文 | 真探Alpha 呂玥
影視行業(yè)終于有了些動(dòng)靜。
7月18日，影視公司耐看娛樂第二次向港交所遞交申請(qǐng)；7月20日，檸萌影業(yè)在三次沖擊二級(jí)市場(chǎng)后，終于通過了港交所聆訊；7月28日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示博納影業(yè)關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)獲核準(zhǔn)，博納從美股退市再回A股排隊(duì)的漫長(zhǎng)上市之路終于見到了曙光。
但行業(yè)里也并不都是好消息。這個(gè)7月，先是有在萬達(dá)電影工作16年的公司董事長(zhǎng)、總裁曾茂軍因個(gè)人原因辭職，而后文投控股的公司董事長(zhǎng)周茂非也提交了辭職報(bào)告。再看整個(gè)影視行業(yè)，一級(jí)市場(chǎng)幾乎沒有任何融資消息，無論是電影還是劇集，不確定性仍然是大家掛在嘴邊的高頻詞。
影視行業(yè)曾經(jīng)是二級(jí)市場(chǎng)翻云覆雨的高手，但從2017年，唐德影視收購范冰冰公司股權(quán)的操作擱淺、蔣雯麗馬思純家族的首映時(shí)代無緣借道上市公司長(zhǎng)城影視，影視行業(yè)的融資、并購重組就逐漸進(jìn)入了冰期。
現(xiàn)在，一個(gè)電視劇行業(yè)頭部公司，一個(gè)電影行業(yè)頭部公司，都打開了二級(jí)市場(chǎng)的大門，這是否意味著資本市場(chǎng)對(duì)于影視股的重新?lián)肀?？在行業(yè)整體提質(zhì)減量的大背景下，影視股的魅力還在嗎？
電影股：虧損是主基調(diào)，多元業(yè)務(wù)布局救命
去年，電影市場(chǎng)曾短暫“回暖”，全年大盤報(bào)收472.58億元，超出北美市場(chǎng)票房六成以上，春節(jié)、五一、國慶等大檔期也都打破紀(jì)錄。若將業(yè)務(wù)覆蓋票務(wù)、內(nèi)容和營銷服務(wù)的貓眼娛樂當(dāng)作“晴雨表”來看，其2021年收入同比大增長(zhǎng)143.13%，且相比前一年成功扭虧為盈，足可見市場(chǎng)回暖的帶動(dòng)力。
然而，今年情況再次反轉(zhuǎn)。綜合燈塔和貓眼等平臺(tái)數(shù)據(jù)來看，上半年全國電影票房累計(jì)171.8億元，同比下降37.7%，觀影人次3.98億，同比下降41.7%。
對(duì)于絕大多數(shù)擁有影院資產(chǎn)的公司和主業(yè)集中在電影領(lǐng)域的公司來說，虧損成為了上半年的主基調(diào)。
圖源：萬達(dá)電影公告
萬達(dá)電影今年上半年預(yù)計(jì)歸屬股東凈虧損5.2億-6億元，預(yù)計(jì)扣非凈虧損5.8億-6.6億元，與去年同期盈利6.39億元相比，變動(dòng)幅度頗大。
公告表示，上半年萬達(dá)國內(nèi)旗下大面積影院停業(yè)，下屬影院最多時(shí)約有410家同時(shí)暫停營業(yè)，占公司國內(nèi)影院數(shù)量近51%。同時(shí)公司票房收入大幅下滑，上半年實(shí)現(xiàn)票房24.4億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比下降31.3%，觀影人次0.57億，同比下降38.2%。
上海電影也是相同處境：上半年公司預(yù)計(jì)歸屬股東凈虧損1.43億-1.72億元，預(yù)計(jì)扣非凈虧損1.58億元-1.90億元。報(bào)告顯示，公司在上海區(qū)域內(nèi)的直營影院自3月10日起全部暫停營業(yè)，直至本業(yè)績(jī)預(yù)告期末仍未恢復(fù)，其他區(qū)域的直營影院也因各地疫情限流或停業(yè)。
中國電影、金逸影視、橫店影視和文投控股，同樣也是受環(huán)境影響而陷入虧損。
中國電影上半年預(yù)計(jì)歸屬股東凈利潤(rùn)為1800萬-2600萬元，但扣非凈利潤(rùn)為虧損3800萬-5500萬元。具體來看，公司在一季度的凈利潤(rùn)還在1.16億，累計(jì)票房達(dá)73.72億元，占同期全國國產(chǎn)影片票房總額55.74%，業(yè)績(jī)下滑主要就是受第二季度疫情影響。
