記者｜張喬遇

隨著下游三元鋰電池需求量的爆發(fā)，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)三元前驅(qū)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)。EVTank數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)三元前驅(qū)體出貨量為61.8萬噸，同比增長(zhǎng)80.70%。

在此需求之下，上游企業(yè)上海西恩科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：西恩科技）借著業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)、并提供危廢處置服務(wù)。2019年至2022年上半年（報(bào)告期），西恩科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4.85億元、8.04億元、15.50億元和10.73億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2038.74萬元、-1388.41萬元、1.64億元和1.40億元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/span>，公司實(shí)控人趙志安多次向股東承諾業(yè)績(jī)均不達(dá)標(biāo)，還因此遭到部分股東仲裁，上市前部分股權(quán)被凍結(jié)。公司本輪上市擬募資8.00億元均用于擴(kuò)產(chǎn)，但還存在部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低的情況。

產(chǎn)能利用率未飽和

西恩科技身處有色金屬資源回收利用領(lǐng)域，產(chǎn)品包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體、碳酸鋰、氫氧化鈷等鋰電池材料等，銷售定價(jià)主要參考上海有色網(wǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格和客戶協(xié)商定價(jià)。

公司硫酸鎳產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)三元前驅(qū)體，并進(jìn)一步用于生產(chǎn)三元鋰電池，碳酸鋰與氫氧化鈷為生產(chǎn)三元前驅(qū)體及硫酸鎳過程中的聯(lián)產(chǎn)品。

2019年至2022年上半年，西恩科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4.85億元、8.04億元、15.50億元和10.73億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2038.74萬元、-1388.41萬元、1.64億元和1.40億元。受益于動(dòng)力電池領(lǐng)域需求的爆發(fā)，西恩科技營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，扣非后歸母凈利潤(rùn)也在2021年扭虧。

但目前來看，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~還不穩(wěn)定，報(bào)告期分別為1247.45萬元、-703.74萬元、4399.56萬元和-1.17億元，與凈利潤(rùn)增勢(shì)相背離，值得關(guān)注。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為62.52%、48.11%、49.16%和52.31%，占比均接近或超過50%，主要包括當(dāng)升科技、中偉股份、科隆新能、容百科技等行業(yè)內(nèi)主要的鋰電池材料生產(chǎn)廠商。

本次上市，西恩科技計(jì)劃募集資金8.00億元，用于20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，西恩科技年處理鋰電池材料可達(dá)20萬噸，年產(chǎn)三元前驅(qū)體8萬噸，年產(chǎn)碳酸鋰2.5萬噸。

但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，目前西恩科技除硫酸鎳和三元前?qū)體產(chǎn)能較為飽和外，還有多個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率不飽和。公司碳酸鋰產(chǎn)品報(bào)告期的產(chǎn)能利用率分別為18.87%、41.46%、87.67%和71.17%；氫氧化鈷的產(chǎn)能利用率分別為37.09%、58.51%、69.85%和60.99%。

屢次承諾業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)

西恩科技的前身為西恩化工，2004年11月由趙志安與張文燕夫婦二人共同出資500萬元設(shè)立。2015年7月至2018年4月，西恩科技在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，2017年12月28日起進(jìn)入首次公開發(fā)行人民幣普通股并在境內(nèi)上市的輔導(dǎo)期。

值得關(guān)注的是，輔導(dǎo)期間因西恩科技的業(yè)績(jī)不佳觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，其實(shí)控人正面臨未決仲裁。

具體為，2017年12月，上海凱舟以5100.00萬元認(rèn)購(gòu)西恩科技新增股份300.00萬股，上海凱舟和趙志安簽訂《上海西恩科技股份有限公司股份發(fā)行認(rèn)購(gòu)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，協(xié)議對(duì)于西恩科技的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，即2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于5000萬元，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于9500萬元，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于1.55億元。

2018年，西恩科技凈利潤(rùn)未達(dá)到前述協(xié)議中承諾業(yè)績(jī)，觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，目前雙方對(duì)補(bǔ)償方式及補(bǔ)償金額存在爭(zhēng)議。2021年12月6日，上海凱舟以趙志安為被申請(qǐng)人向上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁，其請(qǐng)求為：

裁定被申請(qǐng)人將其持有的上海西恩科技股份有限公司全部股份中的150萬股無償轉(zhuǎn)讓給申請(qǐng)人，并判決被申請(qǐng)人于仲裁裁決書生效后的十日內(nèi)協(xié)助申請(qǐng)人完成辦理前述股份變更登記手續(xù)；

