文|投資界PEdaily 張繼文

“驚險(xiǎn)又刺激！”趙榮回憶最近一場鋰礦拍賣現(xiàn)場，依舊激動。

他原本是北京一家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)，去年底跳槽到一家新能源產(chǎn)業(yè)資本，如今專門投資鋰礦。今年5月，他曾圍觀了一場天價(jià)鋰礦拍賣會。這場拍賣的標(biāo)的是四川雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱斯諾威礦業(yè)）54.3%的股權(quán)，該公司掌握著四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦探礦權(quán)。

原計(jì)劃一天結(jié)束的拍賣活動，整整持續(xù)了6天5晚。5月21日凌晨，整場拍賣會進(jìn)入了白熱化階段，競買方從最初的7人陸續(xù)增加到了20人，加價(jià)幅度從一次5萬瞬間變成了千萬元乃至億元級別。最終，這場備受矚目的拍賣案以20億元的成交價(jià)塵埃落定，相比335萬元的起拍價(jià)上漲近600倍。

“以前在投資機(jī)構(gòu)也會遇到爭搶項(xiàng)目的情況，但跟現(xiàn)在所見算是小巫見大巫?！辈贿^趙榮依舊表示十分理解，如今碳酸鋰價(jià)格飆升，鋰資源已經(jīng)成為了“兵家必爭”，比亞迪、寧德時代為代表等動力電池企業(yè)四處尋找鋰礦資源。水漲船高，一個個新能源龍頭開始奔赴在搶礦的路上。

VC/PE轉(zhuǎn)型投鋰礦，從南到北，他們跑遍全國

“自從開始投資鋰礦以后，我每天都要駐扎在礦山，皮膚都曬黑了好幾個度?！绷牡阶罱墓ぷ?，張健開著玩笑說道。

張健曾就讀于國內(nèi)某知名985院校，主修化學(xué)專業(yè)，畢業(yè)后進(jìn)入到深圳一家電池廠工作。最近幾年，新能源投資升溫之后，專業(yè)對口的他意外地跳槽到一家老牌本土VC機(jī)構(gòu)。憑借著過往的工作經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，他在新東家主導(dǎo)出手了幾個新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。直至今年年初，他看到一家新能源巨頭下屬的產(chǎn)業(yè)投資平臺正在招聘鋰礦方向的投資人，便從深圳搬到了成都。

如今，已經(jīng)入職數(shù)月的張健一改往日西裝革履，幾乎隔幾天就要穿著一身工裝跑到礦山去考察。其實(shí)，當(dāng)時他決定跳槽之前也曾猶豫過，但他清楚地知道鋰礦資源搶手，而且四川礦產(chǎn)資源豐富?！拔页眠@個機(jī)會能回老家發(fā)展，何樂而不為呢?！?/p>

這里需要說明一下，鋰是重要能源金屬，存在形式主要分為鹵水鋰和硬巖鋰，其中鹵水鋰資源占比約為60%。根據(jù)自然資源部發(fā)布的《中國礦產(chǎn)資源報(bào)告2019》，我國鋰礦潛在資源量約1億噸，其中鹵水鋰約9250萬噸，占比高達(dá)91%。從地域來看，我國鋰資源主要分布在青海、西藏、四川、江西等地，四省查明資源儲量占全國的96%。

其中，我國60.5%的硬巖鋰礦集中分布在四川，特別是甘孜州和阿壩州，如位于亞洲最大的甲基卡偉晶巖型鋰輝石礦區(qū)的甲基卡鋰礦就位于甘孜州，平均品位約為1.4%；而亞洲最大單體鋰輝石礦李家溝鋰礦，平均品位為1.3%，則位于阿壩州西南部。

任職于華東一家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的汪強(qiáng)，最新一條朋友圈定位卻是在青海，“上市公司急需收購鋰礦，不論規(guī)模大小，皆可探討?！笔聦?shí)上，青海省也是鋰資源大省，擁有著擁有全國約三分之二的鋰資源儲量。

