記者 辛圓 王玉
國家統(tǒng)計局周一公布數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，漲幅較前6個月回落0.4個百分點。7月，社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.8%，比上月下降0.1個百分點。
投資、社消、工業(yè)數(shù)據(jù)均不及市場預期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-7月，固定資產(chǎn)投資同比增長6.2%；7月社會消費品零售總額同比增長5.0%，工業(yè)增加值同比增長4.6%。
在主要指標中，基建投資可謂“一枝獨秀”。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月，基礎設施投資同比增長7.4%，比1-6月加快0.3個百分點，是主要指標中唯一增速較前值加快的。
“從最近幾個月政府釋放的信號可以看出，基建穩(wěn)增長的取向非常明顯?！?浙商證券首席經(jīng)濟學家李超對界面新聞說。
他指出，在地方政府新增專項債券發(fā)行逐步進入尾聲后，國務院常務會議先后提出調增政策性銀行8000億元信貸額度、發(fā)行金融債券等籌資3000億元用于支持基礎設施建設，通過準財政的方式來彌補基建資金缺口，特別是非專項債覆蓋的收益較低的項目，從而促進實物工作量盡快形成。
除以上兩項工具外，7月28日召開的中央政治局會議提出，用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2022年全國地方政府專項債務限額為21.82萬億元，截至6月末，地方政府專項債務余額為20.26萬億元，兩者相減，意味著下半年還有1.55萬億元的新增專項債發(fā)行空間。
經(jīng)濟學人智庫分析師徐天辰預計，今年全年基建投資增速或在10%左右。在上述政策的支持下，“下半年會持續(xù)有項目上馬，隨著更多項目的開工建設，基建增速會逐步提升?！彼f。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，隨著政策效應持續(xù)發(fā)揮，經(jīng)濟增速正在向潛在增長水平靠攏，預計三季度GDP有望回升到5%左右的水平。但進入四季度之后，隨著基數(shù)抬升、政策效應減弱，內生動能偏弱等情形，如果沒有政策加持，增速繼續(xù)抬升的難度將加大。
地產(chǎn)投資降幅擴大
1-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑6.4%，降幅比1-6月擴大1.0個百分點。
盡管各地在繼續(xù)出臺放松樓市的政策，但從最近公布的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍然乏力。克爾瑞地產(chǎn)研究監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，百強房企累計銷售金額同比下降49%，20家主流重點房企中僅有一家全口徑銷售金額同比為正。
央行周五發(fā)布的金融數(shù)據(jù)也顯示居民購房意愿較弱，7月新增貸款中，居民中長期信貸為1486億元，同比大幅少增2488億元。
徐天辰認為，年內房地產(chǎn)投資難有大的起色，頹勢甚至有可能延續(xù)到2023年一季度。
“去年下半年開始的房企流動性和債務問題始終未能有效解決，一個直接的后果是房地產(chǎn)行業(yè)前端的拿地鏈條出現(xiàn)斷裂，上半年土地成交價款接近腰斬。如果拿地出現(xiàn)問題，那么后續(xù)的開工、施工、竣工也都將受到?jīng)_擊，房地產(chǎn)投資自然難以復蘇?！彼麑缑嫘侣劮Q。
紅塔證券宏觀分析師孫永樂表示，房地產(chǎn)投資是目前中國經(jīng)濟最大的拖累項。在銷售弱企穩(wěn)、外部融資環(huán)境未出現(xiàn)明顯改善以及房企投資較為謹慎的背景下，后期房地產(chǎn)投資仍面臨一定下行壓力。
制造業(yè)投資繼續(xù)回落
1-7月，制造業(yè)投資同比上漲9.9%，漲幅比1-6月回落0.5個百分點。分析師表示，制造業(yè)投資繼續(xù)回落的主要原因是企業(yè)對未來的預期不佳，以及去年同期的基數(shù)較高。
國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）中的生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)回落3.2個百分點至52.0%，創(chuàng)今年以來最低水平。央行數(shù)據(jù)也顯示，實體經(jīng)濟融資需求較弱，7月企業(yè)新增加中長期貸款僅3459億元，同比少增1478億元。
