文|娛樂獨角獸 桃樂絲
影視資本市場終于迎來了一個確鑿的好消息。
公開消息顯示，7月28日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于核準博納影業(yè)集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票的批復(fù)》，核準博納影業(yè)公開發(fā)行不超過2.75億股新股。信息顯示，本次發(fā)行股票應(yīng)嚴格按照報送證監(jiān)會的招股說明書和發(fā)行承銷方案實施，本批復(fù)自核準發(fā)行之日起12個月內(nèi)有效。
這段消息用白話的方式理解就是：從2017年10月，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請材料，試圖登陸A股，到2022年7月，歷時5年，博納影業(yè)終于獲得了A股的準入資格。
實際上，2020年11月證監(jiān)會就宣布博納影業(yè)IPO順利過會，站在了A股市場的門檻上。但是當時被A股市場的門檻絆倒的公司太多了，從新麗傳媒、開心麻花到和力辰光等，公眾不敢掉以輕心。
直到現(xiàn)在證監(jiān)會的核準通知正式公布，博納影業(yè)登陸A股市場已經(jīng)是木已成舟，影視行業(yè)才終于開始慶祝這個好消息，期待影視資本場或許將出現(xiàn)新的變數(shù)。
避開風暴區(qū)的博納，終于登陸A股
回溯博納影業(yè)奔波在A股城墻外的這五年，會發(fā)現(xiàn)博納影業(yè)被動地成為影視資本場的替補選手，卻正好在行業(yè)動蕩之時保存了基本實力。
根據(jù)博納影業(yè)2020年的招股書，2017年-2019年，博納影業(yè)營收保持著增長趨勢，分別實現(xiàn)營收20.0億、27.8億、31.1億元，凈利潤分別為1.99億元、2.64億元和3.15億元。
而這三年也是國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)從高歌猛進轉(zhuǎn)向至暗時刻的節(jié)點，影視公司在快速膨脹里遭遇了冰點。
2018年是最明顯的一年，陰陽合同、天價片酬、霍爾果斯大整治、收視率造假等一系列事件爆發(fā)，行業(yè)動蕩不安。萬達影視、華誼兄弟、光線傳媒等影視公司們的財報慘不忍睹，虧損近半數(shù)，往年的常勝將軍凈利下滑。
華誼兄弟被視為當時影視資本場上一個跌落的典型。華誼兄弟2018年凈利潤為-9.86億元，是自2009年上市以來，首次出現(xiàn)凈利潤巨額虧損，且是斷崖式下跌。曾經(jīng)身處資本金字塔尖的上市公司，一瞬間陷入資本危機。所有人都意識到，資本寒冬來臨了，電影行業(yè)加速洗牌，A股變成了一個大漩渦，上市公司們被卷進了暴風眼，開始進行大逃殺。
情況也確實如此。2019年即便電影市場上出現(xiàn)了《哪吒之魔童降世》《流浪地球》《我和我的祖國》《中國機長》等爆款作品，掀起了商業(yè)主旋律電影、動畫神話電影、國產(chǎn)科幻等類型浪潮，但是A股影視公司卻沒有完全摘得紅利，光線傳媒利潤同期下滑，北京文化巨額虧損，甚至引起了后續(xù)一系列高層爆雷、財報造假等惡性事件。
而行業(yè)動蕩的這兩年，博納影業(yè)幾乎隱身在風暴之外。2010年9月，博納成為第一家在美國上市的中國影視企業(yè)，但因市值被低估，股價與同期國內(nèi)上市的華誼、光線相比，表現(xiàn)不力，于2015年決定私有化。2017年10月，博納影業(yè)首次披露深市主板招股書，正式開啟回A長跑。在這之前，博納影業(yè)進行了兩輪融資。第一輪是引入了頭部公司資本，2016年12月，博納影業(yè)完成25億元融資，投資公司包括了阿里影業(yè)、騰訊、中信證券、國開金融等多家巨頭機構(gòu)。
第二輪融資博納影業(yè)綁定了明星資本。2017年3月，博納影業(yè)又實現(xiàn)了10億元融資，引入張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒、黃建新、毛俊杰等明星股東。更值得注意的是，萬達院線以3億元入股博納，公開數(shù)據(jù)顯示，在這輪融資之后，博納影業(yè)整體估值已達160億元。
這或許算是一個無心插柳柳成蔭的行為，在行業(yè)開始下行之前，博納影業(yè)在A股市場之外囤積資本糧草。
從歷程來看，博納影業(yè)的A股回歸之路并不順利。在向深交所提交了申請資料之后，2019年7月博納影業(yè)IPO因為審計機構(gòu)影響，審核狀態(tài)變成了“中止審查”，進入了漫長等待期。再次蟄伏一年后，2020年8月，博納影業(yè)再次遞交招股書，終于在11月順利過會。
但在2015年橫店影視、金逸影視、中廣天擇三家影視公司成功登陸A股之后，A股市場整體緊縮，影視公司少有過會。2018年華視娛樂、新麗傳媒、開心麻花、和力辰光四家影視公司陸續(xù)中止IPO。要么選擇借殼上市、尋找金主，要么選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股等其它資本場。
而從美股回歸的博納，像個“資本原教旨主義”，堅持自己完成IPO。博納影業(yè)董事長于冬在接受媒體的時候表示，“博納不借殼，不走捷徑，就老老實實排隊IPO”“我們一家家店開，一部部電影拍。時間會證明我們這么多年深耕行業(yè)、圍繞電影主業(yè)發(fā)展的道路是正確的”。
