文｜港股解碼 燕十四
自2021年6月初以來，遠大醫(yī)藥的股價就逐漸陷入了漫漫“熊途”之中，是一跌再跌。
而與股價表現(xiàn)截然不同的是，期內(nèi)該公司的實際業(yè)績表現(xiàn)并不差，經(jīng)營上還頗有亮點，這些也反映在了遠大醫(yī)藥于近日披露的2022年中期業(yè)績報告上。
老牌生物醫(yī)藥公司，業(yè)務涵蓋眼科、腫瘤等多個領域
遠大醫(yī)藥全名遠大醫(yī)藥集團有限公司，于1995年在港交所上市，堪稱是老牌生物醫(yī)藥公司了。而經(jīng)過多年發(fā)展，目前該公司旗下的各項業(yè)務非常繁雜，但大致可分為三個板塊，分別是制藥科技、核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準介入診療科技、生物科技。
其中，制藥科技板塊是上市公司目前最主要的業(yè)績貢獻者，又可分為眼科、呼吸及重癥抗感染、心腦血管急救等一些細分領域。
具體而言，該公司的眼科在售產(chǎn)品有近30款，涵蓋眼前節(jié)及眼底，主要聚焦于干眼癥、眼底出血、青光眼、白內(nèi)障、抗炎、近視相關(guān)等主流適應癥，覆蓋了化學制劑、中藥制劑及眼用健康產(chǎn)品，包含處方藥、OTC、器械、消費品等幾大類別，主要產(chǎn)品包括瑞珠（聚乙烯醇滴眼液）、和血明目片、復明系列、白內(nèi)停等。
在呼吸及重癥抗感染領域在售產(chǎn)品近10款，覆蓋鼻炎、咽炎、支氣管炎、肺炎等多個適應癥，核心產(chǎn)品切諾（桉檸蒎腸溶膠囊）、金嗓系列均為全國獨家品種，此外抗病毒口服液也是公司重點產(chǎn)品，在流感及COVID-19的防治中都能起到重要作用。
心腦血管急救領域在研產(chǎn)品超過20款，主要覆蓋血小板抑制劑、血壓控制、血管活性藥等領域，主要產(chǎn)品包括利舒安?（重酒石酸去甲腎上腺素注射液、鹽酸腎上腺素注射液）、欣維寧（鹽酸替羅非班氯化鈉注射液）、諾復康?（鹽酸甲氧明注射液）等。
腫瘤領域主要圍繞免疫治療方向，打造全新的腫瘤免疫治療產(chǎn)品群，用于解決腫瘤免疫治療無效和耐藥問題。目前已儲備三款全球創(chuàng)新產(chǎn)品，覆蓋了HPV陽性頭頸部癌、三陰乳腺癌、結(jié)直腸癌等在內(nèi)的五個癌種。
生物科技板塊以氨基酸產(chǎn)品為核心業(yè)務，定位于全球高品質(zhì)氨基酸優(yōu)質(zhì)供應商，是目前第二大業(yè)績貢獻板塊。目前核心產(chǎn)品半胱氨酸系列市場地位和產(chǎn)能規(guī)模位居世界第一，?；撬岙a(chǎn)能規(guī)模位居世界第二。
核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準介入診療科技板塊貢獻的業(yè)績較少，可分為核藥抗腫瘤診療、心腦血管精準介入診療兩個細分領域。
具體來看，核藥抗腫瘤診療平臺是上市公司在抗腫瘤領域重點打造的高端技術(shù)平臺，也是公司全球化程度最高的細分領域之一。目前已儲備13款創(chuàng)新產(chǎn)品，涵蓋68Ga、177Lu、131I、90Y、89Zr、99mTc在內(nèi)的6種核素，覆蓋了肝癌、前列腺癌、腦癌等在內(nèi)的8個癌種。
心腦血管精準介入診療細分領域則圍繞通路管理、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理以及心衰三個方向進行全方位布局，目前該領域已布局16款產(chǎn)品，其中血管介入方向已有3款產(chǎn)品在中國獲批上市。
中期營收再續(xù)增勢，“炒股”虧損拖累凈利表現(xiàn)？
眾所周知，港股市場有許多還未盈利的生物醫(yī)藥。與這些公司相比，遠大醫(yī)藥無疑要好很多。數(shù)據(jù)顯示，近些年遠大醫(yī)藥的營收和歸母凈利潤表現(xiàn)得比較不錯。其中，在2017年-2021年間，該公司的營收一路從47.71億港元增長到了85.98億港元，期間年復合增長率為15.9%；而歸母凈利潤則從4.61億港元激增到了24.03億港元，期間年復合增長率達到了51.1%。
