文|野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯|武麗娟
“集團(tuán)層面賭未來(lái)十年的，就是金山云。”雷軍曾在2013年6月的一次訪談中這樣說(shuō)過(guò)。
2020年5月，金山云登陸納斯達(dá)克，上市首日漲超40%。然而，半年后，金山云的股價(jià)走勢(shì)就來(lái)到了拐點(diǎn)，并急轉(zhuǎn)直下，較高點(diǎn)跌超95%。
來(lái)源：wind
如今，距離十年賭約僅剩不到一年，金山云卻尚未實(shí)現(xiàn)盈利，美股股價(jià)跌至3.28美元/股，較發(fā)行價(jià)跌超80%，總市值不足10億美元。
2022年7月27日晚間，金山云在港遞交《招股書》，擬港交所主板雙重主要上市，中金公司、摩根大通和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
3年虧損40億，金山云“不差錢”
其實(shí)金山云的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)還不錯(cuò)，《招股書》顯示，2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為39.56億元、65.77億元、90.6億元，即將突破百億大關(guān)。
把時(shí)間線拉長(zhǎng)，過(guò)去5年，金山云的營(yíng)收也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。
來(lái)源：wind
但和大多數(shù)云計(jì)算公司一樣，金山云尚未能實(shí)現(xiàn)盈利。過(guò)去3年，其運(yùn)營(yíng)虧損分別為11.43億元、12.07億元、18.12億元；凈虧損分別為11.11億元、9.62億元、15.92億元。2022年第一季度，盡管金山云的營(yíng)收同比增長(zhǎng)兩成，達(dá)21.74億元，但虧損高達(dá)5.33億元，同比增長(zhǎng)五成。
2019年-2022年第一季度，只看報(bào)告期內(nèi)的三年多，金山云的凈虧損已經(jīng)達(dá)到40億元。
對(duì)于持續(xù)虧損的原因，金山云認(rèn)為，凈虧損主要來(lái)自營(yíng)業(yè)成本及為發(fā)展業(yè)務(wù)而作出的投資。并且預(yù)計(jì)隨著金山云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，公司的成本及費(fèi)用絕對(duì)金額將增加。此外，金山云擬在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)繼續(xù)進(jìn)行大量投資，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施、改進(jìn)技術(shù)以及提供更多的解決方案和產(chǎn)品，這預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè)成本和研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)金額持續(xù)增加。
但金山云的虧損并非行業(yè)個(gè)例，云計(jì)算領(lǐng)域具有周期長(zhǎng)、投入大的特點(diǎn)，所以多數(shù)廠商一直在燒錢。零壹研究院院長(zhǎng)于百程指出：“金山云的主要業(yè)務(wù)是公有云。公有云業(yè)務(wù)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，投入高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，在具有明顯的規(guī)模效應(yīng)之后就形成了門檻，才能實(shí)現(xiàn)盈利。國(guó)內(nèi)公有云龍頭阿里云經(jīng)過(guò)13年后，在2022財(cái)年才實(shí)現(xiàn)了EBITA首次盈利。金山云屬于公有云市場(chǎng)的中小玩家，受制于價(jià)格戰(zhàn)和規(guī)模效應(yīng)不足等因素，目前虧損是普遍現(xiàn)象?！?/p>
雖然尚未能實(shí)現(xiàn)自我造血，金山云也“不差錢”。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2012年成立至今，金山云共經(jīng)歷了9輪融資，合計(jì)不低于人民幣100億元。
來(lái)源：IT桔子
《招股書》顯示，截至2022年5月31日，金山云的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及短期投資為人民幣54.31億元。
未來(lái)，金山云表示，此次募資擬用于未來(lái)24個(gè)月用于升級(jí)技術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)；未來(lái)24個(gè)月用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案開(kāi)發(fā)；未來(lái)36個(gè)月用于通過(guò)戰(zhàn)略合伙及投資拓展公司的生態(tài)系統(tǒng)。
依賴大客戶，市場(chǎng)份額跌出前五
