文|MedTrend醫(yī)趨勢
全球醫(yī)療影像廠商格局長期以來呈寡頭壟斷局面，“GPS”+日系廠商技術(shù)積累深厚；而在終端市場，中國發(fā)展?jié)摿薮?，近兩年?fù)合增長率達12.4%，預(yù)計2030年市場規(guī)模將接近1100億元，重要性越發(fā)凸顯。
全球頂級影像企業(yè)的競爭進入了第二階段，除了全球產(chǎn)品，技術(shù)的競爭，來到了本土供應(yīng)鏈和創(chuàng)新產(chǎn)品升級，以及更深的橫縱臨床價值連接上，此次財報分析，我們把最新全球上市以及中國上市的高端新品更多展示出來，以求從更豐富的維度看財報源頭。
從財報看，2022上半年，西門子醫(yī)療繼續(xù)鞏固TOP 1地位，因為并表瓦里安后與第二進一步拉大差距；GE醫(yī)療則呈現(xiàn)了分拆之前的最后一次半年報；飛利浦有待出清產(chǎn)品召回、供應(yīng)鏈等負面影響后的進一步發(fā)力。
具體來看
西門子醫(yī)療：上半財年截止3月（受上海疫情影響有限），納入瓦里安后的首個財年，加上抗原檢測對IVD的大幅驅(qū)動，多重利好讓西門子醫(yī)療營收增長高達+34%。
中國營收12.03億歐元（+9%），仍是西門子醫(yī)療全球第二大市場。
GE醫(yī)療：GE集團確定了醫(yī)療業(yè)務(wù)將啟用新名稱GE HealthCare，目前已建立醫(yī)療董事會，并將在納斯達克上市。2022上半年受到供應(yīng)鏈影響營收增長1%，并預(yù)計將于2022下半年解決供應(yīng)鏈問題。
飛利浦：呼吸機召回影響仍在持續(xù)（預(yù)計2023年初完成替換），疊加供應(yīng)鏈影響，2022上半年營收持平。
本次財報是近年來首次公布中國市場營收數(shù)據(jù)；2022 H1飛利浦中國營收10.17億歐元，是飛利浦全球第二大市場。
GPS 2022財年H1數(shù)據(jù)總覽
① 按照實時匯率，1美元=0.9853歐元，GE集團總營收為356.86億美元，醫(yī)療業(yè)務(wù)營收為88.8億美元。
② 飛利浦的醫(yī)療營收僅考慮Diagnosis&Treatment和Connected Care兩個部分數(shù)據(jù)，健康個護板塊不在醫(yī)療營收統(tǒng)計之列。
③ 西門子醫(yī)療財年區(qū)間為2021年10月1日-2022年3月31日
01 全球業(yè)務(wù)比拼：西門子醫(yī)療地位進一步穩(wěn)固
西門子醫(yī)療：磁共振、分子成像業(yè)務(wù)成影像主要驅(qū)動力，IVD營收增長33%
*** 西門子醫(yī)療2022財年上半年為：2021年10月1日至2022年3月31日。
2022上半財年最新產(chǎn)品亮點：
7月7日，西門子醫(yī)療研發(fā)的全球最小、最輕便新型磁共振Magnetom Free.Star正式獲批FDA在美國上市。
西門子醫(yī)療Cios Spin移動錐束CT成像 (CBCT)與Intuitive（直觀）機器人輔助支氣管鏡檢查的Ion?腔內(nèi)系統(tǒng)相結(jié)合的技術(shù)獲批FDA，有望使肺活檢診斷率提高約10%。
2022上半財年業(yè)績分析：
2022財年H1，西門子醫(yī)療總營收105.28億歐元（+34%）。所有業(yè)務(wù)都貢獻了正增長，其中診斷業(yè)務(wù)增長最高。
2022財年H1西門子醫(yī)療營收
調(diào)整后的息稅前利潤：18.79億歐元（+33.8%），利潤率17.8%（與上年同期持平），較高的采購和物流成本以及貨幣影響對利潤率產(chǎn)生了部分負面影響；
研發(fā)支出：8.52億歐元（+29%），研發(fā)費用增加包括來自瓦里安的1.52億美元；
銷售管理支出：16.29億歐元（+45.7 %）,支出大幅增長主要原因是瓦里安業(yè)務(wù)加入。
醫(yī)療業(yè)務(wù)營收：
影像業(yè)務(wù)：營收51.46億歐元（+10%）；
息稅前利潤10.35億歐元（-0.6%）；
主要來自美國、歐洲市場磁共振斷層掃描（MRI），以及中國市場核醫(yī)學(xué)分子成像（PET）業(yè)務(wù)繼續(xù)復(fù)蘇，增長超出預(yù)期；
與此同時，計算機斷層掃描（CT）及X光業(yè)務(wù)營收下降超出預(yù)期。
診斷業(yè)務(wù)：營收32.14億歐元（+33%），目前仍無法預(yù)測新冠變種病毒傳播的影響，
