文|陸玖商業(yè)評論 雨晴

編輯|三火

8月17日港股收盤后，騰訊控股發(fā)布了2022年第二季度業(yè)績報告，引起一片討論。

財報顯示，該公司第二季度營收 1340 億元，同比下滑 3%；凈利潤 186 億元，同比下滑 56%。

這份頗具話題性的財報，營收、凈利雙下滑，乍一看著實有些嚇人，一眼望去，幾項重要指標同比變動幾乎都帶負號。

騰訊一直被認為是中國互聯(lián)網(wǎng)公司輕資產(chǎn)運營、高利潤率的代表。不少網(wǎng)友評論，如果連騰訊都不行了，中國其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還有希望嗎？

不過仔細看看，財報透露的也不都是負面消息。

在體現(xiàn)核心業(yè)務(wù)業(yè)績的非國際會計準則下，凈利潤（Non-IFRS）281.39億元，同比下跌17%，跌幅收窄；環(huán)比增長10%，盈利能力在持續(xù)改善。此外，毛利潤微增，降本增效成效出現(xiàn)；考慮疫情影響，廣告和游戲數(shù)據(jù)均有下降，但基本盤相對穩(wěn)定；視頻號被多次提及，用戶使用時長也有比較大增幅。

騰訊董事會主席兼CEO馬化騰在財報中表示：“在第二季期間，我們主動退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營銷開支，削減運營費用，使我們在收入承壓的情況下實現(xiàn)非國際財務(wù)報告準則盈利環(huán)比增長?！?/p>

01 財務(wù)表現(xiàn)承壓背后

財報發(fā)布后的電話會議上，馬化騰表示，2021年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨巨大的變化和挑戰(zhàn)，騰訊近幾個季度的財務(wù)表現(xiàn)也受到壓力。

從核心財務(wù)數(shù)據(jù)變動情況看，2021年騰訊控股的總營收逐季提升，但毛利率、扣非后經(jīng)營利率和扣非后凈利率均呈逐漸走低的趨勢，有些許“增收不增利”的跡象。

不過，在本季財報電話會上，騰訊高管也透露，在3月份發(fā)布2021年四季度業(yè)績時，就制定了戰(zhàn)略計劃，積極迎接變化并重新定位業(yè)務(wù)，以適應新的行業(yè)范式。從財務(wù)表現(xiàn)上看，砍掉非核心業(yè)務(wù)，讓騰訊控股2022年的總營收下降，但毛利率、扣非后經(jīng)營利率和扣非后凈利率都開始恢復增長，降本增效效果開始顯現(xiàn)。二季報顯示，騰訊積極降本增效，銷售及市場推廣開支同比下降 21%至人民幣79億元，此外自研上云三年累計節(jié)省成本30億元。受益于此，Q2凈利潤（Non-IFRS）同比下跌17 %，較上季度凈利潤同比下跌23%跌幅收窄。

如果只看同比數(shù)據(jù)，騰訊扣非后凈利潤的確下跌幅度很大，但如果將業(yè)務(wù)調(diào)整以及業(yè)務(wù)調(diào)整后對未來發(fā)展的影響，那么本期財報的凈利潤其實并不糟糕，至少扣非后凈利潤率重回20%以上。

再看騰訊的基本盤：

社交，微信及WeChat合并MAU已達12.991億，同比保持低速增長，從絕對變化數(shù)量上抵消了QQ移動終端MAU數(shù)。

連續(xù)兩期未能拿到新版號后，騰訊游戲的營收情況備受關(guān)注。

畢竟游戲一直是騰訊營收的重要支柱。此前，有市場極端假設(shè)，由于缺少新版號，游戲收入有可能會急速下滑。但財報數(shù)據(jù)顯示，《王者榮耀》《PUBG》等爆款游戲依然火熱，在國內(nèi)游戲市場整體低迷的環(huán)境下表現(xiàn)尚可。國內(nèi)和國際總收入425億元，僅比去年同期減少5億元。

