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美智光電終止IPO:近七成收入可能與地產(chǎn)相關(guān),母公司美的集團(tuán)裁員過(guò)冬

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美智光電終止IPO:近七成收入可能與地產(chǎn)相關(guān),母公司美的集團(tuán)裁員過(guò)冬

美智光電獨(dú)立上市計(jì)劃失敗。

文|公司研究室IPO組 曲奇

近日,在上市路上努力兩年多的美智光電,卻在臨門一腳之際主動(dòng)撤銷創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。這也意味著,美的集團(tuán)推動(dòng)ToB“四小業(yè)務(wù)”之一的美智光電獨(dú)立上市計(jì)劃失敗。

屬于地產(chǎn)后周期的美智光電,近3年收入中,最高有70%可能來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。在公司兩大客戶碧桂園和美的置業(yè)2022年銷售額下滑超40%的情況下,美智光電的業(yè)績(jī)面臨較大壓力。

面臨經(jīng)營(yíng)壓力的不光是美智光電,母公司美的集團(tuán)今年選擇裁員瘦身。2022年5月,美的總裁方洪波更是直言“未來(lái)三年行業(yè)會(huì)面臨比較大的困難,是前所未有的寒冬?!?/p>

01 高度依賴地產(chǎn)或是撤銷IPO主因

耗時(shí)兩年多,美的集團(tuán)分拆美智光電獨(dú)立上市的計(jì)劃暫時(shí)以失敗告終。

美智光電的主要業(yè)務(wù)包括照明及智能前裝等產(chǎn)品,如智能面板、智能門鎖、智能網(wǎng)關(guān)等,廣泛應(yīng)用于住宅、樓宇等場(chǎng)合,是美的集團(tuán)ToB端“四小業(yè)務(wù)”的核心之一。

美的集團(tuán)直接持有美智光電50%股份,間接持有美智光電6.70%股份,共持有美智光電56.7%股份,是美智光電控股股東。美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健是美智光電的實(shí)際控制人。

美智光電的上市計(jì)劃要從兩年前說(shuō)起。2020年7月,美的集團(tuán)公告稱,公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層,啟動(dòng)分拆子公司上市的前期籌備工作。

一年后,2020年6月,美智光電首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得受理;同年7月,美智光電進(jìn)入已問(wèn)詢階段。

經(jīng)歷三輪問(wèn)詢,距離上市只差臨門一腳的美智光電,最終選擇主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)。7月27日,深交所官網(wǎng)顯示,美智光電創(chuàng)業(yè)板IPO終止。

業(yè)績(jī)方面,2019年到2021年,美智光電收入分別為7億、7.88億、9.26億;歸母凈利潤(rùn)分別為1771.98萬(wàn)、6935.13萬(wàn)、7689.79萬(wàn)。

過(guò)去三年,美智光電收入和利潤(rùn)均有明顯增長(zhǎng)。然而,屬于地產(chǎn)后周期的美智光電,受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。招股書(shū)中提到,宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)將直接影響消費(fèi)者的可支配收入及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè),進(jìn)而影響市場(chǎng)對(duì)照明及智能前裝產(chǎn)品的消費(fèi)需求。

監(jiān)管的問(wèn)詢函中曾問(wèn)到過(guò),美智光電銷往地產(chǎn)行業(yè)的收入規(guī)模大概是多少。

美智光電回復(fù)稱,2019年到2021年,公司明確可統(tǒng)計(jì)銷往終端房地產(chǎn)項(xiàng)目的收入占比分別為33.66%、41.15%、32.06%,可能流向房地產(chǎn)項(xiàng)目終端的收入(最大值)占比分別為69.43%、71.55%、66.01%。

如果按最大占比估算,美智光電近7成的收入來(lái)自地產(chǎn)行業(yè)。現(xiàn)階段,地產(chǎn)市場(chǎng)銷售下行,開(kāi)工率降低,地產(chǎn)的不景氣將會(huì)對(duì)美智光電的業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。

對(duì)地產(chǎn)行業(yè)依賴度頗高,這或許是導(dǎo)致美智光電主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)的原因之一。

