文|港股解碼 王瀟

自扎克伯格將公司名稱由Facebook改為Meta以來，元宇宙便成為了一個(gè)頗受關(guān)注且爭議極大的詞匯，關(guān)于元宇宙“一哥”的討論也頻繁出現(xiàn)。

盡管扎克伯格掌管的Meta搶盡了風(fēng)頭，“元宇宙第一股”Roblox也風(fēng)光一時(shí)，但是Meta和Roblox的元宇宙業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績不僅沒有正向貢獻(xiàn)，反而成為了一種拖累。反觀迪士尼的財(cái)報(bào)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

雖說元宇宙還沒有統(tǒng)一明確的定義，但是結(jié)合元宇宙的各種要素（現(xiàn)實(shí)世界與虛擬世界，線上與線下，數(shù)字化、沉浸感、角色、娛樂等）來看，有一家公司的主營業(yè)務(wù)與之契合度最高，那就是準(zhǔn)百年老店迪士尼。

本期財(cái)經(jīng)故事會(huì)，我們就來聊一聊，未來元宇宙“一哥”的最佳候選人——迪士尼！

創(chuàng)始人及主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)：準(zhǔn)百年老店的根基

迪士尼的故事，還要從其創(chuàng)始人開始。

1923年，華特·迪士尼與羅伊·迪士尼共同創(chuàng)辦了迪士尼兄弟卡通工作室，華特負(fù)責(zé)公司的創(chuàng)意，而羅伊負(fù)責(zé)公司的業(yè)務(wù)，這也是后來的迪士尼工作室。

1926年，華特·迪士尼正式成立“華特迪士尼制作公司”，隨后，華特創(chuàng)作出一個(gè)風(fēng)靡全球的卡通形象——米老鼠，就此造就了迪士尼最具代表性的IP形象，并持續(xù)為迪士尼帶來收益。可以說，華特開創(chuàng)了迪士尼的業(yè)務(wù)版圖，奠定了迪士尼百年老店的基礎(chǔ)。

1928年，米老鼠首次在有聲動(dòng)畫片《汽船威利》中亮相，可愛的卡通鼠形象反響空前，米奇的形象從此家喻戶曉。此后數(shù)十年，在華特的帶領(lǐng)下迪士尼相繼推出了三只小豬、唐老鴨等一系列卡通形象，并且制作出史上第一部長篇?jiǎng)赢嬰娪啊栋籽┕骱推邆€(gè)小矮人》，在票房大賣的同時(shí)，也奠定了迪士尼在動(dòng)畫行業(yè)的核心地位。

回顧迪士尼近百年的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，迪士尼的核心競爭力是強(qiáng)大的IP塑造能力和IP商業(yè)運(yùn)營能力，而迪士尼優(yōu)質(zhì)IP的背后，除了創(chuàng)始人華特·迪士尼之外，管理層及主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)同樣功不可沒。

說到這里，不得不提的就是迪士尼兩位出色的CEO。

首先是為迪士尼成為巨無霸公司立下汗馬功勞的邁克爾·艾斯納，他在1984年至2005年長達(dá)21年的時(shí)間里擔(dān)任迪士尼的CEO，期間代表性的經(jīng)營運(yùn)作就是收購了ABC電視臺(tái)，正式進(jìn)軍媒體領(lǐng)域，通過此次收購，迪士尼獲得了電視業(yè)務(wù)資產(chǎn)和ESPN這一現(xiàn)金“奶?！薄Ｔ诎辜{的領(lǐng)導(dǎo)下，迪士尼實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，市值更是從20億美元左右躍升至400億美元左右。

迪士尼另一位勞苦功高的CEO是羅伯特·艾格，他從2005年開始擔(dān)任迪士尼的首席執(zhí)行官，在他的帶領(lǐng)下，迪士尼的利潤由2005年的25億美元增長至2018年的125億美元。

