記者 | 陳慧東
8月24日晚間，隆基綠能（6016012.SH）交出了今年上半年的半年報(bào)“成績單”，業(yè)績同比增進(jìn)三成。業(yè)績?cè)鲩L背后，在產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價(jià)潮持續(xù)影響下，隆基綠能的利潤空間持續(xù)承壓。這一點(diǎn)從公司毛利率、生產(chǎn)成本、存貨等財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化也可看出。
日前，硅料龍頭通威股份（600438.SH）進(jìn)軍組件市場(chǎng)的消息引發(fā)行業(yè)巨震，組件江湖會(huì)否改寫排位等猜測(cè)甚囂塵上，資本市場(chǎng)仍在消化這一輪“沖擊波”。
亂潮之中，隆基綠能前路如何？
盈利能力下滑
今年上半年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營收504.17億元，同比增長43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%，其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤64.05億元，同比增長30.58%。
這一半年度業(yè)績基本符合此前機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。截至8月24日，6個(gè)月以內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)對(duì)隆基綠能的2022年度業(yè)績作出預(yù)測(cè)；預(yù)測(cè)2022年每股收益1.90元，較去年同比增長12.43%，預(yù)測(cè)2022年凈利潤143.73億元，較去年同比增長58.19%。
上半年隆基綠能歸母凈利潤為64.8億元，僅完成機(jī)構(gòu)全年業(yè)績預(yù)期的45.08%，下半年任重而道遠(yuǎn)。
2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW，其中對(duì)外銷售20.15GW，自用19.47GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對(duì)外銷售17.70GW（包括BIPV組件對(duì)外銷售 87.35MW），自用0.32GW。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)隆基綠能的美國市場(chǎng)受到WRO、反規(guī)避調(diào)查和UFLPA影響，滯港倉儲(chǔ)等費(fèi)用增長較多，報(bào)告期內(nèi)達(dá)到4.65億元，業(yè)務(wù)訂單和拓展受到一定干擾，但公司及時(shí)調(diào)整了經(jīng)營策略，將銷售重心轉(zhuǎn)向歐洲等其他重要市場(chǎng)。
那么，隆基股份上半年盈利能力為何下滑？
“硅料漲價(jià)對(duì)隆基利潤空間的影響是毋庸置疑的?！北本┨貎|陽光新能源總裁祁海珅告訴界面新聞，“國內(nèi)方面，四季度國內(nèi)集中式地面電站裝機(jī)量一定要起來，要完成任務(wù)，硅料價(jià)格必須要降。國外方面，一二季度印度、歐盟市場(chǎng)增長，但歐盟港口囤積的貨物已經(jīng)很多了，美國市場(chǎng)又受限制。這種情況下，高溢價(jià)的市場(chǎng)已經(jīng)沒有足夠的消納能力了，外部市場(chǎng)供需情況也在倒逼上游降價(jià)。組件價(jià)格必須要降到1.9元左右，地面電站市場(chǎng)才能起來?！?/p>
一位光伏行業(yè)上市公司高層認(rèn)為，伴隨著隆基綠能技術(shù)護(hù)城河的逐漸消解，以及目前產(chǎn)業(yè)鏈的不斷內(nèi)卷，“隆基謀求業(yè)績?cè)鲩L只有兩條路可走——技術(shù)進(jìn)步和規(guī)?；a(chǎn)。技術(shù)路線目前看來大家暫時(shí)拉不開差距，而規(guī)模化生產(chǎn)隨之而來的就是庫存增長風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
從毛利率、生產(chǎn)成本、存貨等財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，可以看出隆基股份盈利能力較2021年出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。值得注意的是，在2021年，公司的業(yè)績?cè)鲩L已現(xiàn)頹勢(shì)。
- 毛利率變化直觀顯現(xiàn)出隆基綠能盈利能力的減弱。今年上半年，隆基綠能綜合毛利率為17.61%。而在2021年，隆基綠能綜合毛利率為20.19%，已同比減少4.43%。
- 伴隨著上游硅料價(jià)格不斷飆漲至歷史新高，隆基綠能生產(chǎn)成本不斷上漲。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年上半年，公司營業(yè)成本415.4億元，同比增長53.16%，主要原因系原材料價(jià)格上漲。
- 隆基綠能存貨大增凸顯庫存風(fēng)險(xiǎn)。今年上半年，隆基股份擬計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失4.72億元；公司存貨余額為249.06億元，同比增加76.66%，占總資產(chǎn)的比例為19.61%。在2021年，公司擬計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)12.54億元；存貨余額同比增加18.77%。
- 負(fù)債方面，今年上半年公司資產(chǎn)負(fù)債率為57.91%，2019年至2021年該數(shù)值分別為52.29%、59.38%、51.31%；公司一年內(nèi)需償還債務(wù)金額594.72億元，賬面上的貨幣資金余額435.63億元。
- 研發(fā)方面，隆基綠能上半年研發(fā)加大投入，研發(fā)費(fèi)用4.62億元，同比增長30.46%，占營收7.28%。此前的2021年全年研發(fā)投入43.94億元，占營收5.43%。
創(chuàng)始人“遠(yuǎn)走”
受通威股份切入組件業(yè)務(wù)、創(chuàng)始人之一被立案調(diào)查等多個(gè)負(fù)面消息影響，隆基綠能股價(jià)近期表現(xiàn)不振。事實(shí)上，該股自年初就處于下行趨勢(shì)，截至8月24日，隆基綠能報(bào)收52.68元/股，較年初跌去39%。
雖然隆基綠能、連城數(shù)控（835368.BJ）接連發(fā)布公告，上市公司仍未逃過高層被立案的影響，隆基綠能8月22日盤內(nèi)最大跌幅超過6%，連城數(shù)控最大跌幅超過7.5%。
