文 | 光子星球 吳先之
編輯 | 王潘
北京時(shí)間8月4日夜，阿里巴巴披露2023財(cái)年一季報(bào)（4月1日至6月30日）。
數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)Y2023首個(gè)財(cái)季，集團(tuán)總營(yíng)收為2055.6億元，略超市場(chǎng)此前預(yù)估的2039.7億元，與去年同期基本持平。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)302.5億元，相比去年同期，下降30%。
財(cái)報(bào)指出，雖然四、五月增速有所放緩，但六月已經(jīng)看到向好跡象。
毫無(wú)疑問，受疫情、宏觀環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多重不利因素影響下，阿里財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有些許回落并不讓人意外。
進(jìn)入到細(xì)分業(yè)務(wù)板塊看，短期波動(dòng)并不影響阿里的長(zhǎng)期價(jià)值。在短期沖擊下，我們依然可以從多個(gè)短期應(yīng)對(duì)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略中找到亮點(diǎn)。
這包括：出于分層服務(wù)用戶出發(fā)搭建的直營(yíng)體系為國(guó)內(nèi)零售板塊帶來(lái)了不錯(cuò)增長(zhǎng)，可以說(shuō)阿里重新定義了1P業(yè)務(wù)；聚焦城市策略的“局域網(wǎng)”業(yè)務(wù)淘菜菜、盒馬、餓了么、高德均有穩(wěn)健增長(zhǎng)；阿里云持續(xù)七個(gè)季度盈利。
基本面堅(jiān)韌
電商是阿里巴巴基本盤，而中國(guó)商業(yè)板塊就是定盤星。
截至FY2023Q1（4月1日-6月30日），阿里中國(guó)商業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1419億元，同比微降2%。其中，包含廣告費(fèi)與傭金收入的客戶管理營(yíng)收為723億元，同比下滑10%。
4月-5月疫情反復(fù)，物流供應(yīng)鏈中斷不少導(dǎo)致不少訂單被取消，部分商家經(jīng)營(yíng)陷入困境，廣告費(fèi)用下滑。
雖然客戶管理收入短期承壓，但是阿里巴巴的用戶質(zhì)量和用戶黏性仍保持不錯(cuò)的水平。截至2021年6月30日止的12個(gè)月中，在淘寶和天貓上每人消費(fèi)過(guò)萬(wàn)元的AAC，約有98%于過(guò)去12個(gè)月繼續(xù)保持活躍。而截至2022年6月30日止的12個(gè)月內(nèi)，有超過(guò)1.23億AAC在淘寶和天貓上消費(fèi)過(guò)萬(wàn)，并且2500萬(wàn)名88VIP 會(huì)員，平均每人年消費(fèi)額為超過(guò)57000元。
在本季度不確定的消費(fèi)大環(huán)境下，消費(fèi)群體ARPU值、留存率之高，實(shí)屬不易。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的一組數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，消費(fèi)支出在居民可支配收入中的占比是64%，而去年同期為69%，其中城鎮(zhèn)居民這一數(shù)據(jù)下降的幅度大于農(nóng)村。也就是說(shuō)，疫情之下，整個(gè)消費(fèi)還需要一個(gè)恢復(fù)的過(guò)程。所以才說(shuō)這樣的成績(jī)非常難得。
另外一個(gè)值得關(guān)注的是，上個(gè)財(cái)季，阿里中國(guó)零售商業(yè)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，直營(yíng)及其他項(xiàng)目（1P業(yè)務(wù)）首次超過(guò)客戶管理營(yíng)收（3P業(yè)務(wù)），成為第一大收入項(xiàng)目，在一定程度上對(duì)沖了后者下滑對(duì)大盤的沖擊。本財(cái)季，該項(xiàng)目雖然占比回落，但是營(yíng)收上對(duì)沖掉了大部分客戶管理下滑的部分。
該財(cái)季直營(yíng)及其他項(xiàng)目營(yíng)收647億元，同比增長(zhǎng)8%，占據(jù)了本財(cái)年一財(cái)季中國(guó)零售商業(yè)板塊總營(yíng)收的47%。
直營(yíng)超過(guò)第三方不只是帶來(lái)收入結(jié)構(gòu)變化，因?yàn)槟Ｊ皆?，還在一定程度上提升了阿里應(yīng)對(duì)短期不利因素的能力。但阿里發(fā)展直營(yíng)業(yè)務(wù)，并非為了像京東一樣做供應(yīng)商，而是有自己的發(fā)展思路。