根據(jù)“弗若斯特沙利文”的資料，按2021年的收入計(jì)，金山云是中國(guó)最大的獨(dú)立云服務(wù)商，2019年至2021年的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為51.3%?！肮局铝τ跒椴煌袠I(yè)的企業(yè)及機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)云解決方案，向戰(zhàn)略性選定的垂直行業(yè)的客戶提供全面、可靠及值得信賴的云服務(wù)?！苯鹕皆圃凇墩泄蓵分斜硎?。
值得注意的是，金山云特別強(qiáng)調(diào)了“戰(zhàn)略性選定的垂直行業(yè)的客戶”。
“巨頭做云服務(wù)，因?yàn)樗麄兒軓?qiáng)，他們?cè)敢庾龃蠖?，我們是精選一些頭部企業(yè)，然后精益求精地把這些客戶服務(wù)好?！崩总娊邮堋?號(hào)樓工作室”訪談時(shí)曾說(shuō)。金山云又稱這一部分客戶為“優(yōu)質(zhì)客戶”。
金山云成立之后，先后經(jīng)歷了從個(gè)人云存儲(chǔ)業(yè)務(wù)、面向個(gè)人和企業(yè)的云存儲(chǔ)平臺(tái)、剝離個(gè)人云存儲(chǔ)業(yè)務(wù)、企業(yè)級(jí)云服務(wù)等多個(gè)階段的轉(zhuǎn)型。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2021年12月31日，金山云有7951名客戶遍及多個(gè)垂直行業(yè)，如視頻、公共服務(wù)、醫(yī)療健康、游戲及金融服務(wù)等。其中，公司的優(yōu)質(zhì)客戶總數(shù)由2019年的243名增加至2020年的322名，并于2021年進(jìn)一步增加至597名。
客戶和優(yōu)質(zhì)客戶看起來(lái)都不少，但實(shí)際上，金山云的主要營(yíng)收多半都是由前五大客戶貢獻(xiàn)的?！墩泄蓵凤@示，2019年-2021年以及截至2022年3月31日止三個(gè)月，金山云的前五大 客戶合共分別占其總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。其中，最大客戶分別占金山云總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%。
來(lái)源：金山云《招股書》
從最近三年的前五大客戶來(lái)看，金山軟件集團(tuán)在2020年退出前五客戶之列，小米則是一直穩(wěn)居前三名的位置。此外，前五大客戶中，最晚也是從2019年開(kāi)始合作，近兩年沒(méi)有新增的客戶能擠進(jìn)前五。
2020年，字節(jié)跳動(dòng)躍升為金山云第一大客戶，收入占比達(dá)到28%，遠(yuǎn)超長(zhǎng)期大客戶小米和金山集團(tuán)的貢獻(xiàn)。但也是在2020年，字節(jié)跳動(dòng)正式上線火山引擎，隨后宣布進(jìn)軍IaaS服務(wù)（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)，是一種云計(jì)算服務(wù)類型），逐漸將業(yè)務(wù)從第三方云供應(yīng)商遷移至自身平臺(tái)。
業(yè)內(nèi)人士表示，大客戶流失會(huì)一定程度上影響未來(lái)金山云收入成長(zhǎng)性，這對(duì)金山云依賴大客戶的習(xí)慣是“致命傷”。2019-2021年，金山云公有云服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶的凈客戶收入留存率分別為155%、146%和114%。
堅(jiān)守的大客戶策略在未來(lái)怎么走，是金山云亟待思考的問(wèn)題。而從市場(chǎng)份額來(lái)看，金山似乎正在不斷擴(kuò)大的云計(jì)算市場(chǎng)中慢慢掉隊(duì)。
根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的跟蹤報(bào)告，2017年上半年，金山云在中國(guó)公有云IaaS中的份額約為6.5%，排名位居第三。前兩名是阿里云和騰訊云，市場(chǎng)份額分別是47.6%和9.6%。
經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，到了2021年第三季度，IDC跟蹤報(bào)告顯示，金山云的市場(chǎng)份額就已經(jīng)下降至2.89%，位列第八。第一名依然是阿里云，市場(chǎng)份額37%；華為云后來(lái)居上，以18%的市場(chǎng)份額位列第二；騰訊云依然守住了前三的位置，市場(chǎng)份額16%；此外，百度智能云、三大運(yùn)營(yíng)商等也紛紛趕超，所占的市場(chǎng)份額不斷逐漸超過(guò)金山云。
在剛剛創(chuàng)立金山云時(shí)，雷軍說(shuō)：“云服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)不同，作為基礎(chǔ)服務(wù)中國(guó)需要三家到五家，我們不一定要是第一，但是我們一定要待在前三、前五名?！?/p>