徐天辰和財信研究院副院長伍超明均認為，接下去制造業(yè)投資增速可能會繼續(xù)下滑，他們給出兩個理由：一是上游成本高，擠壓制造業(yè)企業(yè)利潤，進而影響投資，二是出口是我國制造業(yè)重要的需求來源，但外需后續(xù)存在放緩的可能，企業(yè)對于是否進一步投資將趨于謹慎。
不過，孫永樂表示，中國全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢仍會對下半年的出口形成一定支撐，這也會對后續(xù)制造業(yè)投資提供保障，再加上國內技術改造帶來的提振，制造業(yè)投資將保持一定的韌性。
消費修復不及預期
雖然各地發(fā)布了一系列促消費政策，但社會消費品零售總額并未能夠延續(xù)上月大幅反彈的步伐。7月，社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點，遠低于市場預期的5.0%的增長。
英大證券研究所所長鄭后成在研究報告中指出，7月消費增速下滑主要是四方面的拖累，一是汽車類消費動力出現(xiàn)轉弱；二是新冠疫情沖擊下，旅游和出行類消費減少，三是房地產(chǎn)承壓下，建筑和裝修類消費減少；四是國際油價下行對石油及其制品類消費總值產(chǎn)生的影響。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月，汽車零售額同比增長9.7%，增速較上月放緩4.2個百分點；建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.8%，降幅較上月擴大2.9個百分點；石油及制品類零售額同比增長14.2%，增速較上月下降0.5個百分點。
不過，鄭后成提到，7月消費數(shù)據(jù)還是有亮點的，“在國際金價持續(xù)上行的背景下，金銀珠寶類零售額當月同比（增速）錄得22.1%，較前值大幅上行14個百分點，創(chuàng)2021年7月以來新高?！?/p>
分析師普遍預計，年內消費增速大幅上行可能性較低。
“6、7月份主要靠積壓需求和各地促消費刺激拉動……但疫情沖擊下可支配收入增長顯著放緩、失業(yè)率較高，可能是消費進一步復蘇的主要制約?！毙焯斐秸f。
鄭后成表示，當前國內疫情散點式爆發(fā)，意味著疫情防控壓力還將持續(xù)存在，對消費增速形成利空。
伍超明預計，社消全年增速可能在0%-2%左右，大幅低于去年。
“疫后服務業(yè)和大量中小企業(yè)經(jīng)營困難，導致企業(yè)吸納就業(yè)能力下降，雇員工資縮水，將對居民消費能力的提升形成最大制約。最近在部分地區(qū)疫情又出現(xiàn)反復，可能導致的消費場景受限會對社零增速形成一定拖累?！彼f。
工業(yè)生產(chǎn)景氣度走弱
工業(yè)增加值方面，分三大門類看，7月，采礦業(yè)增加值同比增長8.1%，增速較上月下降0.6個百分點，制造業(yè)增長2.7%，較上月下降0.7個百分點，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長9.5%，較上月大幅收窄6.2個百分點。
分析師指出，7月制造業(yè)PMI已顯示工業(yè)生產(chǎn)景氣度走弱。當月的制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，比上月下降1.2個百分點，跌至臨界點以下，其中，生產(chǎn)指數(shù)比上月下降3.0個百分點至49.8%。
浙商證券監(jiān)測的高頻數(shù)據(jù)也顯示，7月，黑色系開工率、達產(chǎn)率、產(chǎn)量較上月均有較大幅度回落，紡織、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業(yè)PMI更是明顯低于制造業(yè)總體水平。不過，消費相關行業(yè)生產(chǎn)韌性較強，汽車半鋼胎開工率顯著高于去年同期。
徐天辰表示，接下來應密切關注外需對工業(yè)生產(chǎn)的影響，美國貨幣緊縮和去庫存對全球需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，或對我國的工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響。
伍超明也表示，工業(yè)生產(chǎn)向上空間面臨制約。當前基建、制造業(yè)投資漲勢較好，出口也保持韌性，這是利好工業(yè)生產(chǎn)的因素。但隨著生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）漲幅步入回落通道，加上當前工業(yè)企業(yè)產(chǎn)存品庫存高企，工業(yè)企業(yè)大概率將進入新一輪去庫存周期，會對工業(yè)生產(chǎn)形成一定制約。