文|博望財(cái)經(jīng) 恒心
在投資游戲方面，騰訊的“豪”體現(xiàn)的淋漓盡致，這氣質(zhì)，可謂是拿捏的死死的。
據(jù)IT桔子研報(bào)顯示，在國(guó)內(nèi)，騰訊以投資121家游戲公司霸居榜首，甩開(kāi)第二名的創(chuàng)新工場(chǎng)(投資52家)好幾條街;在國(guó)外，騰訊依舊以投資43家游戲公司位居首位，大幅領(lǐng)先第三名的網(wǎng)易(投資13家)。
但騰訊的“野心”似乎遠(yuǎn)不至此。
就在不久前，市場(chǎng)上又傳來(lái)了騰訊擬增持其在法國(guó)游戲集團(tuán)育碧的股份，并已與后者創(chuàng)始人吉耶莫特(Guillemot)家族取得了聯(lián)系，尋求成為最大股東。
是的，你沒(méi)有看錯(cuò)，是“增持”而非首次“收購(gòu)”。事實(shí)上早在2018年，騰訊就以每股66歐元的收購(gòu)價(jià)取得育碧5%股份。
這里之所以強(qiáng)調(diào)是增持，是因?yàn)榧词故怯螒蛐袠I(yè)活躍投資方，多次重復(fù)投資同一家游戲公司的情況也較為罕見(jiàn)。就以騰訊為例，2次及以上參投的僅6家;再以最頻繁的IDG資本來(lái)參照，重復(fù)投資的也僅11家。
那么問(wèn)題來(lái)了，育碧究竟有何魅力，能讓騰訊多次高溢價(jià)去收購(gòu)?
“出?！币殉蔀樾袠I(yè)共識(shí)
一個(gè)鐵定的事實(shí)擺在市場(chǎng)面前，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)已由“藍(lán)?！辈饺搿凹t海”。
7月21日，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)游戲用戶規(guī)模同比小幅下降0.1%至6.7億人，市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入同比下降1.8%至1477.9億元。這也就意味著，國(guó)內(nèi)流量紅利見(jiàn)頂，中國(guó)游戲市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。
政策嚴(yán)冬下，騰訊的日子也不好過(guò)。
影響最大的莫過(guò)于版號(hào)趨緊及防沉迷。
從去年7月版號(hào)停發(fā)，至今年4月發(fā)放第一批版號(hào)，已間隔263天。
對(duì)于版號(hào)停發(fā)，監(jiān)管層方面給出的解釋為，因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)手游爆發(fā)期階段(2016-2017年)，出現(xiàn)了大量粗制亂造的換皮產(chǎn)品，嚴(yán)重?cái)_亂游戲市場(chǎng)正常秩序，所以希望通過(guò)版號(hào)停發(fā)主動(dòng)控制產(chǎn)品數(shù)量，摒棄急功近利思想，力求實(shí)現(xiàn)沉下心做好游戲的目的。
好在此后版號(hào)逐步常態(tài)化，第二至第四批版號(hào)分別于6月7日、7月12日及8月1日如約落地，如果將第一批的45款游戲計(jì)算在內(nèi)，累計(jì)共有241款游戲獲得版號(hào)。這也不難看出，4次版號(hào)發(fā)放時(shí)間間隔逐次縮短。
再?gòu)臄?shù)量來(lái)看，第四批過(guò)審共有69款游戲，數(shù)量較第一批的45個(gè)有所增加，其中移動(dòng)游戲、客戶端游、主機(jī)Switch游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲分別為64款、2款、2款、1款。
同時(shí)，商務(wù)部等27部門(mén)在7月18日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)對(duì)外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中指出，“擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c(diǎn)，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式”。也就是說(shuō)，未來(lái)游戲版號(hào)審批速度有望加快。
