文|市值觀察 程諾

編輯|小市妹

在中國，游戲的運(yùn)營上線離不開兩個許可證，一是由文化部負(fù)責(zé)審批的游戲運(yùn)營備案，俗稱文號；另一個則是由國家新聞出版署負(fù)責(zé)審批的游戲出版?zhèn)浒?，俗稱版號。

前者屬于強(qiáng)制性備案，是為了合法運(yùn)營。后者屬于自愿性備案，是為了保護(hù)游戲研發(fā)方權(quán)利。但企業(yè)要想盈利，重點(diǎn)取決于“版號”，沒有版號的游戲就不能面向市場。

2018年，國內(nèi)游戲版號首次暫停審批，國家相關(guān)部門出臺了一系列政策改革游戲產(chǎn)業(yè)。隨后，版號成了稀缺資源。

7月12日，年內(nèi)第三批游戲版號公布，共67款游戲獲批，較6月發(fā)放的60個版號增加了7個，且整體符合總量管控原則。

對此，市場多個機(jī)構(gòu)表明，游戲版號發(fā)放有望逐漸回歸常態(tài)化，行業(yè)景氣度與估值均將有望迎來提升。受益于游戲行業(yè)日益健康的發(fā)展，國內(nèi)哪些玩家或?qū)⒂瓉怼氨l(fā)”？

01 游族網(wǎng)絡(luò)

全球領(lǐng)先的游戲發(fā)行商，成立于2009年，主要從事移動游戲和網(wǎng)頁游戲的研發(fā)、運(yùn)營和發(fā)行，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球化游戲研發(fā)與發(fā)行、IP管理工程、大數(shù)據(jù)應(yīng)用和泛娛樂產(chǎn)業(yè)投資四大板塊。

公司以網(wǎng)頁游戲起家，成立初期即推出了《女神聯(lián)盟》《大皇帝》《三十六計》等熱門產(chǎn)品。隨后在移動網(wǎng)絡(luò)時代，公司緊抓“頁轉(zhuǎn)手”機(jī)遇，成功實(shí)現(xiàn)了將頁游研發(fā)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到移動端，并陸續(xù)推出了《狂暴之翼》《少年三國志》《三十六計手游》等手游產(chǎn)品。

深耕行業(yè)十余年，公司具備較強(qiáng)的研發(fā)能力，始終堅持“自研+代理”并行發(fā)展，IP矩陣多元化，產(chǎn)品類型豐富。據(jù)統(tǒng)計，公司目前已上線產(chǎn)品中，其自研產(chǎn)品所占比例高達(dá)70%以上。

堅持以本地化思維布局全球市場，公司憑借多年海外拓展經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前發(fā)行版圖已拓展至全球超 230個國家和地區(qū)，積累了包括微軟和蘋果等在內(nèi)的1000多個合作伙伴，全球化優(yōu)勢顯著。

其中，公司經(jīng)典游戲《狂暴之翼》《少年三國志》及《女神聯(lián)盟》系列等產(chǎn)品在海外地區(qū)多年表現(xiàn)亮眼，牢牢占據(jù)ARPG（動作角色扮演游戲）手游、RPG（角色扮演）頁游等細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。其2019年發(fā)行的《圣斗士星矢：覺醒》更是先后登頂全球超20個國家和地區(qū)的iOS RPG類游戲暢銷榜。

近年來，公司著力于業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，首創(chuàng)了影游聯(lián)動模式?，F(xiàn)其已拿下中國科幻史上第一巨作《三體》的版權(quán)，并成功打造了系列電影、游戲、小說等大文化產(chǎn)品體系的全球經(jīng)典文化品牌。

02 吉比特

國內(nèi)領(lǐng)先的研運(yùn)一體化游戲廠商，成立于2004年，主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲的創(chuàng)意策劃、研發(fā)制作以及商業(yè)化運(yùn)營，旗下產(chǎn)品豐富，擁有《問道》《問道手游》《一念逍遙》《魔淵之刃》《最強(qiáng)蝸?！返榷嗫顭衢T游戲。

其中，公司初代端游產(chǎn)品《問道》至今已穩(wěn)定運(yùn)營十六年，核心玩家仍保持度高認(rèn)可；《問道手游》產(chǎn)品也已成功運(yùn)營超6年，且至今仍在游戲暢銷榜上排名前30；其2021年上線的自研國風(fēng)修仙放置類手游《一念逍遙》更是憑借精良的制作成功超越去年網(wǎng)易上線的一眾游戲躋身前十。

公司堅持行業(yè)“自研+運(yùn)營”一體化的發(fā)展趨勢，重視研發(fā)投入及人才培養(yǎng)，研發(fā)人員數(shù)量常年占員工總數(shù)的一半以上，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁。

此外，通過內(nèi)生與外延的方式，公司還打造了多個優(yōu)質(zhì)游戲研發(fā)團(tuán)隊，并投資多個優(yōu)質(zhì)游戲研發(fā)商，如淘金互動和青瓷游戲等，形成豐富的外部研發(fā)儲備，在產(chǎn)品供給側(cè)進(jìn)行多元化布局。

