文｜港股研究社
8月17日，騰訊控股發(fā)布了2022年第二季度的財報。
昨日，有市場傳聞稱，騰訊計劃出售美團的全部或大部分股權(quán)。對此，騰訊方面回應(yīng)稱，不評論市場傳言。美團方面也表示，不置評傳言。
在紛紛繞繞中，騰訊公布的新成績單表現(xiàn)如何？
一、主要業(yè)績指標如下：
總營收1340.34億元人民幣，同比下降3%。
經(jīng)調(diào)整凈利潤281.39億元人民幣，同比下降17%。
經(jīng)調(diào)整每股盈利為2.949元人民幣，攤薄后經(jīng)調(diào)整每股盈利為2.896元人民幣。
在第二季期間，騰訊主動退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營銷開支，削減運營費用，使其在收入承壓的情況下實現(xiàn)非國際財務(wù)報告準則盈利環(huán)比增長。
然而，與去年同期相比，業(yè)績下滑趨勢仍然明顯。
二、主要業(yè)務(wù)進展：
1.通信及社交
第二季度，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)為12.99億，同比上升3.8%；QQ移動終端月活躍賬戶數(shù)為5.69億，同比下降3.8%；收費增值服務(wù)注冊賬戶數(shù)為2.35億，同比上升2.3%。
微信方面，視頻號的用戶參與度已十分可觀，總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的80%。
視頻號總視頻播放量同比增長超過200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長超過100%。視頻號于2022年第二季舉辦了一系列直播演唱會，每場均吸引千萬級用戶觀看。
QQ方面，騰訊通過推出共享的虛擬空間豐富互動體驗，讓用戶可在其中結(jié)識朋
友、參與社群活動，以及使用超級QQ秀虛擬形象進行實時語音聊天。
2.數(shù)字內(nèi)容
騰訊收費增值服務(wù)付費會員數(shù)同比增長2%至2.35億。
騰訊視頻付費會員數(shù)達1.22億。騰訊的自制電視劇《夢華錄》位居二零二二年六月全網(wǎng)播放量首位。
根據(jù)QuestMobile，騰訊視頻在2022年6月的移動端日活躍賬戶數(shù)比其最接近的同行領(lǐng)先20%以上。
音樂方面，付費會員數(shù)同比增長至 8,300萬。2022年7月，TME售出超過600萬份周杰倫數(shù)字專輯。
3.本土市場游戲
本土市場游戲收入下降1%至人民幣318億元。
本土游戲行業(yè)正面臨過渡性的挑戰(zhàn)，包括大型游戲發(fā)布數(shù)量下降、用戶消費減少以及未成年人保護措施。
在此期間，騰訊專注于提升技術(shù)能力并鞏固在玩家參與度方面的領(lǐng)先地位。
《王者榮耀》與《和平精英》為全行業(yè)總使用時長最高的兩款游戲，其各自的成人用戶總使用時長同比均有所增長。
近期，騰訊發(fā)布了數(shù)款新游戲：《金鏟鏟之戰(zhàn)》（在所有游戲中按總使用時長排名第四）及《暗區(qū)突圍》（于2022年7月所有游戲中按總使用時長排名第八）。
4.國際市場游戲
國際市場游戲收入同比下降1%至107億元。
隨著玩家恢復(fù)線下活動，國際游戲市場正在消化后疫情時代的影響。
由于國際游戲行業(yè)開始消化后疫情時代的影響，國際市場游戲收入下降1%至人民幣107億元，或以固定匯率計算大致穩(wěn)定。
游戲運營方面，在競爭激烈的戰(zhàn)術(shù)射擊游戲品類，Riot Games開發(fā)的《VALORANT》月活躍賬戶數(shù)和季度流水創(chuàng)新高。
投資方面，于2022年7月，騰訊的歐洲開發(fā)商 Miniclip收購了SYBO，SYBO是跑酷游戲《地鐵跑酷》的開發(fā)商，其所研發(fā)的這款游戲為過去十年全球累計下載量最高的手游，并使Miniclip的日活躍賬戶數(shù)增加3,000萬至7,000萬。
新游戲方面，騰訊的瑞典工作室Stunlock開發(fā)的一款生存開放世界建造類游戲《夜族崛起》，在其搶先體驗階段的首月銷量達200萬份。
5.網(wǎng)絡(luò)廣告
騰訊約半數(shù)的收入來源于金融科技及企業(yè)服務(wù)與網(wǎng)絡(luò)廣告。
社交及其他廣告收入下降17%至人民幣161億元，乃由于廣告需求疲軟、廣告競投量低迷，使得eCPM下滑。