目前，國內(nèi)已開發(fā)的鋰鹽湖集中在青海和西藏，如察爾汗鹽湖、東臺吉乃爾鹽湖、西臺吉乃爾鹽湖、一里坪鹽湖、扎布耶鹽湖。其中，扎布耶鹽湖為全球優(yōu)質(zhì)鹽湖，鋰離子濃度高且鎂鋰比低，屬于少有的碳酸鹽型鹽湖。近幾年，我國地質(zhì)科研人員在馬爾康-雅江-喀喇昆侖巨型鋰礦帶的青海省巴顏喀拉地區(qū)，發(fā)現(xiàn)印支期稀有金屬鋰、鈹和鎢、錫成礦相關(guān)的花崗巖-偉晶巖帶。這是青海地區(qū)首次發(fā)現(xiàn)此類型的礦床。

此外，江西宜春也因?yàn)殇嚨V資源豐富而成為產(chǎn)業(yè)投資人熱門出差地。江西宜春坐擁全球最大的多金屬伴生鋰云母礦，被譽(yù)為“亞洲鋰都”。目前，宜春境內(nèi)擁有世界上最大的鋰云母礦山“宜春鉭鈮礦”（414礦），資源量折合碳酸鋰當(dāng)量達(dá)271.3萬噸，也是我國正在開采利用的主要鋰資源。

如今，寧德時代、國軒高科、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪等國內(nèi)鋰電池龍頭企業(yè)皆已在當(dāng)?shù)夭季?。與此同時，VC/PE也聞風(fēng)而來，開始跑到江西來看項(xiàng)目。

“得益于江西鋰礦以及稀土等資源優(yōu)勢，不少電池公司紛紛在江西落戶。未來幾年，江西很有可能成為新能源行業(yè)的重要產(chǎn)業(yè)集中地，僅僅電池產(chǎn)業(yè)鏈就已經(jīng)蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會?！蓖踺x就職于北京一家投資機(jī)構(gòu)，目前主要關(guān)注新能源賽道。

寧王比亞迪掃貨，爭搶新能源戰(zhàn)役的主動權(quán)

誰掌握了最上游的鋰礦資源，誰就牢牢握住了新能源汽車大潮的門票。于是這樣的一幕出現(xiàn)了：當(dāng)VC/PE瘋狂搶電池時，有實(shí)力的電池大廠卻在瘋狂投鋰礦。

今年6月，比亞迪在非洲覓得6座鋰礦礦山，可滿足自身未來十余年電池需求，目前均已達(dá)成收購意向。據(jù)悉，比亞迪內(nèi)部測算，在6座鋰礦中，氧化鋰品位2.5%的礦石量達(dá)到了2500萬噸以上，折算為碳酸鋰可達(dá)100萬噸。對于這一消息，比亞迪曾給出了一個官方回復(fù)：“不予置評?！?/p>

其實(shí)，比亞迪買礦已經(jīng)不是秘密。早在2010年，比亞迪就參股了中國最大的鹽湖鋰礦扎布耶鹽湖，投資了西藏扎布耶鋰業(yè)18%股份；2017年，比亞迪公告稱，其研發(fā)突破了鹽湖提鋰技術(shù)，并基于此與鹽湖股份合資開發(fā)青海鹽湖鋰資源，擬建設(shè)3萬噸碳酸鋰項(xiàng)目。今年5月，鹽湖股份披露，鹽湖比亞迪3萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目正在對提鋰技術(shù)進(jìn)行中試，待中試效果驗(yàn)證后，雙方協(xié)商項(xiàng)目啟動事宜。

2021年，比亞迪與四川路橋與能投集團(tuán)控股上市公司川能動力及馬邊彝族自治縣禾豐國有資產(chǎn)有限公司共同設(shè)立了蜀能礦產(chǎn)，計(jì)劃綜合開發(fā)馬邊縣磷礦資源及磷酸鐵鋰項(xiàng)目。蜀能礦產(chǎn)設(shè)立的目的，是為了綜合開發(fā)馬邊縣老河壩磷礦資源及磷酸鐵鋰項(xiàng)目。目前，蜀能礦產(chǎn)正積極推進(jìn)馬邊縣老河壩磷礦的探轉(zhuǎn)采工作和磷酸鐵鋰項(xiàng)目的建設(shè)；其中，蜀能礦產(chǎn)擁有的馬邊縣老河壩磷礦已探明磷礦石資源量為3,721.9萬噸。

