文 | 財富質(zhì)點(diǎn) 一蘭
編輯 | 肇瑞
“每年拿出企業(yè)10%的利潤注入基金會”，寧夏首富黨彥寶如是說。
據(jù)稱，黨彥寶的基金會已累計捐資33.03億元。家大業(yè)大的黨彥寶，他的煤化工生意這幾年迎來了巔峰，手下上市公司寶豐能源業(yè)績與股價齊飛，總市值超過千億元。
如今，在廣闊而貧瘠的西北大地，這位能源黑馬正在搭建起一座財富帝國，不僅進(jìn)一步做大煤化工的產(chǎn)業(yè)，還布局了多晶硅、光伏、鋰電、儲能等新能源板塊，甚至還瞄準(zhǔn)尖端科技，打造集“氫、補(bǔ)氫、儲氫、運(yùn)氫、加氫、用氫”于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈。
粗略估算，黨彥寶手下企業(yè)如今在手投資超2000億元。盤子大、投資更大，黨彥寶能否玩轉(zhuǎn)？成百上千億的投資背后，又是誰在給寶豐“輸血”？
01、大舉擴(kuò)張
“近年來，公司主要在高端煤基新材料和氫能方面堅持創(chuàng)新發(fā)展，一方面通過以煤替代石油生產(chǎn)高端化工產(chǎn)品；另一方面提前布局氫能，目前已建成全球最大的綠氫生產(chǎn)廠?！?/p>
8月26日，針對外界對公司是否轉(zhuǎn)型新能源賽道的關(guān)注，寶豐能源做出了回復(fù)。
寶豐能源成立于2005年，是國內(nèi)民營基礎(chǔ)化工龍頭，本部位于中國能源化工“金三角”之一的寧東國家級能源化工基地核心區(qū)，于2019年登陸上交所。如今，這一民營能源巨頭正在加速擴(kuò)張。
7月26日，寶豐能源公告顯示，內(nèi)蒙400萬噸/年煤制烯烴項目的一期300萬噸/年煤制烯烴項目正在申請環(huán)評批復(fù)并進(jìn)入項目建設(shè)前期準(zhǔn)備階段。
根據(jù)寶豐能源2022年半年報，內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料400萬噸/年煤制烯烴項目期末余額約為11.29億元，工程累計投入占預(yù)算的比例為1.68%。
2021年3月，寶豐能源公告顯示，擬投資建設(shè)內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司4×100萬噸/年煤制烯烴示范項目，投資金額約673億元，具體投資金額以實際投入為準(zhǔn)，力爭在2023年建設(shè)完成?！绊椖拷ǔ珊髮⑦M(jìn)一步鞏固公司在煤制烯烴行業(yè)的龍頭地位，有利于增強(qiáng)公司整體盈利能力?！?/p>
煤化工之外，寶豐能源正著力構(gòu)建“大氫能”圖景，打造集“氫、補(bǔ)氫、儲氫、運(yùn)氫、加氫、用氫”于一體的綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈。
早在2019年，寶豐能源通過啟動太陽能電解制氫儲能及應(yīng)用示范項目涉足氫能源開發(fā)領(lǐng)域，建設(shè)了全球單廠規(guī)模最大的綠氫生產(chǎn)廠，未來逐漸形成年產(chǎn)百萬噸級的產(chǎn)能，成為全球最大的綠氫生產(chǎn)廠和供應(yīng)商。
2022年中報顯示，寶豐能源預(yù)算約6.32億元的電解水制氫項目，工程進(jìn)度已達(dá)63.39%。
同時中報顯示，截至2022年上半年末，寶豐能源重要在建工程超過10個，合計預(yù)算金額約1174億元，期末余額合計約100.86億元。
其中不僅包括前述內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料400萬噸/年煤制烯烴項目，還包括三期烯烴項目、焦炭氣化項目（焦炭氣化制60萬噸/年烯烴項目）等投資額較大的工程。
公告顯示，三期烯烴項目預(yù)算約197億元，資金來源為借款/自籌，工程進(jìn)度為21.43%；焦炭氣化項目(焦炭氣化制60萬噸/年烯烴項目)預(yù)算約152億元，資金來源同樣為借款/自籌，工程進(jìn)度為100%。
除了上市公司，黨彥寶其他版塊公司也沒閑著。
