文丨數(shù)科社 檸溪
事事不順，用來形容進(jìn)入7月份的明源云最合適不過了。
7月第一周，中金公布了明源云業(yè)績前瞻報告中表示，預(yù)計(jì)22H1，明源云核心業(yè)務(wù)線的收入增速均將低于此前管理層的全年指引。
這個消息傳出后牽引著月初明源云的股價極速下墜，基本跌沒了6月份的漲幅。為了提振投資者信心，明源云緊急啟動股票回購計(jì)劃，到7月16日5天內(nèi)累計(jì)回購約288萬股。
但股價依然呈現(xiàn)震蕩下降趨勢，回購股票期間下降了近30%。截止7月29日，明源云的股價已經(jīng)下跌42%，各大投行紛紛對明源云股票的前景表示擔(dān)憂，花旗直接將買入的評級改成了沽售。
8月2號，更加不好的消息傳來。當(dāng)日明源云發(fā)布公告預(yù)告半年期的業(yè)績，公告表示預(yù)期集團(tuán)截至2022年6月30日止六個月將取得約5.4億元至約5.8億元的歸屬于公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損。相較而言，去年截至6月30日止六個月，歸屬于公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤約1.65億元。
上周，明源云的股價仍呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，5天之內(nèi)股價下跌近20%，目前股價已較高點(diǎn)跌去90%，較發(fā)行價跌去近60%。
關(guān)鍵引發(fā)機(jī)構(gòu)投資人震蕩的并不是簡單一個虧損的消息，而是明源云到底如何能力挽狂瀾，當(dāng)下的市場沒有給出答案。
01丨利潤奶牛業(yè)務(wù)縮水
明源云中報的虧損是市場能預(yù)計(jì)的大概率事件，但虧損額這么高卻在意料之外。
從各方面來說，明源云扎根市場的基礎(chǔ)是房地產(chǎn)商。金地、龍湖、保利、碧桂園、中海等都是明源云的重點(diǎn)客戶。
根據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)顯示，明源云采購連接的供應(yīng)商資源已超6萬家，房企資源超1600家，服務(wù)超過1500家房企，平臺年訂單量超2000億。
而從2014年到2021年，伴隨著房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，明源云的營收也從5.80億元上漲到21.84億元，復(fù)合年增長率達(dá)30.37%。2021年毛利率水平為80.2%，遙遙領(lǐng)先于TOP50房企僅為22.41%的平均毛利，在同行金蝶、用友、廣聯(lián)達(dá)、泛微網(wǎng)絡(luò)中處于中等水平。
然而，年報數(shù)據(jù)卻早已顯現(xiàn)出虧損的端倪。當(dāng)時數(shù)據(jù)表明，以往占主導(dǎo)的現(xiàn)金奶牛ERP業(yè)務(wù)進(jìn)一步受限，收入僅增長1.5%至8.47億元，占比進(jìn)一步縮小僅為總收入的38.8%。
在這樣背景下，明源云預(yù)告顯示，2022年6月30日止六個月錄得的經(jīng)調(diào)整凈虧損將介乎于約3.2億元至約3.6億元之間，較2021年同期下降約265%至286%。而之前的年報顯示，2021年明源云歸屬母公司凈虧損3.44億元，虧損同比減少51.17%。
從2021年年報減虧超過50%，到2022年中報預(yù)告虧損額增長近300%，數(shù)字背后，意味著隨著地產(chǎn)業(yè)新一輪調(diào)整悄然發(fā)生，明源云的日子開始不好過起來。
一方面，以往完全以服務(wù)房地產(chǎn)客戶為主的明源云，現(xiàn)在遇到的是房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張，業(yè)務(wù)緊縮，甚至有些企業(yè)債務(wù)問題爆發(fā)的新情況。
在全行業(yè)資金緊縮的背景下，這些房地產(chǎn)企業(yè)原本大規(guī)模投資信息化乃至數(shù)字化建設(shè)的雄心有所縮減，甚至直接取消。