在上個(gè)財(cái)年，阿里巴巴完成了國(guó)內(nèi)AAC超10億的目標(biāo)后，其消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)思路轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)好現(xiàn)有用戶、做好用戶分層運(yùn)營(yíng)，提升不同行業(yè)用戶的錢包份額。張勇在回答分析師的問題時(shí)也明確指出：1P和3P業(yè)務(wù)，要看哪個(gè)方式消費(fèi)者更滿意，就用哪個(gè)方式，這是阿里當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)思想。
在過(guò)去2年，阿里巴巴已經(jīng)建立了服務(wù)不同用戶的消費(fèi)矩陣，為不同用戶提供不同價(jià)值來(lái)服務(wù)好分層用戶需求。同時(shí)，與其他平臺(tái)等自營(yíng)模式不同的是，阿里的1P業(yè)務(wù)對(duì)于商家而言，與3P業(yè)務(wù)在運(yùn)營(yíng)消費(fèi)者的效率方面，是一樣的。也就是說(shuō)，商家可以通過(guò)天貓超市、盒馬、高鑫零售等直營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)提升貨品運(yùn)營(yíng)效率、供應(yīng)鏈效率和用戶體驗(yàn)。
以天貓超市為例。目前，貓超已經(jīng)與天貓官方旗艦店形成所謂“雙貓聯(lián)動(dòng)”，其目的在于提升食品、飲料、洗護(hù)等商超優(yōu)勢(shì)的快消品類直面消費(fèi)者（D2C）的運(yùn)營(yíng)能力。
而盒馬一方面達(dá)到300+門店，同時(shí)逐漸把重心轉(zhuǎn)向供應(yīng)體系。據(jù)了解，過(guò)去一段時(shí)間，盒馬在產(chǎn)業(yè)上游覆蓋了種植、養(yǎng)殖、生產(chǎn)三端，已簽約550個(gè)直采基地。
盒馬與部分中游廠商也在進(jìn)行深入合作。我們了解到，盒馬在去年年末與國(guó)內(nèi)一家上市公司愛普股份聯(lián)合推出了一款2C端的果醬制品，據(jù)消息人士透露，相關(guān)產(chǎn)品目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
用戶心智是阿里數(shù)字商業(yè)最寶貴的財(cái)富。
淘寶天貓用戶消費(fèi)規(guī)模大、群體粘性高意味著這群消費(fèi)者往往是帶著消費(fèi)意愿來(lái)到阿里。這一季疫情壓力之下，淘寶APP的DAU和消費(fèi)PV基本保持穩(wěn)定就是最好證明。這也是阿里邁入高質(zhì)量發(fā)展之路后，抵御流量競(jìng)爭(zhēng)最好的護(hù)城河。
業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，收入結(jié)構(gòu)多元化
除電商板塊外，阿里營(yíng)收結(jié)構(gòu)趨于多元化。形成了中國(guó)數(shù)字商業(yè)、國(guó)際商業(yè)本地生活、菜鳥、云計(jì)算及創(chuàng)新業(yè)務(wù)多個(gè)層次。
在服務(wù)消費(fèi)者多元需求方面，消費(fèi)者業(yè)務(wù)之間形成了互補(bǔ)的協(xié)同效用。比如，本地生活雖然單獨(dú)成為一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，但其近場(chǎng)履約能力，與全國(guó)型履約網(wǎng)絡(luò)菜鳥形成覆蓋遠(yuǎn)中近場(chǎng)的犄角之勢(shì)。
本季度，本地生活服務(wù)營(yíng)收增速因?yàn)橐咔橛绊懹兴芈?，季營(yíng)收達(dá)1063億元，同比增長(zhǎng)5%，此前兩個(gè)財(cái)季營(yíng)收增速分別為27%、29%。
不僅是不同板塊之間的互補(bǔ)，本地生活板塊內(nèi)高德與飛豬、餓了么等業(yè)務(wù)打通之后，明顯拉動(dòng)了存量用戶的消費(fèi)意愿，高德在6月日活創(chuàng)下1.2億新高，很大原因是餓了么與飛豬等本地豐富的內(nèi)容和服務(wù)供給，強(qiáng)化了高德以目的地為場(chǎng)景來(lái)服務(wù)消費(fèi)者的能力。
在阿里巴巴“能力建設(shè)和價(jià)值創(chuàng)造”的經(jīng)營(yíng)思想之下，菜鳥幾個(gè)財(cái)季一直在強(qiáng)化干線、分揀中心與最后一公里配送等物流基礎(chǔ)能力建設(shè)。這么做的目的很簡(jiǎn)單，就是繼續(xù)強(qiáng)化手淘等消費(fèi)矩陣作為消費(fèi)者主陣地的認(rèn)知。
