文|節(jié)點財經(jīng) 七公
“打工人”的出行自由，再次成就了電動兩輪車龍頭的亮眼財報。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，雅迪控股（01585.HK）實現(xiàn)營業(yè)收入140.5億元，同比增長13.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤9億元，同比增長52.6%。
而在資本市場，強勁的業(yè)績支撐力和賽道的景氣度很早便反應到了股價上。從3月15日低點7.31港元算起，到7月15日高點18.74港元，雅迪控股期間最大漲幅超過156%，總市值一度超過500億港元。
也因此，合計持有該公司股份63.58%的董經(jīng)貴、錢靜紅夫婦身價暴漲。
《2022新財富500富人榜》中，憑借著236.6億元的財富，二人位列榜單第187位，排名比去年上升了171位。同時，他們還是安徽六安首富。
01 “小電驢”開啟的財富人生
17歲當兵，22歲退伍；一邊當司機，一邊兼職賣摩托；摩托車配件經(jīng)銷商、摩托車整車銷售商……
短短幾十字自然不能道盡董經(jīng)貴夫婦的創(chuàng)業(yè)故事，但管中窺豹，我們依然可以看得出，在雅迪聲名鵲起之前，其已在出行領(lǐng)域摸爬滾打多年，飽經(jīng)世故。
直到2004年，隨著國家交通法規(guī)體系的不斷完善，全國多個大中型城市逐步推行禁摩令，對電動摩托車觀望已久的董經(jīng)貴決定全面轉(zhuǎn)型進入電動車行業(yè)。
由于換道及時，踩中“風口”的雅迪在接下來的幾年里迅速崛起。
2005年，雅迪“電動車高新技術(shù)研發(fā)中心”落成，第200萬輛電動車下線；2006年，雅迪把生產(chǎn)基地開到天津，向北方市場發(fā)起沖擊；2007年，雅迪開始出口業(yè)務(wù)，走向國際化……
但好運氣不可能總是環(huán)繞在側(cè)。基于兩輪電動車空前的發(fā)展機遇，短短數(shù)年，行業(yè)便從“藍海”跳入“紅?！?。
到2013年的時候，市場上一度盤踞著2000多家企業(yè)，年產(chǎn)量達到3600多萬輛，銷售額達到數(shù)百億元。
怠于創(chuàng)新、疏于品質(zhì)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，疊加新廠商井噴式涌現(xiàn)，必定導致企業(yè)間慘烈的競爭。
為了不被洗出去，圈內(nèi)玩家都使出渾身解數(shù)，尤其視血拼價格為擊退對手的主要利器。就在這樣“殺敵一千、自損八百”的消耗戰(zhàn)中，2014年兩輪電動車產(chǎn)、銷量出現(xiàn)首次下滑，并在此后三年持續(xù)負增長。
作為長期參戰(zhàn)的一員，雅迪亦深受其害，看似光鮮亮麗的規(guī)模表象下，其實利潤已低到塵埃里。數(shù)據(jù)顯示，2013年雅迪的毛利率不足13%，凈利率不足3.5%，還不如賣自行車的上海鳳凰賺錢。
董經(jīng)貴為此擔憂不已，“照此發(fā)展，雅迪將無力維持現(xiàn)有產(chǎn)品品質(zhì)，研發(fā)新品和技術(shù)創(chuàng)新更是無力持續(xù)?！?/p>
如何才能擺脫價格戰(zhàn)的“反噬”和“圍剿”？2015年，雅迪重新規(guī)劃產(chǎn)品定位，正式啟動“更高端”戰(zhàn)略。
具體則以數(shù)億廣告費為代價，在大江南北打響廣告語“更高端的電動車”，并聘請李敏鎬出任形象大使，完美演繹品牌的高端國際化氣質(zhì)；倡導品質(zhì)革命，陸續(xù)推出“鉑金版”、“繽鉆版”電動車，刷新行業(yè)質(zhì)量標準等。
事實證明，董經(jīng)貴的選擇是正確的。在這些巨額代言廣告的加持下，雅迪的聲量愈來愈大，銷量節(jié)節(jié)高升。
2016年，把玩“小電驢”10余年的董經(jīng)貴終于收獲自己的財富人生。這一年，雅迪裹挾著高速增長的利潤，成功登陸港交所，成為行業(yè)首家上市企業(yè)。
2017年，雅迪以420萬輛的銷量成績反超愛瑪，中國兩輪電動車市場從此換了新老大。
02 電動兩輪車的“科技感”，雅迪如何“造”？
要想說服消費者接受雅迪的“更高端”電動兩輪車，“科技感”是一定要打的一張牌。電池則是最能彰顯實力的核心技術(shù)，影響續(xù)航能力的關(guān)鍵。
董經(jīng)貴曾表示，要真正成為電動車行業(yè)全球第一品牌，必須要聚焦核心技術(shù)，同時各個環(huán)節(jié)要提供創(chuàng)新支持。
8月18日，雅迪舉行主題為“超強來電 超長續(xù)航”的2022雅迪科技集團能源科技大會，向外界秀出新一代石墨烯電池和鋰電電池科技。
經(jīng)節(jié)點財經(jīng)了解，石墨烯具有優(yōu)異的光學、電學、力學特性，在材料學、微納加工、能源、生物醫(yī)學和藥物傳遞等方面具有重要的應用前景，被認為是一種未來革命性的材料。將其添加在鉛酸電池上，則可以大大提升電池的壽命、動力、里程和耐低溫性。
圖源：雅迪官網(wǎng)