8月10日公布的2022年中期業(yè)績報告則顯示，期內(nèi)，遠大醫(yī)藥實現(xiàn)營收52.1億港元，同比增長14.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.1億港元，同比下降40.92%。
不過，該公司期內(nèi)歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑并不是因為經(jīng)營主營業(yè)務出現(xiàn)了問題，而是因為Telix投資的公允價值變動虧損約3.8億港元，算是“炒股”拖累了業(yè)績。
如果剔除Telix投資的公允價值變動帶來的影響，則2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤10.9億港元，同比增長20.1%。
需要注意的是，雖然Telix上半年股價低迷股價表現(xiàn)，給遠大醫(yī)藥公允價值帶來劇烈的波動，但隨著6月中旬開始，Telix股價大舉反彈，反而給遠大醫(yī)藥下半年減持套現(xiàn)創(chuàng)造了可觀投資收益。
8月12日，在Telix股價走高之際，遠大醫(yī)藥也發(fā)布公告表示，減持了Telix約一半的股份，股份數(shù)量為1000萬股，套現(xiàn)約7300萬澳元（折合人民幣為3.51億元；折合港幣為4.05億港元），未來12個月內(nèi)不再出售余下的1094.72萬股Telix股份。
需要注意的是，此筆減持Telix股票，給遠大醫(yī)藥帶來非?？捎^的投資回報。要知道，2020年11月，公司入股Telix這 2,094.71萬股，才花了3,500萬澳元。
現(xiàn)如今，僅套現(xiàn)近一半股份，就讓遠大醫(yī)藥在該筆投資中凈賺3,800萬澳元，投資收益高達108%。而后剩余1094.72萬股無論何時套現(xiàn)，都是公司穩(wěn)賺不賠的生意。
據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿前，Telix 股價為每股7.495澳元。遠大醫(yī)藥當前持有剩余1094.72萬股的價值高達8204.9萬澳元，折合人民幣及港幣分別為3.94億元及4.56億元。
可以預見，隨著高位大手筆減持的發(fā)生，Telix給遠大醫(yī)藥下半年業(yè)績增色不少。此外，隨著Telix持股數(shù)下降，后市遠大醫(yī)藥受Telix股價波動帶來影響將大幅減弱。更為重要一點是，減持帶來的可觀投資收益，可為遠大醫(yī)藥后續(xù)聚焦發(fā)展?jié)摿薮蟮陌被豳惖?，提供了充足的現(xiàn)金“彈藥”。
半年報的看點還有哪些？
回到上半年收入上，遠大醫(yī)藥各大主營業(yè)務整體表現(xiàn)是可圈可點的。
分板塊來看，制藥科技板塊在上半年實現(xiàn)營收35.99億港元，同比增長7.5%，增長的原因則是新產(chǎn)品的逐步投入。
其中，眼科板塊的營收約為6.61億港元，同比增長14.7%，增長是因為核心產(chǎn)品“瑞珠”及“和血明目片”的市場推廣穩(wěn)步增長；呼吸及重癥抗感染板塊實現(xiàn)營收10.51億港元，同比增長約10.7%，增長主要因為臨床應用的拓展；心腦血管急救板塊實現(xiàn)營收9.97億港元，同比下跌7.7%。
生物科技板塊在期內(nèi)實現(xiàn)營收14.88億港元，同比增長32%。其中，氨基酸業(yè)務實現(xiàn)營收12.51億港元，同比增長40.3%，上漲主要原因為供應鏈的穩(wěn)定支持及高端國際市場需求的增長。
核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準介入診療科技板塊在期內(nèi)實現(xiàn)營收1.26億港元，同比增長36.2%。
在業(yè)績之外，這份半年報中還有一些看點值得關(guān)注。