到了今年，搶礦一幕愈演愈烈。

今年年初，比亞迪曾通過旗下子公司——比亞迪智利分公司成功中標(biāo)智利礦業(yè)部的鋰礦開采合同，但后因智利法院考慮到招標(biāo)方案存在爭議，故暫停當(dāng)?shù)卣饲皠傂嫉匿嚨V開采招標(biāo)和授權(quán)；3月，比亞迪上游原材料供應(yīng)商盛新鋰能發(fā)布公告稱，擬通過定向發(fā)行股票的方式，引入比亞迪作為戰(zhàn)略投資者，雙方將在鋰產(chǎn)品領(lǐng)域開展以下長期合作。據(jù)悉，盛新鋰能主營業(yè)務(wù)涵蓋鋰礦采選、鋰鹽和金屬鋰等。

無獨(dú)有偶，財(cái)大氣粗的寧德時代也開始在全球范圍內(nèi)掃貨礦企。從2018年至今，寧王先后投資參股了北美鎳業(yè)North American Nickel Inc、北美鋰業(yè)North American Lithium lnc、澳大利亞鋰礦企業(yè) Pilbara Minerals 公司、非洲剛果（金）的鋰礦項(xiàng)目Manono等。從銅、鈷、鋰、鎳等礦石資源，再到鋰鹽材料到正極材料等電池材料，寧德時代幾乎投了個遍。

有趣的是，國內(nèi)新能源巨頭還在海外掀起一波“搶礦大戰(zhàn)”。2021年7月，贛鋒鋰業(yè)通過子公司贛鋒國際對鋰礦項(xiàng)目——千禧鋰業(yè)發(fā)起了要約收購，當(dāng)時商定的收購價(jià)格不超過3.53億加元（約合人民幣18.37億元）。不曾想，寧德時代半路殺出，報(bào)價(jià)3.768億加元（約合人民幣19.44億元）的價(jià)格要約收購千禧鋰業(yè)，比贛鋒鋰業(yè)高一點(diǎn)。耗時4個月，最終贛鋒鋰業(yè)以4億美元拿下了鋰礦項(xiàng)目，寧德時代拿著1000萬美元違約金離場。

千禧鋰業(yè)如此搶手的原因是，它在阿根廷擁有2處世界級鋰鹽湖項(xiàng)目，一是位于阿根廷Salta省的Pastos Grandes鋰鹽湖項(xiàng)目；二是位于阿根廷Jujuy省的Cauchari East鋰鹽湖項(xiàng)目，擁有約412萬噸的碳酸鋰當(dāng)量。其中，Pastos Grandes鋰鹽湖項(xiàng)目已規(guī)劃每年2.4萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，但該項(xiàng)目仍在建設(shè)中。

總部位于江西新余，贛鋒鋰業(yè)被業(yè)界稱為“囤礦狂魔”，今年以來已經(jīng)進(jìn)行了4次大規(guī)模收購，收購資金高達(dá)42億元。今年6月，贛鋒鋰業(yè)再度融資48.54億港元，計(jì)劃繼續(xù)購買礦石、鹵水、鋰黏土等鋰資源。目前，贛鋒鋰業(yè)的礦產(chǎn)分布遍及澳大利亞、阿根廷、墨西哥、愛爾蘭等地。

這一切或許是一個開始。

目睹寧德時代比亞迪搶礦大戰(zhàn)，VC/PE機(jī)構(gòu)也不是沒有心動過，“寧德時代這樣的產(chǎn)業(yè)資本具有一定的的風(fēng)向標(biāo)，但單純財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)想投這些原料企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還是很高，一是超出認(rèn)知范圍，二是每一筆投資金額太大。”北京一家知名VC機(jī)構(gòu)投資人坦言，不同于原材料，今年投資團(tuán)隊(duì)反而將更多精力放在了新材料賽道。

