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半年度凈利暴降超60%、股價大跌5%,康泰生物是爆雷還是“洗澡”?

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半年度凈利暴降超60%、股價大跌5%,康泰生物是爆雷還是“洗澡”?

康泰生物前景是否還值得看好?

文|港股解碼  燕十四

疫苗有著“黃金賽道”之稱,行業(yè)內(nèi)不乏智飛生物(300122.SZ)這樣業(yè)績常年走牛的公司。

康泰生物(300601.SZ)的業(yè)績表現(xiàn)雖然比不上智飛生物,但多年來也基本延續(xù)了穩(wěn)健增長的狀態(tài)。不過,該公司于7月24日發(fā)布的2022年半年度業(yè)績預(yù)告顯示,期內(nèi)歸母凈利潤預(yù)計下降超6成。

受此消息的影響,7月25日,康泰生物直接大幅低開,盤中更是一度跌近9.69%,此后股價(以下均指前復(fù)權(quán))跌幅有所收窄,截至收盤,最終下跌4.92%,報收36.32元/股,全天成交量放大至9.84億元,最新總市值為406.96億元。

上半年為何增收不增利?

康泰生物上市于2017年2月,主營業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前公司已上市銷售的產(chǎn)品包括13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、無細胞百白破-Hib四聯(lián)苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、凍干b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗等,另有新冠滅活疫苗于2021年5月在國內(nèi)獲批緊急使用,重組新型冠狀病毒疫苗(Y25腺病毒載體)于2021年10月獲得印尼國家藥品和食品監(jiān)管局緊急使用授權(quán)。

如下圖所示,該公司的營收和歸母凈利潤在持續(xù)增長。其中,歸母凈利潤的增速明顯優(yōu)于營收,可見盈利能力不俗。

以2021年財報為例,康泰生物的營收同比增長61.51%至36.52億元,歸母凈利潤同比增長86.01%至12.63億元,增速表現(xiàn)明顯要好于前兩年。

7月24日的業(yè)績預(yù)告則顯示,該公司預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)營收18.28億元,同比增長73.72%,實現(xiàn)歸母凈利潤1億元-1.3億元,較去年同期下降61.37%-70.29%,出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象。

結(jié)合此前披露的一季度業(yè)績來看,康泰生物在二季度實現(xiàn)歸母凈利潤-1.74億元至-1.44億元,同比下降146.3%-155.95%,環(huán)比下降152.55%-163.5%。

據(jù)了解,該公司上半年營收錄得增長主要是源于主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗的銷售收入大增,同時新上市銷售產(chǎn)品13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗逐步放量。

而期內(nèi)歸母凈利潤下滑主要是因為新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化。

康泰生物表示,二季度以來,新冠疫苗需求量下降較快,公司新冠疫苗銷量快速下滑。

另外,公司新冠滅活疫苗仍處于海外Ⅲ期臨床階段,烏克蘭Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)揭盲延后,后續(xù)銷售具有較大不確定性。

因此,康泰生物對存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)庫存商品、原輔料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗開發(fā)支出計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.15億元;此外,對二季度發(fā)生的新冠滅活疫苗研發(fā)支出費用化處理,金額為1.4億元。

上述事項合計減少利潤總額5.55億元,考慮加計扣除影響,減少凈利潤4.52億元。

爆雷?“洗澡”?股價已從巔峰下跌超70%

在康泰生物發(fā)布2022年上半年業(yè)績預(yù)告后,有投資者直言其業(yè)績爆了個大雷,同時還有投資者認為公司是在財務(wù)“洗澡”,后面好輕松上陣。

從上述的業(yè)績預(yù)告來看,康泰生物2022年上半年的歸母凈利潤確實出現(xiàn)了大幅下滑,說是業(yè)績爆雷并不為過,而這又主要是因為對新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化,的確有借機進行財務(wù)“洗澡”的嫌疑。

值得注意的是,康泰生物盈利下滑似乎已經(jīng)提前反映在了股價表現(xiàn)之中。

作為一只疫苗股,該公司的股價在上市后一路狂飆猛進,于2020年8月4日達到巔峰155.15元/股,堪稱是超級大牛股。不過,自那以后,康泰生物迎來了深度回調(diào),從高點算起至今已經(jīng)累跌超70%。

