文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
自2020年4月借殼上市，天下秀過了兩年好日子。但今年上半年的“期中考”，卻考砸了。
財報顯示，上半年公司營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙下滑，其中第二季度單季凈利潤同比減少41.04%。
從影響因素來看，疫情拖累了業(yè)績。二季度受疫情影響，公司華東和華北地區(qū)主要客戶復(fù)工延遲，原定投放節(jié)奏被打亂，部分地區(qū)物流的停滯也影響了相關(guān)業(yè)務(wù)的推進，疊加經(jīng)濟環(huán)境的變化，廣告市場需求相對疲軟。
由于是借殼上市，2019年至2021年天下秀實際上背負著業(yè)績承諾。今年4月份公司稱，業(yè)績承諾期間實現(xiàn)凈利潤10.477億元，占相關(guān)重組交易方業(yè)績承諾10.15億元的103.22%。
三年時間里多出3270萬凈利潤，可謂“踩線”達標。但承諾完成后業(yè)績迅速“變臉”，讓一些投資者生疑。在疫情更嚴重的2020年上半年，公司營收凈利潤增速仍超過50%。
二級市場上，公司股價在去年底因元宇宙狂歡而大漲，但隨著業(yè)績下滑疊加股東減持，年初至今股價跌幅超43%，創(chuàng)下近三年新低。公司的“虹宇宙”產(chǎn)品，還被指“收割韭菜”。
上半年營收利潤雙雙下滑
天眼查資料顯示，天下秀是一家基于大數(shù)據(jù)的技術(shù)驅(qū)動型新媒體營銷服務(wù)公司，致力于為廣告主提供智能化的新媒體營銷解決方案，實現(xiàn)產(chǎn)品與消費者的精準匹配，幫助廣告主低成本獲取客戶以及帶動產(chǎn)品銷售和口碑轉(zhuǎn)化，同時幫助海量文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的新媒體從業(yè)者實現(xiàn)高效便捷的價值變現(xiàn)。
然而，作為聚焦紅人新經(jīng)濟的上市公司，天下秀似乎也跑不動了。
8月25日，天下秀公布了2022年上半年業(yè)績報告。財報顯示，上半年公司營業(yè)收入20.88億元，同比減少2.9%；歸母凈利潤1.69億元，同比減少20.1%；扣非后歸母凈利潤1.18億元，同比減少44.9%。
其中2022年第二季度，公司單季度主營收入9.29億元，同比下降28.49%；單季度歸母凈利潤7587.97萬元，同比下降41.04%；單季度扣非凈利潤2002.75萬元，同比下降超84.67%。
對于業(yè)績表現(xiàn)，天下秀稱，二季度受疫情影響，公司華東和華北地區(qū)主要客戶復(fù)工延遲，原定投放節(jié)奏被打亂，部分地區(qū)物流的停滯也影響了相關(guān)業(yè)務(wù)的推進，疊加經(jīng)濟環(huán)境的變化，廣告市場需求相對疲軟，導(dǎo)致公司原有訂單推后、在手訂單實施及驗收放緩，較大程度影響了公司業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的開展。
實際上，廣告行業(yè)的景氣度與宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，從第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2022年上半年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場整體增長承壓。
興業(yè)證券也認為，廣告市場規(guī)模與宏觀經(jīng)濟緊密相關(guān)。當企業(yè)經(jīng)營處于下行階段甚至困難時期，廣告將成為率先被縮減的開支。
紅人營銷作為互聯(lián)網(wǎng)廣告的子行業(yè)，難免受到波及。天下秀董事長李檬表示，上半年公司面臨宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定和疫情反復(fù)的雙重挑戰(zhàn),整個行業(yè)都面臨著巨大的壓力。
從業(yè)務(wù)分布來看，當前天下秀的主營業(yè)務(wù)為新媒體商業(yè)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)旗下又包括紅人營銷平臺WEIQ、新媒體商業(yè)創(chuàng)新數(shù)據(jù)產(chǎn)品及商業(yè)服務(wù)。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，包含了紅人職業(yè)教育品牌“天下秀教育”、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街、3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”等。報告期內(nèi)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入1.26億元，同比增長36.05%，這也是財報中為數(shù)不多的亮點。
在業(yè)績承壓的背景下，公司多個核心指標出現(xiàn)下滑。
同花順iFinD顯示，上半年公司銷售毛利率為22.45%，同比下滑3.65%；銷售凈利率為7.43%，同比下滑22.52%；凈資產(chǎn)收益率為4.56%，同比下滑26.57%。
與此同時，上半年天下秀的主要費用卻大幅上漲。其中銷售費用為1.62億元，同比增加57.54%，主要系職工薪酬、辦公及差旅等費用增加較多所致；管理費用為9645.9萬，同比增加17.07%，主要系職工薪酬、房租水電等費用增加所致。
2020年4月，天下秀借殼ST慧球成功上市。根據(jù)此前重大資產(chǎn)重組交易方案，天下秀的全體股東做了業(yè)績承諾，2019年至2021年扣非后歸母凈利潤分別不低于2.45億元、3.35億元、4.35億元。
今年4月18日，天下秀公告披露，上市公司業(yè)績承諾期間累計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤10.477億元，占業(yè)績承諾10.15億元的103.22%，實現(xiàn)了業(yè)績承諾。
