記者 | 牛其昌

寵物食品行業(yè)頭部企業(yè)中寵股份（002891.SZ）今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙漲。

8月14日晚間，中寵股份披露2022年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.90億元，同比增長(zhǎng)26.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6834.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.62%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6688.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.38%。

加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

分產(chǎn)品來(lái)看，中寵股份旗下全部業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，寵物零食實(shí)現(xiàn)收入11.07億元，同比增長(zhǎng)20.51%；寵物罐頭實(shí)現(xiàn)收入2.57億元，同比增長(zhǎng)31.57%；寵物主糧實(shí)現(xiàn)收入1.45億元，同比增長(zhǎng)58.41%；寵物用品及保健品收入1558.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)104.10%。

對(duì)此，中寵股份表示，寵物主糧營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)公司落實(shí)戰(zhàn)略發(fā)展方針，重點(diǎn)開(kāi)拓寵物主糧業(yè)務(wù)所致；寵物用品及保健品營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，系本報(bào)告期公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的寵物用品銷售規(guī)模增長(zhǎng)所致；而寵物罐頭營(yíng)業(yè)收入及成本增長(zhǎng)，系新西蘭罐頭廠PFNZ并表所致。

分地區(qū)來(lái)看，中寵股份上半年境內(nèi)收入3.83億元，同比增長(zhǎng)22.08%；境外收入12.06億元，同比增長(zhǎng)27.86%，占比75.88%。由此可見(jiàn)，中寵股份的主要市場(chǎng)依然在海外，無(wú)論增速和規(guī)模均大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

資料顯示，中寵股份創(chuàng)立于1998年，總部位于山東煙臺(tái)，系全球?qū)櫸锸称奉I(lǐng)域多元化品牌運(yùn)營(yíng)商，旗下有“Wanpy 頑皮”“Zeal 真致”等核心品牌，主要從事犬用及貓用寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，具體產(chǎn)品包括寵物干糧、寵物濕糧、寵物零食三大類總計(jì)1000多個(gè)品種，遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、歐盟等國(guó)家和地區(qū)。

《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》顯示，2021年中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)增速恢復(fù)至疫情前水平，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2490億元，較2020年增長(zhǎng)20.6%。其中，寵物主糧和零食是養(yǎng)寵消費(fèi)最主要的組成部分，2021年占整體消費(fèi)支出的49.7%。未來(lái)隨著疫情在我國(guó)的良好控制，預(yù)計(jì)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

對(duì)比歷年的《白皮書(shū)》可以發(fā)現(xiàn)，2017年至2021年，我國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.82%，這一數(shù)字遠(yuǎn)大于同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.74%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

界面新聞注意到，瑪氏、雀巢、皇家等國(guó)外品牌由于進(jìn)入寵物食品市場(chǎng)較早，目前在國(guó)內(nèi)已建立起品牌優(yōu)勢(shì)。相比之下，近年來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌寵物食品銷售持續(xù)升溫，品牌認(rèn)可度逐步提升。除中寵股份外，國(guó)內(nèi)主要寵物食品企業(yè)還有佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）以及已申報(bào)IPO的乖寶寵物，銷售渠道主要以電商渠道為主。

在中寵股份看來(lái)，目前寵物食品的消費(fèi)主要集中在美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，這些地區(qū)的市場(chǎng)被國(guó)際知名寵物食品企業(yè)所壟斷。而國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)格局尚未形成，在升級(jí)寵物食品品質(zhì)的同時(shí)持續(xù)加大市場(chǎng)宣傳推廣力度，快速高效提升品牌力，對(duì)公司搶占寵物食品市場(chǎng)份額，提高在寵物食品行業(yè)的市場(chǎng)地位至關(guān)重要。

在此背景下，中寵股份提出“聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”的戰(zhàn)略，通過(guò)收購(gòu)、擴(kuò)產(chǎn)等一系列動(dòng)作不斷加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

近日，中寵股份官方微信公眾號(hào)發(fā)布關(guān)于公司“24周年慶”的文章中提到：2022年4月8日，總投資4億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能最高可達(dá)10萬(wàn)噸的中寵股份5.0智慧干糧工廠正式投產(chǎn)。這是目前中國(guó)乃至全球?qū)櫸镄袠I(yè)首家集智慧、智能、科技，自動(dòng)化、數(shù)字化、信息化于一體的智能工廠。