不過,最近一兩年,智飛生物、沃森生物在內(nèi)大多數(shù)疫苗股的股價表現(xiàn)都比較差,康泰生物并不是特例。

在康泰生物大跌期間,該公司的實控人、實控人前妻還有一些其他的股東紛紛進行了減持,如下圖所示。另外,從持倉來看,2022年以來也有不少機構(gòu)在離場。

而萬綠叢中一點紅,逆勢進行增持的只有康泰生物的員工了,雖然增持的量相較于其他股東減持的量來說完全是毛毛雨。

據(jù)悉,這些員工買入的背景是康泰生物控股股東、實控人進行了兜底式增持倡議,目前這些員工已經(jīng)處于被套狀態(tài),如果該股繼續(xù)萎靡,那么實控人屆時將需要進行相應(yīng)的補償。

前景是否還值得看好?

雖說疫苗行業(yè)有著“黃金賽道”之稱,但是康泰生物畢竟出現(xiàn)了盈利下滑、股價暴跌的情況,其前景是否還值得看好?

從已上市銷售的疫苗產(chǎn)品來看,其中60μg乙肝疫苗產(chǎn)品和百白破-Hib四聯(lián)苗為康泰生物獨家產(chǎn)品,相關(guān)適應(yīng)癥發(fā)病率高,在國內(nèi)有較大的潛在市場規(guī)模。

以核心產(chǎn)品四聯(lián)苗為例,該疫苗自2012年7月獲批上市后開始快速放量,至2020年,批簽發(fā)數(shù)據(jù)為556.33萬支,同比增長16.56%。

不過,受新冠疫苗接種資源擠占影響,四聯(lián)苗、23價肺炎疫苗2021年銷量有所下降。而2022年上半年業(yè)績預(yù)告已經(jīng)明確四聯(lián)苗期內(nèi)的銷售收入同比增長了60.13%。

而從長期來看,核心產(chǎn)品四聯(lián)苗的市場空間依然值得期待,主要有以下幾方面的原因:

一是對Hib疫苗的多聯(lián)替代空間大。由于多聯(lián)苗有減少接種次數(shù),減少防腐劑與佐劑的劑量等優(yōu)勢,疫苗多聯(lián)多價化正成為行業(yè)發(fā)展趨勢之一。

數(shù)據(jù)顯示,Hib疫苗的批簽發(fā)占比持續(xù)下滑,2019年已下降至35%,2020-2021年,由于智飛生物AC-Hib三聯(lián)苗處于停產(chǎn)狀態(tài),Hib單苗批簽發(fā)量有所回升。不過,隨著聯(lián)苗推廣,Hib單苗的占比有望進一步下降。

二是五聯(lián)苗國內(nèi)供給有限,而且康泰生物的五聯(lián)苗的研發(fā)進展非常迅速。

三是多聯(lián)苗研發(fā)壁壘較高,競爭相對較小,國內(nèi)在研多聯(lián)苗的研發(fā)進度多處于早期。

此外,康泰生物還作為國內(nèi)第二家企業(yè)上市了全球疫苗之王——13價肺炎結(jié)合疫苗(PCV13)。

在中國,PCV13用于2歲以下新生兒肺炎防控,2020年沃森生物的PCV13上市后,批簽發(fā)產(chǎn)值迅速增加至71億元,是國內(nèi)產(chǎn)值最高的疫苗產(chǎn)品。

德邦證券預(yù)計康泰生物的PCV13將在2022年明確放量,預(yù)計2025年收入將超過45億元,是一款超級大單品。

而截至現(xiàn)在,除上述已上市銷售的疫苗外,康泰生物布局在研項目30余項,包括凍干人用狂苗(人二倍體細胞)、五聯(lián)苗、口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗(Vero細胞)等。

結(jié)語

綜合而言,雖然康泰生物當(dāng)下遭遇了盈利下滑、股價大跌的情況,但疫苗行業(yè)畢竟是一條非常優(yōu)質(zhì)的賽道,該公司也手握多款疫苗產(chǎn)品。在將新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化后,康泰生物算得上是輕裝上陣,后續(xù)業(yè)績回暖或許是比較值得期待的。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

康泰生物

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  • 創(chuàng)新藥概念股午前拉升,香雪制藥20CM漲停
  • 康泰生物(300601.SZ):2024年三季報凈利潤為3.51億元、較去年同期下降49.63%

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半年度凈利暴降超60%、股價大跌5%,康泰生物是爆雷還是“洗澡”?

