文|娛樂資本論 夏天
隨著近日思維造物主動申請撤回上市，其知識付費(fèi)第一股的“爭奪”暫時告一段落。
實(shí)際上，在為期兩年的IPO進(jìn)程里，思維造物先后經(jīng)歷了三次深交所問詢，并七次更新招股書，意在快速進(jìn)入資本市場。
因此，思維造物此次主動撤回上市的消息引發(fā)了業(yè)內(nèi)一片嘩然。一時間“是知識付費(fèi)做不下去了么？”、“羅胖的上市夢碎了”、“雞湯講不下去了”等質(zhì)疑撲面而來。
隨后，思維造物董事長羅振宇發(fā)表的內(nèi)部信曝光，間接回應(yīng)了撤回上市的原因。他表示從做出“這個”決定起，就有身邊的同事問他“你難受么”？面對現(xiàn)狀羅振宇直言“一切都是最好的安排”。記得羅振宇曾在時間的朋友演講中提到，自己以前看電影印象最深的臺詞是：“行就行，不行我再想想辦法”。這句話用在思維造物的上市路似乎挺“應(yīng)景”。
來源：得到公眾號截圖
羅振宇在信中解釋稱，撤回上市是公司基于和監(jiān)管部門的溝通，以及當(dāng)前市場環(huán)境等多方面因素的綜合考量而做出的決定。并且公司的目標(biāo)永遠(yuǎn)不是上市，而是為用戶持續(xù)創(chuàng)造價值。
不過對于這個官方味道的“回答”，一些網(wǎng)友卻并不買賬，“速食知識如何上市”、“得不到的永遠(yuǎn)在騷動”、“是不賺錢了么”等言論層出不窮。
來源：微博截圖
不過，有一點(diǎn)可以肯定，思維造物還是賺錢的。思維造物2021年共實(shí)現(xiàn)營收8.43億元，同比增長25%，其凈利潤為1.25億元，同比增長212%。
這其中，包含了79.45%歸屬公司所有的線上課程銷售、線下招生翻倍的高研院課程，以及羅振宇跨年演講所帶來的贊助費(fèi)用。
那么，到底是為何讓“7沖”資本市場的思維造物擱淺了上市呢？
01 兩年7沖IPO，去年?duì)I收8個億，依舊沒能成功上岸
2016年，知識付費(fèi)賽道成為風(fēng)口，資本也開始了蜂擁而至的下注。也是得益于此“機(jī)會”思維造物在上市之前就得到了紅杉中國、真格基金、順為資本等明星投資機(jī)構(gòu)的青睞，并且在2017年D輪融資后，其估值就已經(jīng)超過了10億元。
并且，思維造物還受到了多位商業(yè)大佬們的鼎力支持，其中，《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》主筆李翔、“中國比特幣首富”李笑來、新東方俞敏洪、聯(lián)想柳傳志都間接持股思維造物。
來源：招股書
也正是因?yàn)橛辛诉@些雄厚的背景，思維造物更有底氣了，公司也從知識付費(fèi)領(lǐng)域的代表選手上升到從事終身教育的企業(yè)，并且開始計(jì)劃沖擊資本市場。早在2019年的時候，思維造物首先是把目光放在了科創(chuàng)板上，而后2020年開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，一沖就是7次更新。此外，在招股書中思維造物引用2018年艾瑞咨詢數(shù)據(jù)把自己與“知乎”一并歸結(jié)在行業(yè)的第一梯隊(duì)里，這也能看出公司對未來市場“寄予厚望”。雖然，現(xiàn)今公司已經(jīng)主動撤回了IPO，不過正所謂留得青山在不愁沒柴燒，思維造物未來仍有機(jī)會“再戰(zhàn)”資本市場，至于公司未來的發(fā)展規(guī)劃，思維造物表示暫時不方便透露。
來源：《招股書》
毫無疑問的是，思維造物是賺錢的，但是其業(yè)績情況有些“過山車”。
據(jù)《招股書》顯示，2019年—2021年期間，思維造物的凈利潤分別為為1.17億元、4006.35萬元、1.25億元。其中，2020年同比下滑66%，主要是因?yàn)楣就顿Y虧損增加所致，而2021年同比增長212%，主要是由于公司經(jīng)營效率上升，使得收入規(guī)模和毛利率雙重上漲。同期，公司的營業(yè)收入分別約為6.28億元、6.75億元、8.43億元，也均呈上漲趨勢。
思維造物的營收主要來自三部分內(nèi)容。一是線上知識服務(wù)占比為64.03%，也就是通過得到APP的交付課程、聽書及電子書產(chǎn)品等；二是占比為20.4%的線下知識服務(wù)業(yè)務(wù)，包括線下演講門票、廣告贊助收入，以及“高研院”課程；三是占比為14.19%的實(shí)體書、得到閱讀器等電商收入。
