文 | 藍(lán)鯨教育 張子悅

近日，大地教育發(fā)布第一季度業(yè)績報(bào)告，2023財(cái)年第一季度虧損654.7萬港元，同比擴(kuò)大153.66%，超過2022財(cái)年全年虧損金額。

營收疲軟、連續(xù)虧損、成本控制不力……進(jìn)退維谷的大地教育，下一步該如何走？

單季度虧損超全年

財(cái)報(bào)顯示，2023財(cái)年第一季度大地教育僅實(shí)現(xiàn)收益219.4萬港元，同比小幅增長7.87%。期內(nèi)收益增長的主要原因是BNO（即：英國國民海外護(hù)照）持有人因優(yōu)惠入境政策受益，移民英國的學(xué)生人數(shù)增加，帶來安排學(xué)生于英國升學(xué)所產(chǎn)生的傭金收入同比增加29.1%至170萬港元。但除此之外，Q1來自澳洲、加拿大及美國的傭金收入同比均有所減少。

盡管報(bào)告期內(nèi)大地教育的收益小幅增長，但這一增長主要是由英國優(yōu)惠入境政策帶來的，和公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展并無太大關(guān)系。反而因?yàn)槠渌杖霚p少、雇員福利開支及其他開支增加的綜合影響，大地教育2023財(cái)年第一季度錄得虧損654.7萬港元，同比擴(kuò)大153.66%，甚至超過2022財(cái)年全年的虧損。

繼2022財(cái)年出現(xiàn)虧損后，公司的業(yè)績頹勢還未扭轉(zhuǎn)。對于此前的虧損，大地教育也多次提到了其他收入減少及成本開支增加的影響。具體來看，2023財(cái)年Q1公司實(shí)現(xiàn)其他收入73.6萬港元，同比減少8.46%，下降的原因是期內(nèi)并無錄得金融資產(chǎn)公平值收益。

財(cái)報(bào)顯示，其他收入由政府補(bǔ)貼、行政管理費(fèi)收入、股息收入等組成，長期以來在收益構(gòu)成中占據(jù)重要地位。2023財(cái)年Q1，其他收入為總收益貢獻(xiàn)超過三成，去年同期該部分收入占總收入近40%。其他收入的減少的確為公司收益帶來了不利的影響，但大地教育的收益如此依靠政府補(bǔ)貼、金融資產(chǎn)收益等非主營業(yè)務(wù)收益，似乎也在一定程度上反映出公司收益結(jié)構(gòu)并不合理的問題。

在收入不樂觀的情況下，大地教育卻沒能做好開支控制，尤其是其他開支。2023財(cái)年第一季度，其他開支同比大幅增長156.52%至588.7萬港元，是造成業(yè)績虧損的重要原因。公司在財(cái)報(bào)中稱，其他開支增長的主要原因是期內(nèi)金融資產(chǎn)公平值虧損約180萬港元以及匯兌虧損凈額約220萬港元。僅這兩項(xiàng)加起來就虧損400萬港元，而2022財(cái)年全年大地教育只虧損455.2萬港元。再加上營銷成本和雇員福利開支的增長，大地教育的利潤端無疑承受了更大的壓力。

現(xiàn)金方面，盡管一季報(bào)未披露大地教育的現(xiàn)金情況，但截至2022年3月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩6194萬港元，持續(xù)虧損之下，公司的現(xiàn)金流并不輕松。主營業(yè)務(wù)創(chuàng)收疲軟、開支控制不力、單季度虧超全年……處在懸崖邊上的大地教育，進(jìn)退維谷。

內(nèi)地市場會(huì)是新機(jī)會(huì)嗎？

危機(jī)之中，大地教育似乎將內(nèi)地留學(xué)中介市場視為了“救命稻草”。一季報(bào)透露，公司在廣州提供教育咨詢服務(wù)的中心已經(jīng)開業(yè)，預(yù)計(jì)將帶來新收入來源。根據(jù)公司過往的公告推測，該中心應(yīng)由時(shí)進(jìn)（廣州）教育咨詢有限公司經(jīng)營。

時(shí)進(jìn)（廣州）教育成立于2020年，并在2022年1月變更經(jīng)營范圍，新增自費(fèi)出國留學(xué)中介服務(wù)，被視為大地教育開拓內(nèi)地留學(xué)市場的“重要一子”。2022財(cái)年三季報(bào)中提到，雇員福利開支增加的主要原因是中國時(shí)進(jìn)（廣州）業(yè)務(wù)營運(yùn)挽留員工。2023財(cái)年一季報(bào)也專門指出，期內(nèi)雇員福利開支同比略有增長，一個(gè)原因是為內(nèi)地業(yè)務(wù)留聘雇員導(dǎo)致薪酬待遇增加。

