文|港股解碼 瓶子

8月25日，德龍匯能（000593.SZ）繼續(xù)強勢拉升漲停，股價報收10.3元/股，市值36.94億元。近期該股已連續(xù)5個交易日漲停，區(qū)間累計漲幅近6成。拉長時間軸看，自4月27日至今，德龍匯能累計漲幅119.6%。

從數(shù)據(jù)上看，這一只市值不大、股價偏低的投資標(biāo)的，其背后的上漲邏輯是啥？后續(xù)發(fā)展?jié)摿τ秩绾文兀?/p>

01、搭乘“天然氣”概念，股價起飛

德龍匯能股價的強勢拉升，離不開其所布局的“天然氣”賽道，正迎來超景氣周期。

雙碳目標(biāo)下，天然氣作為優(yōu)質(zhì)高效、綠色清潔的低碳能源，政策上戰(zhàn)略地位日益凸顯。

2021年10月，《2030年前碳達(dá)峰行動方案》明確指出，有序引導(dǎo)天然氣消費，大力推動天然氣與多種能源融合發(fā)展，因地制宜建設(shè)天然氣調(diào)峰電站。

2022年3月，《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》（2021-2025年），對天然氣更加側(cè)重強調(diào)“提升儲備和供應(yīng)能力，著眼于能源安全”；同年，7月29日，《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出，要加快推進城鎮(zhèn)燃?xì)夤芫W(wǎng)等設(shè)施建設(shè)改造，提升城鎮(zhèn)管道燃?xì)馄占奥省?/p>

政策驅(qū)動下，我國天然氣消費量明顯增長。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2021年我國天然氣表觀消費量達(dá)3726億立方米，同比增長12.7%。

根據(jù)《中國“十四五”天然氣消費趨勢分析》的預(yù)測，由于能源轉(zhuǎn)型的任務(wù)依然繁重，天然氣將承擔(dān)重要橋梁作用，預(yù)計2025年消費量可以達(dá)到4200億方以上，2035年可以達(dá)到6000億方以上。

值得注意的是，我國天然氣需求大，對外依存度接近45%，進口結(jié)構(gòu)以LNG（液化天然氣）為主、管道氣為輔，2021年LNG進口占65%左右。目前已是全球第一大LNG進口國，LNG業(yè)務(wù)具備長期成長性。

尤其是2022年以來，受地緣政治等國際局勢影響，今年以來國際天然氣價格飆升。在國內(nèi)，進口均價上漲明顯，國內(nèi)市場價格基本維持高位。

光大證券表示，在碳中和目標(biāo)的大力推動下，我國天然氣需求有望持續(xù)增長，天然氣生產(chǎn)商將充分受益于天然氣價格上漲，進口需求提升的背景下，天然氣接收站建設(shè)有望加速。

在此背景下，天然氣板塊自然成為市場關(guān)注的焦點。同花順數(shù)據(jù)顯示，自4月27日市場反彈迄今，天然氣指數(shù)累計漲幅已超36%。

近期，受北溪管道月底“斷氣”三天的消息刺激，國際天然氣價格再度飆升刷新紀(jì)錄。二級市場上，天然氣板塊再掀波瀾，助推相關(guān)上市公司股價飛速上漲。

資料顯示，德龍匯能主要從事以天然氣能源為主的清潔能源供應(yīng)業(yè)務(wù)。該公司的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)以特許經(jīng)營方式為主，從上游天然氣供應(yīng)商購入天然氣，通過公司運營的天然氣輸配管網(wǎng)，按照用戶的需求及管道壓力將天然氣輸送和分配給城市居民、商業(yè)用戶、工業(yè)用戶等客戶。

2022年上半年，德龍匯能頂住天然氣價格飆升以及疫情反復(fù)的挑戰(zhàn)，銷售天然氣2億余方，相關(guān)收入為6.69億元，這也是該公司收入最大一塊；該公司新增燃?xì)饩用裼脩?.5萬余戶，新增燃?xì)夥蔷佑脩?00余戶。

興許是對天然氣業(yè)務(wù)成長空間的期待，德龍匯能已然成為機構(gòu)、游資眼中的香餑餑，自8月19日以來，該股便開始接連漲停的步伐，收獲5連板。

在此期間，德龍匯能于8月22日、24日連續(xù)登上龍虎榜，寧波解放南、上塘路等知名游資榜中有名。

02、公司基本面質(zhì)地如何？

公開資料顯示，德龍匯能主要從事以天然氣能源為主的清潔能源供應(yīng)業(yè)務(wù)，包括天然氣運輸、各類燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)與管理、城市燃?xì)饨?jīng)營與銷售、車用加氣站投資與運營、CNG/LNG供應(yīng)、能源綜合利用項目開發(fā)與建設(shè)。

在行業(yè)景氣度持續(xù)提升背景下，德龍匯能積極把握燃?xì)庑袠I(yè)整合擴張機遇，公司營收規(guī)模不斷壯大。2018年至2021年，德龍匯能實現(xiàn)營收為6.31億元、10.38億元、12.75億元、15.07億元

然而從盈利角度看，德龍匯能卻顯得后頸不足，凈利潤略顯疲態(tài)，甚至虧損。2018年至2021年，該公司歸母凈利潤分別為-1.86億元，4130萬元、3492萬元、5049萬元，同比增速依次為-870.02%、122.25%、-15.45%、44.58%。

而縱觀公司整體毛利率變化趨勢，可以看到毛利率下滑明顯。

2022年上半年，公司業(yè)績基本維穩(wěn)。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收7.16億元，同比增長1.03%；歸母凈利潤1852.49萬元，同比增長8.11%。

對此，德龍匯能解釋，公司上半年在爭取新管網(wǎng)開口、國內(nèi)LNG貿(mào)易、LNG接收站對接以及國外LNG物流等方面開展大量工作，拓展氣源來源渠道、豐富氣源供應(yīng)鏈條，企業(yè)盈利企穩(wěn)。

結(jié)語：

隨著煤改氣的持續(xù)推進，我國天然氣處于緊平衡，整個天然氣產(chǎn)業(yè)鏈得到發(fā)展機會，天然氣或?qū)⒂瓉睃S金發(fā)展階段。

德龍匯能作為天然氣能源供應(yīng)商龍頭之一，具備一定的看點，但整體盈利能力差強人意。近期該股接連上演漲停好戲，主要還是受到市場情緒的驅(qū)動。

另外，隨著股價的不斷走高，德龍匯能的市盈率也水漲船高，超70倍估值。截至25日收盤，德龍匯能市盈率（TTM）71.03倍，靜態(tài)市盈率為73.16倍，該市盈率顯著高于天然氣板塊市盈率（TTM）的 12.88倍。投資者應(yīng)留意后續(xù)估值下行的風(fēng)險。