康泰生物前景是否還值得看好?

文|港股解碼  燕十四

疫苗有著“黃金賽道”之稱,行業(yè)內(nèi)不乏智飛生物(300122.SZ)這樣業(yè)績常年走牛的公司。

康泰生物(300601.SZ)的業(yè)績表現(xiàn)雖然比不上智飛生物,但多年來也基本延續(xù)了穩(wěn)健增長的狀態(tài)。不過,該公司于7月24日發(fā)布的2022年半年度業(yè)績預(yù)告顯示,期內(nèi)歸母凈利潤預(yù)計下降超6成。

受此消息的影響,7月25日,康泰生物直接大幅低開,盤中更是一度跌近9.69%,此后股價(以下均指前復(fù)權(quán))跌幅有所收窄,截至收盤,最終下跌4.92%,報收36.32元/股,全天成交量放大至9.84億元,最新總市值為406.96億元。

上半年為何增收不增利?

康泰生物上市于2017年2月,主營業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前公司已上市銷售的產(chǎn)品包括13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、無細胞百白破-Hib四聯(lián)苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、凍干b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗等,另有新冠滅活疫苗于2021年5月在國內(nèi)獲批緊急使用,重組新型冠狀病毒疫苗(Y25腺病毒載體)于2021年10月獲得印尼國家藥品和食品監(jiān)管局緊急使用授權(quán)。

如下圖所示,該公司的營收和歸母凈利潤在持續(xù)增長。其中,歸母凈利潤的增速明顯優(yōu)于營收,可見盈利能力不俗。

以2021年財報為例,康泰生物的營收同比增長61.51%至36.52億元,歸母凈利潤同比增長86.01%至12.63億元,增速表現(xiàn)明顯要好于前兩年。

7月24日的業(yè)績預(yù)告則顯示,該公司預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)營收18.28億元,同比增長73.72%,實現(xiàn)歸母凈利潤1億元-1.3億元,較去年同期下降61.37%-70.29%,出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象。

結(jié)合此前披露的一季度業(yè)績來看,康泰生物在二季度實現(xiàn)歸母凈利潤-1.74億元至-1.44億元,同比下降146.3%-155.95%,環(huán)比下降152.55%-163.5%。

據(jù)了解,該公司上半年營收錄得增長主要是源于主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗的銷售收入大增,同時新上市銷售產(chǎn)品13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗逐步放量。

而期內(nèi)歸母凈利潤下滑主要是因為新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化。

康泰生物表示,二季度以來,新冠疫苗需求量下降較快,公司新冠疫苗銷量快速下滑。

另外,公司新冠滅活疫苗仍處于海外Ⅲ期臨床階段,烏克蘭Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)揭盲延后,后續(xù)銷售具有較大不確定性。

因此,康泰生物對存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)庫存商品、原輔料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗開發(fā)支出計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.15億元;此外,對二季度發(fā)生的新冠滅活疫苗研發(fā)支出費用化處理,金額為1.4億元。

上述事項合計減少利潤總額5.55億元,考慮加計扣除影響,減少凈利潤4.52億元。

爆雷?“洗澡”?股價已從巔峰下跌超70%

在康泰生物發(fā)布2022年上半年業(yè)績預(yù)告后,有投資者直言其業(yè)績爆了個大雷,同時還有投資者認為公司是在財務(wù)“洗澡”,后面好輕松上陣。

從上述的業(yè)績預(yù)告來看,康泰生物2022年上半年的歸母凈利潤確實出現(xiàn)了大幅下滑,說是業(yè)績爆雷并不為過,而這又主要是因為對新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化,的確有借機進行財務(wù)“洗澡”的嫌疑。

值得注意的是,康泰生物盈利下滑似乎已經(jīng)提前反映在了股價表現(xiàn)之中。

作為一只疫苗股,該公司的股價在上市后一路狂飆猛進,于2020年8月4日達到巔峰155.15元/股,堪稱是超級大牛股。不過,自那以后,康泰生物迎來了深度回調(diào),從高點算起至今已經(jīng)累跌超70%。