這也讓單純依靠整個行業(yè)發(fā)展帶動企業(yè)增收的明源云，在2022年遭到了當(dāng)頭一棒。
另一方面，房地產(chǎn)企業(yè)在謀求轉(zhuǎn)型，已進(jìn)入到精細(xì)化運(yùn)營時代，有著迫切的降本提效需求。在這些房企眼中，凡是能幫助他們提升效率、降低成本的投入，老板都可能會通過，而其他的有可能就會被擱置。
這讓以前單純以ERP功能統(tǒng)領(lǐng)房地產(chǎn)企業(yè)信息化發(fā)展的明源云，有些不知所措。
明源云不是沒有意識到這一點(diǎn)。
不論是年報還是中報預(yù)告都指出，明源云現(xiàn)在加大了研發(fā)的力度，已經(jīng)開始從房地產(chǎn)行業(yè)像衍生的園區(qū)管理、地產(chǎn)商管等領(lǐng)域拓展。
中報預(yù)告中指出，上半年明源云加大了研發(fā)投入，尤其在天際SaaS領(lǐng)域。而據(jù)業(yè)內(nèi)多人介紹，這個SaaS平臺是明源云擴(kuò)展其應(yīng)用的一個重要武器和抓手。
但行業(yè)人士對其并不看好，原因是哪怕在地產(chǎn)以及相關(guān)領(lǐng)域，很多業(yè)務(wù)是并不重疊的，相當(dāng)于SaaS平臺要不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)和功能上的拓展。這對于技術(shù)團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品經(jīng)理來說，是一個重大考驗(yàn)。
02丨SaaS成轉(zhuǎn)型關(guān)鍵
明源云最早在房地產(chǎn)領(lǐng)域是以ERP起家的。
2003年公司成立之初，是給幾家大型房企做售樓系統(tǒng)和客戶管理。當(dāng)時還不叫ERP，但后來越做越大，最終百強(qiáng)地產(chǎn)商中大部分都采用了明源云的ERP系統(tǒng)，對售樓和客戶進(jìn)行管理。
鼎盛時期，所有SaaS廠商，包括金蝶、用友的財務(wù)軟件，想要進(jìn)入房地產(chǎn)市場都要優(yōu)先匹配明源云ERP系統(tǒng)的端口才行，而且還要支付不菲的接口使用費(fèi)。
但明源云兩度沖擊A股失敗之后，發(fā)現(xiàn)單純依靠ERP無法獨(dú)占整個房地產(chǎn)軟件市場，加碼SaaS系統(tǒng)就成為他們必然的第2條曲線。
2014年以來，明源云逐漸出現(xiàn)云客、云鏈、云采購及云空間等服務(wù)，基本上覆蓋了房地產(chǎn)企業(yè)信息化非專業(yè)部分的其他方面。
從2015到2020年，明源云發(fā)展極其迅速，原因在于第二曲線SaaS跟ERP系統(tǒng)的主營收入有了很好配合。畢竟這些服務(wù)都跟明源云的ERP系統(tǒng)系出同源，在接口和調(diào)用上天然有優(yōu)勢，比那些明源云開放接口引入的第三方SaaS服務(wù)更貼合房地產(chǎn)客戶的需求。
另外，隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開展困難和現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，獲客與客戶管理、市場拓展和銷售等與現(xiàn)金和回款相關(guān)的功能備受房地產(chǎn)企業(yè)重視。
再加上長遠(yuǎn)來看，房企的業(yè)務(wù)重心必將由“拿地建房”向“大資管”、“大運(yùn)營”方向轉(zhuǎn)變。存量運(yùn)營時代的到來對房企的精細(xì)化運(yùn)營提出了更高要求，房企需要以客戶為中心挖掘新需求，探索“地產(chǎn)+”的產(chǎn)品及服務(wù)模式，以提高競爭力。
關(guān)鍵，因?yàn)閿?shù)據(jù)調(diào)取的便利，明源云的SaaS服務(wù)與ERP直接打通，跟其他第三方的SaaS還不太一樣，房地產(chǎn)客戶在使用中底層數(shù)據(jù)的流通帶動了大量的方便場景，也加深了他們在明源云身上付費(fèi)的決心。