同比下降比較多的，是網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，而這已經(jīng)是騰訊該業(yè)務(wù)連續(xù)第三個季度同比下降，并且本季度即便合并搜狗所帶來的廣告收入抵消了一部分沖擊，該業(yè)務(wù)同比依然下降了18%，其中，媒體廣告收入受騰訊視頻和騰訊新聞廣告收入較大幅度影響。

不過，該數(shù)據(jù)仍高于市場預期（此前，中信證券預計2022Q2廣告業(yè)務(wù)營收156億元，同比下跌31.7%；東吳證券預計2022Q2廣告業(yè)務(wù)總收入160億元，同比下降約30%）。

考慮到連騰訊都在營銷方面大幅收縮（同比下降21%），其他公司在廣告方面更“摳門”，在大環(huán)境不佳時也并不意外。但這部分業(yè)務(wù)可能在經(jīng)濟復蘇、視頻號商業(yè)化的過程中，逐步止跌回升。

綜上所述，騰訊財務(wù)表現(xiàn)承壓不假，但不至于過度悲觀。

02 除了游戲，騰訊還有什么？

財報中有沒有更好的消息？也有，那就是“金融科技及企業(yè)服務(wù)”（FBS）一項業(yè)務(wù)，依然保持增長。

To B業(yè)務(wù)已逐步成長為騰訊收入支柱，回顧過去財報，2020年四季度，F(xiàn)BS對騰訊總營收的貢獻首次與游戲的貢獻基本持平，2021年四季度FBS首次躍居營收占比最大的業(yè)務(wù)板塊，之后兩個季度也與游戲營收基本相同。

這對于2018年“930變革”提出“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略”的騰訊而言很重要。經(jīng)過一段時間的檢驗，騰訊證明了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與消費互聯(lián)網(wǎng)能實現(xiàn)共同發(fā)展，再也不是一家“游戲公司”，也擁有了穩(wěn)定的增長“雙引擎”。

為了讓第二個“引擎”產(chǎn)生足夠的、長久的動力，騰訊著實也投入了不少。比如今年尚處于業(yè)務(wù)調(diào)整期、財務(wù)數(shù)據(jù)承壓的前提下，第二季度依然投入了150.1億元的研發(fā)費用，同比增長17%，占總營收的11.2%。而上半年騰訊研發(fā)投入更是達到了304億元，同比增長26%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，騰訊已經(jīng)在研發(fā)上累計投入超過1500億元，在“開源協(xié)同”和“自研上云”兩大技術(shù)戰(zhàn)略驅(qū)動下，科技能力全面提升，截至2022年6月30日，騰訊在全球主要國家和地區(qū)專利申請公開總數(shù)超過5.7萬件，專利授權(quán)數(shù)量超過2.7萬件，其中，發(fā)明專利占比超過90%。

騰訊自研上云體系、自研產(chǎn)品矩陣、創(chuàng)新科研矩陣的科研成果逐漸受到各方認可。比如，截至目前，騰訊云已經(jīng)聯(lián)合了超9000家合作伙伴，在30個行業(yè)推出了400多個聯(lián)合解決方案；騰訊云分布式數(shù)據(jù)庫TDSQL收入同比增長超過30%，在企業(yè)服務(wù)收入中占比超過5%，已助力20余家金融機構(gòu)完成核心系統(tǒng)國產(chǎn)化。

現(xiàn)階段，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求越發(fā)多樣化、復雜化，在有效的“云”底座上，騰訊與各行業(yè)企業(yè)合作，在數(shù)實融合方面做了大量探索和創(chuàng)新。

針對能源行業(yè)碳中和數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，騰訊發(fā)布了能源連接器（Tencent EnerLink）和能源數(shù)字孿生（Tencent EnerTwin）兩款行業(yè)產(chǎn)品；針對鋼鐵行業(yè)，騰訊將游戲技術(shù)與產(chǎn)業(yè)需求相結(jié)合，與寶鋼共同合作打造了全息3D裸眼效果的“全真互聯(lián)數(shù)字工廠”項目，讓遠程調(diào)度高危作業(yè)等變?yōu)榭赡埽俣冉档土似髽I(yè)生產(chǎn)成本和對工人生命健康的威脅。