2021年年底，寶豐集團(tuán)正式進(jìn)入儲能制造行業(yè)新賽道，選擇目前技術(shù)最成熟、商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的鋰電池儲能技術(shù)，規(guī)劃投資964億元，建設(shè)儲能全產(chǎn)業(yè)鏈項目。
其中，在蘇銀產(chǎn)業(yè)園建設(shè)年產(chǎn)200GWh電芯和儲能集裝系統(tǒng)，按工業(yè)4.0版高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)儲能電池智能制造工廠；在寧東建設(shè)年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵鋰正極材料、30萬噸石墨負(fù)極材料、34萬噸電解液。目前準(zhǔn)備開工建設(shè)100GWh儲能全產(chǎn)業(yè)鏈項目。
彼時消息顯示，寶豐200GWh儲能全產(chǎn)業(yè)鏈項目全部建成后，可實現(xiàn)年產(chǎn)值約3700億元、工業(yè)增加值約1200億元，拉動寧夏工業(yè)增加值將近翻一番，拉動銀川市工業(yè)增加值增長一倍多。
此后不久，即今年3月，寶豐集團(tuán)200GWh鋰離子儲能全產(chǎn)業(yè)鏈項目正式開工。據(jù)悉，該項目投資692億元，項目建成后，可實現(xiàn)年產(chǎn)值1850億元，年納稅100億元。
此外，今年2月，酒泉市人民政府與寶豐集團(tuán)在蘭州市簽訂多晶硅上下游協(xié)同項目投資合作協(xié)議，項目一期計劃投資達(dá)200億元，計劃于2022年3月20日開工，2023年6月底建成投產(chǎn)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，黨彥寶旗下上市公司、集團(tuán)合計擬投資金額超過2000億元。
千億投資布局之下，已依靠寶豐能源崛起為一方首富的黨彥寶，事業(yè)和財富將步入新的臺階。而另一個問題也來了，
黨彥寶錢從何來？
02、現(xiàn)金奶牛
1973年，黨彥寶出生在寧夏鹽池縣一個貧困的農(nóng)村家庭，早年以做商貿(mào)發(fā)家，隨后涉足建材、物流、煤炭行業(yè)，于2005年創(chuàng)辦寶豐能源?！?021衡昌燒坊·胡潤百富榜》顯示，黨彥寶以1000億的財富排在第45位。
黨彥寶財富的來源，正是快速崛起的寶豐能源。
自2019年上市到2021年，寶豐能源業(yè)績爆發(fā)，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1,356,819.92萬元、1,592,772.89萬元、233億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為380,187.33萬元、462,276.80萬元、70.70億元。
值得一提的是，寶豐能源財報曾預(yù)計公司2020-2021年的營業(yè)收入分別為163億元、183億元，實際上，2020年公司營收同比增長卻未達(dá)到預(yù)期，2021年則大幅超過預(yù)期。
今年上半年，寶豐能源實現(xiàn)營業(yè)收入143.95億元，同比增長37.53%；扣非后凈利潤42.78億元，同比增長10.54%。
寶豐能源創(chuàng)造的盈利并非“紙面財富”，而是黨彥寶手上現(xiàn)金流最旺盛的業(yè)務(wù)單元之一。
財報顯示，2019-2021年，寶豐能源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為357,258.60萬元、518,371.47萬元、648,781.77萬元，同比均實現(xiàn)了增長。截至2022年6月末，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額39.98億元，同比增長13.67%。
寶豐集團(tuán)也自上市公司取得了豐厚的分紅。
根據(jù)財報，2019-2021年，寶豐能源分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金分別為2,473,797,115.23元、2,333,851,482.99元、2,330,475,066.90元，三年合計分紅超過60億元。