金逸影視上半年預(yù)計(jì)凈虧損1.7億-2.1億元，報(bào)告稱停業(yè)的自營影城最高時(shí)達(dá)到91家，占公司全部直營影院的47.64%；橫店影視上半年預(yù)計(jì)凈虧損6000萬-7500萬元，去年同期盈利2.01億元，如今也是由盈轉(zhuǎn)虧。而文投控股，即便是有冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)提振特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，還有手游《攻城天下》上線，但在影院、影視業(yè)務(wù)受沖擊下，上半年公司整體預(yù)計(jì)仍要虧損2億-2.4億元。
圖源：文投控股公告
與文投控股不同，營收結(jié)構(gòu)多元化確實(shí)幫助一些公司實(shí)現(xiàn)了盈利。
比如光線傳媒預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)為1.75億-2.3億元，扣非凈利潤(rùn)為1.2億元-1.75億元，雖然相比上年同期有大幅度下滑，但能盈利在行業(yè)內(nèi)就已十分難得。
從具體業(yè)務(wù)來看，光線傳媒上半年電影累計(jì)票房約13.77億元，發(fā)行并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片有《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》《五個(gè)撲水的少年》（重映）等，這其中并沒有票房特別出色的作品。
報(bào)告表示，公司藝人經(jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，利潤(rùn)較上年同期有大幅增長(zhǎng)。而且劇集儲(chǔ)備豐富，《山河枕》《春日宴》等多部劇集已與視頻平臺(tái)達(dá)成合作。公司的動(dòng)畫電影業(yè)務(wù)也取得新進(jìn)展，新成立“光線動(dòng)畫”廠牌，彩條屋多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的續(xù)集也已在創(chuàng)作之中。
《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》《五個(gè)撲水的少年》
和光線傳媒相似，阿里影業(yè)雖然提到受電影市場(chǎng)影響而使得內(nèi)容業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)卻利潤(rùn)下降，但也強(qiáng)調(diào)是得益于多元化商業(yè)化模式，公司鏈接產(chǎn)業(yè)上下游，提升效率的同時(shí)也提升了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
從具體數(shù)據(jù)來看，由于包含了去年三個(gè)季度的成績(jī)，阿里影業(yè)的成績(jī)單也好看的多：2021年4月至2022年3月，阿里影業(yè)的營收達(dá)36.52億元，同比增長(zhǎng)28%，凈利潤(rùn)1.54億元，首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。正在熱映的沈騰馬麗主演的科幻喜劇片《獨(dú)行月球》票房已突破10億，這部片子背后也有阿里影業(yè)的身影。
不過站在阿里巴巴整體的角度看，大文娛板塊一直是一塊心病，即使有作品傍身，也再難重現(xiàn)往日地位。而阿里影業(yè)近幾年的股價(jià)走勢(shì)亦是不如人意。
阿里影業(yè)股價(jià)走勢(shì)
當(dāng)然，行業(yè)內(nèi)有些公司“積勞成疾”，此前就連續(xù)虧損，同時(shí)還有其他財(cái)務(wù)問題和官司纏身。在疫情沖擊之下，即便是有多元業(yè)務(wù)傍身，其整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力也很弱，在短時(shí)間很難改變現(xiàn)狀。
