記者 杜萌
二季度，A股欲揚(yáng)先抑，自4月末開(kāi)始絕地反彈。在這種V字走勢(shì)下，哪些“固收+”憑借優(yōu)異的債券打底取得了優(yōu)異成績(jī)？作為債券打底、權(quán)益增強(qiáng)的“固收+”，為何會(huì)在此次大跌中暴露了風(fēng)險(xiǎn)，甚至在裸泳？
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，規(guī)模在5000萬(wàn)元以上的固收+（偏債混合型、混合債券型一級(jí)、混合債券型二級(jí)）共有910只，合計(jì)規(guī)模為12268.25億元。
從回撤幅度來(lái)看，自去年至今年4月26日，有16只“固收+”回撤幅度超20%。
其中，以55.37%的回撤位居第一的是華商雙債豐利。該基金成立于2014年1月28日，截至6月30日，規(guī)模僅有2.05億元。雖然二季度的回報(bào)率為2.81%，但自2017年11月14日以來(lái)至今年4月26日，該基金的最大回撤幅度為55.37%。
翻看該基金的歷史年度回報(bào)率，可以看到，該基金自2018年至2021年的回報(bào)率分別為-32.86%、-0.12%、-25.5%、-3.61%。今年一季度，基金回報(bào)率為-1.3%。
這和該基金2020年踩雷“15華信債”有關(guān)。2020年三季度數(shù)據(jù)顯示，基金持有175萬(wàn)張“15華信債”，公允價(jià)值2201.5萬(wàn)元，占基金資產(chǎn)比例為8.95%。
嘉合磐石自去年8月末至今年4月26日的回撤達(dá)39.86%。作為偏債混合型基金，二季度基金投資股票比例為38.53%，債券比例為56.01%。從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，基金增配了新能源方向的個(gè)股，第一重倉(cāng)股天齊鋰業(yè)（002466.SZ）的投資比例達(dá)到了7.51%。債券方面，基金以國(guó)債為主，持有30萬(wàn)張“22附息國(guó)債10”，占基金資產(chǎn)比例為50%。
林龍軍管理的金鷹元豐自去年年末至今年4月份的回撤也達(dá)到了31.57%。該基金成立于2017年9月20日，截至二季度末規(guī)模為12.28億元。
作為混合債券型二級(jí)基金，股票占比為15.87%，債券比例為79.59%。之所以出現(xiàn)一季度的大幅回撤，基金經(jīng)理在季報(bào)中反思稱(chēng)，是因?yàn)榻M合以鋰電、汽配、軍工等成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)為主，地產(chǎn)、建材等穩(wěn)增長(zhǎng)類(lèi)板塊為輔，這導(dǎo)致在一季度出現(xiàn)了較大的虧損。
鄔傳雁管理的泓德致遠(yuǎn)在去年2月11日至今年4月26日，回撤也達(dá)到了23.64%。截至二季度末，基金規(guī)模為21.38億元，今年一季度回報(bào)率為-12.65%，二季度回報(bào)率為6.41%。2021年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金中股票占比為48.26%，債券占比為50.36%。鄔傳雁將此歸結(jié)為，持有的成長(zhǎng)性個(gè)股股價(jià)波動(dòng)較大，而持有的企業(yè)可轉(zhuǎn)債也在二級(jí)市場(chǎng)遭遇下跌。
用債券打底、輔以權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行收益增強(qiáng)，這讓“固收+”產(chǎn)品在過(guò)去三年內(nèi)大放異彩，規(guī)模逐漸升高。不過(guò)，在今年以來(lái)的V字行情中，為何“固收+”基金跌幅如此慘烈？
“‘固收+’產(chǎn)品最重要的是要滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的投資需求，”天弘基金固收機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理姜曉麗表示，“固收+”策略大部分都是在純固收資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，增加少量的彈性資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)收益。在“+”的部分，不同的資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性、波動(dòng)性特征，加上“含權(quán)比例”的不同，從而造成產(chǎn)品在收益風(fēng)險(xiǎn)特征上的差異。
“在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，基金公司應(yīng)該通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置、投資策略等要素的刻畫(huà)，形成高彈性、中回撤、低回撤等不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品矩陣，框定了每只產(chǎn)品的高波動(dòng)資產(chǎn)投資比例上限，從而滿足投資者配置的需求。”姜曉麗認(rèn)為。
也有基金經(jīng)理通過(guò)不斷喊話投資者“不要再買(mǎi)”，提醒投資者勿高位入場(chǎng)。
以杜廣管理的天弘添利為例，該基金曾在過(guò)去7個(gè)月連續(xù)進(jìn)行了4次限購(gòu)，并進(jìn)行了1次分紅。2021年11月，杜廣再度提示產(chǎn)品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。他在天天基金賬戶上直言：“這是轉(zhuǎn)債基金啊，兄弟們。彈性大，波動(dòng)大，跌的時(shí)候多海涵，建議不要做波段…”、“添利波動(dòng)大，跌了大家都來(lái)罵我，建議風(fēng)險(xiǎn)偏好低的伙伴多關(guān)注穩(wěn)穩(wěn)的天弘豐利?！?/span>今年2月7日， 杜廣再次提示風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)在轉(zhuǎn)債估值偏貴，投資轉(zhuǎn)債的性?xún)r(jià)比低很多”。