文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)
炎熱天氣，街頭巷尾擼串，喝冰鎮(zhèn)啤酒，無(wú)疑是非常暢快的事情。近期，南方多個(gè)地區(qū)持續(xù)高溫，氣溫甚至飆升到40攝氏度以上，其中重慶、湖北、四川、浙江等地區(qū)多地刷新高溫紀(jì)錄。有分析指出，我國(guó)正在經(jīng)歷1961年以來(lái)最強(qiáng)的高溫?zé)崂耸录?/p>
對(duì)于啤酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，啤酒銷(xiāo)售高峰期主要發(fā)生在夏季，氣溫升高則意味著旺季到來(lái)。不過(guò)珠江啤酒剛發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告，并未帶來(lái)太大的驚喜。2022年半年報(bào)顯示，珠江啤酒營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，增速均為個(gè)位數(shù)。
珠江啤酒扎根于廣東省，銷(xiāo)售范圍主要輻射華南地區(qū)。在今天啤酒存量市場(chǎng)中，珠江啤酒仍未走出華南地區(qū)，九成收入是由華南地區(qū)貢獻(xiàn)。事實(shí)上，當(dāng)前啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，珠江啤酒要想跨地區(qū)擴(kuò)張，困難重重。
如果無(wú)法開(kāi)拓增量市場(chǎng)，那么只能在存量市場(chǎng)中尋求新增長(zhǎng)。啤酒高端化已成為行業(yè)共識(shí)，珠江啤酒也在追求高端市場(chǎng)增量?！睹咳肇?cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于頭部啤酒品牌，珠江啤酒旗下高檔啤酒，價(jià)格并不高端。
營(yíng)收增速持續(xù)放緩
近十年以來(lái)，珠江啤酒長(zhǎng)期營(yíng)收整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速較為緩慢，數(shù)值均為個(gè)位數(shù)。2012年，珠江啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為34.75億元，到2021年?duì)I收增長(zhǎng)至45.38億元，扣除通貨膨脹因素，整整十年的時(shí)間，營(yíng)收累計(jì)增幅為僅30.59%。
值得注意的是，珠江啤酒雖然營(yíng)收增速長(zhǎng)期呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)在2014年至2019年呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)速度。其中，2017年至2019年，其歸屬凈利潤(rùn)增速分別為62.75%、97.68%和35.77%；扣非凈利潤(rùn)增速分別為254.92%、288.04%和173.35%。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，在上述時(shí)間段內(nèi)，珠江啤酒凈利潤(rùn)之所以取得快速增長(zhǎng)，很大程度是靠利息收入增厚。2017年，利息收入達(dá)到1.821億元；2018年至2021年，利息收入均超過(guò)2億元。利息收入不屬于非經(jīng)常性損益，會(huì)直接計(jì)算入扣非凈利潤(rùn)中。
珠江啤酒賬上資金非常充足，2021年貨幣資金總額達(dá)到67.86億元，其中定期存款、智能存款余額為50.09億元。珠江啤酒在2021年年報(bào)中指出，“本公司持有該存款目的并非為了滿足短期內(nèi)對(duì)外支付的流動(dòng)性需求，而是以獲取利息收入為目的”。
今年上半年，珠江啤酒業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)放緩。8月24日晚間，珠江啤酒披露2022年半年報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為24.32億元，同比增長(zhǎng)9.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為3.138億元，同比增長(zhǎng)1.06%；扣非凈利潤(rùn)為2.860億元，同比增長(zhǎng)6.42%。其中，利息收入為1.308億元。
走不出的華南“舒適區(qū)”
珠江啤酒營(yíng)收長(zhǎng)期增速緩慢，對(duì)華南地區(qū)存在嚴(yán)重依賴是重要因素。近十多年來(lái)，華南市場(chǎng)為珠江啤酒貢獻(xiàn)了90%以上收入。事實(shí)上，珠江啤酒也試圖開(kāi)拓華南地區(qū)之外的市場(chǎng)，但一直未能取得較大突破。