2021年5月11日，中寵股份新濕糧工廠投產(chǎn)，該項(xiàng)目總投資3億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能5萬(wàn)噸，產(chǎn)品包裝類別涵蓋馬口鐵罐、鋁罐、鮮封包、鮮肉羹、鋁餐盒、貓條等所有寵物濕糧品類產(chǎn)品，是目前亞洲最大的高端寵物濕糧生產(chǎn)基地。

2021年9月1日，中寵股份董事會(huì)還審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)杭州領(lǐng)先寵物食品有限公司部分股權(quán)的議案》，公司擬簽訂《關(guān)于杭州領(lǐng)先寵物食品有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以自有資金收購(gòu)標(biāo)的公司50%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為不超過(guò)2100萬(wàn)元。

對(duì)此，中寵股份回應(yīng)投資者稱，此舉符合公司近年來(lái)持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并重點(diǎn)發(fā)力寵物主糧領(lǐng)域的戰(zhàn)略方向，通過(guò)本次收購(gòu)，可以借助其在電子商務(wù)領(lǐng)域的渠道資源優(yōu)勢(shì)及品牌力，進(jìn)一步完善公司在主糧領(lǐng)域的布局，有利于提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)一年資金缺口達(dá)7.61億

在國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的背后，競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇。

界面新聞注意到，自2021年一季度以來(lái)，中寵股份的毛利率呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，每個(gè)報(bào)告期內(nèi)的下滑幅度均在10%以上。具體以寵物干糧毛利率下降為例，2019年的寵物干糧毛利率高達(dá)43.45%，而今年一季度僅為23.56%，毛利率降幅超過(guò)45%。

中寵股份對(duì)此總結(jié)為：（1）外采成品銷售業(yè)務(wù)比例提高，該業(yè)務(wù)毛利率較低，拉低了寵物干糧整體的毛利率；（2）玉米、小麥、包材等相關(guān)原輔料價(jià)格上漲，以及人工成本上漲，拉升了生產(chǎn)成本，進(jìn)而拉低了寵物干糧的毛利率。此外，運(yùn)輸費(fèi)用根據(jù)新收入準(zhǔn)則計(jì)入銷售成本也拉低了寵物干糧的毛利率。

中寵股份坦言，公司雖然是國(guó)內(nèi)較大的寵物食品生產(chǎn)企業(yè)，但是由于國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，近年來(lái)我國(guó)新增許多寵物食品加工企業(yè)，而另一方面，國(guó)外著名寵物食品廠商也不斷進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和國(guó)外資金、先進(jìn)技術(shù)的不斷轉(zhuǎn)移，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。

與此同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇將造成品牌推廣、活動(dòng)促銷等銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)，并可能對(duì)行業(yè)毛利率水平造成一定不利影響，公司存在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)。與同行業(yè)的佩蒂股份、乖寶寵物對(duì)比，中寵股份寵物干糧的毛利率高于佩蒂股份，但低于乖寶寵物，處于中游水平。

毛利率不斷下降，中寵股份仍然決定繼續(xù)“加碼”。然而，在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，中寵股份未來(lái)一年內(nèi)的資金缺口也越來(lái)越大，高達(dá)7.61億元。其中，償還銀行的短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款總計(jì)約3.95億元。

今年6月2日，證監(jiān)會(huì)受理了中寵股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)，公司擬募集資不超7.69億元，用于投資年產(chǎn)6萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目、年產(chǎn)4萬(wàn)噸新型寵物濕糧項(xiàng)目、年產(chǎn)2000噸凍干寵物食品項(xiàng)目和平面?zhèn)}庫(kù)智能立體化改造項(xiàng)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，此次募投的年產(chǎn)6萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目、年產(chǎn)4萬(wàn)噸新型寵物濕糧項(xiàng)目均以國(guó)內(nèi)自有品牌，面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售。

中寵股份在《關(guān)于請(qǐng)做好煙臺(tái)中寵食品股份有限公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)審委會(huì)議準(zhǔn)備工作的函》的回復(fù)中強(qiáng)調(diào)，考慮到公司未來(lái)一年內(nèi)仍存在前次募投項(xiàng)目實(shí)施的后續(xù)支出、前次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后所需的運(yùn)營(yíng)支出、公司日常運(yùn)營(yíng)支出、未來(lái)新增流動(dòng)資金支出等，即便不考慮本次募投項(xiàng)目建設(shè)，公司未來(lái)一年內(nèi)仍存在較大的資金缺口。