文｜華夏能源網(wǎng)
近日，中石化集團和中海油集團旗下的兩大油服公司——石化油服（SH：600871）和中海油服（SH：601808）相繼發(fā)布半年報，兩家業(yè)績走出了相反的走勢。
中海油服方面，上半年獲得營收152.13億，同比增長19.5%；獲得歸母凈利潤11.03億，同比增長37.6%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-20.88億，去年是18.87億。
石化油服方面，上半年實現(xiàn)營收331.48億元，同比增長5%；獲得歸母凈利潤2億元，同比下降45.7%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為5.38億元，同比驟降249.9%。
今年上半年，國際油價飆升，國內(nèi)三大石油公司紛紛增加勘探開發(fā)業(yè)務(wù)的投資，但從兩大油服公司的業(yè)績來看，上半年的景氣狀態(tài)似乎并沒有體現(xiàn)在業(yè)績中。特別是石化油服，除了總營收略微增加外，其余指標均出現(xiàn)了不同程度的下滑。
油服企業(yè)走出困境
相比去年整體的情況來說，兩大國資油服公司的情況均好了不少。即便是凈利潤出現(xiàn)大幅下滑的石化油服，其凈利潤也超過了去年全年。
對于凈利潤的下滑，石化油服回應(yīng)華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）稱，今年公司整體運營質(zhì)量有所上升，毛利率提升了1%，但由于研發(fā)費用同比增加3.2億元，加上管理費用的上升，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)下降。
“由于過去幾年研發(fā)費用和管理費用集中發(fā)生在下半年，造成了費用集中度比較高的問題。我們今年略微調(diào)整了一下節(jié)奏，導(dǎo)致上半年兩項費用有所增加?！笔头倳嫀煶讨辛x表示，“展望今年全年，兩項費用總額是穩(wěn)定的，沒有大的預(yù)算外支出發(fā)生?！?/p>
程中義預(yù)計，今年下半年的工作量將會出現(xiàn)上漲，過去集中在下半年的費用支出問題也將得到緩解，因此預(yù)計下半年的凈利潤水平與上半年相當，全年利潤相較去年會取得大幅度上升。
而中海油服方面，獲得的凈利潤接近去年全年的四倍，顯示出了強勁的增長勢頭。公司表示上半年抓住了國際油價回升帶來的業(yè)務(wù)回升契機，各主要業(yè)務(wù)線收入同比均有所上升，同時受匯率大幅波動、匯兌收益同比上升的影響，凈利潤同比增幅37.1%，為人民幣11.08億元。
展望下半年，預(yù)計下半年上游投資將持續(xù)增強，油田服務(wù)市場機會增加，中海油服表示將通過新技術(shù)推廣應(yīng)用助力技術(shù)板塊市場占有率上升，提高大型裝備運營質(zhì)量，力爭全年取得更好經(jīng)營表現(xiàn)。
由于兩家油服公司的業(yè)務(wù)主要在國內(nèi)，一個可以參照的指標就是三桶油的資本開支幅度。今年上半年，中國石油、中國石化和中國海油資本開支增幅分別達到24.9%、11.4%和15.4%。在三家公司的預(yù)計中，下半年的資本開支總額也會增長，且大部分將用于勘探開發(fā)業(yè)務(wù)。
三桶油資本開支的增長，對于國內(nèi)的油服企業(yè)是一個好消息。而石油企業(yè)一直延續(xù)的成本控制，則會在很大程度上限制油服企業(yè)的利潤空間。
利潤空間被壓制
華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，今年二季度，國際油服巨頭斯倫貝謝實現(xiàn)營收67.73億美元，同比增長20％；凈利潤為9.59億美元，同比增長123％，凈利潤率超過14%。
與國際領(lǐng)先油服公司相比，國內(nèi)兩大油服企業(yè)突出的問題，是凈利潤率比較低。
造成這種情況的原因，是隨著大宗商品價格上漲而上升的成本，無法快速傳導(dǎo)至油服企業(yè)的客戶——“三桶油”那里。
以石化油服為例，為了采購設(shè)備及進行技術(shù)改造，今年上半年的資本支出達到10.1億元，同比增加5.9億元，超過一倍；研發(fā)費用同比上漲更是超過90%，但營收增長卻只有5%。
上升的成本無法及時反饋在業(yè)務(wù)端，帶來的結(jié)果就是利潤空間受到壓縮。即便是表現(xiàn)更好的中海油服，其凈利潤率也才約7%。而三桶油的勘探開發(fā)業(yè)務(wù)板塊，今年均創(chuàng)下了歷史級別的利潤，這是明顯的對比。
究其原因，數(shù)年前的低油價環(huán)境下，石油央企紛紛在降本增效上下足功夫。由于國有企業(yè)不能隨意裁員;不能根據(jù)現(xiàn)有資產(chǎn)狀況,自由退出或者購入一些資產(chǎn);不能根據(jù)市場供需狀況,自由地削減和增加產(chǎn)量等等，只能在能節(jié)省的地方省錢，于是油服公司的利潤空間就會被壓縮。
不過，和石油企業(yè)相比，油服公司的業(yè)績往往會受到較慢的上游投資節(jié)奏影響，業(yè)績存在半年到一年左右的滯后期。當油價長久維持在一定的較高水平的時候，油服公司的業(yè)績自然會隨之放量式增長。