2017-2021年，明源云SaaS業(yè)務(wù)營收65.23%的復(fù)合年增長率遠(yuǎn)高于ERP業(yè)務(wù)的20.61%。去年年報顯示，截至2021年末，明源云的SaaS產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入13.38億元，占總收入比重為61.2%。
某種程度上，現(xiàn)在SaaS平臺已經(jīng)成為明源云當(dāng)之無愧的現(xiàn)金奶牛和主營業(yè)務(wù)，而原本的優(yōu)勢產(chǎn)品ERP從2021年開始逐漸歸于次要。
最新中報預(yù)告顯示，SaaS產(chǎn)品于截至2022年6月30日止六個月的收入將介乎于約6.6億元至約6.8億元之間，較2021年同期增長約20%至23%。預(yù)期SaaS產(chǎn)品收入占截至2022年6月30日止六個月之總營業(yè)收入的比例為約75%至77%，進(jìn)一步提升了相關(guān)的比例。
根據(jù)相應(yīng)報道顯示，從今年3月開始，明源云意識到只有SaaS才是救命稻草和未來唯一的發(fā)展方向，已經(jīng)開始重點(diǎn)針對行業(yè)需求加大投入。
根據(jù)研究報告顯示，隨著房地產(chǎn)調(diào)控常態(tài)化，房企不再追求單一的資本紅利。房企在該階段的數(shù)字化建設(shè)更注重職能部門之間的銜接和協(xié)同，力求精細(xì)化管理。
部分頭部房企以數(shù)字化底座為核心建立大運(yùn)營系統(tǒng)，通過模塊化搭建，實(shí)現(xiàn)“集團(tuán)+區(qū)域+城市+項(xiàng)目”多級協(xié)同。中國房地產(chǎn)數(shù)字化市場規(guī)模預(yù)計(jì)到2024年將增至116億元，復(fù)合增長率達(dá)到4.9%。
在這樣背景下，2022年明源云繼續(xù)加大研發(fā)投入，尤其是天際PaaS平臺，堅(jiān)持“SaaS+PaaS+生態(tài)”的發(fā)展戰(zhàn)略。
03丨云化地產(chǎn)的野望
“地產(chǎn)數(shù)字化，是空間資產(chǎn)場景和新興技術(shù)交叉的應(yīng)用科技，通過降本增效和數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)現(xiàn)金流和流動性的提升，實(shí)施路徑在數(shù)據(jù)資產(chǎn)的沉淀和運(yùn)營”，高和資本地產(chǎn)科技生態(tài)基金投資總監(jiān)楊天嘯在最近接受媒體采訪時這樣表示。
實(shí)際上，當(dāng)下地產(chǎn)行業(yè)雖然舊有的紅利已漸趨稀薄，但居住需求仍有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，中國房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍有巨大的發(fā)展空間。
專家認(rèn)為，產(chǎn)品和服務(wù)時代將真正到來，這既是消費(fèi)者的福祉，也標(biāo)志著行業(yè)走向?qū)I(yè)化和精細(xì)化。關(guān)鍵，新發(fā)展模式必將建立和鞏固，各類市場主體都能在蛻變中穿越周期，這都需要信息化和數(shù)字化的能力支持。
蘭德咨詢機(jī)構(gòu)總裁宋延慶在最近一次會議上發(fā)言時曾指出，未來房企將由規(guī)模導(dǎo)向和速度導(dǎo)向的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向產(chǎn)品力和服務(wù)力導(dǎo)向。
為了提升自身的產(chǎn)品力和服務(wù)力，房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在開展對存量市場的運(yùn)營和商管運(yùn)作。例如將住宅改成公寓出租，將寫字樓變成共享辦公空間等等。
而這些嘗試背后，都意味著自身商業(yè)模型的轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，現(xiàn)在資金鏈趨緊，地產(chǎn)商轉(zhuǎn)型也希望能選擇低投入高產(chǎn)出的項(xiàng)目。為了能實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，大規(guī)模利用數(shù)字化工具進(jìn)行輔助就成為必然。