但筆者想說(shuō)的是，這利好和騰訊壓根沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系，因?yàn)轵v訊旗下的產(chǎn)品均未出現(xiàn)在上述游戲過(guò)審名單中。事實(shí)上，目前騰訊已有1年多時(shí)間沒(méi)有獲得版號(hào)。同病相憐的還有網(wǎng)易，近1年同樣未有游戲產(chǎn)品過(guò)審。
側(cè)重中小游戲廠商的基調(diào)已成型，頭部廠商的日子依舊難熬。
另一方面，2021年以來(lái)游戲市場(chǎng)迎來(lái)最嚴(yán)防沉迷政策。
4月28日，教育部辦公廳等15部門(mén)關(guān)于印發(fā)《兒童青少年近視防控光明行動(dòng)工作方案(2021—2025年)》的通知，將防止未成年沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲作為消費(fèi)教育重點(diǎn);8月30日，國(guó)家新聞出版署關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格管理切實(shí)防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知，嚴(yán)格限制向未成年提供網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)的時(shí)間，僅可在周五、周六、周日和法定節(jié)假日每日20時(shí)至21時(shí)向未成年人提供1小時(shí)網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù);嚴(yán)格落實(shí)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶賬號(hào)實(shí)名注冊(cè)和登陸要求，堪稱(chēng)史上最嚴(yán)防沉迷政策。
相反，海外游戲市場(chǎng)格局未定，仍有較大提升空間，“出海”成為行業(yè)共識(shí)、大勢(shì)所趨。
據(jù)國(guó)海證券研報(bào)顯示，2021年全球游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1803億美元，其中移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模占比最高、增長(zhǎng)最快，并預(yù)計(jì)2026年海外手游市場(chǎng)規(guī)模(不包括中國(guó))有望達(dá)到970億美元，2022年至2026年復(fù)合增速達(dá)到12%，將顯著高于國(guó)內(nèi)手游增速預(yù)期。
如此誘人的蛋糕必然引來(lái)無(wú)數(shù)玩家。2021年中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)16.59%至180.13億美元，近年我國(guó)游戲出海份額呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)。
當(dāng)然，騰訊也不會(huì)放過(guò)這次機(jī)會(huì)。
代理是過(guò)程，自發(fā)才是王道
我們今天拋開(kāi)騰訊在境內(nèi)的收購(gòu)動(dòng)作，深入探究一下其在境外投資策略。
要問(wèn)近年來(lái)哪款游戲最為火爆，筆者力薦《英雄聯(lián)盟》。
不得不說(shuō)，騰訊獨(dú)特的投資眼光不得不令人佩服。早在2011年，騰訊就投資了美國(guó)知名的游戲開(kāi)發(fā)商拳頭游戲(Riot Games)，不久后便開(kāi)發(fā)出了風(fēng)靡全球的《英雄聯(lián)盟》，這也讓騰訊賺得是盆滿缽滿。四年后騰訊又對(duì)拳頭公司剩余股份進(jìn)行收購(gòu)，目前持股100%，再次鞏固其霸主地位。
都知道，《英雄聯(lián)盟》是一款端游，但畢竟不是游戲行業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)，試圖開(kāi)發(fā)一款火爆的手游成為騰訊彼時(shí)最大的“愿望”。
時(shí)隔不久，這個(gè)夢(mèng)想就實(shí)現(xiàn)。騰訊旗下的游戲工作室以《英雄聯(lián)盟》為基礎(chǔ)，通過(guò)改進(jìn)并推出了如今手游《王者榮耀》，這又讓騰訊再次名聲大噪。
不僅如此，騰訊還打通了上下游，將多家國(guó)內(nèi)知名游戲直播平臺(tái)(如斗魚(yú)、虎牙、企鵝電競(jìng))相繼攬入麾下，造就了今日無(wú)法撼動(dòng)的游戲帝國(guó)。