8月19日，連城數(shù)控發(fā)布公告稱，其收到證監(jiān)會(huì)的立案告知書，連城數(shù)控的現(xiàn)任董事長、實(shí)際控制人李春安因涉嫌證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易被立案調(diào)查。連城數(shù)控稱，此次立案調(diào)查事項(xiàng)僅為對(duì)李春安個(gè)人的調(diào)查，目前不會(huì)影響公司日常的經(jīng)營管理活動(dòng)，不會(huì)影響個(gè)人正常履職，也不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
8月22日，隆基股份發(fā)布公告稱，目前，李春安在公司不擔(dān)任包括董事在內(nèi)的任何職務(wù)，且不參與公司日常的經(jīng)營和管理。本次立案事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。經(jīng)向李春安確認(rèn)，其本次被立案事項(xiàng)涉嫌內(nèi)幕交易標(biāo)的并非本公司股票，且不涉及公司的相關(guān)事項(xiàng)。本次立案事項(xiàng)對(duì)公司實(shí)際控制權(quán)的穩(wěn)定不產(chǎn)生重大影響。
作為“隆基三劍客”之一，李春安在隆基綠能上市初期持股比例高達(dá)24.08%，曾一度是隆基綠能的最大單一自然人股東。
除隆基綠能和連城數(shù)控以外，李春安還持有新三板掛牌公司隆基電磁（873425）17.12%股份，以及新三板掛牌公司隆基儀表（873638）14.46%股份。
2020年12月20日，隆基綠能公告，李春安擬向高瓴資本轉(zhuǎn)讓公司約2.263億股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70元/股，交易對(duì)價(jià)總額158.41億元。2021年，李春安以330億元的財(cái)富值位列胡潤百富榜第182位。
不僅李春安大幅套現(xiàn)，隆基綠能董事長鐘寶申在隆基系統(tǒng)的職務(wù)、股權(quán)也在生變。昔日的“隆基三劍客”，如今已有退出舞臺(tái)之勢(shì)。
今年以來，鐘寶申已在幾個(gè)月間集中卸任隆基系旗下公司職務(wù)。
8月5日，隆基系公司大同隆基光電科技有限公司發(fā)生工商變動(dòng)，法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛。8月的早些時(shí)候，隆基樂葉光伏科技（西咸新區(qū)）有限公司法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛；滁州隆基樂葉光伏科技有限公司法定代表人由鐘寶申變更為王永豐；泰州隆基樂葉光伏科技有限公司法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛。
今年4月，鐘寶申因家庭財(cái)產(chǎn)分割在窗口期通過中國證券登記結(jié)算有限公司上海分公司辦理了證券非交易過戶業(yè)務(wù)，過出公司股票1960萬股。按照當(dāng)日收盤價(jià)估算，鐘寶申過戶的1960萬股套現(xiàn)超13億元。
最新財(cái)報(bào)顯示，上市公司實(shí)際控制人為李振國（持股比例14.08%)和李喜燕(持股比例5.02%) 夫婦，二人合計(jì)持股19.10%。公司最終控制方是李振國和李喜燕。
產(chǎn)業(yè)鏈警惕過度投資
8月24日，隆基綠能還披露了新的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。
公告顯示，隆基綠能全資子公司擬在安徽蕪湖投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶組件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額為25.18億元。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均營收153.56億元，年均凈利潤2.63億元。本項(xiàng)目投產(chǎn)后，進(jìn)一步擴(kuò)大高效單晶組件產(chǎn)能，不斷滿足市場(chǎng)對(duì)高效單晶產(chǎn)品的需求。
而此前披露的鄂爾多斯46GW單晶硅棒和切片項(xiàng)目、30GW高效單晶電池項(xiàng)目以及5GW高效光伏組件項(xiàng)目亦達(dá)成合作意向，預(yù)計(jì)總投資額為107.54億元。本項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均營收332.91億元，年均凈利潤38.72億元。本項(xiàng)目投產(chǎn)后，有利于進(jìn)一步提升公司硅片產(chǎn)能規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)能布局。
TrendForce報(bào)告顯示，2021年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為150-160GW，2022年同比增長30%，達(dá)到200-220GW。而根據(jù)中國有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)，2025年全球光伏裝機(jī)需求預(yù)計(jì)約400GW。
根據(jù)硅片兩大龍頭隆基股份和中環(huán)股份公告，今年底隆基股份的硅片產(chǎn)能達(dá)到105GW、中環(huán)股份達(dá)到85GW，這兩家的產(chǎn)能就已經(jīng)能完全滿足全行業(yè)需求。快速擴(kuò)產(chǎn)背后，行業(yè)瓶頸已現(xiàn)，巨頭們又該何去何從？
8月24日，在今日多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇中，硅業(yè)分會(huì)常務(wù)副會(huì)長林如海強(qiáng)調(diào)了硅料環(huán)節(jié)未來可能面臨的產(chǎn)能過剩問題。林如海提到，現(xiàn)有多晶硅擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃可滿足長期光伏裝機(jī)需求，從2021年底的52萬噸年產(chǎn)能到2025年的193萬噸需求，須有140萬噸/年產(chǎn)能增量實(shí)現(xiàn)新建或擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)有增量前景，但同時(shí)需考慮2025年前過度投資規(guī)劃的產(chǎn)能可能引發(fā)市場(chǎng)供需失衡。