華誼兄弟就是典型代表之一。華誼兄弟已是連續(xù)四年虧損，合計(jì)虧損總金額已超64億元。如此境況下，公司持續(xù)不斷收到年報(bào)問詢函、警示函，并遭遇金融機(jī)構(gòu)“追債”，風(fēng)波不斷。今年上半年，由于影片上映收入、影院票房收入減少所致，華誼兄弟預(yù)計(jì)歸屬股東的凈虧損為1.32億元，較上年同期下降156.19%，扣非凈虧損1.13億元，較上年同期下降 58.93%。
圖源：華誼兄弟公告
曾依靠《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《流浪地球》賺得盆滿缽滿的北京文化在今年上半年預(yù)計(jì)凈虧損為2000萬-3000萬元，雖然與上年同期相比虧損有所收窄，但報(bào)告提到主要是因?yàn)橥ㄟ^優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)了成本費(fèi)用控制，而并非是業(yè)務(wù)帶動(dòng)。
2019年-2021年，北京文化已是連續(xù)三年虧損，業(yè)務(wù)之外，公司還先后經(jīng)歷了大股東減持、股東糾紛、立案審查、財(cái)務(wù)造假等一系列事件，近期還遭吳京、陳思誠等關(guān)聯(lián)公司起訴被追索約1.55億。此前北京文化市值曾一度飆升至310億元左右，而如今市值只剩10%。
劇集股：老玩家找新支點(diǎn)，背靠平臺(tái)公司“好乘涼”
與受疫情反復(fù)影響很大的電影不同，劇集市場(chǎng)并不依賴線下。但不得不說，影視劇市場(chǎng)面對(duì)的情況更為“復(fù)雜”。
一方面，受政策及疫情等多重因素影響，劇集內(nèi)容播出及消費(fèi)市場(chǎng)都出現(xiàn)不同程度下滑。云合數(shù)據(jù)顯示，2021年全網(wǎng)劇集正片有效播放量3107億，總量較上年減少27%；會(huì)員內(nèi)容有效播放量1173億，同比減少13%。但另一方面，疫情后大眾普遍居家，這又在為劇集市場(chǎng)帶來利好?？偩止?jié)目收視綜合評(píng)價(jià)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)“中國視聽大數(shù)據(jù)”發(fā)布《中國視聽大數(shù)據(jù)收視季報(bào)》顯示，2022年一季度電視收視用戶日均收視時(shí)長(zhǎng)為6小時(shí)，環(huán)比上升2.4%，同比上升3.3%。
圖源：中國視聽大數(shù)據(jù)
在這一領(lǐng)域，不同類型的公司面對(duì)著完全不同的生存處境。有人可以相對(duì)穩(wěn)定發(fā)揮，不至于行至虧損，有人卻是跟隨著項(xiàng)目大起大落。
華策影視2021年其營收38.07億，歸屬股東凈利潤(rùn)4億。盡管同比都是微增，但華策仍是站在了年度業(yè)績(jī)“領(lǐng)跑者”位置上。
之所以盈利，一方面是華策電視劇業(yè)務(wù)發(fā)揮穩(wěn)定，2021年播出19部665集（其中一部為跨年播出），相比2020年的13部527集，市占率有所提升；公司前五大作品均為電視劇，共計(jì)帶來14.54億收入，占總收入38.18%。另一方面是在電影方面也有突破，去年春節(jié)檔電影《刺殺小說家》成為公司首部票房超10億的主投主控商業(yè)電影，《反貪風(fēng)暴5》在年末上映也獲得了6.28億票房。
圖源：華策影視2021年財(cái)報(bào)
2022年一季度，華策盡管業(yè)績(jī)有明顯下滑，也保持了盈利：營收為4.71億元，歸屬股東凈利潤(rùn)1.14億元，扣非凈利潤(rùn)9206.29萬元。
今年，華策有13部電視劇計(jì)劃開機(jī)，計(jì)劃上映4部主投并主控發(fā)行的電影。同時(shí)華策還表示要在未來三年投資、制作、發(fā)行電影30部以上，票房達(dá)到100億以上，《刺殺小說家》將形成“宇宙”。此外，華策也積極投入新業(yè)務(wù)，比如影視劇版權(quán)運(yùn)營、電視劇海外發(fā)行已經(jīng)帶來了新增長(zhǎng)，公司對(duì)于元宇宙、數(shù)字藏品的熱情也頗高。