02 佛山以外的開(kāi)拓能力還需證明

美智光電的房地產(chǎn)商客戶包括碧桂園、美的置業(yè)、保利、萬(wàn)科、中交地產(chǎn)等。其中,碧桂園和美的置業(yè)是其主要的大客戶。

2019年到2021年,美智光電實(shí)際銷往碧桂園及美的置業(yè)的收入分別為2.13億、2.91億、2.93億,占當(dāng)期收入比分別為30.40%、36.93%、31.61%。

其中,2019年到2021年,美智光電銷往碧桂園的收入分別為1.55億、1.60億、1.60億,銷往美的置業(yè)的收入為0.58億、1.31億、1.32億。2021年,無(wú)論是碧桂園還是美的置業(yè),對(duì)美智光電的采購(gòu)額均沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)。

碧桂園2020年的權(quán)益銷售額為5707億,2021年為5580億,在2021年銷售額小幅下滑的情況下,碧桂園對(duì)美智光電的采購(gòu)額就已經(jīng)不增長(zhǎng)了。再看美的置業(yè),2021年美的置業(yè)銷售額1371.4億元 同比增長(zhǎng)8.7%,對(duì)美智光電的采購(gòu)額微增。

2022年前7個(gè)月,碧桂園權(quán)益銷售額2152億,同比下滑40%。2022年前7個(gè)月,美的置業(yè)合同銷售額475億,同比下滑49%。在碧桂園和美的置業(yè)銷售額大幅下滑的情況下,這兩家公司有很大可能會(huì)縮減對(duì)美智光電的采購(gòu)額。

碧桂園和美的置業(yè)的銷售額情況,是當(dāng)下國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的縮影。再考慮到美智光電最多達(dá)7成的收入來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè),公司2022年的收入面臨較大壓力。

美智光電超80%收入是通過(guò)經(jīng)銷商完成的,經(jīng)銷商也是美智光電與終端地產(chǎn)公司的連接點(diǎn)。

2019年至2021年,美智光電綜合毛利率分別為21.02%、23.28%、27.72%。其中,經(jīng)銷毛利率分別為20.56%、22.61%、23.80%,遠(yuǎn)低于同期的直銷毛利率,直銷毛利率分別為34.06%、33.12%、44.13%。

與A股已上市的可比公司相比,2019年到2021年,歐普照明、佛山照明、公牛集團(tuán)、狄耐克等公司的平均毛利率分別為36.79%、35.59%、30.42%。對(duì)此,美智光電解釋稱,這是因?yàn)楣咎幱诳焖侔l(fā)展階段,采用了差異化定價(jià)策略,為客戶提供更具性比價(jià)的產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),目前美智光電還不能靠品牌影響力去獲取更大的市場(chǎng),主要客戶一個(gè)是來(lái)自何享健家族公司美的置業(yè),一個(gè)是來(lái)自總部同處佛山的公司碧桂園。美智光電還需向市場(chǎng)證明其在佛山以外的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

03 美的裁員、轉(zhuǎn)型過(guò)“寒冬”

美智光電作為美的集團(tuán)的控股子公司,其在美的集團(tuán)的體系中只能算是很小的一部分。

2019年到2021年,美的集團(tuán)收入分別為2794億、2857億、3434億。這三年,美智光電在集團(tuán)的收入占比僅為0.25%、0.28%、0.27%,美智光電的收入波動(dòng)對(duì)美的集團(tuán)的影響幾乎可以忽略不計(jì)。

然而,身為國(guó)內(nèi)白電龍頭的美的集團(tuán),本身也是地產(chǎn)鏈的一環(huán),當(dāng)下美的集團(tuán)面對(duì)的壓力也頗大。

在美的集團(tuán)5月初的調(diào)研會(huì)上,公司總裁方洪波明確表示,“未來(lái)三年行業(yè)會(huì)面臨比較大的困難,是前所未有的寒冬?!?/p>

