文|酒管財(cái)經(jīng)
編輯|阿鰍
8月底，酒店上市公司悉數(shù)發(fā)布2022年半年報(bào)。從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)講，可以預(yù)見(jiàn)的是業(yè)績(jī)承壓。
閱讀財(cái)報(bào)是枯燥的，但是它又是外界全面認(rèn)識(shí)上市公司的重要路徑。對(duì)于酒店投資者而言，通過(guò)對(duì)財(cái)報(bào)的分析，可以粗線條地了解酒店集團(tuán)的基本盤(pán)、戰(zhàn)略方向調(diào)整以及真實(shí)的盈利水平。
本期“中報(bào)的秘密”，《酒管財(cái)經(jīng)》梳理酒管集團(tuán)三巨頭的半年報(bào)，提煉開(kāi)店、關(guān)店情況，關(guān)注酒店開(kāi)拓方向，并針對(duì)出租率、平均房?jī)r(jià)等核心經(jīng)營(yíng)因素匯總對(duì)比，試圖為投資者勾勒中行業(yè)頭部的數(shù)字畫(huà)像，助其做出更加理性的投資選擇。
巨頭擴(kuò)張的多維度分析
坦誠(chéng)來(lái)講，酒店業(yè)的疲軟與大環(huán)境息息相關(guān)。
文旅部數(shù)據(jù)顯示，2022 年上半年，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?14.55 億，較 2021 年同期下降 22.2%，其中一季度同比下降 19.0%，二季度同比下降26.2%。部分經(jīng)營(yíng)不善的酒店被持續(xù)出清，行業(yè)集中度有望得到進(jìn)一步提升。
截至2022年上半年，錦江酒店、華住和首旅酒店已經(jīng)開(kāi)業(yè)的門(mén)店數(shù)量分別為10975家、8176家和5942家，新開(kāi)業(yè)酒店數(shù)量分別為584家、577家和342家，關(guān)店數(shù)量分別為 221 家、302家、316家。
如果按照“新開(kāi)業(yè)數(shù)量/已開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)量”的計(jì)算方法換算出“開(kāi)店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為5.32%、7.06%和5.76%。
同理，按照“關(guān)店數(shù)量/已開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)量”的計(jì)算方法換算出“關(guān)店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為2.01%、3.69%和5.32%。
整體來(lái)看，巨頭上半年開(kāi)店速度正在放緩，并調(diào)低全年開(kāi)店目標(biāo)。錦江酒店預(yù)計(jì)由年初的 1500/2500 家，下調(diào)至 1200/2200 家；首旅酒店預(yù)計(jì)由年初的1800-2000家，調(diào)低至1300-1400家。
不難看出，首旅酒店的門(mén)店開(kāi)關(guān)波動(dòng)最為明顯。其中原因令人深思。對(duì)于所有酒店投資者而言，要繼續(xù)做好疫情可能長(zhǎng)期影響行業(yè)基本面的準(zhǔn)備。
值得注意的是，在上半年，錦江酒店的直營(yíng)店減少41家，直營(yíng)店比例跌至8.02%。巨頭躬身開(kāi)店節(jié)奏的變化，或許可給投資者一些參考。
細(xì)分門(mén)店類(lèi)型，三大酒店巨頭側(cè)重各有不同。
錦江酒店在第二季度的中高端酒店凈新增239家，經(jīng)濟(jì)型酒店凈新增-19家。中高端酒店是開(kāi)店重點(diǎn)。
首旅在第二季度經(jīng)濟(jì)型酒店新開(kāi)18家，中高端新開(kāi)42家，輕管理新開(kāi)90家。輕管理是開(kāi)店重點(diǎn)。
