實(shí)習(xí)記者 | 馮雨晨

上半年疫情反復(fù)，“院線一哥”萬達(dá)電影（002739.SZ）的日子也不好過：營收同比斬掉三成，拳頭業(yè)務(wù)毛利率降至負(fù)數(shù)。

而和一眾“兄弟”比較，上半年，萬達(dá)電影5.81億元的業(yè)績虧損穩(wěn)居“高位”。“體型巨大”的萬達(dá)電影，開始放緩重資產(chǎn)影院發(fā)展速度。

轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)

8月28日晚，萬達(dá)電影公布上半年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.38億元，同比下降29.79%，歸屬凈利潤虧損5.81億元。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額11.09億元，同比大降55.65%。

萬達(dá)影業(yè)表示，上半年，受疫情影響公司國內(nèi)下屬影院最多時(shí)約410家同時(shí)停業(yè)，占公司國內(nèi)影院數(shù)量的51%，平均單店停業(yè)約42天，且公司影院分布較多的一、二線城市受影響更為嚴(yán)重，導(dǎo)致公司票房收入下滑較大。

萬達(dá)電影的主要業(yè)務(wù)為院線電影放映、銷售賣品、發(fā)布廣告、電影制作及發(fā)行等。其中，觀影收入占營收近60.31%，這方面，萬達(dá)電影表示，上半年累計(jì)市場占有率為16.5%，較上年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中春節(jié)檔市場份額達(dá)14.6%，創(chuàng)檔期份額歷史新高。

不過，市占率提高似乎只是“虛假的繁榮”。占據(jù)營收大頭的觀影業(yè)務(wù)，上半年毛利率為-7.51%，同比下降20.89%，為所有業(yè)務(wù)中最低的毛利率，這意味著，市占率的提高或許也給萬達(dá)電影帶來更大的成本壓力。

去年起，“體型巨大”的萬達(dá)電影表示，開始放緩重資產(chǎn)影院發(fā)展速度，加速推動(dòng)影院輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。今年5月份的業(yè)績說明會(huì)上，萬達(dá)電影管理層表示，2022年計(jì)劃自建影院40-50家，自建影院數(shù)量較去年有所減少，發(fā)展輕資產(chǎn)影院50-70家，通過輕重并舉的發(fā)展策略提高市場份額。

數(shù)據(jù)上來對比，2019年，萬達(dá)電影新建影城73家，關(guān)停11家經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期的影城；2020年，新開業(yè)影院64家，關(guān)停20家經(jīng)營效益較差的影院；2021年，新開業(yè)自營影院61家，關(guān)停經(jīng)營效率較差的影院9家。

至今年上半年，萬達(dá)電影新開業(yè)直營影院13家，關(guān)停經(jīng)營效率較差的影院4家，新開業(yè)輕資產(chǎn)影院15家。

從另一方面看，萬達(dá)電影也正放慢步伐：目前萬達(dá)電影納入合并范圍子公司共計(jì)224 家，其中新設(shè)子公司3家，注銷子公司達(dá)25家。而去年同期，納入合并范圍子公司共計(jì)282家，2020年上半年，這一數(shù)字為347家。

業(yè)績承諾或又“泡湯”

雖然上半年電影行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈面臨極大壓力，但和一眾“兄弟”比較，萬達(dá)電影的業(yè)績尤為不好看。上半年：

• 歡瑞世紀(jì)（000892.SZ）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.59億元，同比增長481.64%，歸屬凈利潤2966.07萬元，同比增長161.31%；
• 中國電影（600977.SH）實(shí)現(xiàn)營收15.2億元，同比下降49.54%;歸母凈利潤2019萬元，同比下降93.39%；
• 華策影視（300133.SZ）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，同比減少39.5%，歸屬凈利潤為2.4億元，同比增長2.64%；
• 橫店影視（603103.SH）實(shí)現(xiàn)營收8.33億元，同比下降43.56%，歸屬凈利潤-6824.23萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧；
• 金逸影視（002905.SZ）預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤虧損1.7億至2.1億元；
• 華誼兄弟（300027.SZ）上半年?duì)I業(yè)收入2.12億元，同比下滑63.4%，虧損1.92億元。

還值得注意的是，虧損業(yè)績背后，萬達(dá)影視對萬達(dá)電影推遲了的業(yè)績承諾可能又無法完成。

2018年11月，萬達(dá)電影公告采用發(fā)行股份支付對價(jià)的方式收購控股股東萬達(dá)投資與其他人共同持有的萬達(dá)影視全部股權(quán)。當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原股東做出了如下的承諾：2018年到2021年，萬達(dá)投資承諾萬達(dá)影視上述各年度的凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。

2019年萬達(dá)影視僅實(shí)現(xiàn)凈利3.16億元，為此，萬達(dá)影視以33.2元/股的價(jià)格，補(bǔ)償給萬達(dá)電影4300萬元的股份，總價(jià)格約14億元；由于2020年受疫情影響，2021年4月，萬達(dá)電影公告稱該業(yè)績承諾調(diào)整為萬達(dá)影視2021年度、2022年度合并報(bào)表中扣非凈利潤分別不低于10.69億元、12.74億元。即業(yè)績承諾期限延長一年。

2021年，萬達(dá)影視凈利潤為4.22億元，依然未能完成業(yè)績承諾，萬達(dá)電影公告擬以總價(jià)1元的價(jià)格回購注銷對應(yīng)補(bǔ)償股份，由萬達(dá)投資補(bǔ)償股份5135.63萬股。

最新半年報(bào)中，萬達(dá)電影稱，由于上半年疫情形勢較為嚴(yán)峻，電影行業(yè)再次受到重創(chuàng)，萬達(dá)影視2022年可能無法完成業(yè)績承諾。界面新聞注意到，上半年，萬達(dá)影視僅實(shí)現(xiàn)營收3.62億元，凈利潤344.1萬元。

目前，萬達(dá)電影控股股東萬達(dá)投資及其一致行動(dòng)人共計(jì)持有萬達(dá)電影45.05%股份。

半年報(bào)中，萬達(dá)電影對下半年業(yè)績持樂觀態(tài)度，隨著6月以來影院復(fù)工率的回升，更多優(yōu)質(zhì)影片內(nèi)容陸續(xù)定檔，國內(nèi)電影市場影片供給和觀眾的觀影需求開始逐漸恢復(fù)。伴隨頭部影片帶動(dòng)暑期檔票房回暖，下半年供需端有望雙重推動(dòng)電影市場持續(xù)復(fù)蘇。