值得一提的是，艾格的經(jīng)營運(yùn)作比上一任CEO的動(dòng)作更大，影響更廣，特別是在他的主導(dǎo)下迪士尼完成了四項(xiàng)影響深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略并購，分別是：

2006年收購皮克斯，將“玩具總動(dòng)員”、“賽車總動(dòng)員”等IP資產(chǎn)收入囊中，2017年叫好又叫座的《尋夢環(huán)游記》就是皮克斯的杰作；2009年收購漫威，收獲了“鋼鐵俠”、“美國隊(duì)長”、“綠巨人”等上千個(gè)IP；2012年收購盧卡斯影業(yè)，獲得了“星球大戰(zhàn)”系列IP；2019年完成對(duì)?？怂沟氖召?，將“加菲貓”、“阿凡達(dá)”等握在手中。

通過自身創(chuàng)作和外部收購相結(jié)合的方式，迪士尼成長為一個(gè)IP巨人。在專業(yè)領(lǐng)域評(píng)判的全球十大IP中，大約有一半都來自于迪士尼。最新發(fā)布的2022年BrandZ最具價(jià)值全球品牌排行榜顯示，迪士尼以604億美元位居第38位，品牌價(jià)值超過萬寶路、三星、香奈兒等品牌。

此外，迪士尼龐大的“幻想工程師”團(tuán)隊(duì)，是其優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出的最大保障?？梢哉J(rèn)為，迪士尼杰出的創(chuàng)始人、管理層團(tuán)隊(duì)和主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，是迪士尼成為百年老店的根基。

無邊界的娛樂帝國，強(qiáng)大的財(cái)富創(chuàng)造力

人類社會(huì)有兩種生意永不過時(shí)：第一種，幫他人解決痛苦，例如醫(yī)藥醫(yī)療；第二種，給他人帶來快樂，例如娛樂消費(fèi)。從肥宅快樂水，到網(wǎng)絡(luò)游戲，再到喜劇電影，能給人們帶來快樂的行業(yè)具備更強(qiáng)的生命力。

在能夠給他人帶來快樂的企業(yè)中，迪士尼無疑是最具代表性的企業(yè)之一，甚至可以稱之為一個(gè)無邊界的娛樂帝國——如果你是一位小朋友，迪士尼有米老鼠、白雪公主；如果你是一位大男孩，迪士尼有鋼鐵俠、綠巨人；如果你喜歡現(xiàn)實(shí)世界，迪士尼樂園里的各種場景滿足你的需求；如果你向往虛擬世界，迪士尼電影和流媒體是不錯(cuò)的選擇；如果你喜歡陸地，遍布美洲、亞洲和歐洲的迪士尼樂園滿足你的歡樂；如果你喜歡海洋，頗具特色的迪士尼郵輪可以帶你在廣袤的海洋里穿行……

可以認(rèn)為，從兒童到成人，從銀幕到樂園，從陸地到海洋，從童話世界到英雄硬漢，迪士尼帶來的歡樂無處不在。迪士尼的邊界在哪里，沒人能夠講清楚。正如迪士尼官網(wǎng)提到的那樣：“華特迪士尼公司的使命是通過無與倫比的講故事的力量，為全球人民提供娛樂、信息和激勵(lì)，反映出使我們成為世界首屈一指的娛樂公司的標(biāo)志性品牌、創(chuàng)造性思維和創(chuàng)新技術(shù)?！?/p>

從迪士尼業(yè)務(wù)構(gòu)成的角度來看，迪士尼的娛樂帝國龐大而穩(wěn)固。在財(cái)務(wù)報(bào)告中，迪士尼將主營業(yè)務(wù)分為兩大部分，包括媒體和娛樂發(fā)行（DMED）和公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品（DPEP）。