受益于寶豐能源業(yè)績推動，寶豐能源上市后股價強(qiáng)勁，一度漲至20.61元/股的高點(diǎn)，總市值突破1500億元。此后，寶豐能源股價長期平穩(wěn)運(yùn)行。截至9月6日，其股價報收13.72元/股，總市值為1006億元。
高企的股價之下，黨彥寶家族也曾質(zhì)押寶豐能源股票。
招股書顯示，寧夏聚匯信股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：聚匯信）為寶豐能源股東，持股比例為1.7%。同時，聚匯信又是黨彥寶關(guān)系密切的家庭成員控制的企業(yè)，合伙人包括黨增秀、黨自東、黨彥全等等。其中黨彥全為黨彥寶之弟，黨自東為黨彥寶兄弟黨彥峰之子，黨增秀為黨彥寶侄子。
寶豐能源2019年年報顯示，聚匯信將其持有的公司125,000,000股股份全部質(zhì)押， 2020年該筆股份仍處于質(zhì)押中。2021年年報顯示，該筆股權(quán)已解除質(zhì)押。
2022年半年報顯示，聚匯信又質(zhì)押了所持90,000,000股寶豐能源股權(quán)。
相比之下，上市以來，黨彥寶及寶豐集團(tuán)未質(zhì)押其持有的寶豐能源股權(quán)。
寶豐能源半年報顯示，公司控股股東寶豐集團(tuán)、實控人黨彥寶直接持有的2,608,470,000股、552,000,000股公司股份，持股比例分別為35.57%、7.53%。此外公司第二大股東東毅國際集團(tuán)有限公司持有27.27%股份，該公司為黨彥寶控制企業(yè)。
黨彥寶通過直接或間接的方式，合計持有寶豐能源70%以上的股份。目前，上述股份均處于限售期，解除限售日期為2022年11月16日。
03、五花八門融資
寶豐系質(zhì)押的不只是寶豐能源股票，還將其他骨干企業(yè)股權(quán)出質(zhì)給金融機(jī)構(gòu)。
國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2022年2月，寶豐集團(tuán)將持有的寧夏寶豐新能源科技股份有限公司（下稱：寶豐新能源）52000萬股股權(quán)數(shù)額，出質(zhì)給平安銀行股份有限公司銀川分行。同年5月，寶豐集團(tuán)又出質(zhì)了持有的寶豐新能源股權(quán)，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為100461.8557萬股，質(zhì)權(quán)人仍是平安銀行股份有限公司銀川分行。
此外，寶豐能源也將旗下資產(chǎn)進(jìn)行了質(zhì)押。
上市當(dāng)年即2019年，寶豐能源年報顯示，公司以賬面價值為75,305,468.14元的應(yīng)收票據(jù)質(zhì)押，開具銀行承兌匯票75,305,468.14元；以賬面價值為3,065,477,715.51元的固定資產(chǎn)為抵押，取得銀行借款余額為2,033,400,000.00 元；本集團(tuán)以賬面價值為893,386,043.62元的無形資產(chǎn)為抵押,取得銀行借款余額為1,095,000,000.00元。
到了2022年，寶豐能源中報顯示，公司以賬面價值為441,931,462.40元的應(yīng)收票據(jù)質(zhì)押，開具銀行承兌匯票441,931,462.40元；以賬面價值為8,682,009,605.52元的固定資產(chǎn)、1,300,363,907.01元的無形資產(chǎn)作為抵押，取得銀行借款余額為3,230,406,282.74元。
通過抵押、質(zhì)押等方式向銀行融資，是很多實體企業(yè)常規(guī)的融資手段。
據(jù)不完全統(tǒng)計，通過應(yīng)收票據(jù)質(zhì)押、固定資產(chǎn)抵押等方式，2019年至2022年6月，寶豐能源合計取得的銀行承兌匯票、銀行借款超過100億元。
由于頻繁的抵押借款、質(zhì)押取得票據(jù)等原因，截至2022年上半年，寶豐能源所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)合計約為106.81億元，占當(dāng)期約514.77億元總資產(chǎn)的比例超過20%。