受限于運(yùn)輸半徑，啤酒企業(yè)進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張時(shí)，要么選擇并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，或與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資，要么選擇在當(dāng)?shù)亟◤S。
2003年至2013年，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)進(jìn)入成熟期，隨著增量市場(chǎng)不斷推進(jìn)，啤酒市場(chǎng)體量擴(kuò)大，行業(yè)迎來(lái)并購(gòu)熱潮。以華潤(rùn)啤酒、青島啤酒為代表的大型酒企并購(gòu)事件頻發(fā)，以吞并地方啤酒企業(yè)來(lái)擴(kuò)大勢(shì)力，加快全國(guó)化布局。
珠江啤酒選擇當(dāng)?shù)亟◤S，在2006年12月成立河北珠江啤酒有限公司，在2007年10月成立湖南珠江啤酒有限公司，此外華南地區(qū)外再無(wú)酒類(lèi)子公司。在2013年之前并購(gòu)熱潮中，珠江啤酒并沒(méi)有什么動(dòng)作，錯(cuò)過(guò)了區(qū)域擴(kuò)張的最好時(shí)機(jī)。
《每日財(cái)報(bào)》還注意到，珠江啤酒優(yōu)勢(shì)地區(qū)說(shuō)是華南，實(shí)際上還是以廣東省為主。其設(shè)立在華南地區(qū)的子公司中，廣東省之外的酒類(lèi)子公司僅有廣西珠江啤酒有限公司。
2013年是啤酒行業(yè)的分水嶺。當(dāng)年，啤酒產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，行業(yè)從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，并購(gòu)熱潮也隨之退卻。2013年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成，啤酒龍頭企業(yè)CR5市場(chǎng)占有率為72%，至2020年CR5市場(chǎng)占有率為74%。
高檔產(chǎn)品不高價(jià)
啤酒行業(yè)難以再開(kāi)拓增量市場(chǎng)，那么深耕存量市場(chǎng)就成為酒企共同的選擇。近幾年來(lái)，高端化成為啤酒企業(yè)繞不開(kāi)的話題。
珠江啤酒在2018年提出“雪堡、純生、珠江+特色”的3+N產(chǎn)品戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向中高端化提升。根據(jù)價(jià)格的不同，珠江啤酒將雪堡啤酒和純生啤酒定位為高檔產(chǎn)品，將零度啤酒定位為中檔產(chǎn)品，大眾化產(chǎn)品主要為傳統(tǒng)啤酒。
2021年，珠江啤酒旗下高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入為25.13億元，占啤酒銷(xiāo)售收入比例58.56%，主要靠的是純生啤酒。純生啤酒銷(xiāo)量約為57.36萬(wàn)噸，占銷(xiāo)量比例44.94%，其中97純生完成銷(xiāo)量15.68萬(wàn)噸。
雪堡啤酒銷(xiāo)量占比非常低。在2021年年報(bào)中，珠江啤酒并未披露雪堡品牌具體銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，而據(jù)西南證券研報(bào)，2020年雪堡啤酒銷(xiāo)量為4000噸，占整體銷(xiāo)量比例0.5%。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于頭部品牌，珠江啤酒旗下高檔啤酒價(jià)格并不高端。某電商平臺(tái)一箱（12瓶）雪堡啤酒售價(jià)為92元，平均每瓶（500ML）價(jià)格約為7.67元。查詢深圳市線下商超，同樣規(guī)格的雪堡啤酒一瓶零售價(jià)位于10-11元之間。
再看珠江啤酒定位為高檔的97純生啤酒，某電商一箱（12瓶）啤酒售價(jià)79.9元，平均每瓶（500ML）售價(jià)6.66元。在線下商超，同樣規(guī)格的97純生啤酒一瓶零售價(jià)為7.5元。普通純生啤酒的價(jià)格則更低。
相比之下，啤酒企業(yè)CR5旗下高端產(chǎn)品紛紛升至10元/瓶以上。中泰證券研報(bào)指出，2018年前我國(guó)啤酒的價(jià)格區(qū)間較狹窄，行業(yè)開(kāi)啟消費(fèi)升級(jí)后，主流檔向上延伸至8-10元的次高檔，高檔酒向上延伸至12元以上的超高檔，補(bǔ)齊了原來(lái)的空白價(jià)格帶，并持續(xù)向上突破價(jià)格天花板。
按照該價(jià)格區(qū)間，珠江啤酒旗下高檔產(chǎn)品，真正能稱(chēng)得上高端的僅有雪堡啤酒，而雪堡啤酒銷(xiāo)量占比還非常低。
另外，國(guó)內(nèi)高端啤酒長(zhǎng)期被國(guó)外品牌占據(jù)，2020年百威英博市占率達(dá)到41.9%，其次為嘉士伯、青島啤酒、喜力等，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。珠江啤酒若想在高端市場(chǎng)中分一杯羹，需要更強(qiáng)的產(chǎn)品力。