文|港股解碼 瓶子
在新能源大潮裹挾下，祥鑫科技（002965.SZ）站在風(fēng)口，相關(guān)業(yè)務(wù)訂單獲取節(jié)奏持續(xù)加快，股價(jià)也是扶搖直上，年內(nèi)連創(chuàng)新高。
自4月27日觸底反彈以來(lái)，祥鑫科技累計(jì)漲幅已達(dá)250.3%，成為汽車零部件板塊漲幅居前的成分股。
01、聚焦新能源，訂單暴漲
公開(kāi)資料顯示，祥鑫科技于2004年成立，起初主要從事五金電子類金屬結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)。依托金屬成型技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷拓展下游，2008年正式進(jìn)軍汽車沖壓模具及金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，此后公司憑借模具優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入通信領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)，2012年公司又瞄上了新興的新能源產(chǎn)業(yè)。
截至當(dāng)前，公司主要產(chǎn)品包括燃油汽車/新能源汽車精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件、儲(chǔ)能設(shè)備精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件、通信設(shè)備精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件，及其他精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件，如光伏逆變器、充電樁機(jī)箱等。
其中，新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)（車身結(jié)構(gòu)件+動(dòng)力電池箱體）現(xiàn)階段是祥鑫科技最大的看點(diǎn)，已成為公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。2022年上半年，該板塊產(chǎn)品收入9.54億元，同比+193.07%；占比55.82%，同比增長(zhǎng)23.56個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)比例更是高達(dá)62.08%。
在該領(lǐng)域，公司向廣汽埃安、吉利汽車（00175.HK）、比亞迪（002594.SZ）（01211.HK）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、孚能科技（688567.SH）、欣旺達(dá)（300207.SZ）、國(guó)軒高科（002074.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、塔菲爾等企業(yè)供應(yīng)動(dòng)力電池箱體、輕量化車身結(jié)構(gòu)件、熱交換系統(tǒng)精密部件、底盤系統(tǒng)部件等產(chǎn)品。
同時(shí)，在智能汽車領(lǐng)域，公司向華為汽車、德賽西威（002920.SZ）等企業(yè)提供可用于VGW智能網(wǎng)聯(lián)、OBC車載充電、mPOWER智能電動(dòng)、AIS融合感知等模塊的產(chǎn)品，并已成為廣汽集團(tuán)（02238.HK）、廣汽埃安、一汽大眾、蔚來(lái)（NIO.US）（09866.HK）、吉利汽車、戴姆勒、比亞迪、小鵬汽車（XPEV.US）（09868.HK）等整車廠商的一級(jí)供應(yīng)商。
隨著新能源汽車的迅猛發(fā)展，祥鑫科技作為汽車模具和零部件行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)享受到了行業(yè)增長(zhǎng)的紅利，訂單大幅增加。
8月31日，祥鑫科技披露，公司于2022年4月至8月收到動(dòng)力電池相關(guān)客戶的10個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)意向書，預(yù)計(jì)項(xiàng)目交易金額為50—60億元，周期為3-7年。
另外，雙碳目標(biāo)下，光伏、風(fēng)電等綠電裝機(jī)量的快速增長(zhǎng)，繼而帶動(dòng)了“強(qiáng)配”儲(chǔ)能的裝機(jī)需求。隨著新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)模化發(fā)展階段，祥鑫科技積極布局儲(chǔ)能、光伏逆變器領(lǐng)域，是公司未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。
在儲(chǔ)能和光伏領(lǐng)域，祥鑫科技已經(jīng)向華為、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECONGmbH等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)光伏逆變器、儲(chǔ)能機(jī)柜、充電樁機(jī)箱等相關(guān)產(chǎn)品。未來(lái)該領(lǐng)域有望成為公司業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)點(diǎn)。
2022年上半年，儲(chǔ)能設(shè)備精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件收入2.3億元，同比+238.07%；占比13.02%，同比增加6.71個(gè)百分點(diǎn)。
2022年第二季度，祥鑫科技中標(biāo)3個(gè)儲(chǔ)能光伏逆變器項(xiàng)目，合計(jì)訂單金額為 11.5 億元。此次收到的定點(diǎn)意向項(xiàng)目同樣來(lái)自該業(yè)務(wù)范疇。
2022年下半年，祥鑫科技再獲下游客戶大單。9月5日，公告顯示，公司收到逆變器及儲(chǔ)能相關(guān)客戶的項(xiàng)目中標(biāo)通知，確定公司為商用逆變器及儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)商，預(yù)計(jì)項(xiàng)目生命周期為3年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目交易金額為人民幣7-8億元。
從目前已披露公告來(lái)看，祥鑫科技新能源業(yè)務(wù)的預(yù)期訂單的確可觀，或?qū)?duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起到積極影響。
02、營(yíng)收穩(wěn)增，盈利能力承壓
回歸業(yè)績(jī)層面，伴隨著新能源賽道景氣度不斷高漲，祥鑫科技2022年上半年交出一份不錯(cuò)的成績(jī)單。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.1億元，同比增長(zhǎng)69.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7597萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.4%；截至2022年6月末，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入3,465.62萬(wàn)元，而去年同期凈流出3,646.5萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯。
在此之前，祥鑫科技業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)穩(wěn)健。從營(yíng)收方面看，公司從2012年的3.73億元逐年漲至2021年的23.71億元，營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大；在利潤(rùn)端，除了2021年，公司歸母凈利潤(rùn)亦整體保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
從毛利率來(lái)看，祥鑫科技的盈利能力表現(xiàn)并不算突出。近幾年，公司整體毛利率呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，2022年上半年公司毛利率已由2018年的25.52%下跌至16.82%。
細(xì)分到各個(gè)業(yè)務(wù)板塊，2022年上半年，除了儲(chǔ)能設(shè)備精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)之外，祥鑫科技其他業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑。
為此，祥鑫科技直言，主要受鋼材、鋁材等金屬材料原材料漲價(jià)影響。未來(lái)若原材料價(jià)格繼續(xù)大幅波動(dòng)，公司毛利將繼續(xù)承壓。
另外，筆者注意到，雖然祥鑫科技今年上半年?duì)I收大漲69.4%，但營(yíng)業(yè)成本增速比例更高，達(dá)72.06%。主要系受疫情影響常熟工廠、天津工廠及寧波工廠銷售不達(dá)預(yù)期所致。
結(jié)語(yǔ)：
可以看出，祥鑫科技在“新能源汽車”、“儲(chǔ)能”、“光伏”等熱門領(lǐng)域厚積薄發(fā)，該公司股價(jià)走勢(shì)也是相當(dāng)彪悍。
在新能源熱潮帶動(dòng)下，祥鑫科技定點(diǎn)意向項(xiàng)目訂單充沛，公司業(yè)績(jī)上修潛力較大，值得期待。不過(guò)意向訂單要變成真金白銀的利潤(rùn)收入，尚需時(shí)日。后續(xù)，祥鑫科技股價(jià)能否繼續(xù)走高，我們且拭目以待。