記者｜張喬遇

近日，折戟科創(chuàng)板的智能硬件ODM龍頭——華勤技術(shù)股份有限公司（簡稱：華勤技術(shù)）轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板獲受理，募資額較闖關(guān)科創(chuàng)板時(shí)縮水20億。

根據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，以出貨量口徑統(tǒng)計(jì)，2021年，市場(chǎng)份額排名前三的供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)了70%的市場(chǎng)份額。2021年以出貨量計(jì)，公司位列市場(chǎng)第一，龍旗科技位列第二，聞泰科技位列第三。

雖然市場(chǎng)份額不小，但手機(jī)ODM廠商的上市之路普遍艱難，目前三家中只有聞泰科技成功實(shí)現(xiàn)借殼上市，而營收百億規(guī)模的龍旗科技兩次IPO均以失敗告終。

首次闖關(guān)科創(chuàng)板時(shí)，華勤技術(shù)的科創(chuàng)屬性遭到監(jiān)管的三輪問詢質(zhì)疑，最終折戟。招股書顯示，公司當(dāng)前擁有超過萬人的經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入超過75億元，但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑狙邪l(fā)費(fèi)用的核算有些“水”，另公司報(bào)告期（2019年至2021年）不足10%的綜合毛利率及曾將項(xiàng)目全部訂單生產(chǎn)制造工序整體委外的情況均與技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司相悖。

值得注意的是，2021年公司的凈利潤未能維持增長，背后系對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價(jià)能力有所欠缺。能成功闖關(guān)主板嗎？

科創(chuàng)屬性遭三輪問詢質(zhì)疑

華勤技術(shù)于2021年6月獲上交所科創(chuàng)板受理，分別于2021年9月、11月、12月經(jīng)歷三輪監(jiān)管問詢，今年3月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新，今年4月29日主動(dòng)提交了關(guān)于撤回華勤技術(shù)首次發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，折戟科創(chuàng)板。

界面新聞?dòng)浾卟殚喠巳唵栐兒膯栴}及公司回復(fù)發(fā)現(xiàn)，華勤技術(shù)折戟科創(chuàng)板的原因或離不開自身技術(shù)先進(jìn)性質(zhì)疑。

上交所在三輪問詢函中均對(duì)于華勤技術(shù)的科創(chuàng)屬性、科創(chuàng)板定位等技術(shù)先進(jìn)性方面進(jìn)行了質(zhì)疑。

結(jié)合界面新聞?dòng)浾?/span>此前報(bào)道，一方面公司研發(fā)人員12471人中至少存在約20%的人員的學(xué)歷為大專、中專及以下學(xué)歷；另一方面，招股書顯示，華勤技術(shù)的技術(shù)難點(diǎn)主要體現(xiàn)在：智能硬件系統(tǒng)的交叉應(yīng)用、結(jié)構(gòu)空間利用、射頻天線設(shè)計(jì)和兼容性方面。

該部分內(nèi)容也在上交所對(duì)公司一輪問詢中提及，據(jù)此，上交所要求華勤技術(shù)說明并披露以下內(nèi)容。

雖然華勤技術(shù)都給出了回復(fù)，但內(nèi)容似乎并沒有讓監(jiān)管滿意，在二輪問詢、三輪問詢中，上交所對(duì)于公司技術(shù)先進(jìn)性和科創(chuàng)板定位再次提出質(zhì)疑。

實(shí)際上，ODM代工廠所需的技術(shù)水平對(duì)于鼓勵(lì)“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”科創(chuàng)板確實(shí)有些“牽強(qiáng)”。

其一，公司2019年至2021年的綜合毛利率分別為7.87%、9.90%和7.75%，相較于同行業(yè)可比公司聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪電子、歌爾股份、立訊精密、傳音控股6家公司的平均水平14.92%、16.17%和13.16%來說，公司整體毛利率水平較薄，并不符合一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)企業(yè)的高毛利率特征。倘若剝離較高的專業(yè)服務(wù)收入毛利率后，公司產(chǎn)品銷售的毛利率將進(jìn)一步降低。

其二，華勤技術(shù)存在將項(xiàng)目全部訂單生產(chǎn)制造工序整體委托外協(xié)的情況。報(bào)告期公司外協(xié)項(xiàng)目的銷售收入分別為65.67億元、93.68億元和151.25億元，占公司各期收入的比例分別為18.60%、15.65%和18.06%。

這部分整體委托外協(xié)的采購金額分別為4.84億元、3.73億元和6.98億元，若外部公司能完成華勤技術(shù)產(chǎn)品的所有工序加工，那公司的核心競(jìng)爭力是技術(shù)嗎。

其三，在研發(fā)費(fèi)用核算上，華勤技術(shù)將技術(shù)服務(wù)費(fèi)、交通差旅費(fèi)、辦公通訊費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、租賃物業(yè)費(fèi)一并列入研發(fā)費(fèi)用中，是否具備合理性？

此外，華勤技術(shù)研發(fā)費(fèi)用的第二大支出系技術(shù)服務(wù)費(fèi)用支出，公司對(duì)于該指出的解釋為各研發(fā)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)測(cè)試及軟件服務(wù)相關(guān)的費(fèi)用支出。