能看到這一季度，淘寶天貓聯(lián)合菜鳥，通過(guò)送貨上門進(jìn)一步提升消費(fèi)體驗(yàn)，本季度約70%的菜鳥驛站提供送貨上門選擇，大家電、家裝等行業(yè)特色供應(yīng)鏈解決方案滿意度高于同業(yè)。在這些因素的推動(dòng)下，菜鳥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121億元，同比增長(zhǎng)5%，占集團(tuán)總營(yíng)收比例為6%。
上半年多地“保供”戰(zhàn)役中，菜鳥全國(guó)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與餓了么為代表的城市/社區(qū)時(shí)效達(dá)形成較好互補(bǔ)，滿足消費(fèi)者對(duì)食品、藥品、日雜快消品等不同品類以及不同時(shí)效的需求。
從這個(gè)角度看，阿里在近場(chǎng)零售、全渠道策略上，有很強(qiáng)的肌肉。除了B2C倉(cāng)配能力之外，菜鳥還在近期大步介入規(guī)模更大的B2B城配領(lǐng)域。例如針對(duì)核心商圈客戶提供前置預(yù)約、定時(shí)配送、正逆向配送、及時(shí)回單返回；針對(duì)小店，提供少批量多批次服務(wù)；針對(duì)本地商超（包括盒馬）提供到倉(cāng)、到店、到消費(fèi)者的配送。
FY2023Q1，阿里云營(yíng)收177億元（跨分部抵消后），依然保持了10%——兩位數(shù)的增速，經(jīng)調(diào)EBITA為2.47億元，連續(xù)七個(gè)季度盈利。堅(jiān)持技術(shù)自研路徑是阿里云能夠從“價(jià)格戰(zhàn)”中全身而退的主要原因。
最近一年市場(chǎng)預(yù)期放大了短期悲觀情緒，從而導(dǎo)致云計(jì)算的長(zhǎng)期價(jià)值被低估。我們看到亞馬遜AWS營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%、微軟Azure云智能板塊同比增長(zhǎng)20%、谷歌云同比大增35%，海外云計(jì)算市場(chǎng)依然保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
而云計(jì)算業(yè)務(wù)這一段，雖然因?yàn)榉N種原因，釘釘商業(yè)化數(shù)據(jù)并未在本財(cái)季披露，但根據(jù)QuestMobile所公布的3月數(shù)據(jù)來(lái)看，釘釘在月活與日活上取得了領(lǐng)先：釘釘?shù)腄AU超過(guò)1億，MAU達(dá)到2.2億，位列效率辦公賽道第一。其中DAU：MAU為1：2與企微齊平，反映了極高的月活。
在云釘一體戰(zhàn)略下，釘釘在過(guò)去一段時(shí)間在持續(xù)探索付費(fèi)模式，以免費(fèi)版普及，付費(fèi)版定制的方式加速商業(yè)化，將為阿里云帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。業(yè)務(wù)方面，日前，阿里云官方公號(hào)推送了與小鵬建立自動(dòng)駕駛智算中心，在智能車領(lǐng)域拓展新的落地場(chǎng)景，也是一個(gè)中長(zhǎng)期的盈利點(diǎn)。
總體回看這次財(cái)報(bào)，在整個(gè)宏觀環(huán)境不佳，疊加疫情反復(fù)等不利因素，阿里還是取得這樣的表現(xiàn)，確實(shí)是韌勁十足，也給市場(chǎng)增添了不少信心。阿里業(yè)績(jī)發(fā)布后，不僅自家股價(jià)盤前高漲，還帶動(dòng)了京東、拼多多等電商股上漲。
而作為一個(gè)發(fā)展23年，擁有國(guó)內(nèi)10億AAC如此大體量的企業(yè)，阿里對(duì)戰(zhàn)略的思考，對(duì)未來(lái)的布局卻仍是一位充滿活力的少年。
張勇在分析師電話會(huì)上回應(yīng)新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)時(shí)說(shuō)，每個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，阿里都會(huì)從其自身業(yè)務(wù)出發(fā)來(lái)思考，比如新能源領(lǐng)域，阿里巴巴憑借云計(jì)算布局帶來(lái)的數(shù)字化能力，在自動(dòng)駕駛、算力、AI等方面能始終跟新產(chǎn)業(yè)保持共同成長(zhǎng)，擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)賽道。我想這就是阿里作為一家較為成熟的公司仍能保持領(lǐng)先、創(chuàng)新、韌性的深層次原因。
跳出短期業(yè)績(jī)承壓，阿里看似吃小虧，但從質(zhì)量和中長(zhǎng)期看，短期的波動(dòng)依然沒有改變其成長(zhǎng)價(jià)值。