然而，在接近“踩線”完成業(yè)績承諾后，從今年第一季度開始，天下秀的業(yè)績增速就出現(xiàn)放緩跡象。
據(jù)財報，第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元，同比增長 36.16%，環(huán)比去年第四季度下滑8.07%；歸母凈利潤0.93億元，同比增長12.43%，環(huán)比下滑6.13%。
彼時東吳證券認為，環(huán)比下滑主要系營收季節(jié)性波動所致。但半年報表明，在品牌主營銷資源有限的情況下，廣告營銷行業(yè)進入到存量周期，天下秀的營收下滑可能才開始。
“虹宇宙”被指割韭菜
天下秀業(yè)務(wù)核心為服務(wù)紅人（內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者）、MCN（紅人經(jīng)紀公司）、品牌商家、中小商家，致力于通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、AI等應(yīng)用型前沿技術(shù)及全方位的商業(yè)服務(wù)幫助每一個紅人（內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者）實現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。
一方面，公司基于自己開發(fā)的紅人營銷平臺WEIQ，廣告主可以發(fā)布有償?shù)纳虡I(yè)推廣任務(wù)，自媒體用戶可選擇接受有償信息發(fā)布的任務(wù)，獲得相應(yīng)的任務(wù)報酬。撮合過程中，天下秀從自媒體的實際結(jié)算收益中收取一定比例的平臺技術(shù)服務(wù)費。
另一方面，對于其他客戶，天下秀提供基于平臺數(shù)據(jù)分析的紅人營銷服務(wù)，根據(jù)實際投放情況向客戶收取服務(wù)費。
上半年，天下秀主營業(yè)務(wù)的收入營收達到19.62億元，在總營收中的占比超過93%?；蚴菫榱藬[脫業(yè)務(wù)單一的風險，拓展服務(wù)費之外的收入，公司把觸角伸向了元宇宙。
去年11月18日，李檬對外介紹了天下秀的元宇宙產(chǎn)品“虹宇宙”。據(jù)悉，用戶可以在其中創(chuàng)建自己或他人的3D虛擬形象，擁有自己的3D虛擬住宅并對其進行裝修，用虛擬形象在虛擬場景里，開始社交、游戲、生活。
隨后的11月19日，上交所發(fā)布對該公司及相關(guān)負責人的監(jiān)管警示。經(jīng)公司自查，公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，公司并未參與AR、VR、MR 及相關(guān)硬件技術(shù)研發(fā)。
天下秀表示，虹宇宙作為實驗階段產(chǎn)品有較大的風險和不確定性。
但在預(yù)熱活動中，虹宇宙官微打出了“搶元宇宙第一套房”這樣抓人眼球的廣告語。去年下半年，正值元宇宙地產(chǎn)炒作最火熱的時候，國外一宗虛擬地塊的價格甚至高于北京的一套別墅。
于是，一些心揣暴富夢想的玩家涌向虹宇宙，開始爆炒里面的虛擬房屋。去年12月14日，新京報從二手交易平臺發(fā)現(xiàn)，虹宇宙中房屋等級為SS的環(huán)海島嶼，最高價已出到8萬元。
經(jīng)過了一段時間的瘋狂炒作后，去年12月底，閑魚等二手平臺屏蔽了“虹宇宙”、“虛擬房產(chǎn)”等關(guān)鍵詞，并對涉及交易的內(nèi)容進行了下架。
而在一些微信和 QQ 群的交易中，雖然還有一些交易在進行，但是已經(jīng)是“骨折價”。
“去年下半年元宇宙最火的時候我在虹宇宙花1萬元買的一套房，如今1000塊錢都賣不出去了。就當花錢買了個教訓(xùn)吧?！币晃煌顿Y元宇宙房產(chǎn)失敗的玩家近期向北青報表示。
據(jù)該報道，另一位玩家稱，他在虹宇宙囤了幾套房，當時幻想能夠像比特幣一樣漲個幾十上百倍，沒想到被上市公司割了韭菜。
半年報中天下秀透露，公司與創(chuàng)維集團共同成立了合資公司酷天下（重慶）數(shù)字科技有限公司，專注于創(chuàng)新業(yè)務(wù)虛擬數(shù)字內(nèi)容呈現(xiàn)及相關(guān)技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用。
今年上半年，公司研發(fā)費用為9238.4萬元，同比增加12.72%，主要系本年對 WEIQ 平臺、虹宇宙等項目研發(fā)投入所致。
股東減持動作不斷
雖然虹宇宙中虛擬房屋炒作泡沫破滅，但不妨礙公司股東套現(xiàn)。
從去年10月29日，公司在互動平臺透露虹宇宙處于測試階段開始，至11月18日李檬公開信官宣推出虹宇宙，天下秀股價從8元/股附近漲至最高15元/股，期間漲幅高達75%。
隨著股價在高位震蕩，天下秀的股東們趁機減持。2022年1月5日和7日，廈門賽富及其一致行動人嘉興騰元、庥隆金實和澄邁新升，擬合計減持比例不超過公司總股本的 4.5%。
至減持期滿，廈門賽富和嘉興騰元合計減持了公司總股本的 1.999%；庥隆金實和澄邁新升合計減持了公司總股本的 0.8837%。套現(xiàn)約 4.59 億元。
進入8月份，天下秀的股東們繼續(xù)減持。8月15日，天下秀公告，持有公司5.16%股份的股東深圳庥隆金實擬減持不超過2%。
8月22日，天下秀公告，股東廈門賽富、嘉興騰元為一致行動人，合計持股9.0092%，兩股東擬合計減持不超過2%公司股份。
目前，天下秀的股價已較去年下半年的高位“腰折”。截至9月7日收盤，天下秀報6.69元，總市值為125.8億元，相比去年11月19日高點的276.44億元，市值蒸發(fā)了150億。
由于前實際控制人顧國平控制期間發(fā)生的違規(guī)擔保糾紛及債權(quán)人撤銷權(quán)糾紛，截至今年上半年期末，天下秀仍有5632.33萬元的銀行資金被凍結(jié)。
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