與此同時，公司于2012年搭建設(shè)立了雷霆游戲運(yùn)營平臺，該平臺當(dāng)前已代理超數(shù)十款游戲，建立了包括游戲品牌建設(shè)、媒體宣傳、活動策劃、合作渠道拓展及后續(xù)客戶服務(wù)等一整套完備的運(yùn)營系統(tǒng)，是國內(nèi)具備橫跨端游、手游及主機(jī)平臺，涵蓋MMO、Roguelike、放置等多品類、多題材游戲發(fā)行運(yùn)營能力的游戲大本營。

目前，公司新游戲儲備已涵蓋至放置、模擬經(jīng)營、社區(qū)養(yǎng)成和Roguelike等賽道，后續(xù)游戲儲備豐富，且多款游戲產(chǎn)品已獲得發(fā)行版號。

03 完美世界

具備全硬件平臺研發(fā)能力的頭部游戲研發(fā)商，成立于2004年，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)、運(yùn)營等，目前擁有《誅仙》《完美世界》《幻塔》《新笑傲江湖》《武林外傳》等多個涵蓋多平臺多品類的核心游戲。

公司以端游RPG（角色扮演）類游戲起家，MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）是公司擅長的游戲品類，布局該賽道已超過15年，具備豐富的研運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)了《誅仙3》《笑傲江湖》《射雕英雄傳 3D》等多款MMORPG類IP熱門端游。

目前，公司主營的IP矩陣共包括三大類，分別是完美世界和誅仙兩大經(jīng)典IP、武俠IP矩陣和新原創(chuàng)系列IP。其中，《完美世界》游戲于2005年公測，2006年正式進(jìn)軍國外，目前仍在運(yùn)營，是公司旗下一大重要游戲 IP。

公司重視游戲研發(fā)，2019-2021年的研發(fā)費(fèi)用分別為15.04、15.89和22.11億元，研發(fā)投入穩(wěn)步增長。據(jù)年報，從研發(fā)費(fèi)用率來看，公司2021年的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)26%，處于國內(nèi)行業(yè)第一梯隊，遠(yuǎn)高于三七互娛、世紀(jì)華通、吉比特等頭部游戲廠商。

基于高研發(fā)投入，公司自研引擎水平處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。據(jù)官網(wǎng)，在端游時代，公司即自主研發(fā)出Angelica 3D引擎，并基于此陸續(xù)推出《完美世界》《誅仙》《武林外傳》 等現(xiàn)象級端游。

在移動游戲時代，公司仍是國內(nèi)少數(shù)堅持打造自研引擎的廠商。其中，代表作ERA自研引擎推出后經(jīng)歷了多次技術(shù)版本更迭，先發(fā)優(yōu)勢明顯，技術(shù)水平已處于行業(yè)前沿水平。

7月14日，公司發(fā)布2022年半年報預(yù)告，預(yù)計上半年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.1億-11.6億元，同比增長331%-350%。

04 三七互娛

全球領(lǐng)先的游戲發(fā)行廠商，成立于2011年，主營業(yè)務(wù)是網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營，旗下?lián)碛腥蝽敿獾挠螒蜓邪l(fā)品牌三七游戲，專業(yè)游戲發(fā)行品牌37手游、37GAMES和37網(wǎng)游。

成立之初，公司以網(wǎng)頁游戲平臺運(yùn)營業(yè)務(wù)為主，受益于頁游的高速發(fā)展及精細(xì)化運(yùn)營，公司相繼推出了《大天使之劍》《傳奇霸業(yè)》等自研爆款產(chǎn)品，創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄。

據(jù)統(tǒng)計，自2015年起，公司已是國內(nèi)市場份額最高的頁游研發(fā)商，在國內(nèi)網(wǎng)頁游戲運(yùn)營及研發(fā)市場均保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

與此同時，依托網(wǎng)頁游戲自研運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，公司于2013年建立了37手游，開始發(fā)展手游代理發(fā)行業(yè)務(wù)。2016年，公司推出首款自研手游《永恒紀(jì)元》，上線一個月內(nèi)即流水破億。2017年，移動游戲業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績主要增長點(diǎn)，公司手游市場市占率僅次于騰訊、網(wǎng)易，排名第三。

近年來，公司持續(xù)加大投入研發(fā)，在ARPG（動作角色扮演游戲）品類研發(fā)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，將游戲品類拓展至SLG、MMORPG、卡牌和模擬經(jīng)營等多個細(xì)分市場領(lǐng)域，覆蓋仙俠、校園、都市、魔幻、女性向等各類型題材，多元化產(chǎn)品矩陣已初具規(guī)模，布局專業(yè)化。

此外，公司自2012年開始布局海外市場，當(dāng)前已積累了豐富的出海經(jīng)驗(yàn)，海外品牌37GAMES已覆蓋至全球超200個國家和地區(qū)，《叫我大掌柜》《Puzzles&Survival》《云上城之歌》等多款自研及代理產(chǎn)品海外收入表現(xiàn)亮眼。

據(jù)年報，2021下半年，公司曾連續(xù)多月位列中國游戲廠商出海營收榜前茅。今年4月，公司已躍居海外發(fā)行商收入第二名。