文｜美股研究社
華特迪士尼公司計劃在未來幾天公布其 2022 財年第三季度的財務業(yè)績。投資者應特別密切關注流媒體，但公司的其他重要部分也需要注意，這可能是確定公司從大流行中走出來的重要季度。
8 月 10 日，市場收盤后，娛樂巨頭華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）的管理團隊將報告該公司 2022 財年第三季度的財務業(yè)績，進入那個時代，有是投資者應該密切關注的一些項目。其中一些是持續(xù)增長的舉措，有可能影響或破壞公司的近期前景。其他方面則是公司的一些方面，這些方面將衡量企業(yè)在大流行之后的恢復情況。
總之，我個人認為華特迪士尼公司是當今市場上最具吸引力的機會之一，因此它是我投資組合中僅有的六家公司之一。但沒有一家公司能免于變化，而這一刻即將到來，我們將在很大程度上確定我的投資論點是否奏效，或者最終是否需要對其進行一些修改。
所有人都在關注流媒體
毫無疑問，華特迪士尼公司最受關注的發(fā)展將是其流媒體業(yè)務。首先，這涉及該公司的標志性流媒體服務 Disney+。幾年來，這個平臺一直像雜草一樣成長，但在困難的經(jīng)濟條件、市場飽和和競爭加劇之間，人們越來越擔心流媒體是否仍然是向前發(fā)展的強大機會。請記住，到 2024 年底，華特迪士尼公司的管理團隊將繼續(xù)推動 Disney+ 的全球訂閱人數(shù)達到 2.3 億至 2.6 億。
當該業(yè)務報告其 2022 財年第二季度的業(yè)績時，它報告了 Disney+ 的 1.377 億全球訂戶。這比一年前平臺上的 1.036 億用戶增加了 32.9%，即 3410 萬。它也比前一個季度增加了 790 萬用戶，超出了分析師的預期，達到了 330 萬。
從悲觀的角度來看，行業(yè)領導者Netflix ( NFLX ) 的業(yè)績并不是特別好。今年一季度，公司報告用戶損失 20 萬，這在很大程度上要歸功于俄羅斯的業(yè)務的停止，從而導致用戶損失 50 萬。
但隨后，Netflix 的管理團隊表示，他們預測今年第二季度的訂閱用戶將再下降 200 萬，這嚇壞了投資者。實際數(shù)字最終要好得多，該公司僅虧損 97 萬美元。但與此同時，最終失去的訂閱者是高價值的，而他們?yōu)閺浹a損失而獲得的訂閱者本質(zhì)上是低價值的。
到目前為止，華特迪士尼公司已經(jīng)克服了在這個領域所經(jīng)歷的痛苦，但不能保證會繼續(xù)下去。當然，投資者還應注意 ESPN+ 和 Hulu 的訂閱人數(shù)。Hulu 最近的增長速度特別慢，但這可能是因為它的上行潛力并不是那么大。ESPN+ 也表現(xiàn)出一些弱點，其在最近一個季度報告的 30 萬用戶增長比分析師預期的低 100 萬。
除了訂戶數(shù)量外，投資者還應關注公司實現(xiàn)的定價。在第二季度，Disney+ 的每位用戶每月平均收入實際上同比增長了 9%。ESPN+ 的價格上漲了 4%，而 Hulu 的價格上漲了 6%。另一方面，今年第二季度的數(shù)據(jù)弱于公司第一季度報告的數(shù)據(jù)。
盡管美元變化聽起來可能不大，但它們會對公司的收入和利潤產(chǎn)生重大影響。根據(jù)當前的訂戶數(shù)量，所有三個訂閱平臺的加權(quán)平均定價變化僅為每位用戶每月 0.30 美元，可以在一年內(nèi)為公司的收入增加 7.402 億美元。
疫情薄弱環(huán)節(jié)
盡管不如流媒體角度重要，但我完全懷疑投資者應該密切關注的另一個重要方面將是公司中受 COVID-19 大流行影響最大的部分。