慈文傳媒和華錄百納就沒有這么穩(wěn)的實(shí)力了。
慈文傳媒在2021年上半年穩(wěn)定增長(zhǎng)，但下半年就急轉(zhuǎn)直下，全年整體確認(rèn)收入項(xiàng)目主要只有電視劇《風(fēng)暴舞》和網(wǎng)絡(luò)電影《麒麟幻鎮(zhèn)》，導(dǎo)致公司總營收下滑39.88%，虧損2.34億元。而到了2022年，因?yàn)橐患径却_認(rèn)了《流光之城》《冰球少年》和《婚姻的兩種猜想》的發(fā)行收入，慈文傳媒的營收同比暴漲近30倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4482.6萬元，又扭虧為盈。
《流光之城》《冰球少年》《婚姻的兩種猜想》
華錄百納也是大起大落。
去年公司因?yàn)橛小赌愫美顭ㄓⅰ贰短迫私痔桨?》《雄獅少年》等表現(xiàn)突出的電影，營收增長(zhǎng)182.76%，凈利潤(rùn)也達(dá)到了6632.77萬元。而今年，一季度公司受排播影響部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目未達(dá)到收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，其營收便立刻下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤(rùn)同比下滑280.08%。
“過山車”式表現(xiàn)是影視行業(yè)的通病，這說明公司內(nèi)容儲(chǔ)備不足，不確定性問題突出。慈文和華錄百納兩家其實(shí)也早已意識(shí)到了這一問題，試圖以拓展更多元業(yè)務(wù)來解決。比如慈文傳媒計(jì)劃走“泛文娛平臺(tái)”路線，在影視劇之外，做游戲產(chǎn)品、藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)售賣、內(nèi)容營銷等業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同。而華錄百納目前主要業(yè)務(wù)已經(jīng)有劇集、電影、營銷（藝人/KOL直播帶貨）和動(dòng)漫，未來計(jì)劃要提升電影占比，以及探索虛擬人、元宇宙等新領(lǐng)域。但顯然就目前來看，多元業(yè)務(wù)還未帶來什么效果。
老牌影視公司想方設(shè)法以找尋新增長(zhǎng)來抵消不確定，另一批公司反而是“背靠平臺(tái)好乘涼”。
早就被閱文納入“三駕馬車”生態(tài)中的新麗傳媒，2021年收入達(dá)12.2億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.3億元，同比增長(zhǎng)24.3%，超額完成本年度對(duì)賭協(xié)議。
從云合數(shù)據(jù)2021全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放霸屏榜單來看，新麗去年的《贅婿》《流金歲月》《叛逆者》等劇均排名靠前。今年，新麗依然是“馬不停蹄”地上線了《人世間》《請(qǐng)叫我總監(jiān)》《風(fēng)起隴西》等新劇，其中《人世間》也成為了全民關(guān)注的年度爆款。
《贅婿》《人世間》
背靠愛奇藝的稻草熊影業(yè)和背靠騰訊、即將上市的檸萌影業(yè)，無論是收入規(guī)模還是利潤(rùn)規(guī)模其數(shù)字都相當(dāng)可觀。通過綁定有財(cái)力又有資源的平臺(tái)，公司既可以“穩(wěn)住”劇集發(fā)行體量，也可以承接平臺(tái)的定制劇獲得穩(wěn)定收入。華策影視總裁趙依芳就曾表示，定制劇雖然對(duì)毛利有影響，但能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，提升作品成功率。
