文|侃見財(cái)經(jīng)
經(jīng)歷了上半年的裁員風(fēng)波之后，美的集團(tuán)交出了一份看似還不錯的半年報(bào)。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收1837億，同比增長5.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為160億，同比增長6.57%，從財(cái)報(bào)來看，上半年美的集團(tuán)的營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了正增長。
不過，雖然上半年業(yè)績看似還算不錯，但細(xì)分來看，其實(shí)美的集團(tuán)這份半年報(bào)的成色并不高。
在單季度數(shù)據(jù)方面，二季度美的集團(tuán)的業(yè)績增速出現(xiàn)了明顯的下滑。具體數(shù)據(jù)上，二季度美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收為927.2億，同比僅增長0.97%，和一季度9.54%的營收增速相比明顯下滑；實(shí)現(xiàn)凈利潤為88.18億，同比增長3.24%，和一季度10.97%的凈利潤增速相比也出現(xiàn)了明顯的下滑。
從上半年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中不難看出，美的集團(tuán)此前維持多年的業(yè)績高增長正在逐漸消失，營收和凈利潤的增速都已經(jīng)下滑到了個位數(shù)；此外，美的集團(tuán)被寄予厚望的B端業(yè)務(wù)雖然也有了一定的起色，但在營收的占比中仍然較低，短期內(nèi)難以承擔(dān)起美的集團(tuán)轉(zhuǎn)型的重任。
種種跡象來看，雖然方洪波正在力推美的集團(tuán)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，但短期內(nèi)，規(guī)模龐大的美的集團(tuán)恐怕很難再“大象起舞”了。
業(yè)績增長放緩，美的“失速”
作為國內(nèi)家電巨頭之一，美的集團(tuán)一直以“高增長”著稱。
從歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，美的集團(tuán)的業(yè)績增速一直比較穩(wěn)定，特別是凈利潤方面，從2013年到2020年，7年時間里美的集團(tuán)的凈利潤增速都沒有低于10%，其中2014年的凈利潤增速更是達(dá)到了97.5%。
而營收方面，雖然美的集團(tuán)的營收增速不如凈利潤增速那么穩(wěn)定，但從最終的結(jié)果來看，2021年美的集團(tuán)的營收突破3000億大關(guān)，最終達(dá)到了3434億，和2013年的1213億相比，9年時間美的集團(tuán)的營收就大幅增長了183.1%，是同期格力電器營收增速的超過3倍。
不過，自從進(jìn)入2021年之后，美的集團(tuán)這種保持了多年的業(yè)績高增長，卻有了要結(jié)束的跡象。
從單季度業(yè)績來看，自從去年二季度凈利潤增速出現(xiàn)負(fù)增長之后，美的集團(tuán)的業(yè)績便開始“失速”。
具體數(shù)據(jù)方面，去年的二季度到今年的二季度，美的集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤85.4億、84.46億、51.18億、71.78億和88.18億，凈利潤增速分別為-6.33%、4.4%、-1.66%、10.97%和3.24%，雖然在今年一季度凈利潤的增速重新回到了雙位數(shù)，但和之前動輒超過30%的凈利潤增速相比，仍有不小的差距。
當(dāng)然，除了凈利潤增速下滑之外，美的集團(tuán)的營收也出現(xiàn)了放緩的跡象。
根據(jù)美的集團(tuán)不久前披露的半年數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收1837億，同比僅增長5.04%，和去年同期相比25.14%的營收增速相比明顯下滑。而單季度方面，二季度美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收927.2億，同比僅增長0.97%，幾乎“原地踏步”。
而隨著業(yè)績增速的明顯放緩，最近兩年美的集團(tuán)的股價也迎來了大幅回調(diào)。
截至9月1日收盤，美的集團(tuán)股價報(bào)收55.11元/股，和去年2月份最高的104.7元/股相比，一年半時間美的集團(tuán)的股價已經(jīng)接近腰斬，市值更是蒸發(fā)3470億。
271.1億商譽(yù)懸頂，美的集團(tuán)暗藏隱患
除了業(yè)績增速放緩、股價大跌之外，財(cái)報(bào)上的巨額商譽(yù)值則是美的集團(tuán)暗藏的一大隱患。
從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，截至今年2季度，美的集團(tuán)的商譽(yù)值高達(dá)271.1億，排在A股全部上市公司中的第二位，僅次于中國電信299.28億的商譽(yù)值。
那么，為何美的集團(tuán)的商譽(yù)值會這么高？這其實(shí)和其近年來不斷進(jìn)行外延式并購有關(guān)。
