文|娛樂(lè)獨(dú)角獸 桃樂(lè)絲
影視資本市場(chǎng)終于迎來(lái)了一個(gè)確鑿的好消息。
公開(kāi)消息顯示，7月28日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)》，核準(zhǔn)博納影業(yè)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.75億股新股。信息顯示，本次發(fā)行股票應(yīng)嚴(yán)格按照?qǐng)?bào)送證監(jiān)會(huì)的招股說(shuō)明書(shū)和發(fā)行承銷(xiāo)方案實(shí)施，本批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)有效。
這段消息用白話的方式理解就是：從2017年10月，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請(qǐng)材料，試圖登陸A股，到2022年7月，歷時(shí)5年，博納影業(yè)終于獲得了A股的準(zhǔn)入資格。
實(shí)際上，2020年11月證監(jiān)會(huì)就宣布博納影業(yè)IPO順利過(guò)會(huì)，站在了A股市場(chǎng)的門(mén)檻上。但是當(dāng)時(shí)被A股市場(chǎng)的門(mén)檻絆倒的公司太多了，從新麗傳媒、開(kāi)心麻花到和力辰光等，公眾不敢掉以輕心。
直到現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)通知正式公布，博納影業(yè)登陸A股市場(chǎng)已經(jīng)是木已成舟，影視行業(yè)才終于開(kāi)始慶祝這個(gè)好消息，期待影視資本場(chǎng)或許將出現(xiàn)新的變數(shù)。
避開(kāi)風(fēng)暴區(qū)的博納，終于登陸A股
回溯博納影業(yè)奔波在A股城墻外的這五年，會(huì)發(fā)現(xiàn)博納影業(yè)被動(dòng)地成為影視資本場(chǎng)的替補(bǔ)選手，卻正好在行業(yè)動(dòng)蕩之時(shí)保存了基本實(shí)力。
根據(jù)博納影業(yè)2020年的招股書(shū)，2017年-2019年，博納影業(yè)營(yíng)收保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.0億、27.8億、31.1億元，凈利潤(rùn)分別為1.99億元、2.64億元和3.15億元。
而這三年也是國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)從高歌猛進(jìn)轉(zhuǎn)向至暗時(shí)刻的節(jié)點(diǎn)，影視公司在快速膨脹里遭遇了冰點(diǎn)。
2018年是最明顯的一年，陰陽(yáng)合同、天價(jià)片酬、霍爾果斯大整治、收視率造假等一系列事件爆發(fā)，行業(yè)動(dòng)蕩不安。萬(wàn)達(dá)影視、華誼兄弟、光線傳媒等影視公司們的財(cái)報(bào)慘不忍睹，虧損近半數(shù)，往年的常勝將軍凈利下滑。
華誼兄弟被視為當(dāng)時(shí)影視資本場(chǎng)上一個(gè)跌落的典型。華誼兄弟2018年凈利潤(rùn)為-9.86億元，是自2009年上市以來(lái)，首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)巨額虧損，且是斷崖式下跌。曾經(jīng)身處資本金字塔尖的上市公司，一瞬間陷入資本危機(jī)。所有人都意識(shí)到，資本寒冬來(lái)臨了，電影行業(yè)加速洗牌，A股變成了一個(gè)大漩渦，上市公司們被卷進(jìn)了暴風(fēng)眼，開(kāi)始進(jìn)行大逃殺。
情況也確實(shí)如此。2019年即便電影市場(chǎng)上出現(xiàn)了《哪吒之魔童降世》《流浪地球》《我和我的祖國(guó)》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》等爆款作品，掀起了商業(yè)主旋律電影、動(dòng)畫(huà)神話電影、國(guó)產(chǎn)科幻等類(lèi)型浪潮，但是A股影視公司卻沒(méi)有完全摘得紅利，光線傳媒利潤(rùn)同期下滑，北京文化巨額虧損，甚至引起了后續(xù)一系列高層爆雷、財(cái)報(bào)造假等惡性事件。
而行業(yè)動(dòng)蕩的這兩年，博納影業(yè)幾乎隱身在風(fēng)暴之外。2010年9月，博納成為第一家在美國(guó)上市的中國(guó)影視企業(yè)，但因市值被低估，股價(jià)與同期國(guó)內(nèi)上市的華誼、光線相比，表現(xiàn)不力，于2015年決定私有化。2017年10月，博納影業(yè)首次披露深市主板招股書(shū)，正式開(kāi)啟回A長(zhǎng)跑。在這之前，博納影業(yè)進(jìn)行了兩輪融資。第一輪是引入了頭部公司資本，2016年12月，博納影業(yè)完成25億元融資，投資公司包括了阿里影業(yè)、騰訊、中信證券、國(guó)開(kāi)金融等多家巨頭機(jī)構(gòu)。
