文|港股解碼 云知風(fēng)起
7月26日，怡合達(dá)（301029.SZ）連發(fā)三則公告，其內(nèi)容則全都是股東準(zhǔn)備拋售自己的持股。據(jù)了解，此次有7名股東合計(jì)擬減持不超過(guò)5537.92萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的11.5%。
有投資者形容這次股東的蜂擁減持是“逃難式”減持。
而受此消息的影響，該股于7月27日低開(kāi)2.15%，截至收盤(pán)最終下跌3.05%，報(bào)收63.21元/股，延續(xù)了近期的跌勢(shì)，全天成交量放大至2.37億元，最新總市值為304.39億元。
上市僅一年就遭股東蜂擁減持
怡合達(dá)成立于2010年12月，上市于2021年7月23日，距現(xiàn)在差不多一年左右的時(shí)間。該公司專(zhuān)業(yè)從事自動(dòng)化零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，提供FA工廠自動(dòng)化零部件一站式供應(yīng)，主要隸屬于自動(dòng)化設(shè)備零部件行業(yè)，產(chǎn)品覆蓋直線運(yùn)動(dòng)零件、傳動(dòng)零部件、氣動(dòng)元件、鋁型材及配件、工業(yè)框體結(jié)構(gòu)部件、機(jī)械加工件、機(jī)械小零件、電子電氣類(lèi)、其他零部件，下游行業(yè)包含新能源、3C、半導(dǎo)體、汽車(chē)、機(jī)器人等。
此外，該公司還生產(chǎn)自動(dòng)化設(shè)備整機(jī)。
分產(chǎn)品來(lái)看，2021年FA工廠自動(dòng)化零部件貢獻(xiàn)了97.9%的收入和97.7%的利潤(rùn)，其下游的客戶包含了比亞迪（002594.SZ）、大族集團(tuán)、先導(dǎo)智能（300450.SZ）、贏合科技（300457.SZ）等；從下游應(yīng)用端來(lái)看，新能源、3C行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)分別貢獻(xiàn)了25.79%、25.69%、10.38%的收入和38.4%、43.38%、18.22%的利潤(rùn)。
具體來(lái)看此次的減持情況，三則公告披露將要減持的股東總共有7位。
其中，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及其關(guān)聯(lián)方東莞紅土創(chuàng)業(yè)投資有限公司、東莞紅土創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市紅土智能股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)（期限為2022年8月18日至2023年2月17日）或大宗交易（期限為2022年8月2日至2023年2月1日）的方式合計(jì)減持不超過(guò)2889.35萬(wàn)股公司股份，即不超過(guò)公司總股本的6%，占這幾位股東總持股的比例不超過(guò)57.14%。
蘇州鐘鼎五號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）及其關(guān)聯(lián)方蘇州鐘鼎五號(hào)青藍(lán)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式合計(jì)減持不超過(guò)1926.23萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的4%，占其持股總數(shù)的比例不超過(guò)50%。
偉盈新能源科技（無(wú)錫）有限公司擬擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式合計(jì)減持不超過(guò)722.34萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1.5%，占其持股總數(shù)的比例不超過(guò)10.89%。
總的來(lái)看，這7位股東擬合計(jì)減持不超過(guò)5537.92萬(wàn)股，不超過(guò)總股本的11.5%，如果以7月27日的收盤(pán)價(jià)63.21元/股粗略測(cè)算，上述股東的減持額最高達(dá)到了35億元。
另外，這7位股東給出的擬減持原因也都是投資，擬減持股份來(lái)源于IPO之前取得及上市后的分紅，且這些股份均于2022年7月25日解除限售并上市流通。
由此可見(jiàn)，怡合達(dá)是剛上市滿一年即遭多位股東大比例減持，而且這些股東完全是一解禁即宣布減持計(jì)劃，顯得非常急切。
難怪會(huì)有投資者說(shuō)此次是“逃難式”減持。
經(jīng)查詢(xún)，怡合達(dá)上市時(shí)的發(fā)行價(jià)為14.14元/股，通常在IPO之前取得的股份成本還要低于發(fā)行價(jià)，再加上上市后的分紅轉(zhuǎn)增，以當(dāng)前的股價(jià)來(lái)衡量，上述這7位股東毫無(wú)疑問(wèn)是賺得盆滿缽滿的，因此選擇兌現(xiàn)一部分利潤(rùn)其實(shí)也在情理之中。
22年一季度業(yè)績(jī)延續(xù)增勢(shì)超預(yù)期，前景被多家券商看好
雖然遭遇股東大比例減持，但怡合達(dá)這家公司的經(jīng)營(yíng)情況并不差。