從瑞幸咖啡翻身成功的案例可以看出，經(jīng)營大數(shù)據(jù)判斷對一家企業(yè)來說至關(guān)重要，這種能力的累積背后其實(shí)是數(shù)字化能力的延伸。另外，不管是盤活存量市場改造住宅為公寓，還是把寫字樓變成共享辦公空間，信息化能力的疊加都是一個加分項(xiàng)，有可能成為引導(dǎo)未來客戶的指針。
再加上隨著REITs（ 房地產(chǎn)信托投資基金）的實(shí)施，優(yōu)質(zhì)商管地產(chǎn)會直接在資本市場變現(xiàn)，極大推動了行業(yè)依靠數(shù)字化提升管理的決心。另外，各家房企希望能降本增效，最大限度解放人力資源，提升辦公效率，也成為確定的因素。
這些要求的出現(xiàn)，對于明源云來說云化服務(wù)和產(chǎn)品發(fā)展的時代到來了。
首先，要想用信息化手段推動地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，打通底層數(shù)據(jù)就是關(guān)鍵。而所有的數(shù)字工具和業(yè)務(wù)都上云，是解決這種需求最簡單的辦法。疊加明源云在這個領(lǐng)域的技術(shù)投入，云化地產(chǎn)時代，恐怕明源云的發(fā)展優(yōu)勢會有很大提升。
其次，地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型要解決短期投入和長期投入的平衡問題。數(shù)字化領(lǐng)域，這個問題的解決方式一般都是依靠云服務(wù)展開。畢竟按需付費(fèi)是云服務(wù)的基礎(chǔ)，這對于當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)快速布局?jǐn)?shù)字化，有著非常深刻的意義。
最后，技術(shù)選擇的問題。不管是哪方面的信息化技術(shù)，云服務(wù)企業(yè)都會提供或者提供搭建工具，能最大范圍降低未來二次研發(fā)的投入，這對現(xiàn)在的地產(chǎn)企業(yè)來說很有意義。
當(dāng)然，這也說明在這個行業(yè)占據(jù)發(fā)展優(yōu)勢的明源云，找到了很好的發(fā)展機(jī)遇。
目前看，明源云在不遺余力加碼研發(fā)，就是在想辦法應(yīng)對這個趨勢。年報數(shù)據(jù)顯示，2021年明源云研發(fā)投入達(dá)6.42億元，同比增長80.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營收增速；研發(fā)員工數(shù)目達(dá)2,123人，同比增長64.8%，占公司總?cè)藬?shù)的50.0%。
然而，當(dāng)前明源云最大的問題其實(shí)是回款較慢，主要客戶的資金鏈存在困難。這可能會拖累企業(yè)發(fā)展的速度，尤其是在整個行業(yè)向云化發(fā)展的今天。如何解決這一點(diǎn)，成為考驗(yàn)明源云領(lǐng)導(dǎo)層的大問題。
當(dāng)然，明源云在房地產(chǎn)數(shù)字化領(lǐng)域不是沒有對手。尤其是以萬科“采筑”、保利“和筑”、中?！邦I(lǐng)潮”為代表的頭部房企，這些企業(yè)都看到發(fā)展方向，也進(jìn)行了自我的技術(shù)研發(fā)和搭建了自己的平臺，成為事實(shí)上明源云最大的對手。
畢竟，房地產(chǎn)頭部企業(yè)一旦逐步自行開發(fā)SaaS系統(tǒng)和云服務(wù)平臺，他們在扛過房地產(chǎn)信息化短期陣痛上會更有優(yōu)勢。
唯一不確定的，就是誰能更快。因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)一向都是快魚吃慢魚。
參考資料：
西部證券 《深耕十余年，地產(chǎn)領(lǐng)域ERP領(lǐng)導(dǎo)者明源云》
研報中指研究院《涅槃再生｜百強(qiáng)房企信息化建設(shè)》
鈦媒體研究院《2021中國房地產(chǎn)數(shù)字化能力觀察白皮書》