息稅前利潤5.86億歐元（+118.7%）；
診斷業(yè)務(wù)的高增長主要受到歐洲、美國等發(fā)達市場對于新冠抗原快速檢測高需求所驅(qū)動；
瓦里安業(yè)務(wù)：營收14.56億歐元；
息稅前利潤2.12億歐元；
營收約一半來自美洲地區(qū)。
臨床治療業(yè)務(wù)：營收8.93（+9%）；
息稅前利潤1.17億歐元（-13.97%）；
歐洲、美洲市場的部分增長被亞太市場的下降所抵消。
區(qū)域營收：
歐洲、中東和非洲地區(qū)（EMEA）：營收37.83億歐元（+29%）；
主要源自診斷、臨床治療業(yè)務(wù)高速增長；
德國總部營收8.93億歐元（+37%）；
美洲地區(qū)：營收40.47億歐元（+51%）；
主要受快速抗原檢測、影像業(yè)務(wù)在美國的強勁增長所驅(qū)動；
美國營收35.06億歐元（+54%）；
亞太地區(qū)：營收26.98億歐元（+22%）；
影像、臨床治療業(yè)務(wù)的部分下降被診斷業(yè)務(wù)增長所抵消；
中國營收12.03億歐元（+9%），可比收入下降9%，仍是西門子醫(yī)療全球第二大市場。
2022上半財年，受中國市場新冠相關(guān)以及供應(yīng)鏈中斷，對整體營收有輕微負面影響，主要包括：
中國成像業(yè)務(wù)主要是CT、X光，相較于新冠檢測高峰時期有所回落；
中國臨床治療業(yè)務(wù)營收下降；
但中國診斷業(yè)務(wù)營收略有增長。
此外，上半年現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物減少約2.46億歐元，其中一部分用于對中國市場的實體投資。
GE醫(yī)療：拆分獨立后聚焦“醫(yī)學(xué)影像、超聲、生命護理、PDx、企業(yè)數(shù)字方案、服務(wù)”六大領(lǐng)域
2022上半年最新產(chǎn)品亮點：
推出超聲最新產(chǎn)品Voluson Expert 22，以人工智能驅(qū)動超聲，釋放新的成像和處理能力；
和美敦力合作在CARESCAPE精準監(jiān)控平臺上實現(xiàn)個性化護理；
與AliveCor的新伙伴關(guān)系將遠程心電圖整合到GE醫(yī)療產(chǎn)品 ；
2022上半年業(yè)績分析：
2022財年H1，GE總營收356.86億美元（+1%）。航空、醫(yī)療業(yè)務(wù)貢獻了正增長。
醫(yī)療業(yè)務(wù)營收88.82億美元（+1%）。
研發(fā)支出：13.37億美元（+14.76%）；
銷售管理支出：63.71億美元（+10.65 %）。
拆分進程：
7月18日，GE發(fā)布了其計劃通過分拆組建的三家全球領(lǐng)先的投資級上市公司的全新品牌標識。
GE醫(yī)療業(yè)務(wù)將啟用新名稱GE HealthCare；
GE能源業(yè)務(wù)，包括可再生能源、發(fā)電、數(shù)字業(yè)務(wù)和能源金融服務(wù)，將合并且使用新名稱GE Vernova；
GE航空業(yè)務(wù)的品牌名稱是GE Aerospace。
GE HealthCare分拆上實現(xiàn)了關(guān)鍵里程碑：
提交了美國國稅局私人信件裁定請求，完成了與歐洲勞工委員會的協(xié)商，計劃不久后提交保密的10號表格，GE HealthCare將在納斯達克上市，股票代碼為 "GEHC"；
建立GE HealthCare董事會，為拆分后的管理層團隊做準備；
GE對醫(yī)療業(yè)務(wù)2022年利潤預(yù)測從此前宣布的30億至40億美元下調(diào)至約30億美元，下調(diào)主要由于通脹壓力；但是“訂單需求依然強勁”，因此略微提高了對營收增長的預(yù)期。
醫(yī)療業(yè)務(wù)營收：
醫(yī)療訂單：96.16億美元（+3%）；
醫(yī)療營收：88.82億美元（+1%）；
關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈受阻，影響了醫(yī)療業(yè)務(wù)將訂單轉(zhuǎn)化為營收。目前GE已積極管理采購和物流通貨膨脹、材料和設(shè)計成本，以緩解部分供應(yīng)鏈影響。
醫(yī)療系統(tǒng)（簡稱HCS，包含影像、超聲、生命護理解決方案、企業(yè)軟件及解決方案，簡稱HCS）：
