨幣中，也就剩下印度盧比和新加坡元了。而這兩國的經濟在新冠疫情和俄烏危機的共同影響下，在全球范圍內的表現(xiàn)算是很不錯的。印度今年就有望超越英國，成為全球第五大經濟體，而新加坡今年第二季度經濟同比增長4.4%，失業(yè)率則有2.9%，在亞洲范圍內也可謂極為亮眼。

回顧了上述年內表現(xiàn)比人民幣強的貨幣，我們其實不難得出一個結論，它們雖然上漲背后的原因都有側重，但基本上卻都是在俄烏危機影響下受到的沖擊較小，甚至可能反而因此受益的貨幣（“另類”的盧布除外）。

而人民幣某種程度其實也存在著這樣的特征。今年以來受疫情和地緣政治影響，全球貿易格局呈現(xiàn)出的一個大趨勢是，德國、韓國等制造業(yè)經濟體貿易順差紛紛收窄，甚至一度陷入貿易逆差。

但在主要順差國中，中國產業(yè)鏈完整的優(yōu)勢卻得到了進一步凸顯：我國對特定出口目的地的依賴度低，多元化特征明顯，同時隨著提前部署保供穩(wěn)價措施，受初級產品供應沖擊也相對有限。今年前八個月，我國出口累計達2.12萬億元，同比增長了11.8%。

其次，人民幣在當前能處在上述榜單的中游位置，最為難能可貴的一點是：人民幣是上述18類貨幣(含美元)中，唯一一個沒有受到央行貨幣緊縮政策提振的貨幣。

“貨幣貶值，央媽來救”——今年以來，隨著全球央行在緊縮道路上展開了一場你追我趕的“賽跑”游戲，而未參與這場“賽跑”的央行，幾乎只剩下了中國央行和日本央行等寥寥幾家。這其實也進一步凸顯了人民幣匯率年內表現(xiàn)的難得：要知道，沒有央媽支撐的日元當前可是跌得“褲子都快不剩了”：今年以來已重挫逾18%。

事實上，上述我們提到了許多年內表現(xiàn)比人民幣好的貨幣，但相比于人民幣對美元年內約8.3%的跌幅，許多新興市場貨幣乃至發(fā)達貨幣，其實要遠遠慘得多，即便這些貨幣的發(fā)行央行許多可能已經多次加息——歐元對美元年內也已下跌了12.7%；韓元對美元下跌了13.3%，英鎊對美元下跌了14.9%，阿根廷比索下跌了26.7%，土耳其里拉下跌了26.9%……

華安證券表示，對比而言，人民幣此輪貶值幅度相較于其他主要貨幣幅度依然較小。從較為綜合的CFETS人民幣匯率指數(shù)來看，目前為止該指數(shù)仍穩(wěn)定在101以上，高于今年5月份人民幣貶值時的100.08，顯示當前人民幣的貶值主要是由于美元指數(shù)較快上升，進而導致的被動貶值，人民幣相對于其他主要貨幣匯率則保持穩(wěn)定。