據(jù)了解，核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準介入診療科技板塊內(nèi)的重磅全球創(chuàng)新產(chǎn)品易甘泰?釔[90Y]微球注射液已經(jīng)于2022年1月獲得 NMPA 的上市許可，批準用于經(jīng)標準治療失敗的不可手術(shù)切除的結(jié)直腸癌肝轉(zhuǎn)移患者的治療。
基于龐大的肝癌患者人群數(shù)量，中國肝癌領域的臨床需求強勁，易甘泰?釔[90Y]微球注射液的上市算是為中國肝癌患者多學科治療提供了一款有效武器。
自6月起，釔[90Y]微球注射液已進入上海滬惠保、南京寧惠保、江蘇醫(yī)惠保等惠民險。
目前，國內(nèi)已有近15家知名醫(yī)院迅速完成了產(chǎn)品的醫(yī)院準入及團隊培訓，已有兩名患者通過釔[90Y]微球注射液順利實現(xiàn)了肝癌的臨床治愈。
隨著獲得易甘泰?釔[90Y]微球注射液獨立手術(shù)資格認證醫(yī)生的數(shù)量逐步增加，后續(xù)這款產(chǎn)品將有望成為中國肝癌治療領域的重磅產(chǎn)品。
現(xiàn)在核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準介入診療科技板塊對業(yè)績的貢獻要大幅低于另外兩個板塊，易甘泰?釔[90Y]微球注射液的上市或?qū)⒏淖冞@一局面。
另外一個引起投資者高度關(guān)注的業(yè)務是遠大醫(yī)藥的氨基酸相關(guān)產(chǎn)品。
從上述各項業(yè)務的中期業(yè)績情況不難發(fā)現(xiàn)，氨基酸業(yè)務營收的增速是最快的，要遠超公司綜合營收的增速。
氨基酸賽道是消費升級多元化、合成生物學的風口之下的新發(fā)展機遇，其下游應用端具有非常廣闊的市場空間和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
值得一提的是，就在上周，遠大醫(yī)藥還剛剛公布以2.7億元收購湖北八峰100%股權(quán)。據(jù)悉，這是該公司繼2021年收購華晨生物后，再度加碼高品質(zhì)氨基酸產(chǎn)業(yè)布局，其行業(yè)地位將有望得到進一步鞏固。
結(jié)語
當然了，除了以上這些，該公司在2022年上半年其實還取得了許多成績。
而在關(guān)乎未來的布局上，遠大醫(yī)藥也形成了一條儲備豐富的研發(fā)管線。
例如，在眼科領域的創(chuàng)新研發(fā)方面，近視、干眼癥、翼狀胬肉、眼科術(shù)后抗炎鎮(zhèn)痛存在明確臨床需求。為此，該公司在浙西方向布局了四款創(chuàng)新藥物：治療翼狀胬肉改良型新藥GPN00153（CBT-001）、眼科術(shù)后抗炎鎮(zhèn)痛改良型新藥激素納米混懸滴眼液GPN00833、干眼癥全球創(chuàng)新藥物GPN00136（BRM421）、用于近視防治的新型眼用制劑GPN00884。
在高技術(shù)門檻的腫瘤領域，遠大醫(yī)藥已儲備三款全球創(chuàng)新產(chǎn)品：全球創(chuàng)新mRNA免疫治療藥物A002、全球首創(chuàng)的基因免疫療法產(chǎn)品TAVO?、全球創(chuàng)新溶瘤病毒藥物REV-001。
針對季節(jié)性過敏性鼻炎、膿毒癥、ARDS、COVID-19、副流感等適應癥，布局了4款全球創(chuàng)新藥物：治療季節(jié)性過敏性鼻炎的新型復方鼻噴劑Ryaltris、重癥治療的全球創(chuàng)新藥物STC3141、治療膿毒癥的全球創(chuàng)新藥物APAD、副流感全球創(chuàng)新藥物GPN00085。
總的來看，遠大醫(yī)藥的業(yè)務繁雜了一些，這容易分散公司的精力和資金。不過，這些涵蓋多個領域的布局在另一方面也的確給了公司更多的可能性，后續(xù)如果能將這些在研產(chǎn)品逐步研發(fā)成功，那么遠大醫(yī)藥的業(yè)績或許將有望上一個大臺階，因此其研發(fā)進度值得留意。