營收79.13億美元（+2.2%）；占GE醫(yī)療總營收89%；
醫(yī)藥診斷（簡稱PDx，包含造影劑和核示蹤劑）:
營收9.69億美元（-5%）；占GE醫(yī)療總營收11%；
HCS和PDx需求已恢復(fù)到新冠前的水平。在成本壓力下，將繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)品定價，管理醫(yī)療業(yè)務(wù)中的隨意性和結(jié)構(gòu)性成本，并優(yōu)先考慮研發(fā)投入；此外，預(yù)計供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)將在2022下半年緩解。
區(qū)域營收：
醫(yī)療業(yè)務(wù)增長主要由美國、歐洲、中東和非洲的強勁增長所驅(qū)動，部分被中國的新冠影響所抵消。
2022Q2上海造影劑和醫(yī)療設(shè)備工廠的產(chǎn)出限制，影響了中國市場營收。
飛利浦醫(yī)療：2023年可解決召回問題
2022上半年最新產(chǎn)品亮點：
在其手持式超聲Lumify上增加了先進的血液動力學(xué)測量功能，使臨床醫(yī)生能夠在廣泛的醫(yī)療點診斷應(yīng)用中量化血流，包括心臟病學(xué)和婦產(chǎn)科。
在比利時、法國、以色列和英國的醫(yī)院安裝了其創(chuàng)新的肺癌診斷和治療解決方案Lung Suite，成功地擴展到介入腫瘤學(xué)領(lǐng)域。
最新的7700 3.0T MR系統(tǒng)獲批FDA，可提供飛利浦最高的圖像質(zhì)量，支持精確診斷。
SmartSpeed MR加速軟件獲得FDA的許可，該軟件在飛利浦現(xiàn)有的壓縮SENSE MR引擎上增加了人工智能數(shù)據(jù)收集算法，使圖像分辨率更高，掃描時間快三倍，圖像質(zhì)量幾乎沒有損失。
2022上半年業(yè)績分析：
2022財年H1，飛利浦總營收80.95億歐元（增長持平）。主要由于Q2在全球范圍受到疫情相關(guān)、通脹壓力、供應(yīng)鏈短缺和俄烏沖突等挑戰(zhàn)；上半年凈利潤虧損達1.71億歐元（-189%）。
醫(yī)療業(yè)務(wù)（不含個人健康）營收61.22億歐元（-2.95%）。
調(diào)整后的息稅前利潤（醫(yī)療）：2.63億歐元（-63.7%），利潤率4.3%；主要由于Q2飛利浦中國工廠以及中國的供應(yīng)商生產(chǎn)暫停，加劇了全球供應(yīng)鏈和成本挑戰(zhàn)。
研發(fā)支出：9.85億歐元（+10%）；
銷售管理支出：21.75億歐元（+6.5 %）。
此外，鑒于通脹壓力、供應(yīng)鏈受阻以及疫情的不確定性，飛利浦下調(diào)了2022年全年業(yè)績指導(dǎo)，預(yù)計可比銷售額增長1%-3%，此前預(yù)計為3%-5%。
醫(yī)療業(yè)務(wù)營收：
診斷與治療業(yè)務(wù)（包括：醫(yī)療影像、醫(yī)療超聲、企業(yè)診斷信息學(xué)、圖像引導(dǎo)治療等）：
營收40.69億歐元，同比+2%；調(diào)整后的息稅前利潤2.47億歐元（-44%），利潤率6.1%。
醫(yī)療影像、醫(yī)療超聲因特定電子元件短缺而營收下降抵消了圖像引導(dǎo)治療和企業(yè)診斷信息業(yè)務(wù)的增長。
互聯(lián)關(guān)護業(yè)務(wù)（包括：遠程醫(yī)療、監(jiān)護急救、睡眠和呼吸護理等）：
營收20.53億歐元，同比-12%；調(diào)整后的息稅前利潤0.16億歐元（-94.4%），利潤率0.8%。
全球所有市場都呈雙位數(shù)下降。
主要由于供應(yīng)鏈短缺以及呼吸機召回（主要為美國）造成營收和利潤下滑。
關(guān)于呼吸機召回，飛利浦預(yù)計將在2022年完成約90%，2023年初完成剩下的10%。并且有信心從第三季度開始恢復(fù)增長。
區(qū)域營收：
成熟地區(qū)：整體營收59.08億歐元（+3%），
美國是飛利浦全球第一大市場，營收33.47億歐元（+11%）
增長地區(qū)：整體營收21.87億歐元（-5.85%）；
中國是飛利浦全球第二大市場，本次財報也是近年來首次公布中國市場營收數(shù)據(jù)；2022 H1飛利浦中國營收10.17億歐元（-10%），受中國疫情影響。
02 “國產(chǎn)野心”：研發(fā)、生產(chǎn)、信息化......