媒體廣告收入下降25%至人民幣25億元，此乃由于騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑所致。
騰訊于微信朋友圈推出了出框式廣告，備受品牌廣告商青睞。于2022年
7月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機遇。
6.金融科技
金融科技服務(wù)收入同比增速較上季放緩，乃由于在四月及五月新一輪新冠疫情短暫抑制了商業(yè)支付活動。企業(yè)服務(wù)收入同比略有下降，反映了騰訊積極致力于縮減虧損項目。
在2022年第二季，新一輪新冠疫情短暫抑制了商業(yè)支付活動。商業(yè)支付金額于2022年4月放緩至低個位數(shù)同比增長，但同比增速于2022年6月恢復(fù)至百分之十幾。
7.云及其他企業(yè)服務(wù)
這一業(yè)務(wù)中，騰訊聚焦高質(zhì)量的收入增長，優(yōu)先專注自研產(chǎn)品同時減少虧損項目。
由于優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)并降低成本，企業(yè)服務(wù)毛利率環(huán)比提升。
PaaS方面，TDSQL數(shù)據(jù)庫收入同比增長超過30%，占2022年第二季云服務(wù)收入超過5%。
弗若斯特沙利文將TDSQL評為中國領(lǐng)先的分布式數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，肯定其可擴展性及行業(yè)解決方案服務(wù)支持水平。
SaaS方面，騰訊會議推出了載有多種應(yīng)用的應(yīng)用市場，以豐富會議體驗。
三、分析師觀點
根據(jù)浙商證券分析師觀點：監(jiān)管、經(jīng)濟、疫情三大因素交織影響導致短期收入承壓，而“降本增效”支出進一步壓縮了利潤空間，但以上不利因素都有望在H2 緩釋。給予騰訊目標價364 港幣，較當前股價有19.5%空間，給予“買入”評級。
對于Q2業(yè)績，浙商證券指出：
1.收入和利潤均低于預(yù)期
2.用戶付費意愿顯著降低，游戲收入下滑嚴重
測算Q3 游戲收入達520 億，同比下滑4.0%，環(huán)比上升3.6%，低于一致預(yù)期6.7%。Q3 國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)恢復(fù)，用戶閑暇時間減少，導致用戶使用時長減少，不利于流水，且經(jīng)濟大盤壓力仍在，收入預(yù)期回升遲滯，或影響用戶消費意愿。因此，騰訊預(yù)計Q3 游戲業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然低于預(yù)期，但對Q4 負面因素漸漸消化后的數(shù)據(jù)持樂觀態(tài)度。
3.廣告投放需求銳減，預(yù)計疫情后可回暖
判斷Q3 廣告收入的同比下滑0.5%，同比下滑幅度出現(xiàn)明顯降低。疫情導致的不利影響將持續(xù)減弱，根據(jù)浙商宏觀經(jīng)濟預(yù)期，社零保持高速修復(fù)態(tài)勢，全國社會消費品零售額同比增速有望從2Q22 底部-4.6%，恢復(fù)至H2 的+7.5%。
從2020年中國疫情后重啟的趨勢看，國內(nèi)消費復(fù)蘇有望對互聯(lián)網(wǎng)廣告收入增長起到支撐的作用。此外，視頻號數(shù)據(jù)增長迅猛，隨著信息流廣告業(yè)務(wù)開啟內(nèi)測，有望為廣告收入帶來超預(yù)期加成。
另外，招商證券（香港）昨日表示：據(jù)媒體報道，騰訊計劃在今年內(nèi)全部或部分出售其持有的17%的美團（3690 HK）股權(quán)?？紤]到騰訊所持有的美團股權(quán)比例較大，我們認為騰訊有可能以派發(fā)特別股票股息的形式減持，這與先前減持京東的方式一致。
該行認為：投資者應(yīng)關(guān)注騰訊未來進一步的重大減持。
考慮到近期減持美團的傳言以及先前的減持動作，投資者應(yīng)關(guān)注騰訊未來持續(xù)對其他主要投資的減持，例如拼多多、快手、B站等。
最后，港股研究社從雪球上摘取部分評論，如下：
來源：雪球
展望未來，騰訊將聚焦于提升業(yè)務(wù)效率并增加新的收入來源，包括于視頻號中推出信息流廣告等。騰訊業(yè)績是否會在下半年恢復(fù)增長？期待Q3的成績單。