• 裁定被申請(qǐng)人支付申請(qǐng)人逾期違約金人民幣37.84萬元；
• 裁定被申請(qǐng)人支付申請(qǐng)人律師費(fèi)損失人民幣20萬元；
• 裁定被申請(qǐng)人支付申請(qǐng)人保全擔(dān)保費(fèi)損失人民幣1萬元；
• 裁定被申請(qǐng)人承擔(dān)本案的仲裁費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)用。

全部請(qǐng)求金額暫計(jì)至2021年12月6日為人民幣688.84萬元。因上海凱舟申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，趙志安持有的發(fā)行人部分股權(quán)被上海市金山區(qū)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)趙志安持有的西恩科技股權(quán)688.84萬元。據(jù)悉，該案件已于2022年7月18日開庭審理。截至招股說明書簽署日，該事項(xiàng)仲裁程序正在進(jìn)行中。

西恩科技的控股股東、實(shí)際控制人均為趙志安。截至招股說明書簽署日，趙志安直接持有公司20.30%股份（4.51億股），其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的曦萌投資持有公司2.52%的股份。

除此之外，趙志安還向不少股東承諾業(yè)績(jī)。2017年9月，趙治安與君度尚左簽訂特殊約定條款，承諾西恩科技2017年至2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于5000萬元、1.05億元和1.55億元，并約定若2017年、2018年公司凈利潤(rùn)未達(dá)標(biāo)的回購(gòu)協(xié)議。

因西恩科技2018年凈利潤(rùn)未達(dá)標(biāo)，君度尚左要求趙志安回購(gòu)其增資股份。2020年8月至2021年2月，君度尚左已將其增資股份轉(zhuǎn)讓給趙志安、徐程勝、錢海春、陳香誠(chéng)。

2018年12月，趙志安與吉林捷煦簽訂的《上海西恩科技股份有限公司股份發(fā)行增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》中也對(duì)西恩科技的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，即2019年至2020年公司凈利潤(rùn)分別不低于8000萬元、1.50億元和2.00億元。

需要指出的是，此處的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)的企業(yè)聘請(qǐng)之符合中國(guó)證券管理監(jiān)督委員會(huì)要求的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告中，標(biāo)的企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的稅后利潤(rùn)。

上文提到，2019年、2020年西恩科技扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2038.74萬元、-1388.41萬元，與趙志安所承諾的差距甚遠(yuǎn)。

此外，最近一年，西恩科技新增10名股東。

趙志安與長(zhǎng)三角投資、青島上汽、嘉興雋綿、中金傳化、三峽投資、南京經(jīng)乾、招華招證、荊州慧康等多名股東簽訂關(guān)于合格IPO的相關(guān)協(xié)議，若西恩科技未能于2025年12月31日前完成合格IPO；則投資方有權(quán)要求趙志安回購(gòu)?fù)顿Y方所持有的標(biāo)的公司全部或部分股權(quán)。

生產(chǎn)事故至多人傷亡

公司生產(chǎn)硫酸鎳、三元前驅(qū)體等主要產(chǎn)品過程中涉及使用特種設(shè)備和危險(xiǎn)化學(xué)品，具有一定的危險(xiǎn)性。

生產(chǎn)過程中發(fā)生突發(fā)設(shè)備故障、員工操作不當(dāng)或安全管理環(huán)節(jié)疏漏導(dǎo)致安全環(huán)保事故，西恩科技將不僅遭受直接經(jīng)濟(jì)損失，而且可能面臨被政府有關(guān)監(jiān)管部門處罰甚至要求停產(chǎn)整頓的風(fēng)險(xiǎn)。

2019年6月13日，西恩科技四車間冶煉環(huán)保處理工段進(jìn)行相關(guān)管道設(shè)備改造維修作業(yè)時(shí)發(fā)生液體物料泄漏，導(dǎo)致1人死亡、3人燙傷。

2019年10月16日，池州市貴池區(qū)應(yīng)急管理局下發(fā)《行政處罰決定書》，分別對(duì)池州西恩罰款30萬元、公司總經(jīng)理趙志安罰款77701元、副總經(jīng)理周建峰警告、罰款9000元、項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人徐克儉警告、罰款8000元、四車間主任鄭鋼警告、罰款6000元、四車間副主任呂周軍警告、罰款6000元、安環(huán)部負(fù)責(zé)人張海軍警告、罰款6000元、項(xiàng)目部主管丁立平警告、罰款6000元。2019年10月29日，池州西恩、趙志安、徐克儉等人繳納了上述罰款。

此外，界面新聞?dòng)浾哌€注意到，招股書中存在多處“錯(cuò)字”、“標(biāo)點(diǎn)錯(cuò)誤”等情況。