從內(nèi)部角度分析，迪士尼的四大業(yè)務(wù)互相形成協(xié)同關(guān)系，其媒體業(yè)務(wù)為公司提供高頻的內(nèi)容制作平臺(tái)和公司宣傳平臺(tái)；娛樂業(yè)務(wù)既可以為IP賦能、創(chuàng)造流量，也可以成為IP的變現(xiàn)渠道；樂園業(yè)務(wù)是IP線下展示和變現(xiàn)的主要渠道；消費(fèi)品及互動(dòng)媒體進(jìn)一步拓寬了IP變現(xiàn)渠道。

在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的推動(dòng)之下，迪士尼的業(yè)績穩(wěn)中有增，股價(jià)和市值也是在2021年創(chuàng)出新高。盡管2021年二季度以來股價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)，但是迪士尼的體量依然龐大。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月10日，迪士尼公司在美股的總市值約為1.38萬億人民幣，其美股市值大約相當(dāng)于2個(gè)索尼（SONY.US）、4個(gè)任天堂（NTDOY.US）、8個(gè)銀河娛樂（00027.HK）、55個(gè)萬達(dá)電影（002739.SZ），這足以看出迪士尼的市場價(jià)值有多高。

拳打Meta、腳踢Roblox，元宇宙“一哥”的最佳選擇

過去100年來，迪士尼已成為首屈一指的標(biāo)志性品牌；下一個(gè)100年，迪士尼的創(chuàng)造性思維和創(chuàng)新技術(shù)可能會(huì)體現(xiàn)在元宇宙中。

對(duì)比來看，扎克伯格高調(diào)宣布入局元宇宙以來，Meta除了賺取了些許眼球之外，似乎并沒有從元宇宙中占得半點(diǎn)便宜，相反業(yè)績卻出現(xiàn)了罕見下滑。Meta于7月28日公布的二季度財(cái)報(bào)顯示，公司營收、凈利潤、二季度日活用戶、二季度廣告收入等關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)均低于市場預(yù)期，特別是營收首次出現(xiàn)同比下滑。

此前，Meta發(fā)布的2022財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其元宇宙業(yè)務(wù)期內(nèi)凈虧損達(dá)到29．6億美元，同比大增62．01％。當(dāng)時(shí)這份財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，Meta股價(jià)便暴跌了近44％，市值一天蒸發(fā)掉了近3800億美元！

再來看另一家被稱為“元宇宙第一股”的Roblox，除了在上市之初股價(jià)被炒作以外，在業(yè)務(wù)方面似乎并未濺起太大的水花。8月10日，Roblox公布的2022年第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司業(yè)績表現(xiàn)全面低于預(yù)期，更加殘酷的是，Roblox的最新股價(jià)較高點(diǎn)已跌去了70%左右。

種種跡象顯示，扎克伯格的元宇宙夢，目前來看并不美妙；“元宇宙第一股”Roblox，似乎也難以擔(dān)當(dāng)大任。

反觀迪士尼這邊，元宇宙已不再是口號(hào)和噱頭，甚至已經(jīng)開始賦能公司運(yùn)營。8月10日，迪士尼公布的2022財(cái)年第三季度業(yè)績顯示，迪士尼第三季度營收同比增長26%，超出市場預(yù)期；迪士尼公園業(yè)務(wù)更是大增70%；Disney+訂閱用戶同比增長31%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

其實(shí)，早在2020年11月，時(shí)任迪士尼全球首席技術(shù)官的Tilak Mandadi提到：“未來我們將專注于跨越物理與數(shù)字之間的界限，打造互聯(lián)樂園體驗(yàn)，開啟新的故事書寫方式?！钡鲜磕酑EO更是明確表示，元宇宙是迪士尼的未來。

迪士尼的元宇宙計(jì)劃不僅僅停留在口號(hào)上，而且正在與公司業(yè)務(wù)相融合。2022年1月，迪士尼的一項(xiàng)關(guān)于元宇宙的專利申請獲得批準(zhǔn)，該專利旨在為游客創(chuàng)造個(gè)性化互動(dòng)場景，促進(jìn)非頭戴式增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的使用。這項(xiàng)技術(shù)可追蹤游客使用手機(jī)的情況，在公園的物理空間生成3D投影，增加游客的體驗(yàn)感和互動(dòng)性?？梢韵胂螅磥砦覀兛梢愿鲜磕岬目ㄍㄈ宋镞M(jìn)行沉浸式互動(dòng)，甚至我們創(chuàng)建自己的迪士尼世界。