國產(chǎn)替代、供應(yīng)鏈等危機之下，醫(yī)療設(shè)備的國產(chǎn)化已是跨國企業(yè)的必答題。
2020年，GE醫(yī)療于業(yè)內(nèi)最早提出“全面國產(chǎn)”，今年以來，西門子醫(yī)療與飛利浦也在相繼發(fā)力國產(chǎn)化。
6月，西門子醫(yī)療中國發(fā)布全新“國智創(chuàng)新”本土化戰(zhàn)略；
截止6月，飛利浦中國深圳、蘇州、上海三個創(chuàng)新中心也相繼完成落地；
從生產(chǎn)到研發(fā)，從落地工廠到定制化產(chǎn)品，GPS國產(chǎn)化的比拼日益激烈，三者的國產(chǎn)產(chǎn)線也日益從低端進化到中高端，甚至不乏全球最頂級產(chǎn)品。
西門子醫(yī)療：以“中國公司”身份，深度參與“健康中國”建設(shè)
2022年6月，西門子醫(yī)療中國正式發(fā)布了全新“國智創(chuàng)新”本土化戰(zhàn)略。正式宣告以一家“中國公司”身份，深度參與“健康中國”建設(shè)。
目前，其在中國市場布局的研發(fā)+生產(chǎn)，包括兩大創(chuàng)新中心和遍及中國的本土供應(yīng)鏈生態(tài)圈。
兩大創(chuàng)新中心：
中國上海創(chuàng)新中心，是西門子醫(yī)療全球四大創(chuàng)新中心之一（其他三個包括：美國創(chuàng)新中心、德國創(chuàng)新中心、印度創(chuàng)新中心）；
瓦里安全球創(chuàng)新中心即將建成；
截止目前，西門子醫(yī)療已構(gòu)建遍及全中國的本土供應(yīng)鏈生態(tài)圈包括：優(yōu)質(zhì)本土供應(yīng)商和五大生產(chǎn)研發(fā)基地。
其2022財年上市/即將上市的國產(chǎn)新品包括：
MRI：MAGNETOM Lumina-3T，是全球率先推出的全息3T磁共振，首次實現(xiàn)磁共振堪比病理級成像，使影像科醫(yī)生可以從術(shù)前、術(shù)中、術(shù)后對疾病進行360度無死角細致觀察病變；
MRI：MAGNETOM Mica，是全球率先推出5G磁共振，覆蓋多種重大疾病，提升診斷精準性；
CT：SOMATOM Drive，幫助國家區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)和“千縣工程”建設(shè)；
超聲：ACUSON Sequoia Silver，是首款國產(chǎn)高端旗艦超聲系統(tǒng)；
同時，西門子醫(yī)療加速全球同步創(chuàng)新技術(shù)引進，2022上半財年已經(jīng)/即將在中國市場獲批的創(chuàng)新產(chǎn)品包括：
CT：NAEOTOM Alpha，全球首臺獲FDA許可的光子計數(shù)CT，2022年2月進入綠色特別審查通道；
介入手術(shù)機器人：途靈，全球首款介入手術(shù)機器人，2021年7月進入綠色特別審查通道；
MRI：MAGNETOM Terra-7T，破解神經(jīng)退行性疾病難題、參與并助力中國“腦計劃”項目，2022年6月正式上市；
PET/CT：Biograph Vision Quadra，僅需15秒讓全身癌細胞無處遁形2021年中國與全球同步首發(fā)；
GE醫(yī)療：“全面國產(chǎn)”進一步加強
在“全面國產(chǎn)”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，截止目前GE醫(yī)療在中國設(shè)有四大全球生產(chǎn)基地，內(nèi)含五大工廠，供貨全球。
上海：造影劑基地，生產(chǎn)的GE醫(yī)療造影劑90%出口；
天津：磁共振成像系統(tǒng)基地，生產(chǎn)GE醫(yī)療全球50%的核磁共振；
北京：CT掃描系統(tǒng)和X光成像系統(tǒng)基地，生產(chǎn)GE醫(yī)療全球60%的CT；