以雅迪的TTFAR石墨烯3代Plus電池為例，其充放電可以循環(huán)1000多次，壽命是普通鉛酸電池的3倍以上。而且，同等體積下，電池容量較普通鉛酸電池提升近30%，能有效減輕用戶的出行焦慮。
除了自研電池技術(shù)，雅迪更大的野心在于向上游延伸，加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
近日，雅迪控股發(fā)布公布稱，雅迪科技集團有限公司擬以交易作價1.335億元，向浙江南都電源動力股份有限公司收購華宇新能源科技有限公司余下30%股權(quán)。
該收購事項完成后，專注于新能源電池研發(fā)制造的華宇科技將成為雅迪控股的間接全資附屬公司。
背后的考量也很現(xiàn)實。一方面，電池是電動兩輪車“跑不快”、“跑不遠”的痛點所在；另一方面，電動兩輪車90%以上的營業(yè)成本來自電池、電機、控制器、車架、輪胎、充電器等原材料部件，其中又以電池為最大支出項。
而在拿下華宇科技后，雅迪與產(chǎn)業(yè)鏈上游的合作更加緊密，將有助于強化技術(shù)與成本優(yōu)勢，為夯實“頭雁”地位再添砝碼。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，雅迪市占率28%，愛瑪市占率17%，二者間的差距拉大到11個百分點。
不過，猛造“科技感”，其實雅迪在研發(fā)上的投入力度并不大。
截至目前，雅迪擁有2大CNAS國家級企業(yè)實驗室、6家技術(shù)研發(fā)中心，1000多名研發(fā)人員。2015年-2021年，公司研發(fā)費用從1.34億元增長至8.44億元，期間年均復合增速超過35%。2022年上半年，雅迪的研發(fā)費用同比增長49.1%至5.05億元。
盡管增速較快，但相較整體營收，雅迪的研發(fā)費用占比常年維持在3%左右，處于行業(yè)中游，也低于出道即走高端路線的小牛。
03 行業(yè)集體“更高端”，消費者買單嗎？
近幾年來，順應消費升級趨勢，以及愈發(fā)激烈的逐底競爭，電動兩輪車企業(yè)紛紛邁向“更高端”，甚至“超高端”。
除了小牛，九號公司旗下的E200P ONE、E125等產(chǎn)品，售價接近或達到1萬元；愛瑪?shù)母叨俗悠放菩∨粒蹆r從4999元到9999元不等；新日的“超高端”子品牌MIKUSuper，售價也在萬元上下。
火熱、高亢的集體氛圍促動下，雅迪的“更高端”步伐明顯加快。
2020年7月，雅迪以TTFAR技術(shù)為基礎(chǔ)，推出了中高端車型“冠能”系列；2021年7月，雅迪發(fā)布全新城市高端品牌“VFLY”，號稱源自保時捷設(shè)計，產(chǎn)品售價從6999元到19800元不等；2022年，雅迪新發(fā)布了冠能二代雙倍質(zhì)保車型E8S、DE8S 、DM6S。
圖源：雅迪官網(wǎng)
雖然口號喊得很響亮，但落地到盈利能力上，無論是雅迪控股還是愛瑪科技，都沒有展現(xiàn)出“高端能打”的姿態(tài)。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)測算，2021年，第一梯隊的雅迪、愛瑪凈利率分別為 5.1%、4.3%，單車凈利分別為 99、78 元；小牛從高端產(chǎn)品逐漸向中端產(chǎn)品滲透，2021 年凈利率降至6.1%，單車凈利218 元；新日2021年凈利率 0.2%，單車凈利只有區(qū)區(qū)5元。
2022年上半年，雅迪冠系列C端銷售占比擴大至42%，石墨烯及鋰電池車型占比擴大至55%。得益于此，公司銷售均價同比增加18%至2234元，帶來毛、凈利率均同比向上，分別增加3.01%、1.7%至17.92%、6.43%。
話雖如此，可就5、6個點的利潤水平，以雅迪為代表的的這批行業(yè)先驅(qū)，似乎用“硬件組裝廠”來形容更合適一些，走量的規(guī)?；允莿?chuàng)收的主流。
換言之，終端市場并沒有大面積接受雅迪們的“更高端”，兩輪電動車廠家期待的品牌升維和產(chǎn)品的溢價，尚在途中。
此外，對于雅迪的高端子品牌，部分業(yè)內(nèi)人士也提出了異議：“高端電動車需要沉淀很多東西，特別是一些代表性的黑科技，并不是簡單地堆料、改外型，把導航、語音、防盜系統(tǒng)疊在一起就可以稱之為高端智能產(chǎn)品。雅迪想要實現(xiàn)真正智能化、高端化的發(fā)展，需要通過長期的技術(shù)積累來錘煉產(chǎn)品力?！?/p>
另有消費者告訴節(jié)點財經(jīng)：電動兩輪車只是個短途代步工具，能跑、抗造就行，至于那些五花八門的高科技編排、智能化功能，絕非剛需。尤其對于大部分三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)用戶，用合適的價格實現(xiàn)代步才是核心訴求。
或許是意識到了什么，2022年，雅迪產(chǎn)品技術(shù)研究院動力能源中心總監(jiān)韋士富在接受采訪時透露，雅迪未來的方向仍是圍繞“耐用”這一方向。
“雖然雅迪這兩年在智能交互、潮流設(shè)計上也做了很多的部署，但我們始終認為，為消費者造一輛可靠、耐用的車，才是最重要的使命。”