盡管元宇宙還沒有統(tǒng)一明確的定義，但是綜合元宇宙的各種要素（現(xiàn)實(shí)世界與虛擬世界，線上與線下，數(shù)字化、沉浸感、角色、娛樂等）之后不難發(fā)現(xiàn)，迪士尼的主營業(yè)務(wù)與元宇宙的契合度最高。綜合以上因素可以看出，在元宇宙這場競賽中，迪士尼做到了拳打Meta、腳踢Roblox。

以上這些就夠了嗎？當(dāng)然不夠全面，迪士尼的競爭力還包括強(qiáng)大的安營扎寨的能力和攻城拔寨的能力，我們可以通過三個(gè)例子來體會(huì)。

第一個(gè)例子是迪士尼樂園的護(hù)城河。我們都知道，全球主題樂園競爭愈發(fā)激烈，并且有很多企業(yè)都在想方設(shè)法打敗迪士尼，這其中就包括當(dāng)年如日中天的萬達(dá)集團(tuán)王健林。

2016年，王健林在的一檔訪談節(jié)目中公開表示，要讓上海迪士尼在十年到二十年之內(nèi)盈不了利。然而，上海迪士尼在開園后的首個(gè)完整財(cái)年就實(shí)現(xiàn)了收支平衡，成為全球最快盈利的迪士尼樂園。這充分體現(xiàn)出，迪士尼樂園的護(hù)城河比想象中的更加堅(jiān)固。

第二個(gè)例子是“海上迪士尼”——迪士尼郵輪業(yè)務(wù)。眾所周知，以嘉年華郵輪（CCL.US）和皇家加勒比郵輪（RCL.US）等為代表的傳統(tǒng)郵輪公司實(shí)力突出，但是近幾年迪士尼郵輪的發(fā)展也毫不遜色。

迪士尼郵輪公司是一家擁有四艘船的度假郵輪公司，在北美和歐洲的港口運(yùn)營。迪士尼魔幻號(hào)和迪士尼奇跡號(hào)是大約85000噸875個(gè)艙位的船，迪士尼夢想號(hào)和迪士尼幻想是大約13萬噸的1250個(gè)艙位的船。

此外，迪士尼郵輪公司正在增加三艘新船以擴(kuò)大其郵輪業(yè)務(wù)。第一艘船，迪士尼愿望號(hào)，計(jì)劃2022年夏季下水，另外兩艘艦艇將于2024年和2025年從造船廠交付。每艘新船都可以由液化天然氣提供動(dòng)力，大約有1250個(gè)特等艙。迪士尼郵輪上不僅有水上樂園、購物中心，而且還有劇場和露天電影院，游客甚至還能在迪士尼公司租借的私人海島上，登島游玩。

第三個(gè)例子是迪士尼在流媒體方面的業(yè)務(wù)拓展能力。長期以來，奈飛（NFLX.US）一直是流媒體行業(yè)的龍頭，風(fēng)光無限，但是迪士尼的流媒體發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。

然而，8月10日迪士尼公布的財(cái)報(bào)恐怕會(huì)讓奈飛“今夜難眠”。財(cái)報(bào)顯示，迪士尼最近一個(gè)季度新增了1440萬Disney+訂戶，超過了市場預(yù)期的1000萬。加上Hulu和ESPN+，迪士尼表示截至該季度末擁有2.211億流媒體訂閱用戶，高于Netflix（NFLX.US）的2.207億流媒體訂閱用戶。

可以說，迪士尼在拳打Meta、腳踢Roblox的同時(shí)，還把奈飛踩在了腳下。當(dāng)然，展望下一個(gè)100年，這一切或許才剛剛開始……