第二輪融資博納影業(yè)綁定了明星資本。2017年3月，博納影業(yè)又實(shí)現(xiàn)了10億元融資，引入張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國(guó)、韓寒、黃建新、毛俊杰等明星股東。更值得注意的是，萬(wàn)達(dá)院線以3億元入股博納，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在這輪融資之后，博納影業(yè)整體估值已達(dá)160億元。
這或許算是一個(gè)無(wú)心插柳柳成蔭的行為，在行業(yè)開(kāi)始下行之前，博納影業(yè)在A股市場(chǎng)之外囤積資本糧草。
從歷程來(lái)看，博納影業(yè)的A股回歸之路并不順利。在向深交所提交了申請(qǐng)資料之后，2019年7月博納影業(yè)IPO因?yàn)閷徲?jì)機(jī)構(gòu)影響，審核狀態(tài)變成了“中止審查”，進(jìn)入了漫長(zhǎng)等待期。再次蟄伏一年后，2020年8月，博納影業(yè)再次遞交招股書(shū)，終于在11月順利過(guò)會(huì)。
但在2015年橫店影視、金逸影視、中廣天擇三家影視公司成功登陸A股之后，A股市場(chǎng)整體緊縮，影視公司少有過(guò)會(huì)。2018年華視娛樂(lè)、新麗傳媒、開(kāi)心麻花、和力辰光四家影視公司陸續(xù)中止IPO。要么選擇借殼上市、尋找金主，要么選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股等其它資本場(chǎng)。
而從美股回歸的博納，像個(gè)“資本原教旨主義”，堅(jiān)持自己完成IPO。博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬在接受媒體的時(shí)候表示，“博納不借殼，不走捷徑，就老老實(shí)實(shí)排隊(duì)IPO”“我們一家家店開(kāi)，一部部電影拍。時(shí)間會(huì)證明我們這么多年深耕行業(yè)、圍繞電影主業(yè)發(fā)展的道路是正確的”。
這些話確實(shí)被一一實(shí)現(xiàn)并驗(yàn)證了。2020年到2022年，博納影業(yè)屬于少數(shù)幾家還在對(duì)國(guó)產(chǎn)電影市場(chǎng)持續(xù)輸出并完成票房收割的公司。國(guó)產(chǎn)電影市場(chǎng)上其參與出品的《長(zhǎng)津湖》《中國(guó)醫(yī)生》《我和我的家鄉(xiāng)》等主旋律電影是重要的票房助力。
2020年上半年，博納影業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到5836萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)2795萬(wàn)元，扣去政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為793.11萬(wàn)元。這個(gè)數(shù)字并不算搶眼，但是放在整個(gè)大環(huán)境里橫向?qū)Ρ?，情況已經(jīng)算不錯(cuò)。2020年Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了24家A股影視公司中營(yíng)業(yè)情況，有19家公司在2020年凈利潤(rùn)為虧損，虧損率接近80%。
到了現(xiàn)在，影視公司們依舊在疫情影響下掙扎求存，回血艱難。據(jù)紅星資本局統(tǒng)計(jì)，22家上市影視公司中，13家一季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，17家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，其中10家下滑幅度超過(guò)了100%。
博納此時(shí)登陸A股，是一次提振，巨頭入場(chǎng)，給整個(gè)行業(yè)一種柳暗花明的希望。
“新血”紛紛入場(chǎng)，影視股們的春天來(lái)了嗎？
實(shí)際上，今年影視資本上的動(dòng)靜有點(diǎn)多，不少影視公司的資本進(jìn)程都在急速推進(jìn)，尤其是在港股市場(chǎng)。
僅7月而言，包括博納影業(yè)在內(nèi)，有三家影視公司都釋放出明確的上市信號(hào)。7月18日，影視公司耐看娛樂(lè)二度向港交所遞交申請(qǐng)，同期7月20日，檸萌影業(yè)通過(guò)了港交所聆訊，隨后就是7月底，獲得申請(qǐng)核準(zhǔn)的博納。