從業(yè)務(wù)層面來看，最賺錢的肯定是其線上APP——得到的付費(fèi)課程。2021年，其占比達(dá)到線上知識服務(wù)的76.20%，其中，單次課程更受歡迎，其收入占比為61.71%。
雖然與名師合作的《薛兆豐的經(jīng)濟(jì)學(xué)課》、《熊逸講透資治通鑒》、《香帥的北大金融學(xué)課》等大受歡迎，但思維造物也在提高其自研課程的布局。
在2019—2021年期間，分別有95.75%、96.8%、98.48%課程收入來自知識產(chǎn)權(quán)歸屬公司所有或者是由公司與創(chuàng)作者共有的課程。并且，在2021年收入貢獻(xiàn)前五大課程中，有三門都是來自公司員工主講，累計(jì)收入0.89億元。在2019-2020年，收入貢獻(xiàn)前五大課程中基本全部為名師課程。
來源：《招股書》
而用戶之所以買賬其線上課程，則是因?yàn)樗季S造物課程的權(quán)威性。用戶小吳對剁椒TMT（ID:ylwanjia）表示，得到APP的課更權(quán)威，而且都是名家講的，有根據(jù)來源，聽完后能夠共情，自己愿意付費(fèi)。
其次賺錢的，是思維造物線下高研院的課程。2021年，公司高研院收入為9280萬元，同比上漲95.55%，主要是因?yàn)檎猩鷶U(kuò)大所致。
02 一個班118萬學(xué)費(fèi)的高研院成為新增長曲線？
疫情期間還能收入大幅上漲，思維造物的高研院引起了剁椒君的注意。
來源：高研院公眾號截圖
從2018年開始推出的高研院，憑借著學(xué)員們口口相傳推薦，其招生名額大幅增加。從2018年第0期的286位學(xué)員，擴(kuò)大至2021年一期最多可達(dá)2958位學(xué)員。截至2021年底，“得到高研院”線下校區(qū)已覆蓋國內(nèi)10個城市，成功開設(shè)了 198 個班次，錄取學(xué)員超過 15000人。
那么，有人要問了這個高研院到底是什么？其實(shí)，就是通過面試把很牛的人篩選進(jìn)來，然后組成一個“很哇塞”的分享會。而參加過高研院的一位往屆學(xué)員這樣評價：“高研院讓我認(rèn)識到許多，可能一輩子都沒有機(jī)會認(rèn)識的人。大家基于學(xué)習(xí)這個共同點(diǎn)，突破了固有的圈層，形成了再組合?！?/p>
經(jīng)剁椒君了解，高研院的課程為全國統(tǒng)一價格為1.98萬元一期，由直播、錄播和線下交流課共同組成。今年秋季是第13期，目前計(jì)劃在5個城市開課，已經(jīng)確定的城市有北京、成都、深圳，并且每個班級最少60人。按此計(jì)算，高研院一個班級的課程費(fèi)用為118.8萬元，而每個城市具體幾個班目前還不得而知。而學(xué)員在報(bào)名通過初審后，就可以準(zhǔn)備15分鐘的線上面試了，面試通過后繳納學(xué)費(fèi)等待分班即可。
其實(shí)，面試的部分，主要就是高研院進(jìn)行的篩選調(diào)查，也就是圍繞著“學(xué)員能為其他同學(xué)帶來什么”為主題，來判斷你是否有資格進(jìn)入高研院。據(jù)剁椒君了解，一些沒有通過的學(xué)員，主要為以下三個原因，其一可能是對行業(yè)的理解和工作經(jīng)驗(yàn)不符合，其二是剛畢業(yè)不久還沒有形成一定的職業(yè)積累的人，其三是期待的課程和服務(wù)，高研院現(xiàn)階段無法滿足。
據(jù)以往高研院的學(xué)員表示，想要盡快“入學(xué)”最好要有推薦人，可以是往屆的學(xué)員或者是行業(yè)優(yōu)秀人士引薦，而在北京參加高研院的學(xué)員還有機(jī)會見到創(chuàng)始人羅振宇。其中一位學(xué)員還表示自己通過羅振宇的直播課受到了很多啟發(fā)，就拿塑造自己的朋友圈為例子，要盡量用自己的實(shí)名。因?yàn)椴还芤粋€人的花名用了多久，實(shí)名是個人IP職業(yè)化第一個步驟。并且通過在朋友圈中多多發(fā)表階段性的議題，來加強(qiáng)互動。
除此之外，高研院的另一個屬性就是分享，就像企業(yè)家講好資本故事一樣，每個行業(yè)的紅利，都集中到那些會分享的人身上。其課程深受創(chuàng)業(yè)者和各領(lǐng)域中級職場人士喜歡，像公司創(chuàng)始人、數(shù)字化營銷專家、投資人、醫(yī)學(xué)專家、地產(chǎn)創(chuàng)業(yè)者、產(chǎn)品經(jīng)理、技術(shù)IT、設(shè)計(jì)總監(jiān)等等都是往期的學(xué)員。因此，隨著越來越多各行各業(yè)的人群不斷加入，未來高研院的課程收入，有望成為思維造物的新增長曲線。