在2018年和2020年，騰訊都是檸萌影業(yè)的第一大客戶，占總收入比例為60.8%和32.7%。根據(jù)已簽署相關(guān)框架協(xié)議推算，在2022年至2024年間，檸萌影業(yè)與騰訊仍將產(chǎn)生約7.8億、8.9億及13.2億元收入。
稻草熊影業(yè)2021年?duì)I收17.03億元，同比增長(zhǎng)78.8%；毛利約為5.16億元，同比上升98.7%，調(diào)整后凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)48.3%。這背后，稻草熊定制劇承制收入為5.4億元，同比增長(zhǎng)92.8%，占總收入的三分之一，成公司增長(zhǎng)最快業(yè)務(wù)。稻草熊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官劉小楓也明確表示，來自愛奇藝的收入占稻草熊總體收入的50%左右。
圖源：稻草熊2021年財(cái)報(bào)
與之相似，近期再次遞交申請(qǐng)的耐看娛樂，其第一大外部股東是阿里影業(yè)，第一大客戶則是優(yōu)酷，去年耐看娛樂來自于優(yōu)酷的收入也已占總收入的50.4%。
要么有實(shí)力積累，要么能背靠平臺(tái)，而僅有這些恐怕還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。尤其是一度陷入泥潭的公司這兩年也沒有閑下來，而是努力找尋出路。
比如被《巴清傳》拖累的唐德影視在2018年-2020年累計(jì)虧損超過11億，但在2021年卻獲得了凈利潤(rùn)1884.6萬元，邁進(jìn)了盈利梯隊(duì)。
從財(cái)報(bào)來看，唐德在前三季度的凈利潤(rùn)都仍為虧損，但年末劇集《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》《長(zhǎng)風(fēng)破浪》與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的交易后，其交易收入就占到了全年?duì)I收的75.17%。今年一季度，唐德影視也依然是虧損狀態(tài)：營收285.77萬元，歸屬股東凈利潤(rùn)為虧損5949.12萬元，扣非凈利潤(rùn)為虧損5959.51萬元。
歡瑞世紀(jì)在前幾年也先后經(jīng)歷了造假、壞賬、創(chuàng)始人辭職、藝人出走解約等問題，從2019年至今也已經(jīng)連虧三年。
不過，從2021年開始?xì)g瑞世紀(jì)的虧損收窄，今年上半年凈利潤(rùn)2966.07萬，同比增長(zhǎng)161.31%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在財(cái)報(bào)中，歡瑞世紀(jì)特別強(qiáng)調(diào)是因?yàn)椴捎妙A(yù)售模式減少了營收大波動(dòng)，改善了現(xiàn)金流；同時(shí)公司也在向文旅、MCN、服裝衍生品、數(shù)字藝人、數(shù)字資產(chǎn)等業(yè)務(wù)方向積極探索。
近期由歡瑞世紀(jì)出品的《沉香如屑》也為公司注入了“強(qiáng)心劑”。該劇是歡瑞世紀(jì)的重點(diǎn)投資項(xiàng)目，兩位主演人氣頗高，播出后在劇情、制作方面也有好評(píng)。據(jù)貓眼專業(yè)版顯示，《沉香如屑》上線后連續(xù)5日熱度過10000，同時(shí)也刷新了優(yōu)酷視頻熱度最快過萬記錄。
綜藝股：業(yè)務(wù)規(guī)模小，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定
2015年前后，真人秀綜藝的火熱曾讓影視行業(yè)看到了綜藝的光明前景：平臺(tái)快速推陳出新，廣告主爭(zhēng)相投下數(shù)億冠名，明星借此快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值飛升。但今時(shí)不同往日，靠砸錢砸出現(xiàn)象級(jí)綜藝的時(shí)代一去不復(fù)返，廣告主也更偏好效果廣告，綜藝頻頻“裸播”。再加之近幾年幾個(gè)類型受到行業(yè)監(jiān)管，綜藝領(lǐng)域生存承壓明顯。
