文|新財(cái)域
商票違約、豬吃豬、董事長(zhǎng)限消......短短十幾天，數(shù)次成為熱點(diǎn)的正邦科技，在豬價(jià)回暖之時(shí)，并沒(méi)有走出資金緊張的寒冬。
依靠“公司+農(nóng)戶”模式實(shí)現(xiàn)的快速擴(kuò)展，當(dāng)下正在反噬公司鏈條，擴(kuò)產(chǎn)再縮產(chǎn)，也在不斷增加正邦科技的沉沒(méi)資本。
養(yǎng)豬大戶如何靠豬吃飯？這個(gè)平時(shí)簡(jiǎn)單的問(wèn)題，對(duì)于如今的正邦科技來(lái)說(shuō)，卻成為了切切實(shí)實(shí)的“奧數(shù)題”。
多債纏身正邦的豬快“吃不起”飼料了
養(yǎng)豬大戶正邦科技，自己快沒(méi)有“豬肉”吃了？
7月24日，一則關(guān)于“養(yǎng)豬大戶買不起豬肉出現(xiàn)豬吃豬”的話題登上熱搜。
據(jù)媒體報(bào)道，最近一個(gè)月，廣西南寧、四川江油、江西贛州、湖南湘潭等地正邦科技的代養(yǎng)戶出現(xiàn)“斷料”問(wèn)題。部分豬在極度饑餓的情況下，出現(xiàn)了豬吃豬的現(xiàn)象。代養(yǎng)戶普遍不愿墊款購(gòu)買飼料，為求自保，部分代養(yǎng)戶選擇“偷賣”公司豬。
據(jù)了解，代養(yǎng)戶在2021年為正邦科技提供597.07萬(wàn)頭出欄量。按近日生豬平均價(jià)與常規(guī)出欄體重估算，因代養(yǎng)戶風(fēng)波，或影響正邦科技今年下半年收入達(dá)80億元。
7月25日，正邦科技在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)了這一消息。
正邦科技表示，受6月份豬價(jià)低迷及疫情因素影響，其資金相對(duì)緊張，因物流配送與飼料廠的協(xié)調(diào)問(wèn)題導(dǎo)致少部分區(qū)域出現(xiàn)了偶發(fā)性斷料現(xiàn)象，該小范圍的斷料情況不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，目前已通過(guò)資源協(xié)調(diào)得到解決。
資金緊張，是目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)面臨的普遍問(wèn)題。但是缺錢缺成正邦科技這樣的，數(shù)量卻并不多。
今年4月，正邦科技1.02億元商票逾期暴雷，此后在逾期的道路上越走越遠(yuǎn)。
上海票據(jù)交易所披露平臺(tái)的信息顯示，5月末，正邦科技商票逾期金額擴(kuò)大至4.79億元，進(jìn)入6月，逾期上升至5.42億元。截止6月30日，逾期余額再增到7.29億元，呈現(xiàn)逐步遞增的態(tài)勢(shì)。
可謂屋漏偏逢連夜雨，就在正邦科技為“豬吃豬”事件進(jìn)行解釋的同時(shí)，董事長(zhǎng)林峰被限制高消費(fèi)的新聞，又引發(fā)了市場(chǎng)新一波的關(guān)注和擔(dān)憂。
7月25日，正邦科技針對(duì)此事發(fā)布公告稱，此次涉及案件為勞工糾紛。在7月19日發(fā)現(xiàn)董事長(zhǎng)被限消后，公司已與法院聯(lián)系并說(shuō)明理由。7月20日，法院經(jīng)審查已解除了對(duì)正邦科技失信執(zhí)行人名單及對(duì)董事長(zhǎng)林峰的限制高消費(fèi)措施。
但這種自證，無(wú)法改變當(dāng)下正邦科技缺錢的事實(shí)。
02快速擴(kuò)張帶來(lái)的隱患
《讓子彈飛》里面，葛優(yōu)有句經(jīng)典臺(tái)詞“酒一口一口喝，路一步一步走，步子邁大了，容易扯著蛋”。
不知正邦科技如果看到這句臺(tái)詞，會(huì)不會(huì)默默地一鍵三連。
事實(shí)上擴(kuò)大產(chǎn)能，是自2018年非洲豬瘟疫情之后，國(guó)內(nèi)龍頭豬企的普遍動(dòng)作。豬價(jià)推高帶來(lái)的高利益，讓正邦科技也開始了一波擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。但是這個(gè)步子邁的，著實(shí)有點(diǎn)太大。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2019年，正邦科技實(shí)現(xiàn)生豬出欄578.4萬(wàn)頭，而到了2020年，該公司生豬出欄量就達(dá)到了955.97萬(wàn)頭，出欄規(guī)模直接上了一個(gè)臺(tái)階。
但豬畢竟不是口罩，上了量就能夠見效。在周期高點(diǎn)布局的產(chǎn)能，在遇到快速下行后就成了拖累。
比如正邦科技在2021年年報(bào)中所言：受到2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生豬價(jià)格持續(xù)下降及疫情的影響，其整體產(chǎn)能利用率較低，造成空置欄舍折舊等損失。
與此同時(shí)，高速擴(kuò)張也讓正邦科技的債務(wù)壓力快速增高。
2021年，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率由上一年的58.56%提升至92.6%，截至2021年底，總有息負(fù)債高達(dá)246億元。而到了2022年一季度，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上升至97.03%，連續(xù)一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流金額為負(fù)值。截至一季度末，該公司短期借款仍有121.48億元，貨幣資金僅30.73億元。
7月16日，正邦科技發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其在2022年上半年虧損約38億元至46億元，同比下降165.72%-221.66%；扣非凈利潤(rùn)虧損36億元-44億元，同比下降302.57%-392.03%，生豬出欄量也同比下降30.75%至484.52萬(wàn)頭，商品豬銷售均價(jià)12.74元/公斤，同比下降37.49%。
對(duì)比牧原股份上半年63-69億元的虧損、新希望39-42億元的虧損，正邦科技看似還行。但是在對(duì)比企業(yè)規(guī)模和去年業(yè)績(jī)之后不難發(fā)現(xiàn)，正邦科技的抗壓性，顯然不如前兩家來(lái)的踏實(shí)。