這些話確實被一一實現(xiàn)并驗證了。2020年到2022年，博納影業(yè)屬于少數(shù)幾家還在對國產(chǎn)電影市場持續(xù)輸出并完成票房收割的公司。國產(chǎn)電影市場上其參與出品的《長津湖》《中國醫(yī)生》《我和我的家鄉(xiāng)》等主旋律電影是重要的票房助力。
2020年上半年，博納影業(yè)營業(yè)凈利潤達到5836萬元，歸母凈利潤2795萬元，扣去政府補助等非經(jīng)常性損益后的凈利潤為793.11萬元。這個數(shù)字并不算搶眼，但是放在整個大環(huán)境里橫向?qū)Ρ龋闆r已經(jīng)算不錯。2020年Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計了24家A股影視公司中營業(yè)情況，有19家公司在2020年凈利潤為虧損，虧損率接近80%。
到了現(xiàn)在，影視公司們依舊在疫情影響下掙扎求存，回血艱難。據(jù)紅星資本局統(tǒng)計，22家上市影視公司中，13家一季度凈利潤出現(xiàn)虧損，17家凈利潤出現(xiàn)下滑，其中10家下滑幅度超過了100%。
博納此時登陸A股，是一次提振，巨頭入場，給整個行業(yè)一種柳暗花明的希望。
“新血”紛紛入場，影視股們的春天來了嗎？
實際上，今年影視資本上的動靜有點多，不少影視公司的資本進程都在急速推進，尤其是在港股市場。
僅7月而言，包括博納影業(yè)在內(nèi)，有三家影視公司都釋放出明確的上市信號。7月18日，影視公司耐看娛樂二度向港交所遞交申請，同期7月20日，檸萌影業(yè)通過了港交所聆訊，隨后就是7月底，獲得申請核準的博納。
在此之前，4月檸萌影業(yè)在港交所遞交招股書，第三次沖擊IPO；國內(nèi)領(lǐng)頭經(jīng)紀公司樂華娛樂宣布赴港IPO；去年11月，鹿晗、黑豹樂隊的音樂公司風華秋實向港交所二次遞交招股書；燦星文化重組完畢后，二次遞表港交所。
可以感受到，目前一批試圖上市的影視公司，要么是在A股市場求路無門轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，如檸萌影業(yè)、燦星文化等，已經(jīng)數(shù)次接觸了資本場，上市意圖十分明顯；要么是新一批泛文娛公司，在自己的領(lǐng)域占領(lǐng)頭部位置，開始進行資本變現(xiàn)，如樂華娛樂等。相對于已經(jīng)在A股市場征戰(zhàn)多年的萬達電影、光線傳媒、華策影視等老牌影視而言，這些公司是一批“新血”，業(yè)務(wù)形態(tài)、公司定位都與老牌公司有一定差異。
但所有公司進入資本場的原因都是相同的。行業(yè)下行，熱錢減少，傳統(tǒng)內(nèi)容生產(chǎn)、發(fā)行變現(xiàn)的路徑周期被拉長，風險也在逐漸增加，內(nèi)容公司需要找到新的資本渠道，獲得新的生命力。另一方面，進入資本場之后，公司品牌與資源被迅速放大，公司們背后的IP內(nèi)容、明星資本等成為公司的隱形資產(chǎn)，而這份隱形資產(chǎn)又進一步輔助公司在資本場上有更多可能。
只是影視泛文娛公司，業(yè)務(wù)上都有相當?shù)拇嗳跣裕杖霠I收并不穩(wěn)定，也不好量化，過高的溢價讓資本場對大部分影視公司都分外謹慎。如樂華娛樂宣布沖擊港股之時，輿論市場就出現(xiàn)了唱衰的聲音，因為受疫情沖擊與政策監(jiān)管影響，偶像藝人在國內(nèi)迅速退潮，這讓以藝人收入為主要支撐的樂華，在資本場上顯得有些經(jīng)不起推敲。
此次博納影業(yè)能夠順利獲得IPO資格，有一定的特殊性。博納影業(yè)作為老牌影視公司，即便行業(yè)下行，它依舊有相當?shù)臉I(yè)務(wù)基礎(chǔ)。招股書顯示，報告期內(nèi)，博納影業(yè)每年發(fā)行業(yè)務(wù)均穩(wěn)居民營發(fā)行公司前三名，發(fā)行并上映的國產(chǎn)影片共32部，累計實現(xiàn)票房167.11億元。電影產(chǎn)業(yè)萎靡，博納作為老牌巨頭的支撐作用就更加明顯。
同時，股東陣容給博納影業(yè)提供了無形的保障，前十大股東中，包括了阿里、騰訊、中信證券、中植企業(yè)集團等巨頭身影。
另一方面，行業(yè)太需要好消息了。中金發(fā)布研究報告稱，受疫情反復(fù)、內(nèi)容供給不足影響，2022年上半年全國累計實現(xiàn)含服務(wù)費票房172億元，同比下降37.7%。暑期檔出現(xiàn)了《人生大事》《神探大戰(zhàn)》《獨行月球》等電影——據(jù)燈塔專業(yè)版顯示，截至7月30日16時35分，2022暑期檔(6月1日-8月31日)總票房突破50億元（含預(yù)售），總場次1941.64萬，總?cè)舜?.32億——行業(yè)回暖，但是低于去年同期。
這種情況下，博納影業(yè)被證監(jiān)會核準IPO上市，被行業(yè)解讀為一個信號，監(jiān)管層對于影視行業(yè)復(fù)蘇是有支持的，而這個信號對目前的影視行業(yè)而言，是一劑強心針。
影視公司們還沒有到可以喘口氣的時候，但是博納影業(yè)IPO成功，暑期檔電影市場逐漸走向正軌，都讓行業(yè)對下半年有了盼頭，寒冬還未完全消散，但是日子在一點點變好。