作為家電巨頭之一，美的集團(tuán)有著極強(qiáng)的憂患意識，早在5年前便已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備多元化轉(zhuǎn)型，尋找“第二增長曲線”；至于該如何實(shí)現(xiàn)，美的集團(tuán)的策略也十分“簡單粗暴”——通過外延式并購或者戰(zhàn)略投資，不斷進(jìn)入新的行業(yè)，拓展自己的商業(yè)版圖。
根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2017年開始，美的集團(tuán)累計(jì)進(jìn)行并購交易或戰(zhàn)略投資的次數(shù)已經(jīng)超過了10次，其中像收購德國庫卡機(jī)器人公司、收購小天鵝、收購萬東醫(yī)療等操作，耗資均達(dá)到數(shù)十億甚至上百億，伴隨著一次又一次的并購交易或戰(zhàn)略投資，美的集團(tuán)的觸角已經(jīng)伸向了機(jī)器人、新能源、智能電梯、醫(yī)療等領(lǐng)域。
不可否認(rèn)，美的集團(tuán)的這些外延式并購，確實(shí)能夠?yàn)榧瘓F(tuán)帶來新的增長動力。目前，美的集團(tuán)共有五大事業(yè)板塊：智能家居事業(yè)群、美的工業(yè)技術(shù)、暖通與樓宇事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部、數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中暖通與樓宇事業(yè)部和機(jī)器人與自動化事業(yè)部明顯是在并購?fù)獠科髽I(yè)后才成立的。
不過，凡事都有兩面性，外延式并購也并非沒有風(fēng)險，由于很多的并購都是跨行業(yè)并購，在并購之后，很多企業(yè)都出現(xiàn)了“水土不服”的情況。
例如花費(fèi)近300億收購的機(jī)器人巨頭德國庫卡，自2017年并表之后，庫卡的收入一路下滑，從2017年的34.79億歐元降至2020年的27.92億歐元，一直到2021年收入回升至35.65億歐元。
一般情況下，當(dāng)被收購的公司業(yè)績下滑，就要進(jìn)行商譽(yù)減值，但由于收購時沒有業(yè)績承諾，所以美的集團(tuán)并沒有對商譽(yù)進(jìn)行減值操作，但由于收購的公司業(yè)績下滑明顯，美的集團(tuán)未來仍然有巨大的減值壓力。
極力推進(jìn)轉(zhuǎn)型，美的未來該如何走？
伴隨著大環(huán)境的不斷變化，自進(jìn)入2022年以來，美的集團(tuán)開始力度推進(jìn)轉(zhuǎn)型。
除了5月份備受熱議的大規(guī)模裁員之外，把經(jīng)營的注意力從C端轉(zhuǎn)移到B端，也是當(dāng)下美的集團(tuán)轉(zhuǎn)型的一大重點(diǎn)。此前，美的集團(tuán)就宣布將對業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整：To C業(yè)務(wù)，保留家電核心品類，母嬰、寵物電器等品類優(yōu)化；To B業(yè)務(wù)，保留“四大四小”核心業(yè)務(wù)，其他關(guān)停并轉(zhuǎn)。To C業(yè)務(wù)要轉(zhuǎn)型升級，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)；同時堅(jiān)定地向To B業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大投入，越困難越要堅(jiān)定。
實(shí)際上，隨著家電行業(yè)的逐漸飽和，家電企業(yè)逐漸向B端轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢所趨。
除了美的集團(tuán)之外，目前海爾、格力、海信、TCL等家電企業(yè)，也都在向B端業(yè)務(wù)發(fā)力，很顯然，目前B端業(yè)務(wù)已經(jīng)成為家電行業(yè)新的增長點(diǎn)，也成了眾多家電企業(yè)必爭的方向。
而從財(cái)報(bào)上看，力推轉(zhuǎn)型的美的集團(tuán)，在B端業(yè)務(wù)上也有不少的收獲。根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，樓宇科技事業(yè)部上半年?duì)I收122億元，同比增長33.1%；工業(yè)技術(shù)事業(yè)群上半年?duì)I收121億元，同比增長13.3%；機(jī)器人與自動化事業(yè)部上半年?duì)I收122億元；數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)上半年?duì)I收52億元，同比增長42.4%。
不過，雖然B端的多個業(yè)務(wù)都獲得了不錯的增長速度，但從營收的占比來看，上半年美的集團(tuán)暖通空調(diào)和消費(fèi)電器實(shí)現(xiàn)營收分別為832.4億和663.3億，占收入的比例分別為45.57%和36.32%。
很顯然，目前美的集團(tuán)的營收大部分仍然來自C端業(yè)務(wù)。
從目前來看，美的集團(tuán)復(fù)蘇的關(guān)鍵，取決于B端業(yè)務(wù)能否繼續(xù)大力推進(jìn)；但從營收的占比來看，B端業(yè)務(wù)的占比仍然不高，美的集團(tuán)距離復(fù)蘇預(yù)計(jì)還有較長的一段路要走。