記者 | 王勇
正極材料龍頭當(dāng)升科技（300073.SZ）上半年凈利翻番，但盈利空間受到壓縮。
8月29日，正極材料龍頭當(dāng)升科技發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.13億元，同比增長(zhǎng)204.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.12億元，同比實(shí)現(xiàn)翻番。
當(dāng)升科技為全球鋰電正極材料龍頭企業(yè)，主要分為鋰電材料和智能裝備兩大業(yè)務(wù)。鋰電材料業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品包括多元材料、鈷酸鋰等正極材料，以及多元前驅(qū)體等材料。
英大證券數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)三元正極材料市占率前三分別為容百科技（688005.SH）、天津巴莫、當(dāng)升科技，分別為14%、12%、10%，各自市占率差距較小，未出現(xiàn)絕對(duì)領(lǐng)先的企業(yè)。
分產(chǎn)品來(lái)看，多元材料為當(dāng)升科技貢獻(xiàn)收入81.3億元，約占九成；鈷酸鋰貢獻(xiàn)收入4.36億元，約占4.8%。
多元材料是指分子式中包含三種或三種以上過(guò)渡金屬及鋁等高價(jià)態(tài)金屬元素的鋰電正極材料，包括鎳鈷錳酸鋰（NCM）、鎳鈷鋁酸鋰（NCA）、鎳鈷錳鋁酸鋰（NCMA）等。
值得注意的是，當(dāng)升科技上半年各產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)了下降。
其中，多元材料毛利率為18.42%，較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)；鈷酸鋰毛利率為13.04%，較去年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)；智能裝備毛利率為37.8%，同比下降2.29個(gè)百分點(diǎn)。
這主要由于原材料成本增幅高于營(yíng)收增幅，上游成本走高壓縮了其正極材料等業(yè)務(wù)的整體利潤(rùn)空間。
半年報(bào)顯示，多元材料今年上半年均價(jià)為288.02元/kg，較去年全年158.41元/kg的均價(jià)上漲超八成。
與此同時(shí)，多元材料的上游原材料產(chǎn)品價(jià)格也大幅上漲。鋰、鈷、鎳、錳、鐵等金屬資源是鋰電池正極最主要的原材料，另還包括導(dǎo)電劑等輔材以及材料制造設(shè)備等。
僅從鋰鹽來(lái)看，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰市場(chǎng)價(jià)格分別為47.55萬(wàn)元/噸和47.75萬(wàn)元/噸，較去年底分別上漲71.35%和123.65%。
截至今年6月底，當(dāng)升科技鋰電材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能為2.5萬(wàn)噸，上半年產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為117.22%。當(dāng)升科技對(duì)此表示，因?yàn)樾枨笤黾?，部分產(chǎn)品采用外協(xié)模式。
東吳證券分析指出，當(dāng)升科技二季度單噸正極材料的扣非凈利4萬(wàn)/噸左右，環(huán)比大增50%以上，高于行業(yè)平均水平，這主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國(guó)內(nèi)外鈷價(jià)倒掛、供應(yīng)鏈管理等因素。
該機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)升科技三季度出貨主要受限電影響，但仍有望達(dá)到1.8萬(wàn)噸以上，環(huán)比增加兩到三成，全年出貨量預(yù)計(jì)接近7.5萬(wàn)噸。
半年報(bào)顯示，當(dāng)升科技正在加快推進(jìn)常州當(dāng)升二期工程5萬(wàn)噸高鎳多元材料，以及江蘇當(dāng)升四期工程2萬(wàn)噸小型鋰電正極材料的產(chǎn)能建設(shè)。
其中，常州當(dāng)升二期工程已完成部分車間設(shè)備安裝及產(chǎn)線調(diào)試等相關(guān)工作，下半年開(kāi)始逐步投入使用。江蘇當(dāng)升四期工程已完成樁基施工及主要設(shè)備采購(gòu)相關(guān)工作，目前正在開(kāi)展基礎(chǔ)部分施工。
近一個(gè)月，共有四家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，瑞銀證券、東吳證券、國(guó)信證券給出“買入”評(píng)級(jí)，民生證券給出“推薦”評(píng)級(jí)，并給出135元的目標(biāo)股價(jià)，瑞銀證券給出155元目標(biāo)價(jià)，分別高于目前股價(jià)65%和90%。
截至8月30日收盤，當(dāng)升科技下跌1.8%，報(bào)收81.66元。