看起來，大地教育正在為內(nèi)地業(yè)務(wù)持續(xù)投入和加緊布局。但值得注意的是，這并非其第一次開拓內(nèi)地市場。2018年，大地教育就曾作價(jià)80萬元收購霍爾果斯達(dá)美嘉51%股權(quán)，后者附屬公司北京達(dá)美嘉當(dāng)時(shí)與255所中小學(xué)校、2個(gè)教育機(jī)構(gòu)及8個(gè)政府教育部門訂立了信息科技服務(wù)合作協(xié)議。但2019年因霍爾果斯達(dá)美嘉財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳，公司決定出售擁有的股權(quán)。2019年正是留學(xué)火熱之際，那時(shí)都未打開內(nèi)地市場，如今是否能走通？

不過，比起野心勃勃，大地教育開拓內(nèi)地市場更多也是無奈之舉。一方面，香港留學(xué)市場基本飽和，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)。2015年，大地教育以7.6%的市場份額位列香港留學(xué)中介行業(yè)第六。公司市場地位本就不突出，偏偏香港市場還高度集中，前六名市場參與者份額加起來高達(dá)81%，留給大地教育發(fā)揮的空間太過有限。如果固執(zhí)留在香港市場，公司發(fā)展很快就會(huì)觸及天花板。

另一方面，受疫情影響，部分學(xué)生改變海外升學(xué)的想法，留學(xué)市場競爭更加激烈。而與之形成對比的是，即使疫情沖擊下有所下降，2020年中國留學(xué)中介市場規(guī)模仍有45億元。對于大地教育而言，開拓內(nèi)地市場已經(jīng)不是選擇題。接連虧損下，其在廣州的業(yè)務(wù)能否成功，直接關(guān)系著公司的未來想象空間。

然而，內(nèi)地留學(xué)中介市場也并非“遍地黃金”，廣闊市場中玩家眾多，老牌機(jī)構(gòu)深耕多年，新入局者虎視眈眈。截至目前，大地教育還未披露廣州業(yè)務(wù)的收入情況。廣州教育咨詢中心開業(yè)后的第一個(gè)季度，公司交出的成績單可能并不理想。因此，內(nèi)地業(yè)務(wù)能否成為大地教育的新業(yè)務(wù)曲線，似乎還需要一定的時(shí)間驗(yàn)證。

韜光養(yǎng)晦

大地教育的困境并非個(gè)例，更多是疫情之下留學(xué)中介機(jī)構(gòu)普遍艱難的一個(gè)縮影。例如，同樣從事海外教育顧問服務(wù)的國際教育科技，上市之路也頻頻遇阻，近日因招股書失效再次中斷IPO。面對疫情反復(fù)，規(guī)模有限的留學(xué)中介機(jī)構(gòu)，只能寄希望于部分國家放寬留學(xué)申請限制，進(jìn)而帶來某一業(yè)務(wù)板塊傭金收入上升。

在“主要風(fēng)險(xiǎn)及不明朗因素”中，大地教育再次提到疫情的影響。一方面，中國香港的金融及營商環(huán)境尚未全面恢復(fù)。另一方面，海外大學(xué)及高校代表尚在猶豫是否到港招生及面試。管理層也認(rèn)為，疫情對公司的影響程度將取決于多國政府為控制疫情而采取的政策及入境檢疫隔離制度。

在大環(huán)境和行業(yè)的沉浮中，大地教育能采取的抗風(fēng)險(xiǎn)措施并不多。此時(shí)，相比開拓內(nèi)地市場，或許也可以考慮實(shí)施更有效的降本措施。例如，國際教育科技2020年的銷售及營銷開支就從1296萬港元削減至509萬港元，這客觀上幫助其保持了穩(wěn)定的利潤水平。業(yè)務(wù)想象空間有限的情況下，節(jié)衣縮食先“活下去”對大地教育可能更現(xiàn)實(shí)。

另外，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院在報(bào)告中預(yù)測，中國留學(xué)服務(wù)行業(yè)在2021-2023年處于一個(gè)緩和發(fā)展期，但2024年開始高速增長，隨后以13%左右的增速上升，預(yù)計(jì)2026年中國留學(xué)服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模將接近6000億元。

動(dòng)蕩的環(huán)境中，既充滿著不確定性，又可能存在機(jī)會(huì)。身處其中，虧損不斷又尋求內(nèi)地市場的大地教育，能否等到行業(yè)走出低谷那一天？