文|侃見財經(jīng)
唏噓！曾經(jīng)的江西“養(yǎng)豬大戶”正邦科技，如今卻逐漸走到了“懸崖”的邊緣。
7月24日，一則名為“對代養(yǎng)戶斷料，導致生豬出現(xiàn)餓死”的新聞被多家媒體廣泛傳播。據(jù)媒體報道，由于受到資金鏈困擾，正邦科技對代養(yǎng)戶已經(jīng)“無料可供”，最終部分的代養(yǎng)戶不得不對代養(yǎng)的生豬進行“斷料”處理，進而導致了“豬吃豬”情況的發(fā)生。
而到了7月25日，正邦科技也作出回應稱，受6月份豬價低迷及疫情因素影響，公司資金相對緊張，因物流配送與飼料廠的協(xié)調(diào)問題導致少部分區(qū)域出現(xiàn)了偶發(fā)性斷料現(xiàn)象，該小范圍的斷料情況不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，目前已通過資源協(xié)調(diào)得到解決。
不過，雖然正邦科技將“鍋”甩給了物流，但投資者卻并不買賬。截至7月25日收盤，正邦科技股價仍下跌6.66%，而其近10個交易日股價已經(jīng)大跌超過了20%，最近兩個月的漲幅幾乎被全部抹去。
作為曾經(jīng)的江西“養(yǎng)豬大戶”，如今的正邦科技可謂四面楚歌。一方面，巨額的負債讓正邦科技不得不低價變賣資產(chǎn)；另一方面，不穩(wěn)定的豬價也讓其深陷巨額虧損的泥潭。如今，正邦科技又被爆出了因資金鏈問題導致部分代養(yǎng)戶“斷料”，這一切就宛如當初的雛鷹農(nóng)牧一般。
回顧歷史，當初的雛鷹農(nóng)牧正是因為巨額的債務以及虧損，最終不得不以退市收場；不知道如今的正邦科技，是否會步雛鷹農(nóng)牧的“后塵”？
相似的一幕正在上演
也許歷史不會簡單地重復，但卻總是驚人的相似。
7月24日，正邦科技被媒體爆出因為斷料發(fā)生了“豬吃豬”事件，迅速被推上了風口浪尖。
不過，其實這并不是歷史上第一家豬企出現(xiàn)這種情況，上一家出現(xiàn)類似這種情況的豬企，是早已經(jīng)在2019年退市的“養(yǎng)豬第一股”——雛鷹農(nóng)牧。
時間拉回到4年前的2018年，當時的雛鷹農(nóng)牧因為接連出現(xiàn)的利空導致資金鏈斷裂，再加上非洲豬瘟的爆發(fā)，深陷困境的雛鷹農(nóng)牧無力供應足夠的飼料，導致生豬被活活“餓死”，一度引發(fā)熱議。
后來，實在無力擺脫困境的雛鷹農(nóng)牧，倒在了“最強豬周期”到來之前。2019年10月15日，雛鷹農(nóng)牧正式被摘牌，曾經(jīng)風光無限地“養(yǎng)豬第一股”就此落下帷幕。
再看如今的正邦科技，雖然豬沒有被“活活餓死”，但和當時的雛鷹農(nóng)牧相比，已經(jīng)有了幾分相似。
除了同樣出現(xiàn)斷料的情況之外，雛鷹農(nóng)牧和正邦科技在經(jīng)營模式上也非常相似。
當下，豬企的主流經(jīng)營模式一般分為兩種：以牧原股份為代表的“全流程、一體化”模式和以溫氏股份為代表的“農(nóng)戶+公司”模式，而雛鷹農(nóng)牧和正邦科技使用的都是后者“農(nóng)戶+公司”模式。
所謂的“農(nóng)戶+公司”模式，簡單來說就是豬苗和飼料都是由公司提供，而代養(yǎng)戶則負責場地、設(shè)施與人力，收取公司的代養(yǎng)費用，是一種比較明顯的輕資產(chǎn)模式。
這種模式的優(yōu)勢非常明顯，因為資產(chǎn)較輕，所以可以在豬價上行的時候?qū)崿F(xiàn)快速擴張，達到快速擴大規(guī)模的效果；不過，這種模式的劣勢也十分明顯，除了較難把控養(yǎng)殖的成本之外，豬企還很難控制規(guī)模，這就導致了“豬價上漲時豬企大賺，但豬價下行時豬企巨虧”的情況出現(xiàn)。
而雛鷹農(nóng)牧和正邦科技的衰敗，其實都是因為在豬價上漲時盲目擴張所導致的。從種種跡象來看，曾經(jīng)發(fā)生在雛鷹農(nóng)牧身上的事情，如今都一一發(fā)生在了正邦科技的身上，這很難不讓人聯(lián)想：身處困境的正邦科技，又是否會成為下一個雛鷹農(nóng)牧？
“豪賭”失敗，正邦科技跌下神壇
除了豬價下行之外，正邦科技之所以淪落到如今的境地，還源于2020年的多次“豪賭”。
時間拉回到2019年，受到非洲豬瘟的影響，全國能繁母豬大批死亡，進而導致了豬價的“暴漲”。在豬價大幅上漲的推動下，各大豬企紛紛選擇擴產(chǎn)，其中不乏頭部豬企，如牧原股份、溫氏股份等等。