寶豐能源的融資，獲得了黨彥寶的擔(dān)保支持。
截至2022年6月30日，寶豐能源作為被擔(dān)保方，接受寶豐集團(tuán)、黨彥寶、黨彥峰、匯豐祥商業(yè)等關(guān)聯(lián)方擔(dān)保向銀行借入的長期借款合計約為17.62億元。
截至2022年6月30日，寶豐能源未利用的銀行機(jī)構(gòu)的授信額度約為94億元。此前在2020年9月，寶豐能源與交通銀行簽訂《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》，交通銀行將為公司提供授信200億元。
且在2021年12月2日，銀川市委、市政府聯(lián)合寧夏地方金融監(jiān)督管理局召開的政銀企對接會上，寶豐集團(tuán)成為重點(diǎn)對接對象，并與工商銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行現(xiàn)場達(dá)成了250億元戰(zhàn)略合作，主要投資方向為寶豐押注的儲能全產(chǎn)業(yè)鏈賽道。
此外寶豐能源中報顯示，“2022年1-6月，本集團(tuán)收到寧東基地管委會財政金融局撥付的2022 年貸款貼息專項補(bǔ)貼資金人民幣10,000,000.00元。按照本集團(tuán)會計政策，將上述財政直接撥付的貼息資金沖減對應(yīng)的利息支出?！?/p>
04、加杠桿空間尚大
銀行為黨彥寶的事業(yè)提供了彈藥，但也令寶豐的負(fù)債上升。
招股書顯示，上市前幾年，即2016-2018年，寶豐能源合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.63%、54.20%、49.00%?！肮举Y產(chǎn)負(fù)債率較高，且大部分債務(wù)為短期債務(wù)，存在一定的償債風(fēng)險以及較大的短期償債壓力?！?/p>
由于寶豐能源的極佳業(yè)績，2019年5月上市時，其一舉募集資金81.55億元，躍居A股民營企業(yè)IPO規(guī)模最大的股票之一，一時風(fēng)頭無倆。
也因此，到了2019年，寶豐能源負(fù)債總額994,254.49萬元，較上年末減少24.37%，主要是債務(wù)融資規(guī)模減少影響；公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至29.86%。
但這一IPO后，寶豐能源在資本市場罕有融資動作。公告顯示，寶豐能源上市之后鮮少有非公開發(fā)行股份融資或者發(fā)公司債等融資情況。
2016-2018年期間，寶豐能源曾發(fā)行“16寶豐01”“16寶豐02”“18寶豐01”等公司債券。
2020至今，寶豐能源負(fù)債重新上升。2020-2021年，公司負(fù)債總額分別為1,220,466.53萬元、1,368,380.08萬元。
截至2022年上半年末，寶豐能源負(fù)債總額1,884,921.19萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為36.62%，在行業(yè)中屬于較低水平。黨彥寶加杠桿空間較大。
值得一提的是，寶豐新能源亦有上市融資計劃。據(jù)2021年2月，寧夏監(jiān)管局消息顯示，同意接受寶豐新能源進(jìn)行上市輔導(dǎo)的備案登記，備案日期為2021年2月10日。寶豐新能源的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券，擬在上交所上市。
寶豐新能源主要業(yè)務(wù)為光伏電站運(yùn)營業(yè)務(wù)，這幾年盈利不錯。2017年至2020年9月末，寶豐新能源的營業(yè)收入分別為47,926.03萬元、67,005.89萬元、77,791.59萬元和63,705.00萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為27,380.92萬元、37,703.06萬元、39,422.37萬元和34,315.08萬元。