如今市場(chǎng)份額跌出前五，金山云還會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)嗎？零壹研究院院長(zhǎng)于百程認(rèn)為：“目前公有云市場(chǎng)格局初步完成，數(shù)據(jù)顯示，阿里、騰訊、華為、天翼、AWS等已經(jīng)占據(jù)大部分份額。云計(jì)算市場(chǎng)依然處于需求高增長(zhǎng)的過(guò)程中，因此金山云等其他玩家，通過(guò)行業(yè)云等進(jìn)行服務(wù)下沉，形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)，尋求市場(chǎng)空間?！?/p>
All in云服務(wù)
雷軍在一開(kāi)始就認(rèn)清了云服務(wù)是巨頭的游戲，他覺(jué)得，“像我們金山軟件這么大的規(guī)模不一定干的了”，于是經(jīng)過(guò)反復(fù)考慮以后，雷軍和他的團(tuán)隊(duì)做了一個(gè)大膽的決定，就是“all in cloud”。也就是說(shuō)，金山愿意拿出它幾乎所有的資源賭這件事情。
“只有all in，才有一線的勝出的機(jī)會(huì)?！崩总娫诮邮堋暗谝回?cái)經(jīng)”采訪時(shí)表示。
來(lái)源：“第一財(cái)經(jīng)”采訪截圖
因?yàn)檫@個(gè)決策，雷軍兼任金山集團(tuán)董事長(zhǎng)第二年，就開(kāi)始推動(dòng)組建金山云。
金山云正式成立于2012年，是由金山快盤業(yè)務(wù)拆分獨(dú)立而來(lái)的。當(dāng)時(shí)的金山云分為兩個(gè)板塊：面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、開(kāi)發(fā)者的云存儲(chǔ)平臺(tái)和面向個(gè)人用戶、中小企業(yè)的金山快盤。如今，金山云專注在其選擇的幾個(gè)重要行業(yè)和優(yōu)質(zhì)客戶里面。
雖然市占率稍有下降，但能有現(xiàn)在的成績(jī)，也是傾注了雷軍多年的心血。
從發(fā)展歷程來(lái)看，成立之初，金山云就拿到了來(lái)自雷軍聯(lián)合小米集團(tuán)的182萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投資。兩年后，2014年，小米集團(tuán)又注資數(shù)億人民幣，購(gòu)入金山云1.62億股優(yōu)先股，持股增至20.76%。
除了小米外，作為金山軟件的董事長(zhǎng)，雷軍還拉著金山軟件多次為金山云“供血”，分別于2015年、2016年、2018年三次投入數(shù)億美元。
“后來(lái)算了一下家底，我覺(jué)得我們最多只能輸血10億美元?！崩总娬f(shuō)，經(jīng)歷高層會(huì)議、董事會(huì)議以及股東大會(huì)之后，這個(gè)策略最終獲得了所有股東投票支持。
截至目前，金山軟件、小米集團(tuán)以及雷軍是金山云的前三大股東，分別擁有的股權(quán)占比達(dá)到37.4%、11.82%及11.82%。
來(lái)源：金山云《招股書》
除了財(cái)力，雷軍還從人力上為金山云拉來(lái)了多名大將。
2013年1月，王育林在雷軍邀請(qǐng)下正式出任任金山云的CEO。當(dāng)年3月，金山云就推出了企業(yè)用戶市場(chǎng)快盤商業(yè)版和云服務(wù)平臺(tái)，正式啟動(dòng)了金山云商業(yè)化進(jìn)程。
2021年8月，金山云宣布收購(gòu)企業(yè)管理軟件柯萊特（Camelot），柯萊特的聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁和其他核心高級(jí)管理人員等紛紛加入金山云。截至2021年7月31日，柯萊特的在手訂單約為38億元。
如今，金山云已經(jīng)走過(guò)了10年，從不被看好到登陸納斯達(dá)克再到如今折價(jià)回港，金山云享受過(guò)榮光，挑戰(zhàn)也一直都在。
“今年以來(lái)，越來(lái)越多的中概股以‘雙重主要上市’的方式登陸香港。雙重主要上市，即在原有上市地繼續(xù)保持上市交易地位同時(shí)，在港交所也申請(qǐng)主要上市，同時(shí)滿足兩地對(duì)上市公司的各項(xiàng)監(jiān)管要求。相比二次上市，其門檻和合規(guī)成本等更高?！庇诎俪陶J(rèn)為，“中概股面臨在美國(guó)資本市場(chǎng)可能退市的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)情況下，通過(guò)雙重主要上市的方式，一方面規(guī)避了中概股相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面這種方式使得兩個(gè)交易所的股價(jià)表現(xiàn)也可以相對(duì)獨(dú)立，一定程度上有利于擺脫中概股在美國(guó)市場(chǎng)的低估值，另外雙重主要上市公司的股票符合條件也有可能成為滬港通與深港通標(biāo)的，便于內(nèi)地投資者投資。”
今年3月，金山云宣布公司正在探索在港交所雙重上市，到如今正式遞表，一旦金山云申請(qǐng)港股雙重主要上市地獲批，雷軍在港股將擁有三家上市公司，包括金山軟件、小米集團(tuán)以及金山云。
雙重主要上市會(huì)為金山云帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)嗎？十年賭期將至，All in的故事能否迎來(lái)好的結(jié)局？評(píng)論區(qū)聊聊吧。