而作為豬企龍頭之一的正邦科技，自然也不會錯過這個機會。在2019年非洲豬瘟爆發(fā)之初，正邦科技便推出了“萬頭引種”計劃，通過引進法系、加系、美系等全球多個種豬品系實現(xiàn)快速擴張；此外，為了可以快速擴張，正邦科技還通過自建和租賃的方式新建了不少的養(yǎng)豬場。
從現(xiàn)在來看，不可否認，當時正邦科技的選擇是正確的。2019年，在全國生豬出欄量下降21.56%的背景下，正邦科技的生豬出欄量卻同比增長4.41%，實現(xiàn)了“逆勢增長”，而其股價也從2019年1月的5元左右一路飆升到了2020年8月最高的25.98元，市值更是一度超過了800億。
不過，或許正是被這些成績沖昏了頭腦，在明知豬價上漲不能持續(xù)的情況下，此前已經(jīng)大規(guī)模擴張的正邦科技選擇了再次提速，除了在內(nèi)部定下“四搶”戰(zhàn)略——搶母豬、搶仔豬、搶欄舍、搶人才之外，還大肆舉債養(yǎng)豬，以求實現(xiàn)規(guī)模的再次擴大，這一決定無疑是正邦科技的一次“豪賭”。
2020年6月，正邦科技在完成了一筆16億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行之后，又迅速地拋出了一份75億元的非公開發(fā)行A股股票預案，其中約28億元投入生豬養(yǎng)殖事業(yè)，剩余部分用于補充流動資金，從現(xiàn)在來看，為了追求規(guī)模的迅速擴張，當時的正邦科技已經(jīng)失去了理智。
最終，結(jié)果就如大家所見。伴隨著2021年“最強豬周期”的結(jié)束，豬價開始快速下行，而此前激進擴張、“豪賭”豬價將繼續(xù)維持在高位的正邦科技也“自吃惡果”，并迅速跌下神壇。
一方面，受到豬價下行的影響，此前不斷擴大規(guī)模的正邦科技業(yè)績出現(xiàn)“巨虧”：2021年虧損高達188.2億，虧損金額超過了公司自2004年以來的所有利潤之和；另一方面，在經(jīng)歷了非理智擴張后，正邦科技也已經(jīng)“債臺高筑”。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，正邦科技的總負債高達406.9億，資產(chǎn)負債率更是達到了97.03%，很顯然，在如此巨大的負債壓力下，正邦科技已經(jīng)寸步難行。
正邦科技能否挺過難關(guān)？
對于正邦科技而言，“缺錢”已經(jīng)成為一個不爭的事實。
從數(shù)據(jù)來看，截至今年的一季度，正邦科技的貨幣資金為30.73億，看似數(shù)額并不少；不過，同樣截至今年的一季度，其短期借款高達121.5億，應付票據(jù)及應付賬款為42.24億，兩者相加合計已經(jīng)超過了160億，很顯然，目前正邦科技存在著巨大的資金缺口。
此外，截至今年的6月，受到資金鏈困擾，正邦科技及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司更是出現(xiàn)了部分商票逾期未兌付的情形，逾期未兌付余額合計5.42億元。
而更要命的是，在一、二季度豬價大幅回升的境況下，正邦科技卻仍然處于“巨虧”的狀態(tài)。根據(jù)其在7月5日披露的業(yè)績預告顯示，今年的1~6月，正邦科技實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-46億到-38億，同比大幅下降165.72%到221.62%；實現(xiàn)扣非凈利潤約-44億元到-36億元，同比下降302.57%到392.03%。
一邊是巨額的負債，一邊是巨額的虧損，面對這樣的情況，正邦科技只剩下變賣資產(chǎn)這一條路。
早在今年的3月1日，正邦科技就已經(jīng)發(fā)布公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權(quán)，本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億至25億元，而這8家公司的主營業(yè)務多為飼料業(yè)務，或許正是因為出售了核心的飼料業(yè)務，才有了后來“斷料事件”的出現(xiàn)。
不過，對于當下的正邦科技而言，縱使變賣再多的資產(chǎn)，也只能短期“續(xù)命”；在這種四面楚歌的困境下，正邦科技想要渡過這個難關(guān)，恐怕沒有那么容易。