從近些年的業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.03億元，同比增長(zhǎng)49%，其中2017-2021年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為48%；2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)47.7%，其中2017-2021年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了58.2%。
2022年一季度，怡合達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.87億元，同比增長(zhǎng)52.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)63.72%。
期內(nèi)的毛利率為39.71%，凈利率為20.72%。
在其一季報(bào)發(fā)布后，廣發(fā)證券、天風(fēng)證券、民生證券均表示期內(nèi)業(yè)績(jī)超出預(yù)期。
值得注意的是，怡合達(dá)的發(fā)展前景還受到了多家券商的看好。
從大趨勢(shì)來(lái)看，長(zhǎng)期而言，先進(jìn)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是多方位的競(jìng)爭(zhēng)，其對(duì)成本控制、潔凈度、規(guī)模生產(chǎn)等的要求將逐步提升，這進(jìn)一步催生了對(duì)工業(yè)自動(dòng)化的需求。同時(shí)人口老齡化也逐漸使得自動(dòng)化成為剛需。可以說(shuō)，工業(yè)自動(dòng)化已經(jīng)是大勢(shì)所趨了。
隨著其下游領(lǐng)域不斷拓寬，企業(yè)對(duì)自動(dòng)化設(shè)備需求的提升，將帶動(dòng)整個(gè)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
而具體到怡合達(dá)身上，從產(chǎn)品的下游應(yīng)用端來(lái)看，其產(chǎn)品所應(yīng)用的新能源、光伏、工業(yè)機(jī)器人、汽車(chē)、3C等行業(yè)大部分屬于高景氣賽道。
例如，在近兩年最火爆的新能源領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011-2021年，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由0.8萬(wàn)輛增至352.1萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為86.3%。而根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，新能源汽車(chē)將繼續(xù)迎來(lái)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022年銷(xiāo)量將達(dá)到500萬(wàn)輛。
在新能源汽車(chē)市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的背景下，與整車(chē)配套的動(dòng)力電池的出貨量大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)了相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備的需求。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研顯示，中國(guó)2021年鋰電生產(chǎn)設(shè)備需求同比增長(zhǎng)100.3%，達(dá)575億元。
展望未來(lái)，后續(xù)伴隨著新能源汽車(chē)滲透率的繼續(xù)提升，鋰電池的旺盛需求將進(jìn)一步帶動(dòng)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備需求的增長(zhǎng)，這對(duì)于怡合達(dá)這類(lèi)FA工廠自動(dòng)化零部件生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)是一大利好。
此外，光伏、工業(yè)機(jī)器人近些年也在高速發(fā)展，對(duì)于自動(dòng)化零部件的需求也在持續(xù)提升。
結(jié)語(yǔ)
綜合來(lái)看，怡合達(dá)的長(zhǎng)期發(fā)展前景是值得期待的。
不過(guò)，就短期情況而言，該公司上市以來(lái)大多數(shù)時(shí)候的單日成交金額只有幾千萬(wàn)元，而上述7位股東最高減持金額卻多達(dá)三十多億元。如果這些股份后續(xù)不是通過(guò)大宗交易減持，而是在二級(jí)市場(chǎng)上直接拋售，那么其股價(jià)將承受比較大的壓力，可能會(huì)繼續(xù)回調(diào)。
此外，于7月25日迎來(lái)解禁的可不止上述這7位股東。據(jù)了解，7月25日，怡合達(dá)解禁的股份多達(dá)2.046億股，占公司總股本的比例達(dá)到了42.63%，包括上述7位股東在內(nèi)合計(jì)涉及12家股東，如下圖所示。
同上述7位股東類(lèi)似，這些剩余的股東同樣獲利豐厚，后續(xù)同樣存在著減持的可能，這或許也會(huì)對(duì)怡合達(dá)的股價(jià)形成壓制。