值得注意的是，華勤技術(shù)本次募資中的項(xiàng)目投資預(yù)算中，包含了軟件購置的費(fèi)用，華勤技術(shù)研發(fā)費(fèi)用中的軟件服務(wù)相關(guān)的費(fèi)用支出中的“研發(fā)”又體現(xiàn)在何處？

另需要指出的是，華勤技術(shù)本次闖關(guān)主板公司擬募集資金55億，較前次闖關(guān)科創(chuàng)板時(shí)75億的巨額募資縮水20億。

千元機(jī)成本不到300元

華勤技術(shù)是一家智能硬件ODM行業(yè)，為三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)系、LG、宏碁、華碩、索尼等公司提供主要為手機(jī)、電腦、智能穿戴、AIoT產(chǎn)品等智能硬件產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營服務(wù)的公司，俗稱“代工廠”。

報(bào)告期，華勤技術(shù)的主營業(yè)務(wù)收入分別為346.61億元、582.80億元和803.04億元，智能手機(jī)是第一大收入，智能手機(jī)與電腦（筆記本電腦、平板電腦）占據(jù)公司主營業(yè)務(wù)收入的90%以上。

此前報(bào)道提到，華勤技術(shù)智能手機(jī)機(jī)型偏低端。公司在問詢回復(fù)中也表示：以公司為代表的智能手機(jī)ODM公司在600美元以下的智能手機(jī)主流價(jià)格段機(jī)型市場(chǎng)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，較難獲得品牌廠商高端機(jī)型產(chǎn)品訂單。

在闖關(guān)主板的招股書中，華勤技術(shù)披露了自己的代表機(jī)型，集中于千元機(jī)，如2021年下半年上市的vivo Y15S，市場(chǎng)資料顯示建議零售價(jià)為133美元（約人民幣900元）。2022年5月上市的索尼Xperia 10IV在京東顯示的價(jià)格為3999元，價(jià)格較過去低端千元機(jī)有所提升。

即便代表智能手機(jī)機(jī)型向高端靠近，但2021年華勤技術(shù)的平均智能手機(jī)的銷售單價(jià)仍未超過300元/臺(tái)，為291.47元/臺(tái)，價(jià)格同比增長15.53%，較2019年價(jià)格下滑21.80%。

另代表產(chǎn)品的筆記本電腦價(jià)位較高，在4000元-7000左右，但公司筆記本電腦2021年的銷售單價(jià)不足2000元，整體毛利率更是不足6%。

同時(shí)，受上游漲價(jià)影響，2021年華勤技術(shù)智能手機(jī)毛利率同比下滑3.92%至7.40%；筆記本電腦毛利率同比下滑0.35%至5.16%。

凈利潤未能保持增長

2018年至2021年，華勤技術(shù)營業(yè)收入分別為353.00億元、598.66億元和837.59億元；凈利潤分別為5.03億元、21.91億元和18.75億元。2021年，公司凈利潤未能保持增長。

對(duì)此，公司表示系由于2021年以來，受上游供需關(guān)系緊張，新冠肺炎疫情等因素的影響，消費(fèi)電子行業(yè)部分上游原材料漲價(jià)，芯片等部分原材料出現(xiàn)供應(yīng)緊張甚至短缺的情形。

可以看到，2021年公司屏幕、主芯片、存儲(chǔ)器、攝像頭、功能IC等原材料的平均采購單價(jià)確實(shí)出現(xiàn)了不同程度的上漲，提高了公司的營業(yè)成本。

但另一方面，公司綜合毛利率從2020年的9.90%下降至2021年的7.75%也說明華勤技術(shù)下游卻沒有一個(gè)很好的議價(jià)能力，2021年公司的AIoT產(chǎn)品、智能穿戴產(chǎn)品單價(jià)甚至出現(xiàn)下滑，上下游的議價(jià)能力缺失會(huì)導(dǎo)致公司的毛利潤受到擠壓。

另界面新聞?dòng)浾哌€注意到，報(bào)告期，華勤技術(shù)的部分前五大客戶三星、聯(lián)想、華碩同時(shí)也是華勤技術(shù)的供應(yīng)商。

據(jù)悉，華勤技術(shù)的部分原材料采購采取Buy&Sell模式，在該模式下，該部分客戶根據(jù)公司研發(fā)設(shè)計(jì)的器件選型清單先行向原材料供應(yīng)商采購后轉(zhuǎn)售給公司，公司自行購買其他原材料等并組織生產(chǎn)加工，生產(chǎn)完畢后再將產(chǎn)成品銷售給客戶。

公司提供原材料對(duì)于華勤技術(shù)采購能夠發(fā)揮的空間有限，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

如2020年度公司前五大供應(yīng)商新增三星，主要系公司自2019年開始導(dǎo)入三星智能手機(jī)ODM業(yè)務(wù)并于2020年度實(shí)現(xiàn)銷售額大幅增長，相應(yīng)導(dǎo)致公司以Buy&Sell模式采購三星的存儲(chǔ)器等關(guān)鍵原材料金額大幅增加所致。