文|斑馬消費 陳曉京

方便面行業(yè)衰退，本已是對康師傅控股的一次重?fù)?，原材料價格漲勢難回落，這家方便面龍頭陷入被動。

公司來不及扭轉(zhuǎn)去年業(yè)績下滑趨勢，今年上半年，方便面、飲品兩大核心業(yè)務(wù)凈利潤更是迎來雙降局面。

公司如何翻身？

兩大業(yè)務(wù)凈利雙降

今年上半年，康師傅控股實現(xiàn)收入382.17億元、公司股東應(yīng)占溢利12.53億元，同比分別增長7.97%和-38.42%。

其中，方便面業(yè)務(wù)收入135.48億元，飲品業(yè)務(wù)收入242.98億元，同比分別增長6.49%和9.08%。方便面、飲品業(yè)務(wù)收入分別占公司收入的35.45%和63.58%。

原材料價格上漲，直接導(dǎo)致兩大業(yè)務(wù)板塊盈利水平走低。

方便面業(yè)務(wù)毛利率20.63%，同比下降3.26個百分點，導(dǎo)致方便面業(yè)務(wù)板塊公司股東應(yīng)占溢利5.44億元，同比衰退39.23%。

飲品業(yè)務(wù)板塊的日子同樣不好過，毛利率同比下降2.64百分點，為32.14%，導(dǎo)致飲品業(yè)務(wù)板塊股東應(yīng)占溢利同比衰退37.06%至7.44億元。

隨著兩大核心業(yè)務(wù)盈利能力下行，公司整體毛利率跌至近5年來最低谷。從2018年以來的完整財年，公司毛利率均維持在30%以上，到了2022年上半年，降至28.22%。

盈利能力走低，康師傅控股不是首家。今年上半年，統(tǒng)一企業(yè)食品板塊虧損1.58億元，飲料板塊雖然盈利10.42億元，但同比減少12.7%。

早在2021年，康師傅、統(tǒng)一企業(yè)及日清食品，歸母凈利潤均出現(xiàn)負(fù)增長，同比分別增長-6.40%、-7.69%、-2.24%。今年上半年，康師傅、統(tǒng)一企業(yè)仍延續(xù)這一趨勢（日清食品未披露中期業(yè)績）。

據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，今年上半年，方便面行業(yè)整體銷量同比下滑5.4%，銷售額同比減少1.3%；飲料行業(yè)銷量、銷售額同比分別減少6.8%和5.5%。

隨著方便面及飲料市場壓力增大，大摩、國泰君安等投行已對公司下調(diào)目標(biāo)價。

截至昨日收盤，公司股價收報13.40港元，總市值754.79億港元。

成本承壓

走進(jìn)賣場超市，你會發(fā)覺方便面價格明顯比以前貴多了。這其實是方便面廠商們，在應(yīng)對原材料價格上漲的壓力。

方便面產(chǎn)品主要有四大原材料：棕櫚油、聚酯粒、面粉及白砂糖。2021年，這四大原材料價格分別上漲約49.58%、29.03%、1.03%和2.22%。今年以來，價格漲勢延續(xù)。

據(jù)康師傅2022年上半年業(yè)績演示材料內(nèi)容，可以看到自2019年上半年起，這些原材料價格開始出現(xiàn)不同程度上漲。

如果以2019年上半年為基點，至今年上半年，棕櫚油價格上漲266%，面粉、白砂糖分別上漲112%，只有用于生產(chǎn)泡面袋及桶的聚酯粒有所下跌。

作為方便面產(chǎn)品生產(chǎn)重要原材料，棕櫚油價格在近幾年里處于波動狀態(tài)。

截至8月23日，24度棕櫚油現(xiàn)貨均價報價9908.33元/噸，相較期貨主力價格升水1498.33元/噸。光大期貨認(rèn)為，棕櫚油價格上漲，得益于周邊市場上漲及馬幣走軟。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年上半年以來，棕櫚油價格同比增長62.56%，侵蝕方便面業(yè)務(wù)利潤?？祹煾悼毓珊徒y(tǒng)一企業(yè)等快消品企業(yè)一樣，只能被動接受。

按照國泰君安（國際）研報，上述原材料價格變動對公司的不利影響，將至少持續(xù)到今年下半年。這可能還是較為保守的預(yù)測，在海通國際看來，方便面業(yè)務(wù)毛利率改善和修復(fù)還要等到兩年之后。

翻身不易

30年前，康師傅控股靠方便面產(chǎn)品打開中國大陸市場。隨著改革開放后人口紅利釋放，方便面廠商迎來黃金時代，康師傅、統(tǒng)一迅速崛起，兩家臺資企業(yè)先后登陸港股。

這樣的好日子維持了很多年，直到2013年外賣興起，方便面市場遭遇沖擊，產(chǎn)、銷量逐漸失守。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2020年，方便面產(chǎn)量從1030.76萬噸降至556.80萬噸，銷量從462.2億包降至385.2億包，年銷售規(guī)模從571.8億元降至551.1億元。

2020年疫情原因讓方便面成為居家抗疫的剛需品，市場隨之回暖，那只是行業(yè)的回光返照。這一年，康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)業(yè)績同比分別增長21.95%和18.99%，隨即，曇花一現(xiàn)。

據(jù)凱度消費者指數(shù)與貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2022年中國購物中心報告》披露，方便面行情在2021年疫情暫告一段落，消費者減少囤貨，導(dǎo)致該品類年銷量下降9%。

就算康師傅沒有土坑酸菜風(fēng)波和老鼠屎的輿情，仍面臨其他更大的危機(jī)。

外賣、自熱食品及一些細(xì)分領(lǐng)域新產(chǎn)品，在方便食品市場處處圍堵傳統(tǒng)方便面廠商。

盡管康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)等置身全球第一大方便面消費市場，應(yīng)對策略也只是漲價和推出中高端產(chǎn)品，并不能從根上改善銷量下滑的趨勢。

如何改善業(yè)績，康師傅控股此前對外表示，將繼續(xù)利用多價格帶、多規(guī)格和多口味滿足中產(chǎn)階層消費升級等需求。