除了親自參與產(chǎn)品和解決方案的開發(fā)，二季度騰訊還對外發(fā)布了一系列對開發(fā)者友好的“輕量級”產(chǎn)品，涉及云原生、機器學習、音視頻、大數(shù)據(jù)等多個領(lǐng)域，將多年自研產(chǎn)品的底層能力釋放給普通開發(fā)者，降低開發(fā)門檻，讓企業(yè)數(shù)字化更容易實現(xiàn)。

當然，騰訊在研發(fā)方面的投入，對自身同樣回報頗豐。短期內(nèi)，騰訊自研業(yè)務(wù)在二季度實現(xiàn)全面上云，近三年來自研業(yè)務(wù)上云累計節(jié)省成本超過30億元，是“降本”實現(xiàn)的重要因素之一。長期來看，騰訊能更好地與實體經(jīng)濟協(xié)同，享受中國經(jīng)濟長期增長的紅利。

03 擋不住的視頻號

騰訊本期財報不能不提的還有視頻號這一大亮點。無論在騰訊官方業(yè)績新聞、之后發(fā)布的通稿，還是在財報發(fā)布會后的電話會議上，視頻號被提及的次數(shù)都不低。

2020年1月才開始灰度測試的視頻號，一開始被大多數(shù)人認為在抖快的夾縫中很難發(fā)展起來。后來，隨著每一次視頻號相關(guān)數(shù)據(jù)的披露，越來越多的人們開始承認，在強大的社交網(wǎng)絡(luò)加持下，視頻號的發(fā)展速度，遠超預期。

視頻號依然可能被質(zhì)疑的點在于商業(yè)化?！捌脚_于2022年7月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機遇?！必攬笾?，騰訊表現(xiàn)出對視頻號商業(yè)化后給集團帶來盈利提升提出了明確期待。

目前，視頻號流量和用戶粘性在短視頻領(lǐng)域已經(jīng)是絕對頭部，從曝光率角度分析，對廣告主的吸引力應該不低。但問題也是存在的：加入信息流廣告后，會不會用戶粘性下降？更重要的是，視頻號的廣告增量，是否以朋友圈、騰訊視頻等業(yè)務(wù)板塊的廣告減少為代價？

關(guān)于對視頻號的用戶和時間增長的期望、隨著視頻號增長是否會與朋友圈廣告業(yè)務(wù)相互蠶食，電話會議上騰訊管理層給出了自己的看法：“雖然視頻號上的eCPM（千次瀏覽可獲得的廣告收入）可能會比朋友圈略低，但廣告強度會更高。就視頻號的風險而言，目前并沒有看到（視頻號和微信）互相蠶食的現(xiàn)象，我們并不希望看到這樣的現(xiàn)象，因為不同服務(wù)提供了不同的用戶需求?！币曨l號還要面對新的考驗。

財報發(fā)出后，騰訊的幾個官方公眾號也紛紛發(fā)布成績單，“微信視頻號創(chuàng)造營”“微信派”等用簡潔的方式呈現(xiàn)了亮點；而B端業(yè)務(wù)的公眾號則寫得很詳細，比如“騰訊云”的文章既有數(shù)據(jù)又有圖，還細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域盤了盤成就。

通過這次財報及財報后的電話會議，騰訊已經(jīng)明確展示出“消費”“產(chǎn)業(yè)”兩手抓的能力，匯報了業(yè)務(wù)中心轉(zhuǎn)移、降本增效的進展。隨著監(jiān)管環(huán)境常態(tài)化、平臺經(jīng)濟恢復健康可持續(xù)的發(fā)展、游戲版號有序發(fā)放、社會經(jīng)濟逐漸恢復，騰訊的業(yè)績有望隨中國經(jīng)濟的復蘇而再度啟航。

正如馬化騰在電話會議上總結(jié)：“在當前的宏觀環(huán)境下，我們對我們應對挑戰(zhàn)時的韌性以及在機遇出現(xiàn)時把握機遇的能力充滿信心?！?/p>