記者 樊旭

8月24日，國務(wù)院常務(wù)會議提出19項新政，接續(xù)前期部署的穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好、保持運行在合理區(qū)間。其中提到，依法用好5000多億元專項債地方結(jié)存限額，10月底前發(fā)行完畢。

這是7月29日中共中央政治局會議提出“支持地方政府用足用好專項債務(wù)限額”以來，官方首次對下半年地方結(jié)存?zhèn)鶆?wù)限額使用和發(fā)行時間給出具體安排。

按照財政部數(shù)據(jù)，下半年可動用的專項債務(wù)結(jié)存額度為15540億元。國常會的部署意味著下半年可動用的資金僅為全部結(jié)存額度的三分之一左右，遠低于市場預(yù)期。對此，分析師認(rèn)為，這可能是出于保留政策余地和防范債務(wù)風(fēng)險的考慮。

廣發(fā)證券宏觀分析師吳棋瀅指出，根據(jù)財政部最新披露數(shù)據(jù)，6月地方政府債務(wù)余額為34.8萬億元，即便不出現(xiàn)短收情況，全年的債務(wù)率預(yù)計也將超過109%，考慮到短收與本次會議披露的5000億元專項債結(jié)存限額后，債務(wù)率指標(biāo)還將小幅提升。因此若大規(guī)模使用余額限額空間，也可能影響到財政政策的可持續(xù)性問題。

債務(wù)率是債務(wù)余額和政府財力之比，在我國現(xiàn)行財政體制下，政府財力通常指一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入之和。截至6月末，全國地方政府債務(wù)余額347503億元，如果按年初計劃的一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收入測算，全年債務(wù)率預(yù)計將超過112.5%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬進一步指出，此次之所以沒有足額使用存量債務(wù)額度，既有政策留力、防止債務(wù)風(fēng)險考慮，也有注重有效性、避免“蘿卜快了不洗泥”的考慮。

民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對界面新聞解釋道，地方政府專項債不計入財政赤字，但需要匹配能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流的項目?，F(xiàn)在國常會提出“依法用好5000多億元專項債地方結(jié)存限額”，遠小于專項債結(jié)存額度，從側(cè)面說明沒有那么多合適的項目可以投。

“如果強迫地方政府把空間用足，地方政府為了完成任務(wù)，難免會把一些有瑕疵的項目包裝進來申報，這樣專項債是用出去了，但政策效果并不能得到保證?！彼f。

國務(wù)院常務(wù)會議也在新聞稿中強調(diào)，要“保持合理政策規(guī)模，用好工具箱中可用工具，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，又不搞大水漫灌、不透支未來?！?/p>

分析師指出，盡管下半年可用專項債額度大幅縮水，但疊加政策性金融工具等其他政策，下半年基建發(fā)力空間仍比較可觀。

國務(wù)院常務(wù)會議周三提出，在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度。

溫彬表示，如果按照項目20%的資本金要求，總規(guī)模6000億元的金融工具能夠撬動3萬億元資金規(guī)模，從而進一步支持基建投資發(fā)揮托底作用。與之相配合，此次國常會還要求“核準(zhǔn)開工一批基礎(chǔ)設(shè)施等項目，項目要有效益、保證質(zhì)量，防止資金挪用”，資金與項目齊備之后，年內(nèi)基建投資增速有望進一步回升。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-7月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.4%，增速比1-6月加快0.3個百分點，是主要經(jīng)濟指標(biāo)中唯一增速較前值加快的。

根據(jù)6月29日國務(wù)院常務(wù)會議的部署，政策性開發(fā)性金融工具（即金融債券）籌集的資金用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。中央財政予以適當(dāng)貼息。

廣發(fā)證券指出，如果統(tǒng)籌增量基建資金，下半年除了6000億元以上政策性金融工具以及5000多億元專項債限額外，還有8000億元政策性銀行貸款，三者合計超過1.9萬億元，再疊加銀行信貸適度配套，可能足以支持下半年的基礎(chǔ)設(shè)施投資。

早在6月1日，國務(wù)院常務(wù)會議就提出調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，加強金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

7月1日，中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人就政策性開發(fā)性金融工具相關(guān)問題回答媒體提問時指出，人民銀行將支持國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行分別設(shè)立金融工具（即發(fā)行金融債券），籌集的資金將重點投向中央財經(jīng)委會議明確的五大基礎(chǔ)設(shè)施重點領(lǐng)域、重大科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。五大基礎(chǔ)設(shè)施重點領(lǐng)域包括交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施、地下管廊等城市基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全基礎(chǔ)設(shè)施。

該負責(zé)人表示，通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下，引導(dǎo)金融機構(gòu)發(fā)放中長期低成本配套貸款，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強信貸增長的穩(wěn)定性，助力實現(xiàn)擴投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應(yīng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

從中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行近日披露的部分資金的使用情況來看，截至8月20日凌晨，農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金完成全部900億元資金投放，支持項目包括市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域項目500余個，可拉動項目總投資超萬億元。

此外，國常會周三還針對房地產(chǎn)領(lǐng)域提出“允許地方‘一城一策’靈活運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求”。對此，分析師表示，除個別關(guān)鍵城市之外，其他城市還會繼續(xù)放松限購、限貸等調(diào)控政策。

“這并非是指各地要大幅度松綁首付、降低利率，而是真正做到信貸政策與地方政府‘一城一策’的大框架是一致的，同頻共振的?！睆V東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉稱。他指出，此前，有些城市房貸首付比例較高，地方政府希望降首付，但金融部門不認(rèn)同。

中指研究院指數(shù)事業(yè)部市場研究總監(jiān)陳文靜表示，國常會關(guān)于房地產(chǎn)的提法進一步明確了中央支持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的信號。短期來看，除了降首付、降利率外，核心二線城市下一步可能對認(rèn)房認(rèn)貸政策進行優(yōu)化，促進合理住房需求釋放，三四線城市則有望迎來行政性限制政策的全面放松。