5月中旬,脈脈上流傳起“美的集團(tuán)要裁員50%,有的事業(yè)部已全裁”的消息,一石激起千層浪。針對(duì)這則裁員傳聞,美的集團(tuán)在脈脈平臺(tái)回應(yīng)稱,”今年,鑒于對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的判斷,公司有序收縮非核心業(yè)務(wù),暫緩非經(jīng)營(yíng)性投資,目的是多措并舉,提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?!?/p>

5月20日,方洪波在股東大會(huì)上表示,“美的裁員50%的說(shuō)法完全是無(wú)中生有。”方洪波否認(rèn)了50%的裁員比例,卻沒(méi)有否認(rèn)裁員。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī),美的一方面是針對(duì)ToC作出變革,另一方面是向ToB轉(zhuǎn)型,打造第二增長(zhǎng)曲線。

2021年,美的智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部、數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)五個(gè)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入2349億、201億、197億、253億、83億,增速分別為13%、44%、55%、23%、51%。

占總收入近70%的家電業(yè)務(wù)仍然是美的基本盤(pán),但增速已經(jīng)慢了下來(lái)。B端業(yè)務(wù)占比相對(duì)不高,但增長(zhǎng)較快。

具體來(lái)看,ToB業(yè)務(wù)方面,美的保留了“四大四小”核心業(yè)務(wù)?!八拇髽I(yè)務(wù)”指機(jī)器人和工業(yè)自動(dòng)化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲(chǔ)能與能源管理;“四小業(yè)務(wù)”指萬(wàn)東醫(yī)療、安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電。

對(duì)于向ToB端轉(zhuǎn)型,美的在調(diào)研會(huì)上表示企業(yè)發(fā)展是動(dòng)態(tài)過(guò)程,并將其形容為“在高速公路上換發(fā)動(dòng)機(jī)”。

原本美智光電IPO擬募資5.06億,對(duì)賬上有近700億現(xiàn)金的美的而言,5億資金并不是多大的問(wèn)題,只是何享健家族的資本版圖暫時(shí)未能進(jìn)一步擴(kuò)大,而地產(chǎn)下行給美的及美智光電帶來(lái)的挑戰(zhàn),不可輕視。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

美的集團(tuán)

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  • 美的集團(tuán)被調(diào)入港股通標(biāo)的
  • 美的集團(tuán)成交額達(dá)100億元

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美智光電終止IPO:近七成收入可能與地產(chǎn)相關(guān),母公司美的集團(tuán)裁員過(guò)冬

美智光電獨(dú)立上市計(jì)劃失敗。

文|公司研究室IPO組 曲奇

近日,在上市路上努力兩年多的美智光電,卻在臨門一腳之際主動(dòng)撤銷創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。這也意味著,美的集團(tuán)推動(dòng)ToB“四小業(yè)務(wù)”之一的美智光電獨(dú)立上市計(jì)劃失敗。

屬于地產(chǎn)后周期的美智光電,近3年收入中,最高有70%可能來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。在公司兩大客戶碧桂園和美的置業(yè)2022年銷售額下滑超40%的情況下,美智光電的業(yè)績(jī)面臨較大壓力。

面臨經(jīng)營(yíng)壓力的不光是美智光電,母公司美的集團(tuán)今年選擇裁員瘦身。2022年5月,美的總裁方洪波更是直言“未來(lái)三年行業(yè)會(huì)面臨比較大的困難,是前所未有的寒冬?!?/p>

01 高度依賴地產(chǎn)或是撤銷IPO主因

耗時(shí)兩年多,美的集團(tuán)分拆美智光電獨(dú)立上市的計(jì)劃暫時(shí)以失敗告終。

美智光電的主要業(yè)務(wù)包括照明及智能前裝等產(chǎn)品,如智能面板、智能門鎖、智能網(wǎng)關(guān)等,廣泛應(yīng)用于住宅、樓宇等場(chǎng)合,是美的集團(tuán)ToB端“四小業(yè)務(wù)”的核心之一。

美的集團(tuán)直接持有美智光電50%股份,間接持有美智光電6.70%股份,共持有美智光電56.7%股份,是美智光電控股股東。美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健是美智光電的實(shí)際控制人。