新能源火了，誰最賺錢？

今年新能源圈內(nèi)最火的話題莫過于：新能源產(chǎn)業(yè)鏈，到底誰為誰打工？

在2022世界動力電池大會開幕式上，廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪曾說，動力電池占整車成本40%-60%，而且還在不斷漲價(jià)，“那我是在給寧德時代打工嗎？”

隨后，寧德時代首席科學(xué)家吳凱也在另一個公開演講中側(cè)面回應(yīng)：“平常也遇到客戶對我們的抱怨，說整車廠不是很賺錢，你們電池廠是不是把利潤都拿走了？我們公司今年雖然還沒虧本，但是基本上在稍有盈利的邊緣掙扎，非常痛苦。利潤往哪兒走，大家也可以想象?！?/p>

但這并非接口，電池廠商確實(shí)也陷入了增收不增利的窘境。寧德時代財(cái)報(bào)顯示，近三年及2022年一季度，寧德時代綜合毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%和14.48%，逐年下降。而原材料價(jià)格上漲是2022年一季度毛利率大幅下滑的主要因素。

那么，究竟誰最賺錢？從比亞迪、寧德時代瘋狂買礦的舉動來看，答案不言而喻。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具體為：鋰礦企業(yè)-鋰鹽加工企業(yè)-正極材料企業(yè)-電池企業(yè)-新能源汽車企業(yè)。從去年開始，電池原材料價(jià)格漲勢驚人。以關(guān)鍵電池原材料碳酸鋰為例，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，9月2日電池級碳酸鋰上漲3900元/噸，均價(jià)達(dá)49.74萬元/噸，逼近50萬元關(guān)口；另據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，市場零單高價(jià)已經(jīng)在50.5萬元/噸左右，有往51萬元/噸靠攏的跡象。

而鋰是動力電池的核心金屬元素，不管是三元鋰電池，還是磷酸鐵鋰電池，亦或是未來的固態(tài)電池，都離不開鋰。因此，鋰礦便成為了最為稀缺的礦產(chǎn)資源。

諾貝爾化學(xué)獎獲得者、鋰電池之父約翰·古迪納夫(John B. Goodenough)曾經(jīng)警告：“鋰資源的重要性不亞于石油等戰(zhàn)略性資源，一旦鋰資源開采出現(xiàn)瓶頸，可能會跟石油一樣成為戰(zhàn)爭的導(dǎo)火索?！比绻f在燃油車時代，石油是最重要的戰(zhàn)略資源，那鋰就相當(dāng)于新能源時代的“石油”。

眼下，電池原材料價(jià)格上漲引來中下游企業(yè)怨聲載道，卻讓上游鋰礦企業(yè)賺得缽滿盆滿。作為全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商、國內(nèi)最大的鋰化合物供應(yīng)商贛鋒鋰業(yè)，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144.44億元，同比增長255.38%，凈利潤72.54億元，同比增長412.02%。

另一家原材料企業(yè)天齊鋰業(yè)，2022年半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為142.96億元，同比增長508.05%；歸母凈利潤103.28億元，同比增長11937.16%。其中，鋰礦貢獻(xiàn)收入44.66億元，同比增長417.70%，占營收比重為31.24%。

正如國內(nèi)一位專注新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資人所說，車企給電池企業(yè)打工，電池企業(yè)給材料企業(yè)打工，材料企業(yè)給礦主打工?！叭绻姵貜S乃至車企只有加工制造環(huán)節(jié)，沒有上游鋰礦資源，供應(yīng)鏈會被受牽制，進(jìn)而影響公司利潤空間?！?/p>

這是一幅轟轟烈烈的畫面：當(dāng)利潤空間被大幅擠壓后，電池廠、車企、礦企、鋰鹽廠、材料廠不得不想方設(shè)法掌握鋰礦的控制權(quán)，前赴后繼地加入搶礦大戰(zhàn)。

文中趙榮、張健、汪強(qiáng)為化名