綜藝市場(chǎng)的盤子本就不如電影和電視劇大，而前幾年又吸引了太多玩家，市場(chǎng)極為分散，僧多粥少、集體混戰(zhàn)。絕大多數(shù)公司要么只圍繞單一的爆款I(lǐng)P做綜N代，要么就集中只做擅長(zhǎng)的某一類型，整體上產(chǎn)量都很小。
也正是如此，影視公司普遍存在的爆款難復(fù)制、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等問題，在綜藝制作公司身上體現(xiàn)得更為明顯，因此綜藝股也很難獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。
《追光吧！哥哥》《中國好聲音》《這！就是街舞》
燦星文化從2014年開始謀求上市，在上交所和深交所都未能通過。2021年，燦星文化與香港的星空華文傳媒完成重組，更名為星空華文準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，至今也無進(jìn)展。
從業(yè)績(jī)來看，星空華文經(jīng)營慘淡：2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)收入18.07億元、15.6億元和11.27億元，逐年遞減；凈利潤(rùn)分別為3.8億元、-2780萬元、-3.52億元，虧損擴(kuò)大；毛利從2019年的7.05億元下滑到2021年的2.74億元，也是連年縮水。具體拆分業(yè)務(wù)來看，無論是綜藝還是音樂、電影及劇集IP運(yùn)營和授權(quán)，幾乎是全面下滑。
在招股書中，星空華文自然是將業(yè)績(jī)下滑都?xì)w為大環(huán)境的影響，但縱觀近幾年，不難發(fā)現(xiàn)公司還是老問題未解：原有優(yōu)勢(shì)IP《中國好聲音》失去吸引力，同時(shí)新節(jié)目也沒能及時(shí)彌補(bǔ)空缺?！蹲饭獍桑「绺纭窙]能復(fù)制芒果的熱度，現(xiàn)在唯一能稱得上成功的也就只有《這！就是街舞》。
圖源：星空華文招股書
煜盛文化雖然在2020年已成功登陸港股，但上市首日破發(fā)、股價(jià)后續(xù)走低也足以體現(xiàn)出資本市場(chǎng)的不看好。
相比于星空華文，煜盛文化整體業(yè)務(wù)規(guī)模還要更小一些：2016-2019年?duì)I收基本上是在2.5億左右，去年3.03億元，同比還下降了40.1%；凈利潤(rùn)也一直是千萬級(jí)水平，去年的凈利潤(rùn)為4306.2萬元。
規(guī)模小意味著一旦有環(huán)境影響或者其他行業(yè)變動(dòng)，公司業(yè)績(jī)就被受到強(qiáng)沖擊。從財(cái)報(bào)來看，去年煜盛文化來自于媒體平臺(tái)的收入減少95.6%，公司表示是因?yàn)榕c電視臺(tái)等傳統(tǒng)平臺(tái)的內(nèi)容合作減少；來自企業(yè)贊助商也就是廣告收入也減少了79.1%，也是因?yàn)閭鹘y(tǒng)冠名模式的減少，公司主要轉(zhuǎn)向針對(duì)于品牌進(jìn)行定制化內(nèi)容制作。
事實(shí)上，綜藝也已不是煜盛文化的主要收入來源，反而是電商推廣業(yè)務(wù)撐起了感受近八成的收入。如此來看，煜盛文化已更像是一個(gè)營銷推廣公司而非綜藝制作公司。
圖源：煜盛文化招股書
“老大難”問題未解，資本市場(chǎng)顧慮依舊
不論是電影、影視還是綜藝，影視行業(yè)的諸多“老問題”沒解決，資本市場(chǎng)的顧慮就仍然存在。
最常說到、但也很難改變的問題，還是業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。
原本作品表現(xiàn)好或者成為爆款，對(duì)一家上市公司而言不論是在收入還是名譽(yù)方面都有非常正向的影響。但時(shí)間周期一拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這只能說是給公司貢獻(xiàn)了一次比較好的利潤(rùn)，業(yè)績(jī)暫時(shí)相對(duì)美觀。如果下一年同期沒有爆款出現(xiàn)，那么業(yè)績(jī)就會(huì)更為難看。
