一方面，印度擁有14億人口，其人均GDP仍然大幅度落后于全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，該國(guó)2021年2277美元的人均GDP僅為中國(guó)的六分之一，更是距離英國(guó)47334美元的人均GDP相去甚遠(yuǎn)。

另一方面，印度二季度的高經(jīng)濟(jì)增速主要得益于去年和前年同期較低的基數(shù)效應(yīng)。印度2020年和2021年二季度分別遭受全球范圍內(nèi)第一波新冠疫情和德?tīng)査局暌鸬牡诙ㄒ咔闆_擊，因此印度2021年二季度GDP同比增幅曾創(chuàng)下過(guò)20.1%的驚人紀(jì)錄，但該增速在之后的三個(gè)季度明顯放緩至8.4%、5.4%和4.1%。若與疫情爆發(fā)之前的2019年二季度GDP相比，三年時(shí)間內(nèi)的二季度GDP實(shí)際增幅其實(shí)僅為3.9%。

此外，被總理莫迪多次強(qiáng)調(diào)的、立志將印度打造成為世界制造中心之一的“印度制造”計(jì)劃也未在GDP數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。推動(dòng)印度二季度增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者仍是同比增長(zhǎng)17.6%的服務(wù)業(yè)，而制造業(yè)的同比增幅僅為4.8%。星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Radhika Rao估計(jì)服務(wù)業(yè)對(duì)二季度印度GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)三分之一。

持續(xù)恢復(fù)的信貸規(guī)模同樣由消費(fèi)信貸支撐，而面向工業(yè)部門的信貸增長(zhǎng)則依舊疲軟。6月印度銀行業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)的信貸同比增速僅為3.3%，遠(yuǎn)低于GDP增速。

法國(guó)興業(yè)銀行的的印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kunal Kundu表示，疫情之后經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的順風(fēng)正在減弱，印度需要面對(duì)更高的借貸成本、通脹和失業(yè)率的持續(xù)上升以及全球經(jīng)濟(jì)衰退，印度領(lǐng)先全球的經(jīng)濟(jì)增速可能只是暫時(shí)性的。

依靠消費(fèi)和服務(wù)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的印度，因始終處于高位的失業(yè)率和通脹率也缺乏持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

類似于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行，作為央行的印度儲(chǔ)備銀行始終將2%至6%的通脹率定為容忍目標(biāo)區(qū)間。該國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)7.79%的同比增速則明顯超過(guò)了容忍區(qū)間上限。根據(jù)德意志銀行預(yù)測(cè)，該國(guó)8月的通脹率和核心通脹率仍將維持在6.9%和6%的高位。

由于能源價(jià)格在印度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)中占比較小，且未參加對(duì)俄能源制裁的印度仍能夠獲得廉價(jià)俄羅斯能源，印度的物價(jià)上漲中食品價(jià)格上漲為主要因素。因此雖然印度的通脹率數(shù)據(jù)低于美國(guó)和歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家，但其核心通脹率卻高于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

德銀印度和南亞區(qū)域首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kaushik Das表示，受南亞次大陸秋季的季節(jié)性氣候影響，印度9月至11月的蔬菜價(jià)格會(huì)暴漲，加上印度今年豆類種植量減少了5%，預(yù)計(jì)該國(guó)的食品通脹將維持在高位、并推動(dòng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)重新上漲至7%以上。

為遏制通脹，印度儲(chǔ)備銀行自5月4日以來(lái)已經(jīng)連續(xù)三次累計(jì)加息140個(gè)基點(diǎn)、并將關(guān)鍵利率提升至5.4%。德銀預(yù)計(jì)該行將在本財(cái)年內(nèi)進(jìn)一步加息75至85個(gè)基點(diǎn)。

與歐美各國(guó)率創(chuàng)新低的失業(yè)率不同，高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未能夠解決印度高企的失業(yè)率問(wèn)題。

根據(jù)印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心CMIE的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)8月失業(yè)率進(jìn)一步飆升至8.3%的一年高位，較7月6.8%的前值出現(xiàn)明顯上升，而就業(yè)人數(shù)則從7月的3.97億下降至8月的3.946億。CMIE總裁Mahesh Vyas表示，失業(yè)率更高的城鎮(zhèn)居民實(shí)際失業(yè)率已高達(dá)9.6%，農(nóng)村地區(qū)的失業(yè)率主要由今年夏季氣候異常導(dǎo)致的降雨不穩(wěn)定引發(fā)的播種活動(dòng)減少而導(dǎo)致。

另一個(gè)隱患則是巨大的地區(qū)差異。印度各邦之中發(fā)展最快的古吉拉特邦8月失業(yè)率僅為2.6%，而靠近克什米爾地區(qū)的哈里亞納邦失業(yè)率則高達(dá)37.3%。根據(jù)印度儲(chǔ)備銀行的《各邦財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，各邦的財(cái)務(wù)狀況同樣差異巨大，其中以阿薩姆邦、古吉拉特邦和首都德里為代表的地區(qū)財(cái)政赤字僅占邦GDP的不到2%，而喀拉拉邦、旁遮普邦則均超過(guò)了3.5%的警戒線，比哈爾邦的財(cái)政赤字與邦GDP之比甚至超過(guò)11.2%。

根據(jù)印度財(cái)政部數(shù)據(jù)，印度53.2%的外債為美元計(jì)價(jià)，超過(guò)以盧比計(jì)價(jià)的31.2%外債占比。在沒(méi)有中央政府兜底的情況下，以比哈爾邦為代表的財(cái)政脆弱邦并不比已經(jīng)國(guó)家破產(chǎn)的斯里蘭卡更加樂(lè)觀。

在強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊下，盧比今年以來(lái)已累計(jì)貶值近10%，同時(shí)印度貿(mào)易逆差也在不斷擴(kuò)大。官方數(shù)據(jù)顯示，8月份印度的貿(mào)易逆差擴(kuò)大至 286.8億美元，逆差額與去年8月的117.1億美元相比增加了一倍有余，其中以美元定價(jià)的石油進(jìn)口猛增86.44%至176億美元。2022/23財(cái)年的前5個(gè)月，印度的貿(mào)易逆差擴(kuò)大至 1225.2億美元，而去年同期僅為537.8億美元。

不過(guò)，這并不影響剛剛歡慶75周年獨(dú)立紀(jì)念日、首艘國(guó)產(chǎn)航母服役且經(jīng)濟(jì)超越前宗主國(guó)的印度人展望未來(lái)。

印度財(cái)政部長(zhǎng)Nirmala Sitharaman在9月4日表示：“印度陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為零，我希望（今年）能夠?qū)崿F(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)?！鄙虅?wù)部長(zhǎng)BVR Subrahmanyam則相信，印度將在2047年超過(guò)中國(guó)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。