通過(guò)《英雄聯(lián)盟》這個(gè)游戲的縮影，我們可以看到騰訊的出海投資策略，為方便獲取IP授權(quán)，先與全球頭部廠商建聯(lián)，再通過(guò)自研或合作研發(fā)等方式研究新產(chǎn)品，最后以自發(fā)行或投資公司代發(fā)行的形式推出新產(chǎn)品，不斷鞏固護(hù)城河。
事實(shí)上，騰訊選擇與海外渠道建聯(lián)或?yàn)椤盁o(wú)奈之舉”。
騰訊游戲出海整體規(guī)劃較晚，2017年底才開(kāi)始布局自研游戲出海，當(dāng)時(shí)最大的問(wèn)題是還沒(méi)有渠道優(yōu)勢(shì)，這就需要選擇交給合作伙伴或者與本土公司合作發(fā)行，導(dǎo)致整體利潤(rùn)率低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
之所以利潤(rùn)率較低，主要是因?yàn)榇l(fā)廠商抽成較多。
以手游為例，利潤(rùn)起點(diǎn)自然來(lái)自玩家，通過(guò)外部渠道抽取30%(IOS和安卓一樣)，到了版權(quán)方手上，這里會(huì)分兩種模式，其一是買(mǎi)斷形式，每年支付一定費(fèi)用即可，另一種是流水分成形式，針對(duì)不同的IP，會(huì)大致抽成7%~10%;繼續(xù)傳導(dǎo)，代發(fā)廠商抽成全流水40%~50%(包含渠道成本)，剩余的利潤(rùn)全部歸騰訊。
可以直觀的看到，代發(fā)廠商抽取了絕大多數(shù)利潤(rùn)，利潤(rùn)率低也就不足為奇。
但若去掉代發(fā)這一環(huán)節(jié)，自發(fā)所帶來(lái)的利潤(rùn)可就很樂(lè)觀了。對(duì)此，騰訊開(kāi)始不斷提高自發(fā)比例，以此提升利潤(rùn)水平。
當(dāng)然，騰訊還通過(guò)投資并購(gòu)與多家海外頭部CP深度捆綁。最為典型的就屬藍(lán)洞工作室，騰訊以4.47億美元收購(gòu)其10%股份，成為《絕地求生》中國(guó)區(qū)獨(dú)家代理商。騰訊還收購(gòu)了動(dòng)視暴雪6%股份，因此擁有《使命召喚》《守望先鋒》《爐石傳說(shuō)》等重磅級(jí)IP。
收購(gòu)優(yōu)質(zhì)獨(dú)立游戲開(kāi)發(fā)商大火之際，育碧、騰訊將雙贏
通過(guò)上述分析，騰訊多次收購(gòu)境外游戲公司也就顯得情理之中，但為什么是育碧，這可是騰訊2020年以來(lái)最大的一筆海外收購(gòu)案。
育碧，究竟是一家怎樣的公司呢?
據(jù)悉，育碧是一家法國(guó)游戲公司，是全球熱門(mén)游戲《刺客信條》、《波斯王子》、《彩虹六號(hào)》等的開(kāi)發(fā)商。目前育碧平均股價(jià)在44歐元/股左右，市值約55億歐元，折合人民幣約380億元。
雖然目前市場(chǎng)仍不清楚騰訊想增持育碧多少股份，但騰訊的目標(biāo)很明確，就是通過(guò)增持股份達(dá)到控制育碧的效果。
從目前育碧的持股來(lái)看，目前第一大股東吉列莫特家族僅擁有育碧15%的股份，另外近80%的股份都由公眾股東持有。
但或許此次收購(gòu)進(jìn)展很順利，畢竟騰訊給出的收購(gòu)價(jià)格很高。
據(jù)多家媒體報(bào)道，騰訊已向吉列莫特家族提交了一份投資意向書(shū)，對(duì)此次投資的基本條款和條件給予說(shuō)明，但不具約束力。指出，騰訊可能以100歐元/股價(jià)格增持育碧股份，按近期育碧平均股價(jià)44歐元/股計(jì)算，收購(gòu)溢價(jià)將高達(dá)127%。
不僅如此，吉列莫特家族的態(tài)度轉(zhuǎn)變也是本次收購(gòu)的核心要點(diǎn)。
之前吉列莫特家族一向“抵觸”其他發(fā)行商的收購(gòu)，就以美國(guó)藝電公司Electronic Arts和法國(guó)維旺迪公司Vivendi為例，此前于2004年和2015年試圖收購(gòu)育碧，但都沒(méi)有成功。如今吉列莫特家族態(tài)度卻發(fā)生了轉(zhuǎn)變，這也是基于今年被曝各種丑聞，或許吉列莫特家族也正在尋找一種退出策略，如今騰訊不失為一個(gè)較為優(yōu)等的選擇。
對(duì)于騰訊收購(gòu)育碧的原因，據(jù)知情人士報(bào)道，“是因?yàn)橛虒?duì)騰訊來(lái)說(shuō)是一筆非常重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)?！?/p>
誠(chéng)然，在收購(gòu)優(yōu)質(zhì)獨(dú)立游戲開(kāi)發(fā)商愈發(fā)“火爆”的當(dāng)下，作為優(yōu)質(zhì)獨(dú)立游戲開(kāi)發(fā)商的育碧，很容易成為騰訊收購(gòu)的重點(diǎn)目標(biāo)。