不過,最近一兩年,智飛生物、沃森生物在內(nèi)大多數(shù)疫苗股的股價表現(xiàn)都比較差,康泰生物并不是特例。

在康泰生物大跌期間,該公司的實控人、實控人前妻還有一些其他的股東紛紛進行了減持,如下圖所示。另外,從持倉來看,2022年以來也有不少機構(gòu)在離場。

而萬綠叢中一點紅,逆勢進行增持的只有康泰生物的員工了,雖然增持的量相較于其他股東減持的量來說完全是毛毛雨。

據(jù)悉,這些員工買入的背景是康泰生物控股股東、實控人進行了兜底式增持倡議,目前這些員工已經(jīng)處于被套狀態(tài),如果該股繼續(xù)萎靡,那么實控人屆時將需要進行相應(yīng)的補償。

前景是否還值得看好?

雖說疫苗行業(yè)有著“黃金賽道”之稱,但是康泰生物畢竟出現(xiàn)了盈利下滑、股價暴跌的情況,其前景是否還值得看好?

從已上市銷售的疫苗產(chǎn)品來看,其中60μg乙肝疫苗產(chǎn)品和百白破-Hib四聯(lián)苗為康泰生物獨家產(chǎn)品,相關(guān)適應(yīng)癥發(fā)病率高,在國內(nèi)有較大的潛在市場規(guī)模。

以核心產(chǎn)品四聯(lián)苗為例,該疫苗自2012年7月獲批上市后開始快速放量,至2020年,批簽發(fā)數(shù)據(jù)為556.33萬支,同比增長16.56%。

不過,受新冠疫苗接種資源擠占影響,四聯(lián)苗、23價肺炎疫苗2021年銷量有所下降。而2022年上半年業(yè)績預(yù)告已經(jīng)明確四聯(lián)苗期內(nèi)的銷售收入同比增長了60.13%。

而從長期來看,核心產(chǎn)品四聯(lián)苗的市場空間依然值得期待,主要有以下幾方面的原因:

一是對Hib疫苗的多聯(lián)替代空間大。由于多聯(lián)苗有減少接種次數(shù),減少防腐劑與佐劑的劑量等優(yōu)勢,疫苗多聯(lián)多價化正成為行業(yè)發(fā)展趨勢之一。

數(shù)據(jù)顯示,Hib疫苗的批簽發(fā)占比持續(xù)下滑,2019年已下降至35%,2020-2021年,由于智飛生物AC-Hib三聯(lián)苗處于停產(chǎn)狀態(tài),Hib單苗批簽發(fā)量有所回升。不過,隨著聯(lián)苗推廣,Hib單苗的占比有望進一步下降。

二是五聯(lián)苗國內(nèi)供給有限,而且康泰生物的五聯(lián)苗的研發(fā)進展非常迅速。

三是多聯(lián)苗研發(fā)壁壘較高,競爭相對較小,國內(nèi)在研多聯(lián)苗的研發(fā)進度多處于早期。

此外,康泰生物還作為國內(nèi)第二家企業(yè)上市了全球疫苗之王——13價肺炎結(jié)合疫苗(PCV13)。

在中國,PCV13用于2歲以下新生兒肺炎防控,2020年沃森生物的PCV13上市后,批簽發(fā)產(chǎn)值迅速增加至71億元,是國內(nèi)產(chǎn)值最高的疫苗產(chǎn)品。

德邦證券預(yù)計康泰生物的PCV13將在2022年明確放量,預(yù)計2025年收入將超過45億元,是一款超級大單品。

而截至現(xiàn)在,除上述已上市銷售的疫苗外,康泰生物布局在研項目30余項,包括凍干人用狂苗(人二倍體細胞)、五聯(lián)苗、口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗(Vero細胞)等。

結(jié)語

綜合而言,雖然康泰生物當(dāng)下遭遇了盈利下滑、股價大跌的情況,但疫苗行業(yè)畢竟是一條非常優(yōu)質(zhì)的賽道,該公司也手握多款疫苗產(chǎn)品。在將新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化后,康泰生物算得上是輕裝上陣,后續(xù)業(yè)績回暖或許是比較值得期待的。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。