美智光電的上市計(jì)劃要從兩年前說(shuō)起。2020年7月,美的集團(tuán)公告稱,公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層,啟動(dòng)分拆子公司上市的前期籌備工作。

一年后,2020年6月,美智光電首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得受理;同年7月,美智光電進(jìn)入已問(wèn)詢階段。

經(jīng)歷三輪問(wèn)詢,距離上市只差臨門一腳的美智光電,最終選擇主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)。7月27日,深交所官網(wǎng)顯示,美智光電創(chuàng)業(yè)板IPO終止。

業(yè)績(jī)方面,2019年到2021年,美智光電收入分別為7億、7.88億、9.26億;歸母凈利潤(rùn)分別為1771.98萬(wàn)、6935.13萬(wàn)、7689.79萬(wàn)。

過(guò)去三年,美智光電收入和利潤(rùn)均有明顯增長(zhǎng)。然而,屬于地產(chǎn)后周期的美智光電,受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。招股書(shū)中提到,宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)將直接影響消費(fèi)者的可支配收入及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè),進(jìn)而影響市場(chǎng)對(duì)照明及智能前裝產(chǎn)品的消費(fèi)需求。

監(jiān)管的問(wèn)詢函中曾問(wèn)到過(guò),美智光電銷往地產(chǎn)行業(yè)的收入規(guī)模大概是多少。

美智光電回復(fù)稱,2019年到2021年,公司明確可統(tǒng)計(jì)銷往終端房地產(chǎn)項(xiàng)目的收入占比分別為33.66%、41.15%、32.06%,可能流向房地產(chǎn)項(xiàng)目終端的收入(最大值)占比分別為69.43%、71.55%、66.01%。

如果按最大占比估算,美智光電近7成的收入來(lái)自地產(chǎn)行業(yè)。現(xiàn)階段,地產(chǎn)市場(chǎng)銷售下行,開(kāi)工率降低,地產(chǎn)的不景氣將會(huì)對(duì)美智光電的業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。

對(duì)地產(chǎn)行業(yè)依賴度頗高,這或許是導(dǎo)致美智光電主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)的原因之一。

02 佛山以外的開(kāi)拓能力還需證明

美智光電的房地產(chǎn)商客戶包括碧桂園、美的置業(yè)、保利、萬(wàn)科、中交地產(chǎn)等。其中,碧桂園和美的置業(yè)是其主要的大客戶。

2019年到2021年,美智光電實(shí)際銷往碧桂園及美的置業(yè)的收入分別為2.13億、2.91億、2.93億,占當(dāng)期收入比分別為30.40%、36.93%、31.61%。

其中,2019年到2021年,美智光電銷往碧桂園的收入分別為1.55億、1.60億、1.60億,銷往美的置業(yè)的收入為0.58億、1.31億、1.32億。2021年,無(wú)論是碧桂園還是美的置業(yè),對(duì)美智光電的采購(gòu)額均沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)。

碧桂園2020年的權(quán)益銷售額為5707億,2021年為5580億,在2021年銷售額小幅下滑的情況下,碧桂園對(duì)美智光電的采購(gòu)額就已經(jīng)不增長(zhǎng)了。再看美的置業(yè),2021年美的置業(yè)銷售額1371.4億元 同比增長(zhǎng)8.7%,對(duì)美智光電的采購(gòu)額微增。

2022年前7個(gè)月,碧桂園權(quán)益銷售額2152億,同比下滑40%。2022年前7個(gè)月,美的置業(yè)合同銷售額475億,同比下滑49%。在碧桂園和美的置業(yè)銷售額大幅下滑的情況下,這兩家公司有很大可能會(huì)縮減對(duì)美智光電的采購(gòu)額。

碧桂園和美的置業(yè)的銷售額情況,是當(dāng)下國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的縮影。再考慮到美智光電最多達(dá)7成的收入來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè),公司2022年的收入面臨較大壓力。

美智光電超80%收入是通過(guò)經(jīng)銷商完成的,經(jīng)銷商也是美智光電與終端地產(chǎn)公司的連接點(diǎn)。

2019年至2021年,美智光電綜合毛利率分別為21.02%、23.28%、27.72%。其中,經(jīng)銷毛利率分別為20.56%、22.61%、23.80%,遠(yuǎn)低于同期的直銷毛利率,直銷毛利率分別為34.06%、33.12%、44.13%。