在此之前，4月檸萌影業(yè)在港交所遞交招股書(shū)，第三次沖擊IPO；國(guó)內(nèi)領(lǐng)頭經(jīng)紀(jì)公司樂(lè)華娛樂(lè)宣布赴港IPO；去年11月，鹿晗、黑豹樂(lè)隊(duì)的音樂(lè)公司風(fēng)華秋實(shí)向港交所二次遞交招股書(shū)；燦星文化重組完畢后，二次遞表港交所。
可以感受到，目前一批試圖上市的影視公司，要么是在A股市場(chǎng)求路無(wú)門(mén)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，如檸萌影業(yè)、燦星文化等，已經(jīng)數(shù)次接觸了資本場(chǎng)，上市意圖十分明顯；要么是新一批泛文娛公司，在自己的領(lǐng)域占領(lǐng)頭部位置，開(kāi)始進(jìn)行資本變現(xiàn)，如樂(lè)華娛樂(lè)等。相對(duì)于已經(jīng)在A股市場(chǎng)征戰(zhàn)多年的萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒、華策影視等老牌影視而言，這些公司是一批“新血”，業(yè)務(wù)形態(tài)、公司定位都與老牌公司有一定差異。
但所有公司進(jìn)入資本場(chǎng)的原因都是相同的。行業(yè)下行，熱錢(qián)減少，傳統(tǒng)內(nèi)容生產(chǎn)、發(fā)行變現(xiàn)的路徑周期被拉長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加，內(nèi)容公司需要找到新的資本渠道，獲得新的生命力。另一方面，進(jìn)入資本場(chǎng)之后，公司品牌與資源被迅速放大，公司們背后的IP內(nèi)容、明星資本等成為公司的隱形資產(chǎn)，而這份隱形資產(chǎn)又進(jìn)一步輔助公司在資本場(chǎng)上有更多可能。
只是影視泛文娛公司，業(yè)務(wù)上都有相當(dāng)?shù)拇嗳跣裕杖霠I(yíng)收并不穩(wěn)定，也不好量化，過(guò)高的溢價(jià)讓資本場(chǎng)對(duì)大部分影視公司都分外謹(jǐn)慎。如樂(lè)華娛樂(lè)宣布沖擊港股之時(shí)，輿論市場(chǎng)就出現(xiàn)了唱衰的聲音，因?yàn)槭芤咔闆_擊與政策監(jiān)管影響，偶像藝人在國(guó)內(nèi)迅速退潮，這讓以藝人收入為主要支撐的樂(lè)華，在資本場(chǎng)上顯得有些經(jīng)不起推敲。
此次博納影業(yè)能夠順利獲得IPO資格，有一定的特殊性。博納影業(yè)作為老牌影視公司，即便行業(yè)下行，它依舊有相當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)基礎(chǔ)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，博納影業(yè)每年發(fā)行業(yè)務(wù)均穩(wěn)居民營(yíng)發(fā)行公司前三名，發(fā)行并上映的國(guó)產(chǎn)影片共32部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房167.11億元。電影產(chǎn)業(yè)萎靡，博納作為老牌巨頭的支撐作用就更加明顯。
同時(shí)，股東陣容給博納影業(yè)提供了無(wú)形的保障，前十大股東中，包括了阿里、騰訊、中信證券、中植企業(yè)集團(tuán)等巨頭身影。
另一方面，行業(yè)太需要好消息了。中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，受疫情反復(fù)、內(nèi)容供給不足影響，2022年上半年全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)含服務(wù)費(fèi)票房172億元，同比下降37.7%。暑期檔出現(xiàn)了《人生大事》《神探大戰(zhàn)》《獨(dú)行月球》等電影——據(jù)燈塔專(zhuān)業(yè)版顯示，截至7月30日16時(shí)35分，2022暑期檔(6月1日-8月31日)總票房突破50億元（含預(yù)售），總場(chǎng)次1941.64萬(wàn)，總?cè)舜?.32億——行業(yè)回暖，但是低于去年同期。
這種情況下，博納影業(yè)被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)IPO上市，被行業(yè)解讀為一個(gè)信號(hào)，監(jiān)管層對(duì)于影視行業(yè)復(fù)蘇是有支持的，而這個(gè)信號(hào)對(duì)目前的影視行業(yè)而言，是一劑強(qiáng)心針。
影視公司們還沒(méi)有到可以喘口氣的時(shí)候，但是博納影業(yè)IPO成功，暑期檔電影市場(chǎng)逐漸走向正軌，都讓行業(yè)對(duì)下半年有了盼頭，寒冬還未完全消散，但是日子在一點(diǎn)點(diǎn)變好。