華住未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。不過(guò)截至6月底，華住的待開(kāi)業(yè)酒店中，經(jīng)濟(jì)型酒店為974家，中高檔酒店為1225家。中高端為開(kāi)店重點(diǎn)。
事實(shí)上，向中高端發(fā)力已是大勢(shì)所趨。對(duì)于三大巨頭而言，也在極力撕掉經(jīng)濟(jì)型酒店的標(biāo)簽。
錦江酒店的10975家門(mén)店中，中端酒店有5896家，占比為53.72%；經(jīng)濟(jì)型酒店為5079家，占比為46.28%。在客房數(shù)上，中端酒店占比為62.17%。
華住的經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)量為4874，占比為59.61%；中檔、中高檔、高檔和奢華酒店數(shù)量合計(jì)為3293家（2666+494+118+15），占比為40.27%。
首旅酒店的5942間門(mén)店中，24.44%為中高端酒店，中高端酒店客房占比提升為33.40%。
顯然，錦江的中高端化進(jìn)程最為理想，首旅酒店仍需努力。
盈利能力如何？
對(duì)于酒管集團(tuán)而言，業(yè)績(jī)承壓是今年上半年的整體基調(diào)。
錦江酒店上半年?duì)I收50.43億元，同比下降4.18%；虧損1.18億元，上年同期凈利潤(rùn)464.84萬(wàn)元。華住收入61億元，同比增長(zhǎng)2.5%；歸屬華住集團(tuán)的凈虧損為9.8億元。首旅如家營(yíng)收23.31億元，同比下降25.88%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.84億元。
但這種盈虧，與酒店投資者的經(jīng)營(yíng)狀況并不是一個(gè)概念。對(duì)于普通投資者而言，單店的盈利能力才是需要關(guān)注的核心焦點(diǎn)。
在今年上半年，錦江酒店旗下酒店的平均房?jī)r(jià)為212.98元/間，平均出租率為50.74%，Revpar為108.07元/間。
若再細(xì)分，中端酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店的平均房?jī)r(jià)分別為239.31元和159.28元；平均出租率分別為54.47%和47.54%；PrePAR分別為125.57元和75.72元。
首旅酒店未有完整數(shù)據(jù)。單就第二季度而言，該集團(tuán)的平均房?jī)r(jià)為181元，出租率為50.3%，RevPAR 為 91 元。
若再細(xì)分，經(jīng)濟(jì)型、中高端、輕管理的平均房?jī)r(jià)為151元、235元和145元，出租率為53.4%、51.1%和38.4%，PevPAR為80元、120元和56元/間。
華住第二季度的酒店入住率為64.6%，混合平均可出租客房收入為141元。
從上述數(shù)據(jù)，準(zhǔn)備入局的酒店投資者們大致可估算不同品牌的回報(bào)周期。
事實(shí)上，關(guān)注巨頭的直營(yíng)門(mén)店的相關(guān)信息，也對(duì)投資者做出決策會(huì)有所幫助。畢竟，對(duì)于巨頭而言，直營(yíng)店才是真正的“親兒子”。
截至6月底，錦江酒店大陸境內(nèi)的直營(yíng)酒店為590家，北上廣（廣東?。?8/57/103家。江蘇、湖南、四川、湖北分別為50/36/33/29家。
首旅酒店擁有719家直營(yíng)門(mén)店，北上廣（廣東?。┓謩e為43/83/61家。蘇浙皖、津魯豫的門(mén)店數(shù)量分別為120家和121家。
華住方面未披露相關(guān)信息。
此外，巨頭的戰(zhàn)略調(diào)整也會(huì)影響其對(duì)不同酒店品牌的賦能。譬如華住就表示，未來(lái)不再發(fā)展經(jīng)濟(jì)型板塊的軟品牌，并于未來(lái)一至兩年內(nèi)加速退出經(jīng)濟(jì)型軟品牌酒店市場(chǎng)，從而繼續(xù)提高酒店網(wǎng)絡(luò)中的整體酒店質(zhì)量。那么，原有的投資者就需要提前做好準(zhǔn)備了。