與A股已上市的可比公司相比,2019年到2021年,歐普照明、佛山照明、公牛集團(tuán)、狄耐克等公司的平均毛利率分別為36.79%、35.59%、30.42%。對(duì)此,美智光電解釋稱,這是因?yàn)楣咎幱诳焖侔l(fā)展階段,采用了差異化定價(jià)策略,為客戶提供更具性比價(jià)的產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),目前美智光電還不能靠品牌影響力去獲取更大的市場(chǎng),主要客戶一個(gè)是來(lái)自何享健家族公司美的置業(yè),一個(gè)是來(lái)自總部同處佛山的公司碧桂園。美智光電還需向市場(chǎng)證明其在佛山以外的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

03 美的裁員、轉(zhuǎn)型過(guò)“寒冬”

美智光電作為美的集團(tuán)的控股子公司,其在美的集團(tuán)的體系中只能算是很小的一部分。

2019年到2021年,美的集團(tuán)收入分別為2794億、2857億、3434億。這三年,美智光電在集團(tuán)的收入占比僅為0.25%、0.28%、0.27%,美智光電的收入波動(dòng)對(duì)美的集團(tuán)的影響幾乎可以忽略不計(jì)。

然而,身為國(guó)內(nèi)白電龍頭的美的集團(tuán),本身也是地產(chǎn)鏈的一環(huán),當(dāng)下美的集團(tuán)面對(duì)的壓力也頗大。

在美的集團(tuán)5月初的調(diào)研會(huì)上,公司總裁方洪波明確表示,“未來(lái)三年行業(yè)會(huì)面臨比較大的困難,是前所未有的寒冬?!?/p>

5月中旬,脈脈上流傳起“美的集團(tuán)要裁員50%,有的事業(yè)部已全裁”的消息,一石激起千層浪。針對(duì)這則裁員傳聞,美的集團(tuán)在脈脈平臺(tái)回應(yīng)稱,”今年,鑒于對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的判斷,公司有序收縮非核心業(yè)務(wù),暫緩非經(jīng)營(yíng)性投資,目的是多措并舉,提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?!?/p>

5月20日,方洪波在股東大會(huì)上表示,“美的裁員50%的說(shuō)法完全是無(wú)中生有?!狈胶椴ǚ裾J(rèn)了50%的裁員比例,卻沒(méi)有否認(rèn)裁員。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī),美的一方面是針對(duì)ToC作出變革,另一方面是向ToB轉(zhuǎn)型,打造第二增長(zhǎng)曲線。

2021年,美的智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部、數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)五個(gè)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入2349億、201億、197億、253億、83億,增速分別為13%、44%、55%、23%、51%。

占總收入近70%的家電業(yè)務(wù)仍然是美的基本盤(pán),但增速已經(jīng)慢了下來(lái)。B端業(yè)務(wù)占比相對(duì)不高,但增長(zhǎng)較快。

具體來(lái)看,ToB業(yè)務(wù)方面,美的保留了“四大四小”核心業(yè)務(wù)。“四大業(yè)務(wù)”指機(jī)器人和工業(yè)自動(dòng)化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲(chǔ)能與能源管理;“四小業(yè)務(wù)”指萬(wàn)東醫(yī)療、安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電。

對(duì)于向ToB端轉(zhuǎn)型,美的在調(diào)研會(huì)上表示企業(yè)發(fā)展是動(dòng)態(tài)過(guò)程,并將其形容為“在高速公路上換發(fā)動(dòng)機(jī)”。

原本美智光電IPO擬募資5.06億,對(duì)賬上有近700億現(xiàn)金的美的而言,5億資金并不是多大的問(wèn)題,只是何享健家族的資本版圖暫時(shí)未能進(jìn)一步擴(kuò)大,而地產(chǎn)下行給美的及美智光電帶來(lái)的挑戰(zhàn),不可輕視。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。