無錫：超聲、麻醉、心電、患者監(jiān)護等臨床護理設(shè)備基地，是GE醫(yī)療全球最大的超聲和生命關(guān)愛產(chǎn)品生產(chǎn)基地，生產(chǎn)GE醫(yī)療全球40%的超聲。
其2022財年上市/即將上市的國產(chǎn)新品包括：
超聲：4月高端婦產(chǎn)超聲Voluson? E10產(chǎn)品正式在無錫基地下線；
CT：3月Revolution Maxima M CT成國內(nèi)首個獲批車載、院內(nèi)雙使用場景CT設(shè)備；
呼吸機：5月高端呼吸機產(chǎn)品CARESCAPE R860獲批在中國全面上市；
心電儀：6月高端“國產(chǎn)”最新成果，創(chuàng)新心電產(chǎn)品MAC 5全新一代12+1心電分析儀、MUSE NX新一代心電智能診斷管理系統(tǒng)上市。
飛利浦醫(yī)療：研發(fā)、生產(chǎn)、信息化建設(shè)“三管”齊下
在最新財報會議上，飛利浦強調(diào)中國仍是其全球主要增長驅(qū)動力，因此將加速中國本土化戰(zhàn)略作為其營收增長的重要舉措。
目前飛利浦在中國已從創(chuàng)新研發(fā)和生產(chǎn)雙管齊下，布局了本土化供應(yīng)鏈。
三大創(chuàng)新中心，研發(fā)加倍
2022年4月29日，飛利浦深圳創(chuàng)新中心正式揭幕，聚焦健康生活和互聯(lián)關(guān)護業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)，擁有五百多名研發(fā)人員。
至此，飛利浦在中國布局的三大創(chuàng)新中心都已落成，包括2022Q1落成的聚焦“影像系統(tǒng)”研發(fā)的“飛利浦蘇州創(chuàng)新中心，聚焦“軟件”開發(fā)的飛利浦上海創(chuàng)新中心。
截至2024年，中國市場90%的產(chǎn)品來自于中國制造
飛利浦國產(chǎn)化進程，到2024年中國市場90%的產(chǎn)品來自于中國制造
其2022財年上市/即將上市的國產(chǎn)新品包括：
超聲：7月高端旗艦產(chǎn)品EPIQ 7C“彩色超聲診斷系統(tǒng)”正式落地蘇州工廠；
超聲：7月領(lǐng)鑒/預(yù)鑒系列超聲已通過NMPA注冊正式獲批上市；
MRI：7月顛覆性實現(xiàn)液氦“零消耗”的MR Ingenia Ambition上市，是專門在中國、并為中國市場生產(chǎn)的；
CT：5月新一代光譜成像皓克Spectral CT在中國注冊上市；
創(chuàng)新合作模式，“入股”中國醫(yī)療信息化頭部企業(yè)
2022年5月，中國醫(yī)療信息化第二梯隊龍頭創(chuàng)業(yè)慧康公司股東大會審議通過一項決定——同意飛利浦受讓該公司約10%股份，總價款約12.25億元，飛利浦成為創(chuàng)業(yè)慧康第二大股東。這項合作也被飛利浦列為其2022上半年最受關(guān)注的重要投資。
飛利浦正在與創(chuàng)業(yè)慧康合作開發(fā)一款針對中國醫(yī)院需求量身定制的醫(yī)療信息系統(tǒng)解決方案。
其在中國持續(xù)進展的戰(zhàn)略包括通過本土布局以及與當(dāng)?shù)貏?chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的合作，推動與市場相關(guān)的產(chǎn)品。
全球醫(yī)學(xué)影像核心零部件技術(shù)仍集中在少數(shù)頭部企業(yè)手中，但是高壁壘下國產(chǎn)企業(yè)正實現(xiàn)破局。
在中低端市場，國產(chǎn)企業(yè)份額已與頭部跨國企業(yè)逐漸拉進距離。以2022上半年X光設(shè)備中國市場份額來看：西門子醫(yī)療、飛利浦、GE、聯(lián)影、東軟排前五。
對于GPS來說，疫情、供應(yīng)鏈的影響只是暫時性挑戰(zhàn)，未來中國增量市場的競爭，才是長久的生存之戰(zhàn)。從本土生產(chǎn)、制造，到本土研發(fā)、創(chuàng)新，以及供應(yīng)鏈的全面國產(chǎn)，這條路，雖遠但行之必至。