別的不說(shuō)，牧原去年還凈賺了69億元，今年無(wú)非把去年利潤(rùn)吐出來(lái)。而正邦科技去年可是賠了188億元，這么大的窟窿還在繼續(xù)挖坑，這墻著實(shí)有點(diǎn)不穩(wěn)當(dāng)了。
豬肉價(jià)格回暖能救正邦科技嗎
對(duì)于目前所遇到的困境，正邦科技還是希望自己的豬能“救”自己一把。
正邦科技在26日的公告中就表示，隨著國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格的回暖，將持續(xù)通過(guò)出售變現(xiàn)能力強(qiáng)的存貨，迅速補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)所需資金。而為進(jìn)一步擴(kuò)大飼養(yǎng)規(guī)模，后續(xù)還將通過(guò)控股股東減持、出售閑置資產(chǎn)、多方式引入專項(xiàng)資金支持，受讓子公司部分股權(quán)與合作方共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)等融資措施，來(lái)支持業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
其實(shí)這些舉措，正邦科技已經(jīng)在進(jìn)行。比如在今年2月，正邦科技大股東正邦集團(tuán)就向大北農(nóng)出售部分飼料業(yè)務(wù)，近日正邦科技又與廈門建發(fā)股份簽署戰(zhàn)略合作，金額達(dá)到60億元。
但一番動(dòng)作之后卻沒(méi)有什么明顯效果。究其原因，在最為核心的“存貨”上面，正邦科技翻盤的底氣不足。
從正邦科技的銷售月報(bào)不難看出，正邦科技2022年1-5月，累計(jì)銷售生豬409.44萬(wàn)頭，同比下降24.34%；累計(jì)銷售收入42.5億元，同比下降71.07%，5月銷售均價(jià)14.47元/公斤。
此外，正邦科技出欄均重在行業(yè)整體增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，反而出現(xiàn)了下降，出欄商品豬均重從1月的105公斤下降至86.58公斤。
雖然正邦科技解釋是在調(diào)整結(jié)構(gòu)。但顯而易見，豬輕了售價(jià)會(huì)低，單豬盈利能力也會(huì)降低。所帶來(lái)的直接后果，就是成本改善將會(huì)更加困難。而出欄數(shù)量與此前欄舍規(guī)模匹配度低，也會(huì)導(dǎo)致折舊攤銷費(fèi)用升高，再次刺激加速賣豬動(dòng)作，形成一個(gè)非良性循環(huán)。
而被正邦科技寄予厚望的豬周期回歸，也未必會(huì)如愿實(shí)現(xiàn)。
7月4日，國(guó)家發(fā)改委就豬價(jià)上漲過(guò)快情況，組織行業(yè)協(xié)會(huì)、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會(huì)議。國(guó)家發(fā)改委研判指出，目前生豬產(chǎn)能總體合理充裕，加之消費(fèi)不旺，豬價(jià)并不具備持續(xù)大幅上漲基礎(chǔ)。明確表示將防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲，并將會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲懲處捏造散布漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為。
在此后農(nóng)業(yè)農(nóng)村部舉行的行業(yè)會(huì)議上，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部也表示，6、7月份生豬價(jià)格上漲幅度較大，主要是受部分養(yǎng)殖場(chǎng)戶壓欄惜售和二次育肥等因素疊加影響。由于能繁母豬產(chǎn)能充足，后期不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)條件。
也就是說(shuō)，目前這種豬價(jià)快速上漲，更多是人為干預(yù)，與生豬供需結(jié)構(gòu)完全背離。事實(shí)上，目前全國(guó)無(wú)論是存欄生豬還是出欄生豬數(shù)量，雖有所下降，但并不短缺，甚至生豬產(chǎn)能去化并不徹底。這對(duì)債壓劇增的正邦科技來(lái)說(shuō)，顯然不是什么好消息。
值得注意的是，正邦科技似乎也沒(méi)打算在一棵樹上吊死，大熱的新能源，已經(jīng)成為正邦科技另選的自救道路。
6月18日，正邦科技就公告稱，與國(guó)家電投簽訂協(xié)議，國(guó)家電投對(duì)公司的土地、能源進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，加快布局光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)在三年時(shí)間內(nèi)建設(shè)生態(tài)光伏、風(fēng)電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)投資總額達(dá)到400億元左右。
看著如此熟悉的跨界自救，讓人不由想起了雛鷹農(nóng)牧。正邦科技能否避開當(dāng)初雛鷹走過(guò)的坑，完成自救動(dòng)作，也讓市場(chǎng)有所疑慮。
在公告后，深交所就立刻要求正邦科技結(jié)合公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，詳細(xì)說(shuō)明與國(guó)家電投開展本次合作的背景、目的與具體合作方式，與公司現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r以及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃是否匹配。
在豬周期高峰，盲目擴(kuò)張，周期下行后上演了“豬吃豬”慘??；清潔能源火熱時(shí)，迅速布局，又將迎來(lái)什么結(jié)局呢？
歷史告訴我們，總往風(fēng)口鉆，只能一次又一次被吹得一地雞毛，最后裸奔。對(duì)于股價(jià)已從高點(diǎn)跌去四分之三的正邦科技，能不能靠豬自救，同樣是個(gè)懸念。