記者 | 胡振明

近日，天壇生物（600161.SH）發(fā)布公告，擬支付現(xiàn)金不超過(guò)6,497.63萬(wàn)元收購(gòu)山東泰邦生物制品有限公司（簡(jiǎn)稱“山東泰邦”）持有的西安回天血液制品有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“西安回天”）35%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅蛭靼不靥飕F(xiàn)金增資不超過(guò)14,674.30萬(wàn)元。收購(gòu)及增資完成后，天壇生物共持有西安回天63.6962%股權(quán)。

天壇生物稱，計(jì)劃通過(guò)恢復(fù)西安回天正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，布局陜西省血液制品業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展血漿資源，提升企業(yè)規(guī)模和綜合實(shí)力。

截止目前，西安回天已經(jīng)停產(chǎn)兩年。

標(biāo)的公司受罰停產(chǎn)但評(píng)估增值47.98%

西安回天于1996年10月注冊(cè)成立，是陜西省的一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，目前，中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)西北電力建設(shè)工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西北電建”）和山東泰邦分別有其65%和35%股權(quán)。

西安回天旗下有白水回天單采血漿站有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“白水漿站”）、富平回天單采血漿站有限公司（簡(jiǎn)稱“富平漿站”），均在本次交易范圍內(nèi)。西安回天目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，其所屬供漿漿站也處于停止采漿狀態(tài)。

從公告的西安回天主要財(cái)務(wù)指標(biāo)看到，2021年及2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入均為零，出現(xiàn)了-1.34億元和-0.23億元的連續(xù)虧損；資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益同時(shí)出現(xiàn)明顯的縮減。

雖然停產(chǎn)，但是對(duì)西安回天的評(píng)估結(jié)果卻出現(xiàn)了不小的增值。

本次對(duì)西安回天的評(píng)估采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法的結(jié)果，以2021年7月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，賬面價(jià)值為12,622.38萬(wàn)元，評(píng)估值為18,678.96萬(wàn)元（含庫(kù)存血漿評(píng)估值5,913.51萬(wàn)元），增值率47.98%。

其中，建（構(gòu)）筑物評(píng)估增值6,260.84萬(wàn)元、增值率67.33%，無(wú)形資產(chǎn)增值419.41萬(wàn)元、增值率41.14%。兩項(xiàng)資產(chǎn)增值合計(jì)6,680.25萬(wàn)元。

根據(jù)公告，西安回天的這兩項(xiàng)資產(chǎn)主要為房屋建筑物和土地，隨著近年來(lái)該區(qū)域社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，物價(jià)上漲，帶動(dòng)了區(qū)域內(nèi)土地使用權(quán)價(jià)值的上升，形成增值。

評(píng)估時(shí)采用了資產(chǎn)繼續(xù)使用假設(shè)，需根據(jù)被評(píng)估資產(chǎn)按目前的用途和使用的方式、規(guī)模、頻度、環(huán)境等情況繼續(xù)使用，或者在有所改變的基礎(chǔ)上使用，相應(yīng)確定評(píng)估方法、參數(shù)和依據(jù)。

西安回天自2020年7月停產(chǎn)，此后陷入零收入及大額虧損之中。上述評(píng)估結(jié)果是以一年之前的情況進(jìn)行評(píng)估的，如果按當(dāng)前的情況，經(jīng)歷了一整年的虧損，凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)減少到6,971.26萬(wàn)元，不足一個(gè)億，同樣的估值水平，若相比于最新的凈資產(chǎn)規(guī)模則會(huì)出現(xiàn)更高的增值率。

恢復(fù)生產(chǎn)仍需諸多工作

近年來(lái)，大型血液制品公司通過(guò)兼并、收購(gòu)的方式，導(dǎo)致行業(yè)集中度大幅提升。目前已形成天壇生物等幾家大型血液制品公司。同時(shí)，血液制品行業(yè)具有較高的準(zhǔn)入門檻，對(duì)新增單采血漿站的設(shè)置審批更嚴(yán)格，新設(shè)單采血漿站難度明顯增加；以后，也將繼續(xù)實(shí)行血液制品生產(chǎn)企業(yè)的總量控制。

在這樣的行業(yè)背景之下，天壇生物為了搶占單采血漿的份額，加速推進(jìn)漿站拓展工作。天壇生物表示，2021年至今，公司在貴州、甘肅、湖北、河北、吉林等地，新設(shè)江口、榆中、巴東、臨城、農(nóng)安等23家漿站。

截至2021年年末，天壇生物擁有單采血漿站（含分站）總數(shù)為82家，其中在營(yíng)單采血漿站（含分站）58家；2021年全年實(shí)現(xiàn)采集血漿1809噸。天壇生物下轄成都蓉生、蘭州血制、上海血制、武漢血制、貴州血制五家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，目前生產(chǎn)規(guī)模設(shè)計(jì)產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)屬領(lǐng)先。

現(xiàn)在，天壇生物擬收購(gòu)與增資的西安回天的業(yè)務(wù)也是做血漿采集的。通過(guò)本次交易，天壇生物以恢復(fù)西安回天的采漿生產(chǎn)能力的辦法來(lái)布局陜西血液制品業(yè)務(wù)。在獲得西安回天的控股權(quán)后，天壇生物表示將積極推進(jìn)并盡快恢復(fù)西安回天的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有助于未來(lái)進(jìn)一步開(kāi)拓陜西省優(yōu)良的血漿資源。

不過(guò)，由于西安回天目前處于虧損狀態(tài)，短期內(nèi)將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。此外，還有一些值得注意的風(fēng)險(xiǎn)。

例如，西安回天目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)時(shí)間可能存在不確定性；其所屬單采血漿站目前也處于停止采漿狀態(tài)，未來(lái)采漿業(yè)務(wù)的恢復(fù)時(shí)間也存在不確定性。

天壇生物預(yù)計(jì)西安回天恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。因?yàn)榻灰淄瓿珊?，西安回天在生產(chǎn)恢復(fù)過(guò)程中，生產(chǎn)資質(zhì)（包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可、產(chǎn)品注冊(cè)證）需申請(qǐng)政府審批取得，審批具有不確定性；所屬漿站需要通過(guò)換證驗(yàn)收恢復(fù)采漿；還需進(jìn)行全面的維護(hù)、維修等工作。

這些工作耗時(shí)較長(zhǎng)，而且預(yù)計(jì)將產(chǎn)生生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備維修改造、產(chǎn)品注冊(cè)所需的科研、申請(qǐng)等費(fèi)用以及維護(hù)運(yùn)轉(zhuǎn)所發(fā)生的其他成本費(fèi)用，恢復(fù)期內(nèi)可能處于虧損狀態(tài)。