就像是遭受詛咒的西西弗斯，影視公司們推出個(gè)爆款，又會(huì)跌下去，繼續(xù)勞作等待下一個(gè)爆款。而且就現(xiàn)在隨時(shí)變化的環(huán)境來看，爆款極大可能是會(huì)“斷代”的，投資人幾乎無法看到一個(gè)可持續(xù)的、可規(guī)模化的增長(zhǎng)方法論。所以，自尋出路的影視公司們也只能是將希望寄托于更多元化的業(yè)務(wù)布局，從影視制作，走向內(nèi)容營銷、直播帶貨、入局元宇宙等等。
其次，依賴大平臺(tái)往往也會(huì)被資本市場(chǎng)視為突出問題。
行業(yè)內(nèi)外普遍認(rèn)為影視公司對(duì)于單一平臺(tái)的高度依賴，同樣會(huì)存在較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。一旦平臺(tái)對(duì)于劇集采購下降，很可能會(huì)使公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生斷崖式下降。但現(xiàn)實(shí)情況是，目前基本上只有依賴于大平臺(tái)的公司營收才能做到相對(duì)穩(wěn)定，其他公司波動(dòng)性更大。
不過，平臺(tái)現(xiàn)在也在降本增效，靠平臺(tái)定制為主要營收來源的影視公司也可能會(huì)面對(duì)被“降本”的壓力。因此，依賴大平臺(tái)的公司也都在想辦法解決依賴度過高的問題，比如稻草熊影視強(qiáng)調(diào)以平臺(tái)型思維進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營，集中整合行業(yè)資源，保證質(zhì)量的基礎(chǔ)上提高效率；耐看娛樂強(qiáng)調(diào)會(huì)廣泛與各大平臺(tái)和電視臺(tái)展開合作，而不是只依賴一方。
說到底，資本市場(chǎng)對(duì)影視公司的態(tài)度還是“看長(zhǎng)期”。和泰資產(chǎn)一位長(zhǎng)期投資影視業(yè)的合伙人曾向媒體表示，港交所審核也在趨嚴(yán)，并且即便上市，市值能否支撐，最終還要看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。
而想要長(zhǎng)期、穩(wěn)定增長(zhǎng)，最實(shí)際的落點(diǎn)還是得靠降本增效、開源節(jié)流。
對(duì)頭部電影公司來說，眼下或許正是優(yōu)化布局，提升低效產(chǎn)能、超底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)好時(shí)機(jī)。比如橫店影視在今年7月宣布收購上海星軼影院管理有限公司100%股權(quán)，交易完成后其影院數(shù)量將超過600家。萬達(dá)電影還在探索影廳作為線下場(chǎng)景能否在脫口秀、相聲、劇本殺等線下娛樂形式中得以利用，提升使用率。
同時(shí)，影視公司們也幾乎都已經(jīng)從影視劇、電影走向了藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)、營銷、電商直播等其他多個(gè)領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)拓展，開源找新增長(zhǎng)點(diǎn)。比如慈文傳媒和歡瑞世紀(jì)都已經(jīng)切入了直播帶貨領(lǐng)域，煜盛文化做營銷推廣，數(shù)字藏品、元宇宙也都是行業(yè)內(nèi)備受關(guān)注的、待挖掘的“金礦”。
但探索新增長(zhǎng)、新出路，這也并非是一朝一夕之事。老大難問題未解，重壓仍在持續(xù)，資本市場(chǎng)對(duì)影視股的態(tài)度短時(shí)間還很難改觀。正如資本市場(chǎng)看中“長(zhǎng)期”一樣，影視公司們還需要更多時(shí)間。