對投資者來說，好消息是，在今年第二季度，該公司的這一特定部分表現(xiàn)異常出色。收入為54.7億美元。這幾乎是一年前同一時間產(chǎn)生的大約 20 億美元的三倍。國內(nèi)市場的增長尤為強勁，收入從 17.4 億美元飆升至 49 億美元。
隨著收入的增加，營業(yè)收入也有所改善。該公司從在這一類別中產(chǎn)生 9.67 億美元的虧損到產(chǎn)生 1 美元的營業(yè)利潤。120億。當然，國際方面的表現(xiàn)仍然相當疲軟，虧損從 3.8 億美元收窄至 2.68 億美元。但任何形式的改進都應該被視為投資者的勝利。
作者 - SEC EDGAR 數(shù)據(jù)
說到第三季度，事情應該會變得相當有趣。想想過去幾年的情況。在公司 2021 財年第三季度，Parks & Experiences 部門的收入總計 31.8 億美元。這比一年前同期報告的 3.29 億美元高出近十倍。
然而，與此同時，與 2019 年第三季度產(chǎn)生的 55.5 億美元相比，2021 年的數(shù)字相形見絀。任何形式的持續(xù)恢復正常都應該對股東產(chǎn)生巨大的積極影響。畢竟，在 2019 年第三季度，與這些業(yè)務相關的營業(yè)收入為 13.5 億美元。這在 2020 年轉(zhuǎn)為虧損 20.2 億美元，然后大幅縮小至去年的 2.08 億美元。
我們還應該關注戲劇發(fā)行方面的進展情況。這是該公司從大流行中恢復最慢的部分，因為人們在很大程度上害怕回到電影院，并且像華特迪士尼公司這樣的公司一直害怕在其計劃之外的內(nèi)容上進行大量投資分配給他們的流媒體服務。
但正如我在之前的文章中所寫，已經(jīng)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。雖然我完全預計恢復正常需要一段時間，但這種回報對股東來說可能是非常積極的。畢竟，在公司 2019 財年第三季度，院線發(fā)行收入總計 22.4 億美元。這個數(shù)字在 2020 年第三季度暴跌至僅 5100 萬美元，并在去年第三季度僅略微回升至 1.4 億美元。
債務和現(xiàn)金流
當然，華特迪士尼公司的投資者也應該繼續(xù)關注公司債務和現(xiàn)金流的發(fā)展。
在某種程度上，這兩者是密切相關的。在過去五個季度中有四個季度，該公司的凈債務連續(xù)下降。截至今年第二季度末，凈債務為 387.5 億美元。這意味著環(huán)比下降了 9.37 億美元。但當然，這只有在現(xiàn)金流強勁時才能實現(xiàn)。
今年第二季度，該公司擁有17.7億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流。這高于一年前的 13.9 億美元。2021年第三季度，現(xiàn)金流為14.7億美元。
因此，看看該公司是否能超越這一點將會很有趣。盡管該公司在內(nèi)容創(chuàng)作上投入了大量資金，但與其 Parks & Experiences 相關的任何有意義的復蘇，再加上我們在影院發(fā)行方面看到的明顯改善，都可能有助于在一定程度上推動現(xiàn)金流。
歸根結(jié)底，公司確實從現(xiàn)金流中獲益。在我們恢復正常之前，仍然會有一些投資者對該業(yè)務持悲觀態(tài)度，這是可以理解的。
在這個時間點上，我完全相信華特迪士尼公司是市場上最大的機會之一。是的，該公司正在承受一些壓力，但歸根結(jié)底，這并不意味著什么。消費者會傾向于以娛樂為目的的高質(zhì)量內(nèi)容。世界上可能沒有哪家公司比華特迪士尼公司更擅長這一點。在我在本文中討論的一個或多個領域中，如果沒有一些重大和意外的發(fā)展，我完全預計企業(yè)的前景將繼續(xù)非常強勁。