03 錯過上市時機(jī)是“一切最好的安排”么？
梳理完了思維造物的業(yè)績，再來看看公司的欠款情況。截止2021年末，公司負(fù)債總額為5.94億元，同期公司現(xiàn)金等價物為5.51億元。雖然小于負(fù)債，但只有0.43億元的差額，償債壓力不算太大。
而此前公司IPO擬募集資金10.4億元，該筆費(fèi)用全部用于平臺的建設(shè)與項(xiàng)目升級，并沒有設(shè)置公司補(bǔ)充流動資金。
不過，此前深交所的第三次問詢，有質(zhì)疑其業(yè)績成長性的具體體現(xiàn)、主營業(yè)務(wù)的成長空間以及與行業(yè)相比的創(chuàng)新性等問題。
因此，不同于羅振宇“一切是最好的安排”，對于思維造物此次撤回上市，艾媒咨詢首席分析師張毅認(rèn)為：“這家企業(yè)已經(jīng)錯過了IPO的最佳時機(jī)，現(xiàn)在撤回，一方面可能是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超期問題，另一方面是未來的成長性，尤其是今年的延續(xù)數(shù)據(jù)應(yīng)該不會太好。A股上市要講究財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)上漲以及持續(xù)盈利的趨勢和能力，從這點(diǎn)來說，思維造物有可能會瑕疵?！?/p>
除此之外，思維造物沒能上市還與創(chuàng)始人羅振宇的過度IP化有關(guān)。
并且，思維造物在《招股書》中也提到了，對羅振宇的依賴風(fēng)險(xiǎn)。思維造物進(jìn)一步表示，雖然跨年演講、啟發(fā)俱樂部內(nèi)容是公司課程研發(fā)團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)作而成，但羅振宇作為其主講人，進(jìn)而在宣傳及活動組織上存在一定程度的依賴。因此，如果未來羅振宇不再參與公司業(yè)務(wù)宣傳或跨年演講、啟發(fā)俱樂部等活動，其業(yè)績可能會受到影響。
另外，公司線下知識服務(wù)業(yè)務(wù)，除了高研院之外還有“時間的朋友”跨年演講所帶來的收入。
從2018—2021年，其跨年演講贊助費(fèi)共計(jì)1.7億元，是期間2719萬元門票的5倍左右。由此看來，跨年演講的主要收益來自于贊助費(fèi)。而2021年，羅振宇以及李天田（也是公司的股東）參與的線上知識服務(wù)課程收入為8374.24萬元，再加上同年跨年演講贊助的3658.28萬元（2021年受疫情影響，演講是空場舉辦的，所以門票沒有收入），羅振宇個人IP創(chuàng)造的營收至少達(dá)1.2億元。
更神奇的是，2019—2021年期間公司的第一大客戶銷售均來自跨年演講贊助，甚至2019年前五大客戶，有4家的銷售收入都來自跨年演講贊助，足以看出羅振宇個人IP的影響力。
此前，吳曉波推動巴九靈上市，也同樣涉及到了IP依賴問題。并且為了降低依賴風(fēng)險(xiǎn)吳曉波還將個人頻道改為890新商學(xué)。
不過于依賴個人IP也有“翻車”的風(fēng)險(xiǎn)，而羅振宇也被扣上了“毒奶”的帽子。這主要是因?yàn)樗霸凇皶r間的朋友”被當(dāng)做正面案例的企業(yè)，如今都沒能接受住時間的考驗(yàn)。像羅永浩的錘子科技、共享單車OFO、煎餅品牌黃太吉、賈躍亭的樂視等等，夸一個翻車一個。值得一提的是，羅振宇還在其演講中解讀了拼多多的成功“秘笈”，因此網(wǎng)友們紛紛表示，現(xiàn)在羅振宇把壓力給到了拼多多。
不過，根據(jù)此前拼多多公布的2022年Q1業(yè)績情況來看，其業(yè)績還是較為穩(wěn)健的，并且業(yè)績漲幅超市場預(yù)期。截止今年3月底，拼多多實(shí)現(xiàn)營收238億，同比增長7%，對比阿里和京東一季度的凈虧損來看，拼多多不降反增的業(yè)績，讓人眼前一亮。如今，阿里“率先”發(fā)布了中報(bào)業(yè)績——營收同比持平，凈利潤下降30%，不知道拼多多的中報(bào)能否維持其一季度的“高光”，就讓我們靜待時間的檢驗(yàn)吧。