文|港股解碼 虹小豆
特高壓概念股持續(xù)活躍！
8月8日，中超控股（002471.SZ）跳空高開直拉漲停，錄得3連板，報收3.41元/股，盤后仍有逾27萬手買單擬排隊進場。自4月27日算起，該股總漲幅已超6成，期間頗受資金青睞。
同日，在中超控股帶頭下，亦有不少個股強勢大漲。其中，保變天氣（600550.SH）強勢斬獲3天2板，通達動力（002576.SZ）首板漲停，國電南自（600268.SH）等紛紛跟漲。
搭上“特高壓”順風(fēng)車
消息面，國家電網(wǎng)公司于8月3日公布了重大建設(shè)項目，年內(nèi)將再開工建設(shè)“四交四直”特高壓工程，加快推進“一交五直”等特高壓工程前期工作，國家電網(wǎng)在建項目年內(nèi)總投資有望創(chuàng)歷史新高，超萬億規(guī)模。
所謂特高壓是指電壓等級在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術(shù)，具有輸送容量大、距離遠(yuǎn)、效率高和損耗低等技術(shù)優(yōu)勢。
早在1986年，我國便開始特高壓建設(shè)，是世界上唯一一個將特高壓輸電項目投入商業(yè)運營的國家。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，截至2019年1月，國家規(guī)劃的各類特高壓項目已達50至60條之間。
2020年初，伴隨“新基建”概念再次被提及，以5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓等為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施提上日程。
作為新基建的七大領(lǐng)域之一，特高壓工程促進經(jīng)濟社會發(fā)展不止于建設(shè)時期，中長期效益明顯，是高質(zhì)量發(fā)展的典范，也為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示，特高壓作為我國實施大規(guī)模遠(yuǎn)距離輸電的核心通道之一，近年來建設(shè)景氣度持續(xù)上行，現(xiàn)已進入大規(guī)模、高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
本次，在國家電網(wǎng)加大投資的背景下，特高壓新一輪的景氣周期即將開啟。
據(jù)《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》預(yù)計，到2025年，我國特高壓直流工程將達23回，總輸送容量達1.8億千瓦。
從投資角度來看，特高壓新一輪建設(shè)必將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的齊頭并進和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。
細(xì)分上下游產(chǎn)業(yè)鏈，特高壓包括上游原材料及電源控制端、中游為特高壓輸電設(shè)備及下游是配網(wǎng)設(shè)施與供電測，產(chǎn)業(yè)鏈長而且環(huán)環(huán)相扣，帶動力極強。
其中，立處特高壓中游的電纜企業(yè)中超控股正巧碰上風(fēng)口，實現(xiàn)股價強勢逆襲。
據(jù)悉，中超控股是一家專業(yè)從事電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是國內(nèi)綜合線纜供應(yīng)商。2021年初，中超控股控股子公司中超電纜投資2.05億元實施高壓、超高壓電纜擴能技改項目。
近日，通過國家電網(wǎng)公司發(fā)布的中標(biāo)結(jié)果顯示，中超控股以及全資子公司明珠電纜、遠(yuǎn)方電纜、長峰電纜、中超電纜為中標(biāo)人或中標(biāo)候選人，中標(biāo)金額共計4.26億元，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)總收入的7.24%。
不難看出，中標(biāo)國家電網(wǎng)相關(guān)采購合同或?qū)⑹鞘袌鼋o予中超控股高預(yù)期的原因所在。8日盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，趙老哥、飛云江路、涅盤重升等知名游資競相買入該股。
獲百億元級私募持倉
除頗受市場矚目外，中超控股亦得到百億元級私募的青睞。
據(jù)中超控股2022年半年報披露，阿巴馬元享紅利69號私募證券投資基金、阿巴馬元享紅利70號私募證券投資基金依次現(xiàn)身中超控股的第三及第四大股東席位，期末持倉分別為3175萬股和3152萬股。
追溯歷史來看，阿巴馬元是于2021年第四季度加持了中超控股合計6327萬股，至今一直都未有所增減。
股價如火如荼背后，業(yè)績卻坐起了“過山車”
回歸業(yè)績層面，自2010年上市以來，中超控股經(jīng)營業(yè)績常年起伏不定，猶如坐上“過山車”。
具體而言，于2010至2018年期間，公司通過并購重組等形式，一步步壯大公司規(guī)模，曾于2018年沖破74億元營收規(guī)模，盈利能力還算過得去。
不過，近幾年隨著產(chǎn)品質(zhì)量問題爆出、以及陷入股權(quán)糾紛、官司纏身旋渦，公司開始甩賣子公司“減負(fù)”，營收規(guī)?？s減的同時，凈利潤屢次陷入虧損。
截至2022年半年度，公司虧損同比擴大20.37%，實現(xiàn)歸母凈利虧損4095.44萬元。
業(yè)績大虧的背后，公司表示，受“新冠”疫情在上海、江蘇等地區(qū)不斷反復(fù)影響，物流、資金流等要素受阻，公司銷售回款不及預(yù)期，導(dǎo)致報告期內(nèi)預(yù)計計提的壞賬準(zhǔn)備同比有所增加。
實際上，結(jié)合往年表現(xiàn)看，公司應(yīng)收賬款占比營收一直相對較高，壞賬準(zhǔn)備風(fēng)險已有所抬高。
2019年至2021年各期末，中超控股應(yīng)收賬款余額分別為25.06億元、23.11億元及29.34億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為33.95%、42.52%和49.9%。
隨著應(yīng)收賬款規(guī)模的激增，其所形成的壞賬損失也在徒增。2019年至2021年各期末，應(yīng)收賬款壞賬損失分別為0.27億元、0.17億元、0.39億元。到了2022年上半年，中超控股營收賬款壞賬損失金額為0.323億元。
除壞賬風(fēng)險加大外，中超控股現(xiàn)金流也日益緊張，從2019年到2021年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由6.29億元直接降為負(fù)值，至-2.3億元。
在經(jīng)營現(xiàn)金流受阻的情況下，中超控股似乎加重公司的舉債，其資產(chǎn)負(fù)債率已由去年半年度的75.29%上升至今年半年度的77.09%。
可以見得，中超控股近年來即便靠變賣資產(chǎn)等方式瘦身減負(fù)，但依舊難以改善嚴(yán)重的債務(wù)問題，至今也未走出虧損泥潭。